最近在網(wǎng)上看到一則訪談視頻，講的是紅杉資本合伙人肖恩·馬奎爾（Shaun Maguire）回憶自己賣飛英偉達(dá)的往事。

對(duì)于賣飛英偉達(dá)，之前我看過孫正義賣飛的往事。這次又看到另一個(gè)知名投資者在英偉達(dá)上留下了遺憾，這讓我從另一個(gè)角度又多了一些思考。

在訪談中，肖恩談到了投資英偉達(dá)的往事：

他是在英偉達(dá)IPO時(shí)就買入了，那時(shí)的他才13歲。因?yàn)橄矚g玩游戲，所以特別看好英偉達(dá)的未來(lái)。

他買入后一直持有英偉達(dá)到其市值達(dá)到6000億美元。

6000億美元的英偉達(dá)，游戲和數(shù)據(jù)中心的業(yè)務(wù)在其收入中各占一半，他覺得估值太瘋狂，所以賣掉了。

后面的事，我們都知道了：英偉達(dá)的市值一路高漲，直到現(xiàn)在超過5萬(wàn)億美元。

肖恩錯(cuò)過了英偉達(dá)從6000億美元成長(zhǎng)到5萬(wàn)億美元的輝煌歷程。

對(duì)于為什么會(huì)賣飛，可以總結(jié)為兩個(gè)：

一是他認(rèn)為自己太懂行，乃至于賬算得太清楚，從而低估了黃仁勛，低估了潛力。

肖恩的背景非常牛，愛玩游戲，但一點(diǎn)都不影響學(xué)業(yè)，他是加大伯克利的物理學(xué)博士，非常懂芯片和投資，賬算的非常清楚，但這卻恰恰限制了他對(duì)黃仁勛的理解。

他認(rèn)為自己的智商水平（按他的標(biāo)準(zhǔn)是Level 10），是看不懂像老黃（按他的標(biāo)準(zhǔn)是Level 15）那樣人的操作的，就像螞蟻看不懂人類修高速公路一樣。

二是他認(rèn)為自己沒有看到后來(lái)市場(chǎng)的潛力。

肖恩很早就研究博通、臺(tái)積電、阿斯麥，對(duì)半導(dǎo)體了如指掌，于是對(duì)英偉達(dá)當(dāng)年激進(jìn)擴(kuò)張算力的做法認(rèn)為不理性。

但后來(lái)的發(fā)展出乎了絕大多數(shù)人的意料之外--------AI的突然狂飆驗(yàn)證了英偉達(dá)擴(kuò)張算力這一決策的先見之明。

在這兩個(gè)賣飛的原因中，對(duì)第二個(gè)其實(shí)我覺得作為投資者不用太苛責(zé)自己。因?yàn)檫@個(gè)原因包含了太大的偶然因素，而這種偶然因素不是我們可以用邏輯理性預(yù)判和測(cè)算的。

對(duì)于2022年11月ChatGPT在全球的第一次驚艷亮相，我相信除了極少數(shù)業(yè)內(nèi)人士之外，絕大部分人在此之前都是無(wú)法預(yù)料到這一歷史轉(zhuǎn)折點(diǎn)的。

如果沒有這次亮相或者說(shuō)沒有AI出人意料的飛速發(fā)展，我相信今天的英偉達(dá)可能依舊只是徘徊在6000億美元到1萬(wàn)億美元之間的一家優(yōu)秀但絕對(duì)談不上頂流的科技公司。

所以在那個(gè)時(shí)間點(diǎn)、在那個(gè)時(shí)空背景下，肖恩認(rèn)為英偉達(dá)的做法太激進(jìn)，我認(rèn)為并沒有什么邏輯上的錯(cuò)誤。

而第一個(gè)原因倒是可以作為投資者用來(lái)改進(jìn)方法和吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。這個(gè)原因可以遞推出兩個(gè)簡(jiǎn)單的做法：

- 投資就是投人，在公司商業(yè)模式不差的情況下，如果相信一個(gè)公司的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)，投資者就可以嚴(yán)肅考慮這家公司了。

- 真正要從一個(gè)好公司身上獲得豐厚的收益，最好的方法我現(xiàn)在越來(lái)越認(rèn)為是長(zhǎng)期持有。

回憶起過去這一兩年我看過的書，以及各類視頻，歷史上一些偉大的投資者他們最成功的案例基本上都是選擇長(zhǎng)期持有自己看好的公司，只要公司的基本狀況沒有大的變化，他們基本上都是長(zhǎng)期持有。

前段時(shí)間我分享了段永平那句“賣了茅臺(tái)能買什么”的自問自答，今天又看到這位紅杉資本的合伙人在英偉達(dá)上的遺憾，我現(xiàn)在更加傾向這個(gè)做法。

順著這個(gè)思路，我們還可以從另一個(gè)角度看肖恩賣掉英偉達(dá)：

如果當(dāng)年他賣掉英偉達(dá)是因?yàn)樗l(fā)現(xiàn)了比英偉達(dá)更好的投資標(biāo)的，我認(rèn)為不管后果如何，他在方法和策略上都是沒有問題的，有問題的只不過是他當(dāng)時(shí)的認(rèn)知“不夠”或者說(shuō)沒有正確預(yù)判未來(lái)。

但因?yàn)檎J(rèn)知不夠而錯(cuò)過一個(gè)投資機(jī)遇并不算問題，因?yàn)槿耍ㄋ腥耍┒紥瓴坏秸J(rèn)知以外的錢。這很正常，沒什么值得后悔的。

因?yàn)闆]有正確預(yù)判未來(lái)而錯(cuò)過一個(gè)投資機(jī)遇那就更不算問題了，因?yàn)闆]有人能預(yù)知未來(lái)，尤其是在那個(gè)時(shí)間點(diǎn)能預(yù)判像AI這樣的顛覆式技術(shù)即將出現(xiàn)并對(duì)顯卡出現(xiàn)井噴式的需求。

但是，如果當(dāng)年他賣掉英偉達(dá)純粹是因?yàn)樗X得英偉達(dá)的股價(jià)太高，那倒是有檢討和商榷的余地，可以反思一些問題：

比如，一個(gè)公司的股價(jià)到底多高才算“高”？

再比如：把一個(gè)公司的股票賣掉后，得到的現(xiàn)金該怎么安排？等它跌下去再買回來(lái)嗎？如果它不跌，我永遠(yuǎn)買不回來(lái)，能不能接受？

其實(shí)，我還有個(gè)最簡(jiǎn)單的看法：賣飛就賣飛了，不用后悔，每個(gè)人都有賣飛的經(jīng)歷。投資市場(chǎng)最重要的是人永遠(yuǎn)要在市場(chǎng)上。“留得青山在，不怕沒柴燒”。只要人在，投資機(jī)會(huì)永遠(yuǎn)有，永遠(yuǎn)向前看。