來源：Glassnode；編譯：白水，喜來順財經(jīng)
隨著我們進入 2025 年，加密貨幣市場繼續(xù)獲得發(fā)展勢頭，這受到流動性、投資者定位和鏈上活動的結(jié)構(gòu)性變化的影響。機構(gòu)采用仍然是一個主導主題，現(xiàn)貨比特幣 ETF 吸引了創(chuàng)紀錄的資金流入，以太坊的 Layer-2 推動了網(wǎng)絡(luò)增長，穩(wěn)定幣鞏固了其作為加密貨幣金融支柱的地位。
本季度，我們將探索：
隨著周期高點的獲利回吐重塑市場結(jié)構(gòu)，比特幣的供應(yīng)動態(tài)不斷變化。
以太坊的第 2 層加速發(fā)展，激增的活動和較低的費用推動了采用率提高。
隨著鏈上流動性達到歷史最高水平，穩(wěn)定幣的主導地位日益增強。
2024 年第四季度，比特幣的機構(gòu)采用率創(chuàng)下新高，現(xiàn)貨 ETF 流入量創(chuàng)下紀錄，衍生品市場大幅擴張。然而，鏈上數(shù)據(jù)揭示了一幅更為微妙的圖景——在需求激增的同時，長期持有者也抓住機會在接近歷史高點時獲利了結(jié)，從而重塑了市場結(jié)構(gòu)。
2024 年初推出現(xiàn)貨比特幣 ETF 是機構(gòu)進入加密貨幣市場的分水嶺。截至年底，BTC ETF 總余額超過 1050 億美元，僅第四季度就增加了 166 億美元的凈流入。
需求激增有助于鞏固比特幣作為宏觀相關(guān)資產(chǎn)的地位，并日益融入傳統(tǒng)投資組合。然而，隨著 ETF 需求的增長，鏈上數(shù)據(jù)表明供應(yīng)動態(tài)發(fā)生了變化，投資者必須密切關(guān)注。
隨著比特幣在第四季度創(chuàng)下新高，長期持有者開始將比特幣分散到市場中?；钴S供應(yīng)量（過去三個月內(nèi)流動的 BTC）上漲了近 70%，使超過 180 萬 BTC 進入活躍流通。
這表明，對于許多長期投資者來說，10 萬美元被視為戰(zhàn)略獲利水平，導致供應(yīng)從經(jīng)驗豐富的持有者重新分配給新的市場參與者。然而，盡管流動性供應(yīng)增加，但整體上漲趨勢仍然完好無損，反映出強勁的潛在需求。
機構(gòu)參與范圍不僅限于 ETF，比特幣衍生品市場在第四季度急劇擴張：
期貨未平倉合約飆升 60% 至近 1000 億美元，反映出持倉活動增加。
永續(xù)融資利率飆升，表明看漲持倉傾向強烈。
比特幣短暫突破 10 萬美元后，出現(xiàn)了大規(guī)模清算事件，這表明系統(tǒng)中的過剩杠桿正在被清除。
機構(gòu)資金流入的不斷增長、供應(yīng)動態(tài)的變化以及積極的衍生品定位，使得比特幣的市場結(jié)構(gòu)成為 2025 年初需要監(jiān)控的最重要因素之一。
2024 年第四季度，以太坊的網(wǎng)絡(luò)活動激增，第 2 層解決方案在交易執(zhí)行中發(fā)揮著越來越重要的作用。雖然以太坊的價格基本維持區(qū)間波動，但底層網(wǎng)絡(luò)動態(tài)值得關(guān)注——受第 2 層采用帶來的效率提升推動，每日交易量和活躍地址飆升。
2024 年，以太坊生態(tài)系統(tǒng)的每日活躍地址增長了近 150%，其中 L2 的增長最為顯著，而 Base 則位居前列。
以太坊以 rollup 為中心的路線圖繼續(xù)實現(xiàn)，第 2 層網(wǎng)絡(luò)吸收了越來越多的交易活動。僅在第四季度：
以太坊和 L2 的每日交易量增長了 41%，反映出用戶采用率的強勁增長。
Base 引領(lǐng)了活動增長，隨著其快速擴張，交易量激增。
Layer 2 的采用率超過了以太坊主網(wǎng)，凸顯了向更便宜、更快的執(zhí)行環(huán)境的轉(zhuǎn)變。
隨著鏈上活動的持續(xù)增加，以太坊生態(tài)系統(tǒng)的每日交易數(shù)量在第四季度增長了 41%。
隨著 2024 年 3 月 Dencun 升級，這些趨勢勢頭進一步增強，該升級大幅降低了第 2 層交易費用。成本降低使第 2 層成為更具吸引力的結(jié)算層，解鎖了 DeFi、支付和游戲領(lǐng)域的新用例。
除了交易量增長之外，以太坊的質(zhì)押和 DeFi 生態(tài)系統(tǒng)還表現(xiàn)出了韌性：
盡管第四季度略有下降，但 ETH 質(zhì)押量仍接近歷史最高水平。
年質(zhì)押收益率穩(wěn)定在 3% 左右，提供了可預(yù)測的獎勵結(jié)構(gòu)。
DeFi 的總鎖定價值 (TVL) 在第四季度上漲了 6%，全年上漲了 58%，表明鏈上金融應(yīng)用的參與度持續(xù)提高。
DeFi 中鎖定的 ETH 數(shù)量在第四季度增長了 6%，全年增長了 58%。
隨著 Layer-2 證明其在保持安全保障的同時擴展以太坊的能力，2025 年有望成為其采用的決定性一年。下一階段的競爭可能會圍繞以下方面展開：
流動性碎片化和互操作性 - 資產(chǎn)如何在不同的匯總之間無縫流動。
新的 L2 原生應(yīng)用程序 - 開發(fā)人員直接在匯總上構(gòu)建，繞過主網(wǎng)限制。
機構(gòu)采用 - 資本配置者是否開始將 Layer-2 視為大型金融應(yīng)用程序的可行基礎(chǔ)設(shè)施。
雖然比特幣和以太坊在 2024 年第四季度占據(jù)了市場頭條，但穩(wěn)定幣卻悄然鞏固了其作為鏈上流動性支柱的地位。創(chuàng)紀錄的供應(yīng)增長和激增的交易量表明，穩(wěn)定幣正迅速成為數(shù)字金融的核心結(jié)算層。
第四季度穩(wěn)定幣供應(yīng)量增長了 18%，到 2024 年底，頂級穩(wěn)定幣的總市值將接近 2000 億美元。
第四季度，穩(wěn)定幣總供應(yīng)量增長了 18%，推動最大穩(wěn)定幣的總市值接近 2000 億美元。這一增長反映了：
對穩(wěn)定、流動性強的鏈上資產(chǎn)的需求增加，尤其是隨著機構(gòu)加深對加密貨幣市場的參與。
轉(zhuǎn)向使用穩(wěn)定幣作為傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的替代品，越來越多的實體使用它們進行結(jié)算和匯款。
USDT 繼續(xù)占據(jù)主導地位，占據(jù)了大部分新流入量，而 USDe 等新興穩(wěn)定幣也獲得了關(guān)注。
2024 年，穩(wěn)定幣的交易量將增長兩倍，達到 30 萬億美元，12 月份的交易量達到創(chuàng)紀錄的 5 萬億美元。
除了供應(yīng)量擴大之外，穩(wěn)定幣的交易活動也出現(xiàn)了創(chuàng)紀錄的增長：
2024 年，穩(wěn)定幣交易量達到 30 萬億美元，僅 12 月份的轉(zhuǎn)賬量就創(chuàng)下了 5 萬億美元的紀錄。
鏈上結(jié)算效率繼續(xù)提高，主要網(wǎng)絡(luò)的費用更低，交易速度更快。
以太坊仍然是主要的結(jié)算層，但替代鏈和第 2 層網(wǎng)絡(luò)越來越多地處理穩(wěn)定幣流。
穩(wěn)定幣流動速度之快前所未有，凸顯了其日益增長的實用性——它不僅是一種價值儲存手段，而且是跨境支付、匯款和數(shù)字商務(wù)的首選媒介。
隨著機構(gòu)探索代幣化資產(chǎn)和鏈上金融，穩(wěn)定幣正成為機構(gòu)市場參與者必不可少的流動性層。2025 年繼續(xù)采用的關(guān)鍵驅(qū)動因素包括：
監(jiān)管明確性——隨著政府正式確立穩(wěn)定幣框架，采用可能會加速。
DeFi 集成——穩(wěn)定幣繼續(xù)支撐去中心化平臺上的借貸、衍生品和自動化做市。
支付和匯款——企業(yè)和金融機構(gòu)越來越多地測試穩(wěn)定幣用于跨境交易。
穩(wěn)定幣長期以來一直被視為加密貨幣的“殺手級應(yīng)用”，但 2024 年第四季度提供了明確的證據(jù)，表明它們正在發(fā)展成為不僅僅是法定貨幣的替代品。隨著監(jiān)管的發(fā)展、更深層次的機構(gòu)采用和更廣泛的鏈上集成，穩(wěn)定幣將在數(shù)字資產(chǎn)市場的下一階段發(fā)揮決定性作用。
加密市場正以強勁的機構(gòu)勢頭進入 2025 年?，F(xiàn)貨比特幣 ETF 重塑了市場結(jié)構(gòu)，第 2 層正在擴展以太坊，穩(wěn)定幣正在鞏固其作為鏈上流動性基礎(chǔ)的作用。
第四季度的主要收獲：
比特幣：機構(gòu)需求依然強勁，但鏈上數(shù)據(jù)表明長期持有者的行為發(fā)生了變化。
以太坊：第 2 層的采用正在加速，推動效率提升和更廣泛的網(wǎng)絡(luò)活動。
穩(wěn)定幣：不斷增長的供應(yīng)量和創(chuàng)紀錄的交易量凸顯了它們在全球金融中日益擴大的作用。
機構(gòu)投資者需要全面了解這些結(jié)構(gòu)性變化（而不僅僅是價格行為），才能駕馭這一不斷變化的格局。
喜來順財經(jīng)
<strike id="ykeqq"></strike>
<fieldset id="ykeqq"></fieldset>