觀點(diǎn)：本輪牛市已從“公鏈敘事”轉(zhuǎn)向“收益敘事”主導(dǎo)

作者：Haotian ?來源：X，@tmel0211

PLUME即將上線Binance的消息，讓市場(chǎng)再次聚焦到了這個(gè)RWAFi新貴的身上。從2個(gè)月TVL超3.3億美元，到17.7萬+RWA持有者穩(wěn)居榜首， Plume用數(shù)據(jù)為RWAFi賽道做了一次敘事修正？

1）17.7萬RWA持有者和3.3億美元這兩組數(shù)據(jù)乍一看會(huì)沒有概念，但如果說17.7萬RWA持有者超過了以太坊和Solana的RWA持有者總和，且3.3億美元TVL背后有90%+的有效資本利用率做支撐，或許會(huì)對(duì)這個(gè)始終耕耘在RWAFi一線的“頭號(hào)玩家”有刮目一看的感覺；

2）如果說上輪牛市是“公鏈敘事“”主導(dǎo)，這輪顯然已經(jīng)轉(zhuǎn)向“收益敘事”。Plume與Ethena、Ondo形成的收益三角，代表了三種不同路徑：Ethena做合成美元的穩(wěn)定收益，Ondo專注國(guó)債等傳統(tǒng)固收，Plume則選擇了混合收益——把TradFi收益和DeFi策略結(jié)合。

這樣就可以把TradFi國(guó)債的穩(wěn)健性和DeFi的循環(huán)杠桿的激進(jìn)性進(jìn)行結(jié)合，反正一個(gè)點(diǎn)，其收益模式不是空中樓閣，背后有$4000萬+的RWA循環(huán)資金在實(shí)時(shí)運(yùn)轉(zhuǎn)；

3）更值得玩味的是巨頭們的參與方式。Apollo、Galaxy、Fidelity這些傳統(tǒng)金融巨鱷不是簡(jiǎn)單地投了錢就等回報(bào)，而是直接在Plume上發(fā)行和部署資產(chǎn)。這種“既是股東又是客戶”的深度綁定，某種程度上解決了RWA最難的冷啟動(dòng)問題——有資產(chǎn)、有流動(dòng)性、有背書，三位一體。

以上。

當(dāng)然即便如此，RWAFi賽道的挑戰(zhàn)性依然存在，其實(shí)主要就是監(jiān)管的不確定性和傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)玩家的接受程度等等，Plume選擇用務(wù)實(shí)的路徑先把“資本效率”和“真實(shí)收益”這一傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)玩家在意的點(diǎn)坐實(shí)了，用全新的收益敘事來佐證帶動(dòng)底層infra的價(jià)值，這恐怕比任何其他宏大的敘事和愿景都有說服力。