撰文：0xjs@喜來順財(cái)經(jīng)

2025年9月8日，納斯達(dá)克宣布，已經(jīng)向美國SEC提交了一份文件，以促進(jìn)納斯達(dá)克股票市場(chǎng)上代幣化證券的交易。

這是美國國家級(jí)交易所親自下場(chǎng)做美股代幣化。下面用10個(gè)問題解讀納斯達(dá)克股票代幣化的最新提案。

1、納斯達(dá)克要干什么？

納斯達(dá)克9月8日向美國證券交易委員會(huì)（SEC）提交了一項(xiàng)擬議規(guī)則變更申請(qǐng)，旨在允許其會(huì)員公司及投資者對(duì)在納斯達(dá)克股票市場(chǎng)交易的股票類證券和交易所交易產(chǎn)品（ETPs）進(jìn)行代幣化處理。此舉旨在推動(dòng)金融創(chuàng)新，同時(shí)維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定性、公平性并保障投資者權(quán)益。具體而言，該備案文件提供了一套簡(jiǎn)潔明確的方案，確保代幣化證券可在現(xiàn)行美國股票市場(chǎng)規(guī)則框架下進(jìn)行交易。此規(guī)則提案具有前瞻性，其核心作用是為與美國SEC及其他行業(yè)相關(guān)方開展公開、透明的溝通提供框架。

2、為何要在現(xiàn)行框架下開展代幣化證券交易？

現(xiàn)行市場(chǎng)規(guī)則旨在保障市場(chǎng)流動(dòng)性，助力維護(hù)美國股票市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性、透明度與公平性，進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。納斯達(dá)克提議的方案設(shè)計(jì)旨在維持跨市場(chǎng)連通性與競(jìng)爭(zhēng)力，確保投資者保護(hù)及資本形成機(jī)制不受影響。將代幣化證券納入這一成熟框架，不僅能帶來切實(shí)效益，還將持續(xù)推動(dòng)美國股票市場(chǎng)在全球范圍內(nèi)的領(lǐng)先地位。

3、當(dāng)前體系要有何變革？

當(dāng)前的市場(chǎng)體系無需大幅變革或重構(gòu)，即可容納代幣化證券交易。傳統(tǒng)股票與代幣化股票擁有相同的美國證券統(tǒng)一識(shí)別碼（CUSIP），股東享有的實(shí)質(zhì)性權(quán)利與權(quán)益完全一致。兩種形式的股票將在納斯達(dá)克同一訂單簿上交易，執(zhí)行優(yōu)先級(jí)相同。本質(zhì)上，在交易生命周期的交易階段，二者并無差異。若交易參與方選擇代幣化結(jié)算，股票將在結(jié)算環(huán)節(jié)完成代幣化轉(zhuǎn)換。

4、預(yù)計(jì)何時(shí)啟動(dòng)代幣化證券交易？

只有在美國SEC批準(zhǔn)該提案后，才需與行業(yè)相關(guān)方協(xié)同推進(jìn)實(shí)施工作，在合理時(shí)限內(nèi)確保市場(chǎng)穩(wěn)定性、公平性及投資者保護(hù)不受損害。具體交易啟動(dòng)時(shí)間將取決于上述流程的進(jìn)展。

5、代幣化證券是否支持 24 小時(shí)交易？

為確保市場(chǎng)公平、誠信與韌性的核心原則不受動(dòng)搖，代幣化證券的交易時(shí)間將與傳統(tǒng)證券保持一致，同步遵循納斯達(dá)克股票市場(chǎng)關(guān)于 24 小時(shí)交易的決策安排。

6、相較于現(xiàn)行證券交易模式，代幣化有哪些優(yōu)勢(shì)？

納斯達(dá)克的提案將使上市證券能夠?qū)崿F(xiàn)代幣化，并在全球領(lǐng)先、最受信任且流動(dòng)性充足的市場(chǎng)規(guī)則與保護(hù)機(jī)制下進(jìn)行交易。這一方案將為代幣化證券的發(fā)展明確路徑，避免市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)一步分散。此外，該方案還將為未來創(chuàng)新搭建平臺(tái) —— 例如，實(shí)現(xiàn)更快速高效的結(jié)算、抵押品靈活流轉(zhuǎn)，以及市場(chǎng)準(zhǔn)入渠道拓展等。

7、若發(fā)行方不愿被代幣化，是否可選擇退出？

該提案需接受公眾意見反饋及美國SEC審查，最終規(guī)則內(nèi)容將取決于美國證券交易委員會(huì)的決策。納斯達(dá)克認(rèn)為，任何監(jiān)管應(yīng)對(duì)措施都應(yīng)優(yōu)先考慮發(fā)行方的反饋意見，以確保美國股票市場(chǎng)采用統(tǒng)一、一致的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)。

8、納斯達(dá)克如何確保代幣化證券與傳統(tǒng)股票享有同等權(quán)利與保護(hù)？

在納斯達(dá)克交易的代幣化證券，作為傳統(tǒng)證券的等效形式，將適用與傳統(tǒng)證券完全相同的市場(chǎng)規(guī)則、保護(hù)措施及監(jiān)管監(jiān)督機(jī)制。股東的投票權(quán)、所有權(quán)及投資者保護(hù)權(quán)益均不會(huì)受到任何影響。

9、誰對(duì)證券進(jìn)行代幣化處理？

備案文件明確了一套簡(jiǎn)潔的操作方案：客戶可選擇通過美國存托信托公司（DTC）以代幣形式完成交易清算與結(jié)算，進(jìn)而對(duì)其持有的交易證券進(jìn)行代幣化處理。

10、代幣化證券的市場(chǎng)數(shù)據(jù)將如何發(fā)布？

根據(jù)現(xiàn)行市場(chǎng)規(guī)則，在納斯達(dá)克交易的代幣化證券將采用與傳統(tǒng)證券完全相同的定價(jià)及交易前數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施。不會(huì)為代幣化證券單獨(dú)設(shè)立數(shù)據(jù)饋送渠道或定價(jià)機(jī)制，所有定價(jià)信息將繼續(xù)通過納斯達(dá)克現(xiàn)有的專有數(shù)據(jù)饋送系統(tǒng)發(fā)布，確保市場(chǎng)透明度不受影響。公開區(qū)塊鏈對(duì)所有涉及證券代幣的交易均提供可追溯、可審計(jì)的記錄軌跡。發(fā)行方與投資者可通過查詢智能合約地址及相關(guān)交易記錄，追溯證券的所有權(quán)變更歷史。