作者：李南南，來源：《得到頭條》

最近，關于穩定幣的報道非常多。有官方層面的新聞，比如特朗普簽署《天才法案》；8月1日中國香港《穩定幣條例》生效。還有一些是我們不想看到的，披著穩定幣外衣的詐騙案。

穩定幣的官方定義是，一種錨定真實資產的數字貨幣。但簡單的定義之外，還混雜著區塊鏈、web3.0、RWA、美債危機、美元霸權、去中心化、《天才法案》等等周邊概念，這讓理解它的難度陡然提升。

今天，我們就來介紹，穩定幣是什么，為什么出現，未來有哪些想象空間。希望你看完文章之后，再看到相關的新聞能馬上搞懂重點。

霸權與反霸權：美元的長期拉鋸戰

首先，要想搞懂穩定幣，不能只盯住穩定幣本身。

就好比聽故事，你要想知道孫悟空是誰，得先了解整個《西游記》的故事。接下來，我們就講講這個關于穩定幣的故事。

故事中有的地方比較淺顯，我們就權當復習，而重要的部分，咱們也會多花點篇幅，停下來劃劃重點。

一直以來，美國人都有一個目標，他們希望全世界各個國家在做生意的時候，都使用美元來結算。我要買你的東西，得先把我的錢換成美元給你，然后你收到美元后再兌換成你們國家的錢。

這對他們有什么好處？很明顯，一來，美國自己幾乎處在了絕對安全的位置上，因為全世界都認他們的錢，永遠不用擔心自己買不到東西。

二來，他們可以輕松地影響其他國家的經濟。比如，其他國家為了買東西方便，會把大量的錢換成美元，而這些美元儲備經常會存在美國的銀行或者金融機構里。這時，假如哪個國家和美國不對付，美國就可以直接凍結他們的美元賬戶。除此之外，還有很多近乎“沒道理可講”的好處。

這個狀態，就是我們經常說的美元霸權。

那么，既然其他國家明知道自己會受美國牽制，為什么還都要使用美元呢？因為美元足夠穩。說白了，它有非常穩定的購買力。

20世紀70年代，美國與世界上最大的石油出口國，沙特，達成了約定，美國向沙特出售軍事武器，保障它的國土安全。而作為回報，沙特以后往出賣所有石油的時候，都只收美元。不管你是哪個國家的人，只要你想買石油，就必須先把自己國家的錢換成美元才能買。后來所有的石油輸出國都效仿沙特，制定了類似的規則。

這就意味著，只要你手里有美元，就永遠能確定地買到石油。而石油可是硬通貨，所有國家都需要。因此，大家認石油的價值，就等于認美元的價值。同時，再結合美國的政治軍事影響力，其他國家就更不用擔心美元因為種種原因，突然變成一張廢紙。

這個把貨幣與石油捆綁在一起的動作，就類似于經濟學上說的，錨定。我們經常說美元錨定石油，就是這個意思。

在錨定石油之后，美元霸權又穩定運行了很多年，美元也一直作為世界貨幣。在這個過程中美國獲得了很多好處，也連哄帶嚇唬的，沒少利用美元霸權干預其他國家的經濟。

但是，這套游戲運行很多年之后，出現了很多問題。有的問題很明顯，擺在明面上。也有的問題像冰山一角，剛剛露出水面。

首先，美元與石油的綁定出現了松動。

這是一個關鍵挑戰，但并不會馬上終結美元霸權。畢竟，經過過去那么多年的運轉，全世界各個國家在貿易往來中，已經把大量的錢換成了美元。

美元直到現在依然是全世界占比最多的外匯儲備，2025年第一季度，美元計價資產依然占全球外匯儲備的57.7%。所謂美元計價資產，包括美元、美國國債、美元存款等。

同時，美國過去這些年已經形成了成熟的金融基礎設施，很多國家對此都形成了慣性依賴。

說白了，盡管目前對很多國家來說，使用美元依然方便可靠，而且美元霸權背后的根基很龐雜，不會輕易被瓦解。但長期看，挑戰依然存在。

其次，美元本身開始出現信任危機。

大家以前特別信任美元，而現在總體也信，但沒有以前那么相信了。這背后的因素有很多，比如，美國自己的債務巨大，現在美國的債務已經達到了空前的37萬億美元，光是每年要償還的利息就超過1萬億。這可能引發的最極端情況，就是美國通過印錢來還債，這就會直接導致美元貶值。

當然，這只是極端假設。美國的實際情況要復雜得多。但總歸，對于一個國家來說，不欠債和欠太多債都不是好事。不欠債說明經濟發展不充分，欠太多債又可能讓別人擔心。而美國目前就是后一種情況。同時，美國內部的極化，政治對立，又加劇了人們對美元的擔憂。

簡單說，美國對外欠了一大堆債，加上內部又不太平。那么它發行的錢是不是還像以前一樣可靠，很多人可能會犯嘀咕。

最后，基于前面這些擔憂，其他國家也不可能原地不動，更何況即使沒有這些問題，考慮到美國過去對金融制裁的濫用，其他國家也不可能想一直受美國牽制。

因此，很多國家早就開始了去美元化的嘗試。盡管前面說過，今年第一季度美元依然占全世界外匯儲備的57%以上，但是要知道，這個數字在1999年，是71%。下降的趨勢非常明顯。

換句話說，目前世界的總體情況就是，美國想延續美元霸權，而很多國家又想擺脫美元霸權。盡管短期看，美元霸權的建立是一個非常復雜的過程，背后牽涉到各個國家的利益考慮，美國的軍事影響力等等。

但長期看，這個拉扯明顯存在。

區塊鏈開啟Web3.0新世界大門

整個故事發展到這一步，沖突進入到了巔峰。正好在這時，一個關鍵變量出現了，這個東西叫，區塊鏈。

這些年關于區塊鏈的消息非常多，但在這里，我們只需要記住它的一個屬性就夠了。區塊鏈，開辟了一個新的交易途徑。

區塊鏈最核心的特征在于，這是種分布式記賬技術，它是去中心化的。比如，過去，張三要給李四轉100塊錢，需要通過銀行，張三向銀行發起申請，然后銀行把這個錢再給李四。盡管現實中，這個過程絲滑到你感受不到銀行的存在，但實際上，你依然需要通過銀行這個中心。

區塊鏈只是分布式記賬技術，而交易是它的使用場景之一。我們今天的講述，也只針對這一個場景。在交易中，假如張三和李四都使用區塊鏈技術，就可以繞過銀行。張三發起操作給李四100塊錢，這個錢就會直接從張三的賬戶里被扣除，并轉移到李四的賬戶里。中間不需要經過任何人。

你可能會說，假如沒有中間的見證人，這筆交易豈不是空口無憑？并不會。因為區塊鏈交易有一個關鍵設計，叫，同步。只要張三向李四發起轉賬，那么張三的賬戶就會同時向全世界所有的區塊鏈節點發起廣播，告訴所有人我向李四轉了100塊錢，而全世界所有的區塊鏈節點都會記錄下這筆交易。

要想更改其中一環，得先解開后面的所有環節，無窮無盡，這幾乎就不可能做到。

這就是區塊鏈的另外一個特點，不可篡改。

基于前面是說的，同步記錄、不可篡改，很多人就認為區塊鏈有很大的優勢，會成為未來的關鍵方向。

而假如某一天，整個互聯網達到了去中心化的狀態，我想上傳視頻，不需要經過視頻平臺，我想交易，不需要通過銀行。這個狀態就叫，web3.0。

穩定幣是金融博弈在數字世界的新維度

看到這，有人可能會說，講了這么多區塊鏈，和美元霸權有什么關系？

既然區塊鏈的出現，開辟了一個新交易途徑。那么對美國來說，假如能占領這個新的交易途徑，就能延續美元霸權。假如放棄這個新交易途徑，就會進一步失去美元霸權。

顯然，美國會選前者，占領這個新交易途徑。

怎么占領？最關鍵的方式之一，就是在區塊鏈的世界里，讓大家繼續使用美國發行的貨幣。

而你要想讓大家使用你發行的貨幣，就要求你的貨幣要有優勢，要好用。

這個優勢從哪來呢？這就要說到，區塊鏈里原來各類貨幣的問題了。原本區塊鏈的世界里，是有其他類型的貨幣的，比如比特幣，以及其他各類所謂的加密貨幣。

但是，這些貨幣雖然名義上叫貨幣，但它們的本質，更接近收藏品。只要有人認可它的價值，有人炒，它就值錢。只要大家不認，它就不值錢。因此你經常能看到，比特幣的價格波動非常大。顯然，這么劇烈的波動，不適合拿來作為貨幣。

換句話說，很多所謂的加密貨幣，都不夠“穩”。為什么不穩？因為它們缺少一個價值穩定的錨定物。就像之前美元錨定石油，而很多加密貨幣并沒有關聯這些現實中的錨定物。

因此，理論上說，假如你在區塊鏈里發行的貨幣，能夠解決這個“穩”的問題，那么它就有優勢，別人就可能愿意使用。

而美國用來解決“穩”問題的東西，就是穩定幣。

穩定幣分成幾類，包括算法穩定幣、加密資產抵押穩定幣、法幣抵押穩定幣。而目前最主流，大概率也是以后最主流的，是最后這種，法幣抵押穩定幣。

它為什么足夠穩？法幣抵押穩定幣，要求發行方每發行一枚穩定幣，就必須往銀行里存進一美元。發行一億枚，就要存一億美元。而且這些錢存到銀行之后，銀行需要把它和一般的存款做隔離，不能隨便再貸出。

這也就意味著，只要我手里有穩定幣，那么我隨時可以用它一比一地兌換成美元。因為銀行里始終有這筆錢等著我兌換。

你發現沒有，假如大家在數字世界里使用穩定幣交易，本質上依然接近于使用美元。因為穩定幣錨定的是美元，就像美元當年錨定石油一樣。

對美國來說，穩定幣有兩個明顯的好處。

長期看，它可能會讓美元霸權延續到數字世界里。相當于占領了一個新的交易途徑，在去中心化的交易體系里占領先機。

短期看，穩定幣發行方存到美國銀行里的錢，可能有相當一部分會用于投資美國國債。具體的過程先放一邊，總歸，投資美國國債的錢多了，對美國肯定是個利好。這又能在一定程度上解決美國的債務問題。

穩定幣本身不是個新東西，它在美國已經存在了不少年。而今年特朗普簽署的《天才法案》，本質上不是從0到1發明穩定幣，而是在確立穩定幣在美國的合法性，出臺相關的規定，推動穩定幣從1到100的發展。

那么，站在美國之外的其他國家視角，你會希望在數字世界里繼續受美元霸權的牽制嗎？顯然不會。

因此，很多國家也在嘗試發行自己的穩定幣。比如咱們中國，就是把香港作為橋頭堡，邁出了嘗試的第一步。今年8月1日生效的中國香港《穩定幣條例》，就是為了支持咱們自己的穩定幣合法有序地發展。

換句話說，每一方有每一方想要解決的問題，而穩定幣，就成了這些解決方案的交集。

對美國來說，穩定幣既是短期緩解美債問題的途徑，也是長期試圖把美元霸權延伸到數字世界的手段。而對于咱們中國來說，穩定幣既是對交易途徑的有效補充，也是我們自己在數字世界建立貨幣話語權的關鍵嘗試。

這也是為什么很多人說，穩定幣是金融博弈在數字世界的新維度。

到這里，我們簡單說明了穩定幣的前世今生。要特別強調，今天的表述為了方便理解，在很多方面做了簡化，舍棄了一些維度，實際情況要復雜得多。