作者：岳小魚；來源：X，@yuexiaoyu111

比特幣價格從12萬到9萬，跌了快30%了。我定投比特幣三年了，然而現在我還沒有逃頂。

我最近一直在后悔為什么沒有在12萬時逃頂，現在收益回撤了很多，我非常害怕我會坐一輪財富過山車。如果比特幣市場四年周期論沒有打破，這意味著我還要再等4年了。人生有幾個4年？

那到底現在是不是進入熊市了呢？我相信不只是我，很多人也都想知道答案。

為了避免各種市場噪音影響自己的判斷，當然，其實也是為了給自己心理按摩，我用了各種分析框架綜合評估了一下，結論還是很樂觀的。大家可以一起來心理按摩下?

1. 恐懼貪婪指數

當前指數為15（極度恐懼），市場恐慌情緒已經持續一個月了。

極端恐懼往往伴隨拋售循環，強化下行壓力。

如果指數持續低于20，可能引發進一步清算。

但是從歷史數據看，極度恐懼是買入機會。

當前恐慌可能已接近底部了，短期會有反彈。

這個分析框架說明現在是短期熊市，但不是牛轉熊。

2. 技術面分析

50日/200日MA指標，死亡交叉（短期MA下穿長期MA）已確認，類似于2022年熊市起點。

技術面上看，現在是強熊市信號，趨勢正在反轉，下方目標74,000-80,000美元。

RSI（14日）指標，從70+（超買）快速跌至35（超賣），伴隨高波動，短期超賣暗示反彈，但未破30則無強反轉。

所以，從技術指標看，明確熊市了，但超賣狀態暗示1-2周內可能反彈。

3. 基本面分析

ETF流入：全年619億美元流入，但Q3后轉為流出。機構（比如MicroStrategy）仍在積累籌碼，但散戶恐慌加劇賣壓。

市場流動性：先是美國政府停擺，財政部資金沒有投放到市場，再加上12月降息分歧加劇，整體不確定都變強了。

比特幣與傳統市場相關性升至0.6-0.7，受利率、通脹和流動性影響，2025年主要還是宏觀緊縮。

從基本面上看，現在還是牛市，甚至是長期牛，大放水還沒有來，但短期流出算是市場修正。

4. 鏈上數據分析

活躍地址：從峰值下降20%。

交易量：暴跌30%。

持有地址：長期持有（>1年）占比升至65%，UTXO年齡分布顯示還是積累，非恐慌賣出。

鏈上疲軟，說明現在市場很熊，但持有行為數據顯示現在并不是全面崩潰。

5. 市場周期分析

比特幣減半驅動的傳統4年周期在2025年變形了，主要是受ETF影響，傳統資本入場。

減半年后19個月，通常應歷史最高價應該更高，但ETF吸收供給改變了動態，峰值影響減弱了。

類似于2017晚周期，會在跌20%后反彈。

所以，牛市可能會延續至2026年，目標價還是20w。

總結一下

現在到底進入熊市了嗎？

短期（1-3月）已進入熊市修正，技術/鏈上/宏觀一致顯示下行壓力，目標點位在70-80k，概率40%。但現在并沒有進入全面熊市，機構ETF和鏈上持有行為說明現在基本盤還穩固，無崩盤風險，周期可能延長至2026年。

后續市場會怎么發展呢？進一步回調，探底7w，概率是15%；繼續盤整，上下震蕩，用時間換空間，概率是50%；后續開始反彈，回到10w以上，甚至創新高，概率是35%。