對于美股代幣化，有一種觀點是，對加密項目的打擊是致命的，以后山寨一丁點兒的機會都沒有了。原因是，本來玩加密的錢會被優質美股吸走。不可否認，會有一部分原來玩加密的資金進入到代幣化的美股里面。但，這只是硬幣的一面，硬幣還有另外一面。

因為資產代幣化，包括美元、美債、美股、實體黃金等的代幣化，會帶來鏈上資產量的極大提升，而加密領域金融具有可組合性，如果以太坊擴容之后，解決好隱私等問題，有一種可能是，鏈上交易的大爆發，不僅是dex、perp、預測市場等，還有一種可能是，原來玩美股的資金，也會有部分流入加密市場。原來想玩美股，但沒機會玩美股的資金也會入場，從整體上，做大了流動性。

更重要的是，美股在鏈上流通，不完全是單向的，也可能是雙向的。不過大家擔心的是加密項目收入不夠硬，沒法打。但財富效應不完全取決于收入，這個世界上有收入但市值低的行業也有的。

當然，這也不可避免地意味著，之前兩個周期的那種普遍山寨季的徹底終結。但優質的山寨，以及鏈上的基礎設施，包括以太坊等公鏈、DeFi、預言機、隱私技術、數字身份、錢包等等，依然會有需求，甚至加密AI agent、資產代幣化等還有很大概率出組合出新玩法，再次出現類似于預測市場/PERP這樣的新賽道。

這里的核心意思是，不要因為美股代幣化，就覺得末日一定要來臨，流動性一定會被搶走。穩定幣、美股代幣化等，一旦上鏈，就不會單純在鏈上躺著，一定要流動性起來，而加密的可組合性，會被充分利用起來。一旦有好的敘事，好的項目，不僅加密圈的資金會進來，原來圈外的資金也會流進來，這不過是同場競技罷了。

加密圈的少數優質項目，一旦有了敘事，回報未必一定輸于美股。下個周期，大概率會出現類似于預測市場、PERP之類的項目，這樣的項目是傳統金融市場沒有的，有加密特色的市夢率的，相信鏈上新增流動性和可組合性爆發出來的威力。人們對金錢的渴望和對創新的追求是如此迫切，以至于在不斷探索中，自下而上地創造出新加密物種。

此外，想要之前周期的山寨季，本來就不太可能了。即便，沒有美股代幣化，類似于上兩個周期一樣的全面山寨季已經退出加密舞臺。但少部分優質的加密項目，依然有機會，尤其是那些用來承載美股代幣化的基礎設施以及應用。

最后，每個周期都有版本之子，上上周期，上個周期，這個周期的版本之子都不一樣，下個周期也不會一樣。

加密領域最黃金的西部世界已經逐漸走向尾聲，隨著機構的入局，加密領域已經走向了新金融創新的階段。

在這個階段，大回報的機會依然有，相比之前的黃金時期，要中的概率小很多，但并非沒有可能。或許下個周期的版本之子還在讀大學四年級，又或者在這個周期虧了不少錢，潛龍在田，等待下個周期飛龍在天的機會。