2025年7月初，律師事務(wù)所Pomerantz 代表所有在2024年4月30日至2025年4月4日期間購(gòu)買或以其他方式取得Strategy （原名為MicroStrategy，納斯達(dá)克股票代碼：MSTR）證券的個(gè)人與實(shí)體，在美國(guó)弗吉尼亞東區(qū)聯(lián)邦地區(qū)法院對(duì)Strategy提起集體訴訟。該訴訟，依據(jù)《1934年證券交易法》第10(b)條和第20(a)條及其實(shí)施條例SEC Rule 10b-5的規(guī)定，要求Strategy公司及其部分高級(jí)管理人員就涉嫌在比特幣投資盈利數(shù)據(jù)和會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)方面的證券欺詐行為承擔(dān)法律責(zé)任，并追索由此造成的投資損失。在加密資產(chǎn)逐步成為企業(yè)戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的重要組成部分的今天，該訴訟或?qū)⒊蔀楸O(jiān)管機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)參與者重新審視加密資產(chǎn)會(huì)計(jì)與信息披露標(biāo)準(zhǔn)的重要信號(hào)。
大名鼎鼎的Strategy最初是一家專注于企業(yè)級(jí)商業(yè)智能（BI）、基于云的服務(wù)和數(shù)據(jù)分析的軟件公司，長(zhǎng)期為大型企業(yè)客戶提供數(shù)據(jù)可視化、報(bào)告生成和決策支持工具。盡管其傳統(tǒng)軟件業(yè)務(wù)在業(yè)內(nèi)具有一定知名度，但增長(zhǎng)趨于緩慢，營(yíng)收和利潤(rùn)表現(xiàn)也較為平穩(wěn)。?
自2020年起，公司在創(chuàng)始人Michael Saylor的主導(dǎo)下，正式確立以比特幣為核心的資產(chǎn)配置戰(zhàn)略，將其定位為替代現(xiàn)金的主要儲(chǔ)備資產(chǎn)。這一轉(zhuǎn)型標(biāo)志著Strategy開始將大量資金投入比特幣市場(chǎng)，并通過多輪融資持續(xù)加倉(cāng)。公司不僅動(dòng)用自有資金購(gòu)幣，還通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先票據(jù)和以比特幣為抵押的貸款等方式獲得低成本資金，從而放大其投資規(guī)模。此后，Strategy轉(zhuǎn)型為一家杠桿式比特幣金融公司，而非一家簡(jiǎn)單的企業(yè)軟件公司。
其比特幣策略的核心在于長(zhǎng)期持有，Strategy明確表示不會(huì)主動(dòng)出售所持資產(chǎn)，而是利用比特幣的長(zhǎng)期升值潛力提升公司總資產(chǎn)與市值。進(jìn)入2024年以來，公司在比特幣價(jià)格大幅回升期間持續(xù)買入，尤其在其突破6萬美元后加快了購(gòu)入節(jié)奏。僅2024年第一季度，公司就增持了逾12,000枚比特幣，至2025年初累計(jì)持倉(cāng)已超過200,000枚，進(jìn)一步強(qiáng)化了其“比特幣本位”的企業(yè)形象，也令其股價(jià)高度與比特幣走勢(shì)掛鉤，成為資本市場(chǎng)中備受關(guān)注的另類加密資產(chǎn)載體。
訴狀核心指控在于，Strategy及其高管發(fā)布了若干虛假和/或誤導(dǎo)性陳述，或未能充分披露關(guān)鍵信息，主要包括：（1）對(duì)公司圍繞比特幣的投資策略與資金運(yùn)作所能帶來的預(yù)期盈利能力進(jìn)行了夸大；（2）未充分揭示比特幣價(jià)格波動(dòng)所帶來的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在采用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則更新（ASU2023-08）后，公司可能因加密資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)而確認(rèn)的重大損失；因此，（3）公司在公開場(chǎng)合發(fā)表的相關(guān)聲明在所有關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)上具有重大誤導(dǎo)性。
分析來看，被指控的核心問題集中在兩個(gè)方面：一是對(duì)其比特幣投資策略盈利能力的虛假或誤導(dǎo)性陳述，二是未能及時(shí)披露新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則帶來的重大影響，并淡化相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。?
一方面，訴訟認(rèn)為該公司對(duì)其比特幣投資策略的盈利能力作出了虛假和誤導(dǎo)性陳述，違反了聯(lián)邦證券法。作為一家公開上市公司，Strategy有責(zé)任在其財(cái)報(bào)和公開聲明中如實(shí)反映比特幣投資對(duì)公司盈利的實(shí)際貢獻(xiàn)。然而公司被指在多項(xiàng)對(duì)外溝通中夸大了比特幣帶來的財(cái)務(wù)正面效應(yīng)，模糊了其真正依賴的是幣價(jià)上漲帶來的賬面浮盈，而非核心業(yè)務(wù)的持續(xù)盈利能力。與此同時(shí)，公司可能通過調(diào)整后的非GAAP指標(biāo)或正向語言渲染盈利前景，掩蓋了加密資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)帶來的真實(shí)財(cái)務(wù)壓力。這類行為若構(gòu)成對(duì)重大事項(xiàng)的虛假陳述，即可能違反《1934年證券交易法》第10(b)條及其實(shí)施條例SEC Rule 10b-5的規(guī)定。
另一方面，Strategy還被指未能及時(shí)、充分按照披ASU2023-08會(huì)計(jì)準(zhǔn)則修訂對(duì)公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行披露。2023年底，美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（FASB）正式通過了關(guān)于加密資產(chǎn)的新會(huì)計(jì)處理標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)定企業(yè)從2025財(cái)年起（即2024年12月15日之后開始的財(cái)年），允許將比特幣等加密資產(chǎn)按公允價(jià)值計(jì)量，并直接在利潤(rùn)表中反映公允價(jià)值的變動(dòng)，同時(shí)也允許企業(yè)提前采用該準(zhǔn)則。?
控方方認(rèn)為，結(jié)合虛假陳述與披露不足兩個(gè)方面，Strategy被控在關(guān)鍵時(shí)間窗口未履行其作為上市公司在信息披露方面的法定義務(wù)，從而誤導(dǎo)了投資者并造成實(shí)際經(jīng)濟(jì)損失。?
ASU 2023-08由FASB于2023年12月發(fā)布，標(biāo)志著美國(guó)公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下加密資產(chǎn)會(huì)計(jì)處理的重大變革。這一準(zhǔn)則適用于符合特定條件的可互換加密資產(chǎn)，要求企業(yè)在每個(gè)報(bào)告期按市場(chǎng)價(jià)格對(duì)其進(jìn)行公允價(jià)值計(jì)量，并將價(jià)值變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期凈利潤(rùn)，同時(shí)在財(cái)務(wù)報(bào)表中單獨(dú)列示相關(guān)信息。新規(guī)自2024年12月15日之后開始的財(cái)年起生效，并允許提前采用。該準(zhǔn)則引入了更為細(xì)致的披露要求，包括加密資產(chǎn)的種類、數(shù)量、公允價(jià)值、限制性信息及期間變動(dòng)情況，提升了財(cái)報(bào)的透明度和一致性。簡(jiǎn)言之，ASU 2023-08在提升會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的同時(shí)，也對(duì)企業(yè)的合規(guī)能力與風(fēng)險(xiǎn)管理水平提出了更高要求。?
對(duì)加密企業(yè)來說，采用ASU 2023-08作為會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行會(huì)計(jì)處理可能產(chǎn)生以下影響：提高財(cái)務(wù)報(bào)表透明度、簡(jiǎn)化會(huì)計(jì)處理流程、改變稅收和資本結(jié)構(gòu)與面臨非GAAP指標(biāo)的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。以比特幣投資為核心戰(zhàn)略的Strategy在采用ASU 2023-08之前并未采用公允價(jià)值會(huì)計(jì)方法，而是采用成本減值會(huì)計(jì)模型對(duì)其比特幣進(jìn)行核算，即公司將其持有的大量比特幣歸類為無形資產(chǎn)。在該會(huì)計(jì)模型下，Strategy僅在價(jià)格下跌時(shí)才需確認(rèn)減值，除非資產(chǎn)被出售，否則不會(huì)因價(jià)格上漲而加價(jià)。直到2025年4月7日，該公司才在向SEC提交的文件中披露其因采納該準(zhǔn)則而確認(rèn)的59.1億美元未實(shí)現(xiàn)損失，并在隨后5月份的季度財(cái)報(bào)新聞稿和電話會(huì)議中說明損失來源于比特幣價(jià)格下跌背景下的估值調(diào)整。正如控方所認(rèn)為，這種延遲披露削弱了投資者在集體訴訟期內(nèi)對(duì)公司真實(shí)財(cái)務(wù)狀況和風(fēng)險(xiǎn)敞口的判斷能力，構(gòu)成了對(duì)重大信息的遺漏。
綜合來看，Strategy面臨的這起集體訴訟凸顯了在加密資產(chǎn)快速發(fā)展背景下，上市公司在信息披露與合規(guī)監(jiān)管方面所面臨的雙重壓力。?
一方面，隨著企業(yè)將比特幣等加密資產(chǎn)納入財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，其盈利能力、資產(chǎn)波動(dòng)性與融資模式均高度依賴市場(chǎng)行情，任何對(duì)外表述若未充分反映真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)，易引發(fā)遺漏或誤導(dǎo)性陳述的法律風(fēng)險(xiǎn)。?
另一方面，隨著FASB于2023年底通過的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則逐步實(shí)施，企業(yè)必須在財(cái)務(wù)報(bào)表中以公允價(jià)值方式反映加密資產(chǎn)，并提前評(píng)估其對(duì)資產(chǎn)估值、利潤(rùn)波動(dòng)與披露義務(wù)的系統(tǒng)性影響。若未能及時(shí)、準(zhǔn)確地說明這一會(huì)計(jì)制度變更對(duì)財(cái)務(wù)狀況的性質(zhì)與范圍，可能構(gòu)成對(duì)投資者預(yù)期的實(shí)質(zhì)誤導(dǎo)。?
因此，本案不僅關(guān)乎個(gè)案責(zé)任的追究，也可能是加密資產(chǎn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改革背景下，上市公司履行披露義務(wù)、平衡戰(zhàn)略宣傳與合規(guī)邊界的案例。?
喜來順財(cái)經(jīng)
