作者：Delphi Digital
2023 年將成為 Bitcoin 歷史上最重要的年份之一。Bitcoin Ordinals 開啟了一個(gè)全新的概念和比特幣子市場。Bitcoin L2、側(cè)鏈和擴(kuò)容解決方案重新引起了市場參與者的興趣。傳統(tǒng)金融市場開始將 BTC 視為一種嚴(yán)肅而有效的資產(chǎn)類別，2023 年共提交了十幾份現(xiàn)貨 BTC ETF 申請，許多 ETF 在 2024 年初獲得了批準(zhǔn)。然而，最重要的是，BTC 似乎正在從加密市場經(jīng)歷過的最糟糕的熊市之一中爬出來。BTC 經(jīng)受住了 Luna、FTX、Voyager 和 Celsius 崩潰的風(fēng)暴甚至比之前更為強(qiáng)大，例如我們看到的市場關(guān)注、生態(tài)活力、以及新的技術(shù)。總之，Bitcoin 的現(xiàn)狀令人興奮。
本報(bào)告將重點(diǎn)關(guān)注我們認(rèn)為 Bitcoin 在 2023 年大放異彩的幾個(gè)關(guān)鍵趨勢和領(lǐng)域。讀者不應(yīng)將這份報(bào)告視為 2023 年每個(gè) Bitcoin 發(fā)展的詳盡清單，因?yàn)橛刑嗟氖虑闊o法計(jì)算和跟蹤。有成千上萬的人在為他們自己的 Bitcoin 愿景而努力。無論是通過閃電網(wǎng)絡(luò)、銘文市場、Bitcoin 側(cè)鏈進(jìn)行 BTC 小額支付，還是致力于將 BTC 引入其他鏈，Bitcoin 在 2023 年的發(fā)展水平都達(dá)到了狂熱的水平。我們在 2021 年和 2022 年看到的僵化的 Bitcoin 似乎已成為過去。
我們要關(guān)注的第一個(gè)領(lǐng)域是 Bitcoin 作為一個(gè)網(wǎng)絡(luò)究竟是如何運(yùn)作的。如果我們有時(shí)忘記 Bitcoin 遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止 BTC 價(jià)格這點(diǎn)事兒，那么加密愛好者是可以原諒的。Bitcoin 是世界上最大的去中心化貨幣網(wǎng)絡(luò)，因此密切監(jiān)控網(wǎng)絡(luò)的健康狀況非常重要。在某種程度上，購買 BTC 是 Bitcoin 網(wǎng)絡(luò)吸收更多用戶和資本的賭注。沒有增長，Bitcoin 就會失敗。值得慶幸的是，在 2023 年，Bitcoin 網(wǎng)絡(luò)的幾乎所有東西都開始走向正軌。
2023 年的算力令人驚訝。由于 BTC 在 2022 年的價(jià)格表現(xiàn)相對較差，我們驚訝地發(fā)現(xiàn)算力在 2023 年之前不斷突破歷史高點(diǎn)。自 2022 年初以來，Bitcoin 的算力已經(jīng)翻了一番，其哈希率值得關(guān)注，原因有二：
它代表了 Bitcoin 的安全程度。一般來說，哈希值越高，Bitcoin 就越安全（假設(shè)哈希值來自新礦工，而不只是所有現(xiàn)有礦工）。
較高的哈希值表示礦工對網(wǎng)絡(luò)的信心。如果挖礦沒有盈利或盈利的周期過長，我們預(yù)計(jì)哈希率會下降。
活躍 BTC 地址的數(shù)量在 2021 年從 1.15M 地址的峰值大幅下降。隨著 BTC 價(jià)格停滯不前，超過 30 萬用戶在幾周內(nèi)消失了。即使在 2021 年 11 月達(dá)到新的 ATH 也沒有帶回流失的用戶。活躍的 BTC 地址在 2022 年全年保持不變。但在 2023 年，我們看到活躍的 BTC 地址呈增長趨勢。然而，進(jìn)入 2024 年，增長趨勢似乎已經(jīng)停滯不前，活躍地址穩(wěn)定在 1M 左右。
2023 年，我們看到 Bicoin 的費(fèi)用收入有所改善。Bitcoin 有一個(gè)問題。問題在于，在未來的某個(gè)時(shí)候，Bitcoin 的費(fèi)用將取代其區(qū)塊獎勵，以繼續(xù)向礦工支付費(fèi)用以保護(hù)網(wǎng)絡(luò)。不幸的是，Bitcoin 的費(fèi)用收入歷來太低，無法取代區(qū)塊獎勵。但 2023 年為解決這一挑戰(zhàn)帶來了一些新的希望。
銘文和對區(qū)塊空間的新需求對 Bitcoin 產(chǎn)生了巨大影響。首先，我們看到今年年初的費(fèi)用大幅飆升。在最初的飆升之后，費(fèi)用水平趨于平靜，但費(fèi)用仍有顯著上升。
有助于解決 Bitcoin 費(fèi)用挑戰(zhàn)的重大進(jìn)展是銘文。我們稍后將詳細(xì)討論它們，但從根本上講，銘文允許用戶在 Bitcoin 網(wǎng)絡(luò)上存儲任何任意數(shù)據(jù)。就像常規(guī)交易一樣，用戶必須支付費(fèi)用才能刻錄數(shù)據(jù)。這種小的技術(shù)發(fā)展導(dǎo)致了 Bitcoin 區(qū)塊空間需求的爆炸式增長。2023 年初，人們在數(shù)千個(gè) Sats 上刻上了數(shù)據(jù)。然后，人們想出了如何使用銘文創(chuàng)建一個(gè)簡單的 Token 標(biāo)準(zhǔn) BRC20，這導(dǎo)致了對區(qū)塊空間的更多需求。對在 Bitcoin 上存儲數(shù)據(jù)的需求之大以至于 2023 年平均區(qū)塊大小幾乎翻了一番。
我們可以很容易地看到 Bitcoin 內(nèi)存池中對區(qū)塊空間的需求。從 2023 年第一季度開始，Bitcoin 的內(nèi)存池爆炸式增長。內(nèi)存池突然被成千上萬的交易堵塞，試圖將他們的銘文刻在 Stats 上。當(dāng)機(jī)器人扼殺了用戶創(chuàng)建 BRC20 的能力時(shí)，費(fèi)用再次短暫下降（稍后會詳細(xì)介紹），但內(nèi)存池已經(jīng)再次變得擁堵。對于苦苦掙扎的礦工來說，擁堵的內(nèi)存池可能是天賜之物，但那些小額交易的人對此感到沮喪。對于一些人來說，鏈幾乎無法使用了。
銘文的火爆導(dǎo)致那些小額 BTC 轉(zhuǎn)賬驟減貌似是我們看到 BTC 交易量在銘文大火之后崩潰的原因。比特幣的交易量 (衡量鏈上成功的 BTC 轉(zhuǎn)賬總量) 已經(jīng)下降到自2020年以來未見過的水平，并且看起來下降趨勢仍將繼續(xù)。
銘文需求和費(fèi)用的增加導(dǎo)致 Bitcoin 的 FRM 處于一段周期以來的最低水平。FRM，即費(fèi)用比率倍數(shù)，衡量的是一條鏈取代其區(qū)塊獎勵所需的費(fèi)用倍數(shù)。FRM 越低越好。2022 年，Bitcoin 的 FRM 徘徊在 40 倍至 120 倍之間，這意味著 Bitcoin 需要 40 到 120 倍的費(fèi)用才能取代區(qū)塊獎勵。銘文的激增已經(jīng)開始使這個(gè)數(shù)字下降。2023 年，F(xiàn)RM 從 80 倍暴跌至 12 倍至 40 倍之間，更接近 Bitcoin 在 2020 年至 2021 年間的水平。較低的 FRM 水平更有希望，如果你是 Bitcoin 的長期信徒，你希望看到這種下降趨勢繼續(xù)下去。
Bitcoin 的網(wǎng)絡(luò)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)描繪出了一幅生動的圖景，主要取決于大的采用規(guī)模。Bitcoin 似乎正在超越HODL(持有) 的梗，進(jìn)入我們經(jīng)常使用的場景。當(dāng)刻文首次進(jìn)入市場時(shí)，我們便預(yù)測了你看到今天的場景。對 Bitcoin 的區(qū)塊空間需求已經(jīng)為鏈創(chuàng)建了新的手續(xù)費(fèi)和用戶來源。在一定程度上說，歸功于新的手續(xù)費(fèi)來源，網(wǎng)絡(luò)如今繁忙且安全如初。盡管有些唱衰者，但到 2023 年，刻文已經(jīng)證明對于整個(gè) Bitcoin 網(wǎng)絡(luò)來說無疑是一種福音。
但是，我們認(rèn)為有必要注意的是，F(xiàn)RM 在 12 倍和 40 倍之間仍然很高。Bitcoin 仍然面臨著圍繞其安全模型的挑戰(zhàn)，以及當(dāng)區(qū)塊獎勵結(jié)束時(shí)它將做什么。但銘文是朝著正確方向邁出的一步。如果 Bitcoin 社區(qū)能找到更多的費(fèi)用來源，Bitcoin 的未來將大有希望。
盡管是最去中心化的加密貨幣之一，但大型實(shí)體和機(jī)構(gòu)仍然對其產(chǎn)生著巨大影響。為了全面了解 Bitcoin，我們需要分析一些 BTC 巨鯨的行為方式。
分析師喜歡討論的最常見的指標(biāo)之一是交易所 BTC 余額。原因很簡單：由于幾乎所有的 BTC 交易都發(fā)生在中心化交易所，因此交易所的 BTC 減少意味著可購買的 BTC 減少，從而導(dǎo)致供應(yīng)短缺，并可能導(dǎo)致 BTC 價(jià)格上漲。在這一點(diǎn)上，2023 年延續(xù)了 2020 年 COVID-19 崩潰期間開始的趨勢。也就是說，BTC 一直在從交易所飛走。交易所的 BTC 處于我們自 2018 年以來從未見過的水平，略高于 200 萬。
一直有傳言稱交易所對 BTC 進(jìn)行了再抵押。在 FTX 內(nèi)爆之后，BTC 可能會繼續(xù)從交易所飛走，因?yàn)?BTC 持有者越來越不愿意信任中心化實(shí)體。Ordinals 的爆發(fā)也可能在這種趨勢中發(fā)揮了作用。
接下來，我們將在 Bitcoin 實(shí)體之旅中關(guān)注礦工。Bitcoin 礦工是 Bitcoin 生態(tài)系統(tǒng)的基本組成部分。如果沒有工業(yè)規(guī)模的采礦，Bitcoin 的安全性將大大降低。但安全的代價(jià)并不便宜。該網(wǎng)絡(luò)以 BTC 支付礦工的安全費(fèi)用。正因?yàn)槿绱耍V工依靠 BTC 進(jìn)行運(yùn)營，這可能是 BTC 拋售壓力的來源。不僅如此，礦工們的行為反應(yīng)也表明了他們的市場立場，如果出現(xiàn)大量拋售，這可能預(yù)示著對下跌趨勢的信念。如果礦工選擇繼續(xù)持有 BTC，則表明他們認(rèn)為價(jià)格還可能會上漲。
2023 年，礦工持有的 BTC 通常多于出售，雖然不是很多。在 FTX 倒閉期間，礦工們出售了大量 BTC，但從 2023 年開始，他們又開始囤積 BTC (雖然在 2023 年第四季度和 2024 年第一季度一直在出售)。
幾家大型礦業(yè)公司都公開上市，任何對 BTC 挖礦狀況的分析都應(yīng)該關(guān)注這些公司。如果礦業(yè)公司虧損慘重，Bitcoin 的安全性將因關(guān)機(jī)而受到影響。
關(guān)于礦工的表現(xiàn)和生命周期，最重要的是看他們的收入。BTC 礦工的收入由兩個(gè)獨(dú)立的來源組成：區(qū)塊獎勵和費(fèi)用。正如我們確信讀者所知道的那樣，中本聰對 Bitcoin 進(jìn)行了編程，以獎勵礦工，我們稱之為區(qū)塊獎勵。然而，大約每四年，區(qū)塊獎勵就會減半。人們通常將區(qū)塊獎勵的減少視為一個(gè)重要的積極催化劑。然而，礦工們可能會對下一次減半感到有些恐懼。
BTC 礦工的大部分收入一直來自 Bitcoin 區(qū)塊獎勵。回顧 2016 年，我們看到礦工從費(fèi)用中獲得的收入通常只是區(qū)塊獎勵的一小部分。費(fèi)用有時(shí)占礦工收入的不到 1%，自 2016 年以來很少超過 10%。銘文所產(chǎn)生的費(fèi)用可能會給礦工帶來一些希望，但銘文能否根本解決 Bitcoin 的費(fèi)用難題依然值得懷疑。
除非 BTC 的價(jià)格大幅上漲，否則礦工的收入將受到嚴(yán)重打擊。Bitcoin 尚未產(chǎn)生足夠的費(fèi)用來替代減半將帶來的每天減少大約 450 BTC的收入。自上次減半以來，Bitcoin 平均每天只能通過費(fèi)用產(chǎn)生約 50 BTC，這是礦工在減半中損失的1/9。從非常實(shí)際的角度來看，減半將使礦工的收入減少一半。
有趣的是，減半使銘文對 Bitcoin 的長期成功更加重要。隨著區(qū)塊獎勵在 2024 年 4 月左右減半，費(fèi)用在礦工收入中所占的比例比以前更大，作為 Bitcoin 新的重要費(fèi)用來源，銘文將比以往任何時(shí)候都重要。自 2023 年 2 月開始興起以來，銘文已成為 Bitcoin 費(fèi)用結(jié)構(gòu)中的重要組成部分。平均而言，僅銘文就占 Bitcoin 費(fèi)用的13%左右。在某些狂熱的時(shí)候銘文甚至可能占到費(fèi)用的四分之一以上。在 2023 年的某段時(shí)間，銘文甚至占了 Bitcoin 費(fèi)用的 60%。
鑒于 Bitcoin 區(qū)塊獎勵減半，對于希望維持生計(jì)的礦工來說，銘文所產(chǎn)生的費(fèi)用將變得更加重要。為此，我們預(yù)計(jì)礦工將成為蓬勃發(fā)展的銘文生態(tài)系統(tǒng)的堅(jiān)定擁護(hù)者。
2023 年出現(xiàn)了值得我們關(guān)注的新的 Bitcoin 實(shí)體：傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)。2023 年是 Bitcoin 蓬勃發(fā)展的一年。不再只是無政府主義者、自由主義者、墮落者和反叛者的標(biāo)簽。那些備受尊敬、信譽(yù)良好的公司正在排隊(duì)將 BTC 帶入傳統(tǒng)市場，這是其歷史上第一次。“認(rèn)真” 的投資者第一次認(rèn)為 BTC 是一種合理的資產(chǎn)。
2023 年，我們看到了 Bitcoin 和機(jī)構(gòu)之間的重大進(jìn)展，我們建議人們及時(shí)了解這些進(jìn)展。我們將在本周針對 Pro 訂閱者的市場備忘錄中詳細(xì)介紹 BTC ETF 的批準(zhǔn)情況以及它們的表現(xiàn)。
對于那些已經(jīng)持有現(xiàn)貨 BTC 或其他加密資產(chǎn)的人來說，BTC ETF 似乎沒什么大不了的。然而，傳統(tǒng)證券交易所的現(xiàn)貨 BTC ETF 交易可能會對 Bitcoin 產(chǎn)生重大影響。第一個(gè)影響是，現(xiàn)貨 ETF 是一個(gè)強(qiáng)烈的信號，表明 BTC 以及其他加密資產(chǎn)市場是一種重要的資產(chǎn)類別。在現(xiàn)貨 ETF 出現(xiàn)之前，加密資產(chǎn)處于灰色狀態(tài)。許多投資者認(rèn)為它們是合法的資產(chǎn)類別，但也有許多投資者不這么認(rèn)為。沃倫·巴菲特將 BTC 稱為 “老鼠藥”。由 VanEck 或 Blackrock 等知名公司管理的現(xiàn)貨 BTC ETF 是一個(gè)強(qiáng)烈的信號，表明 BTC 已經(jīng)從爺爺奶奶的 401K 家庭中的重要資產(chǎn)類別轉(zhuǎn)變?yōu)橹匾馁Y產(chǎn)類別。有趣的是，CME 在 OI 方面超越幣安，是市場更加重視這一資產(chǎn)類別的另一個(gè)信號。
其次，對大多數(shù)人來說更重要的是，現(xiàn)貨 BTC ETF 為大量資本打開了大門。正如我們所提到的，許多資本配置者無法投資 BTC。規(guī)則和法規(guī)可能會阻止他們與加密資產(chǎn)交易所進(jìn)行交易，而現(xiàn)有的托管解決方案也可能并不合適。但是，由信譽(yù)良好的公司管理并在監(jiān)管良好的證券交易所交易的現(xiàn)貨ETF 為幾乎所有人打開了大門。投資者可以通過銀行、金融應(yīng)用程序、公司 401K 等購買 ETF。現(xiàn)貨BTC ETF 將 BTC 牢牢地置于主流地位，并為其打開了巨大的流動性池。
這里有一個(gè)很好的例子說明現(xiàn)貨 ETF 對于 Bitcoin 來說意味著什么，即現(xiàn)貨黃金 ETF 上市后黃金價(jià)格的表現(xiàn)。第一只黃金 ETF 于 2003 年進(jìn)入市場，當(dāng)時(shí)黃金交易價(jià)格約為每盎司 650 美元。黃金 ETF 為大量資本涌入打開了大門，現(xiàn)在黃金的交易價(jià)格為每盎司 2000 美元，漲幅超過 3 倍。現(xiàn)貨 BTC ETF 可能會對 BTC 的價(jià)格產(chǎn)生同樣的影響，這就是為什么人們密切關(guān)注這一過程的原因。
2023 年 Bitcoin 發(fā)生的最有趣的事情之一是 Casey Rodarmor 在 Bitcoin 網(wǎng)絡(luò)上開發(fā)和發(fā)布銘文技術(shù)。銘文使用 Toproot 允許用戶在 Bitcoin 網(wǎng)絡(luò)上存儲任何數(shù)據(jù)，并將數(shù)據(jù)綁定或者說刻在特定的 Sat 上。用戶只需將其發(fā)送到新地址即可傳輸數(shù)據(jù)。一經(jīng)推出，市場迅速擁抱了銘文，2023 年初，我們看到大量用戶涌向 Bitcoin 網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)造銘文，截至本報(bào)告發(fā)布時(shí)，Bitcoin 網(wǎng)絡(luò)上有超過 59M 個(gè)銘文。
銘文熱潮在達(dá)到幾個(gè)關(guān)鍵的心理數(shù)字之后逐漸消退，它們是1K、10K、100K 和 1M。現(xiàn)在的銘文數(shù)量已經(jīng)超過 59 M，所以這種心理效應(yīng)現(xiàn)在已經(jīng)不那么重要了。一些市場參與者仍然認(rèn)為，最早的銘文將會獲得溢價(jià)。一些收藏品早期就受到了熱捧，比如 Bitcoin Punks，這是一個(gè) CryptoPunks 的副本，該團(tuán)隊(duì)在89和34,399之間將它們刻錄成了銘文。但是對這些早期銘文的熱捧已經(jīng)被 BRC20s 所取代。話雖如此，這些早期的銘文始終有其地位。他們可能會成為未來的收藏品或數(shù)字文物，尤其是如果銘文在未來對 Bitcoin 的重要性增加或者變得更加流行的話，這一效應(yīng)將更加明顯。
為此，人們應(yīng)該注意到 bitcoin 的 Ordinal 市場取得了一些顯著的成功。紐約著名拍賣行蘇富比（Sotheby's）最近完成了 Bitcoin Shroom 的拍賣。這三件物品的售價(jià)在 101 美元到 241 美元之間，是蘇富比估價(jià)的 3 倍到 5 倍。其他值得注意的包括 Taproot Wizards、OCM（第一個(gè)使用遞歸的集合）和 Ordinal Maxi Biz。特別是 Taproot Wizards，似乎很有吸引力，因?yàn)樗麄冋诶?Bitcoin 的早期 Meme。無論如何，Ordinal 市場已成為收藏家令人興奮的場所，NFT 愛好者應(yīng)該關(guān)注這一領(lǐng)域，即使 BRC20 的風(fēng)投蓋過了它。
當(dāng)匿名的 Twitter 開發(fā)人員 Domo 使用 Bitcoin 銘文推動了一個(gè)簡單的 Token 標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，銘文就出現(xiàn)了。這種簡單的 Token 方法被稱為 BRC20，它創(chuàng)建了一個(gè)市值在 $1B 的子行業(yè)，并已成為銘文的絕對主戰(zhàn)場。
BRC20 超級簡單。它們是用戶內(nèi)嵌到 sats 的 JSON 文本文件，用于描述以下三種 Token 函數(shù)：deploy、mint 和 transfer。最初，用戶通過在 sat 上刻錄 Token 參數(shù)來部署 Token，包括四個(gè)字母的 token 符號、token 數(shù)量和鑄造量。然后，其他用戶可以在該銘文中指定的范圍內(nèi)鑄造 Token。例如，如果用戶部署了一個(gè)供應(yīng)量為 10K 且鑄造參數(shù)為 1000 的 Token，則前 10 個(gè)銘文將鑄造整個(gè)供應(yīng)量。而轉(zhuǎn)移 Token 則是一個(gè)簡單的文本銘文，指定 Token 符號、數(shù)量和接收地址。這些簡單的功能現(xiàn)在已經(jīng)成就了一個(gè)價(jià)值數(shù)十億美元的產(chǎn)業(yè)。
雖然很難夸大 BRC20 在多大程度上超越了其他銘文市場，它們甚至不在同一個(gè)聯(lián)盟中，但從上圖中可以看出，BRC20 交易的數(shù)量確實(shí)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他類型的銘文交易。在某一段時(shí)間里，BRC20 銘文的數(shù)量甚至超過了常規(guī)的 BTC 交易。
在 2023 年底的短暫時(shí)期內(nèi)，BRC20 熱潮似乎結(jié)束了。新的 BRC20 鑄造和部署交易為零。然而，原因并非市場不想要 BRC20。而是有人對 BRC20 持懷疑態(tài)度，并創(chuàng)建了一個(gè)機(jī)器人來預(yù)先運(yùn)行任何 BRC20 部署事務(wù)，并將總供應(yīng)量設(shè)置為 1。該機(jī)器人基本上關(guān)閉了所有新的 BRC20 鑄造，近乎扼殺市場。但最終，機(jī)器人用盡了 BTC 的交易費(fèi)用，BRC20 市場又恢復(fù)了和以前一樣的水平。
正如我們之前在文章中提到的，Bitcoin 礦工和其安全性正受到缺乏費(fèi)用的影響。BRC20 是 Bitcoin 重要的新費(fèi)用來源。但是我相信讀者可以從上圖中推測出，人們不應(yīng)該認(rèn)為 BRC20 費(fèi)用是解決 Bitcoin 費(fèi)用挑戰(zhàn)的靈丹妙藥。雖然 BRC20 和 Ordinal 費(fèi)用仍然只占 Bitcoin 費(fèi)用結(jié)構(gòu)的一小部分，但它們正在增長。
不幸的是，BRC20s 和 Ordinals 可能會導(dǎo)致整體 BTC 交易量下降。正如我們之前提到的，大宗需求推高了費(fèi)用的下限，這已經(jīng)使小額交易被踢出局了。因此，BTC 的交易量趨于穩(wěn)定，即使內(nèi)存池因高額交易而爆炸式增長。
BRC20 市場在 2023 年一直是一個(gè)有趣的市場。已經(jīng)部署了超過 5.6 萬 個(gè) BRC-20 token。但是，由于每個(gè) BRC20 token 只需要一個(gè)部署交易，因此部署的數(shù)量超過了鑄造和轉(zhuǎn)移交易。特別是鑄造交易，構(gòu)成了 BRC20 市場的巨大部分，這并不奇怪。一般來說，除了交易費(fèi)外，鑄造是完全免費(fèi)的。當(dāng)有人部署 token 時(shí)，他們會指定用戶可以在交易中鑄造的數(shù)量。例如，$ORDI 允許每個(gè)用戶的鑄造上限為 1000。這種鑄造過程的本質(zhì)意味著每當(dāng)新 Token 進(jìn)入市場時(shí)，人們都會爭先恐后地鑄造它，因?yàn)樗敲赓M(fèi)的。當(dāng)然，由于鑄造是最受歡迎的交易類型，因此它們占了大部分費(fèi)用。
由于鑄造基本上是免費(fèi)的，因此轉(zhuǎn)賬交易是 BRC20 市場活動的最佳晴雨表。BRC20 轉(zhuǎn)賬 tx 對于跟蹤至關(guān)重要，因?yàn)樗鼈儽硎疽欢ǔ潭鹊馁I賣交易。到目前為止，BRC20 市場的功能類似于拍賣，因此如果要購買或出售它們，就將出現(xiàn)轉(zhuǎn)移交易。轉(zhuǎn)移成為交易量和活動的指標(biāo)。隨著第一個(gè)迷你牛市的到來，轉(zhuǎn)賬激增，每天的交易通常超過 10K。BRC20 交易量在 6 月消失，但在 11 月開始恢復(fù)。
然而，轉(zhuǎn)賬金額表明 BRC20 仍然是一個(gè)較小的市場，參與者專注于鑄造和持有 token。鑄造交易大約是轉(zhuǎn)賬交易的 10 倍。那些鑄造 token 的人似乎對持有它們更感興趣，而不是為了快速出售它們。
盡管如果我們將各種非 BRC20 標(biāo)準(zhǔn)也納入計(jì)算的話，目前 Bitcoin 已經(jīng)擁有數(shù)千種 Token 甚至更多，但 ORDI 依然占據(jù)市場的主導(dǎo)地位。由于 BRC20 交易的特殊性，很難找到準(zhǔn)確的是指。除 ORDI 外，大多數(shù) BRC20 通過 Unisat 等市場上的拍賣進(jìn)行交易。拍賣機(jī)制創(chuàng)造了一種奇怪的情況，如果我們通過一些拍賣銷售來推斷其市值，我們可能會得到非常不準(zhǔn)確的數(shù)字。因此，一些網(wǎng)站聲稱 BRC20 市場是令人難以置信的 11.2 萬億美元，或者我們看到市值數(shù)億的 Token 沒有交易量。值得慶幸的是，通過 ORDI 在 Binance 和 OKX 的交易，我們可以獲得更準(zhǔn)確的 ORDI 市值，當(dāng)前為 $1.3B。?但是，市場肯定比 ORDI 要大。其他流行的 BRC20 依然主要通過拍賣交易，例如 SATS、MEME、DOMO 等，我們需要將這些考慮進(jìn)去。然而不幸的是，通過市值的視角來看待它們是不準(zhǔn)確的。因此我們可以通過查看熱門交易來了解 $ORDI 對 BRC20 市場的重要性，而不是市值。
BRC20 市場的趨勢之一是有人會發(fā)布一個(gè)新的 Token 然后人們會爭先恐后地鑄造。但是一旦鑄造結(jié)束，交易就會崩潰，沒有人交易它。有 56K BRC20 token，在最初的鑄造熱潮之后幾乎沒有交易量。這些 “死” token 并不重要。因此，當(dāng)我們查看交易時(shí)，我們看到 $ORDI 是為數(shù)不多的在鑄造后保持交易量的 token 之一。我們也可以將費(fèi)用視為人氣的另一個(gè)晴雨表。已經(jīng)有 140K $ORDI 筆交易，并且已經(jīng)為這個(gè)單一 token 支付了大約 23 BTC 的費(fèi)用。下一個(gè)可與之媲美的 token 是 $MEME，我們看到 114K 筆交易，但費(fèi)用只有 4.8 BTC 左右。這兩者之間的區(qū)別在于，在最初的鑄造熱潮之后，$MEME 的轉(zhuǎn)賬交易很快就消失了。
$ORDI 的受歡迎程度也意味著它是第一個(gè)在 CEX 上市的 BRC20。CEX 上市通常是 Token 的好兆頭，因?yàn)檫@標(biāo)志著一種背書，以及更好的流動性。在幣安上市后，$ORDI 開始了傳奇般的新 ATH。10 月，$ORDI 的交易價(jià)格約為 4 美元。截至撰寫本報(bào)告時(shí)，$ORDI 已經(jīng)創(chuàng)下 82 美元的歷史新高。對于 Token 來說，令人深刻的印象除了 meme 效應(yīng)和收藏價(jià)值之外似乎沒有任何效用。
$ORDI 的表現(xiàn)是市場對 BRC20 的有力支持。CEX 通常對技術(shù)并不關(guān)心，他們更關(guān)心費(fèi)用。隨著$ORDI 證明對 BRC20 交易的需求，似乎可能會有更多的 CEX 上市 BRC20。只有時(shí)間才能證明新的景象是更多其他 CEX 上市 $ORDI，還是 OKX 和 Binance 這些交易所上市更多的 BRC20。但看起來它即將到來。
交易所和市場是為 BRC20 和 Ordinal 銘文提供一些機(jī)會的領(lǐng)域。事實(shí)證明，BRC20 和銘文很受歡迎，交易所和市場也可以賺錢。我們看到的 ERC20 交易以及各種 DEX 和 CEX 之間的競爭可能會發(fā)生在 BRC20 上，勝利者將獲得戰(zhàn)利品。
那么，誰在贏得 Ordinal 市場戰(zhàn)爭呢？現(xiàn)在下結(jié)論還為時(shí)過早。早期的 Ordinal 玩家使用 Discord 場外交易來交換這些物品。然而，一些平臺，如 Ordinals Wallet、Ordswap 和 Open Ordex 迅速用可行的平臺填補(bǔ)了這一空白。Unisat、Magic Eden 和 OKX 等新進(jìn)入者已經(jīng)超越了早期市場。OKX 在該領(lǐng)域大受歡迎，但隨著 Binance 最近進(jìn)入 BRC20 市場，我們猜測這一個(gè)格局將被改變。到目前為止， OKX 在交易量和規(guī)模上都占據(jù)了BRC20 市場的主導(dǎo)地位。
OKX 真正超越競爭對手的一個(gè)領(lǐng)域是新用戶的獲客。如果幣安發(fā)布一些數(shù)據(jù)，OKX 的領(lǐng)先優(yōu)勢可能會改變，但 OKX 目前已經(jīng)將大量的用戶帶入了該市場。我們看到的是新用戶進(jìn)行交易呈爆炸式增長的趨勢，然后迅速趨于穩(wěn)定。通常，用戶涌向新的交易所，但一旦新奇感消失，就幾乎沒有新的增長。然而，OKX 在這方面一直是一個(gè)異類，他們正在以突飛猛進(jìn)的方式吸引用戶加入 BRC20 生態(tài)。當(dāng)然，通過 CEX 引導(dǎo)用戶總是比需要錢包的 Magic Eden 或 Unisat 更容易獲得。不過就目前而言，OKX 正在突飛猛進(jìn)，當(dāng)然，幣安也有可能改變這一格局。
當(dāng)然，市場上有不止一個(gè)交易所的空間。尤其是，DEX 的前景仍然有待一個(gè)雄心勃勃的項(xiàng)目出現(xiàn)。所以，誰將建造第一個(gè) BRC20 的 Uniswap？
需要指出的是，BRC20 和 Ordinals 并非沒有爭議。Bitcoin 和其信仰者對于 Bitcoin 核心協(xié)議的新增內(nèi)容持非常懷疑的態(tài)度。他們更加抵觸改變 Bitcoin 作為世界最硬貨幣的愿景而用一些新的東西讓它變得不純粹的任何行為，Ordinals 和 BRC20 也不例外。
Ordinals 一個(gè)錯(cuò)誤？Luke Dahjr 是這么認(rèn)為的。
許多 Bitcoin 信仰者認(rèn)為 Ordinal 和 BRC20 是垃圾，對鏈有害，并且背離了 Bitcoin 的初心。然而，盡管他們心存疑慮，但 Bitcoin 是一個(gè)中立的無許可平臺，而且由于它是去中心化的，如果不花數(shù)年時(shí)間說服所有人相信它們對鏈不利，關(guān)閉 Ordinals 幾乎是不可能的。鑒于 Ordinals 的市場已迅速膨脹至 10 億美元以上，“關(guān)閉” Ordinals 和 BRC20 似乎已經(jīng)不太可能。此外，礦工可能會成為該技術(shù)的堅(jiān)定擁護(hù)者，因?yàn)闇p半即將到來，他們需要這些新事物所帶來的新費(fèi)用以彌補(bǔ)收入損失。
不過無論如何，我們預(yù)計(jì) Ordinals 仍將存在爭議，一些 Bitcoin 信仰者將繼續(xù)討厭它們。但是，由于它們的激勵措施和市場如此強(qiáng)大，他們可能會繼續(xù)存在。在起草這份報(bào)告時(shí)，美國政府將銘文添加到他們的國家漏洞數(shù)據(jù)庫中，理由是這是一個(gè)漏洞，因?yàn)?Ordinals 通過將數(shù)據(jù)混淆為代碼來繞過數(shù)據(jù)載體限制。進(jìn)入數(shù)據(jù)庫并不意味著市場會立即考慮他們，但這會使他們的未來更加不確定。
此外，Ordinals 還為 Bitcoin 引發(fā)了一場更相關(guān)的文化辯論，回想起來，這場辯論可能會像 2015 年至 2017 年間的區(qū)塊大小戰(zhàn)爭一樣具有紀(jì)念意義。Ordinals 重新點(diǎn)燃了人們對 Bitcoin 變化和發(fā)展的興趣和沖突。圍繞 Ordinals 的爭論涉及 Bitcoin 的核心前提。例如，Bitcoin 只用于 BTC 交易嗎？Bitcoin 的無許可性是否意味著用戶可以以任何他們想要的方式使用它？誰來決定人們?nèi)绾问褂盟肯鳒p某些用例并優(yōu)先考慮其他用例是否合理？這些問題都沒有簡單的答案，任何人的回答都僅僅反映了某人對 Bitcoin 的價(jià)值觀和觀點(diǎn)，而非區(qū)塊鏈的基本“真相”。Bitcoin 信仰者們不太可能很快解決這場爭論，我們預(yù)計(jì)它將持續(xù)到 2025 年。
為了深入了解 Bitcoin DeFi 的現(xiàn)狀和挑戰(zhàn)，我們將鏈接我們 12 月的 ZetaChain 報(bào)告。如果您對 Bitcoin 的這一特定領(lǐng)域感興趣，請務(wù)必閱讀該部分。
閃電網(wǎng)絡(luò)的采用在 2023 年停滯不前，因?yàn)?Bitcoin 作為中立支付軌道的敘事逐漸消失，從未真正實(shí)現(xiàn)。由于稅法、轉(zhuǎn)換和波動性，花費(fèi) sats 或 BTC 有點(diǎn)痛苦，尤其是在一個(gè)擁有 Visa、Mastercard、電子轉(zhuǎn)賬、Tron 上的 USDT、實(shí)物現(xiàn)金或無數(shù)其他方法等體面的支付渠道的世界里。誠然，閃電網(wǎng)絡(luò)試圖通過 TARO 和閃電網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定幣來緩解 BTC 支付使用的挑戰(zhàn)，但與其他方法相比，它從未真正起飛。閃電網(wǎng)絡(luò)一直是一個(gè)不錯(cuò)的產(chǎn)品，但它一直在努力尋找用例。
由于 Ordinals 和 BRC20 推高了費(fèi)用，閃電網(wǎng)絡(luò)可能會在基本的 BTC 交易中找到其產(chǎn)品市場，而不是作為支付渠道。閃電網(wǎng)絡(luò)可以輕松處理較小的 BTC 交易，并可能成為允許 BTC 和 Ordinal 愛好者相對和平共處的技術(shù)。
由于閃電網(wǎng)絡(luò)可能成為 Bitcoin 維持其普通生態(tài)系統(tǒng)和低成本交易的關(guān)鍵，我們很好奇閃電網(wǎng)絡(luò)在經(jīng)歷了一年的 Ordinals 后所處的位置，以及它在 2024 年底前會如何變化。為此，2023 年對閃電網(wǎng)絡(luò)來說是中性的一年。
閃電網(wǎng)絡(luò)在 2023 年成功保持了其整體規(guī)模。閃電網(wǎng)絡(luò)通過允許用戶創(chuàng)建鏈下通道來轉(zhuǎn)移 BTC，而無需在主鏈上結(jié)算。一旦通道關(guān)閉，閃電網(wǎng)絡(luò)就會在鏈上結(jié)算交易。用戶必須為通道分配一定數(shù)量的 BTC，從而為閃電網(wǎng)絡(luò)提供傳輸能力。2023 年，閃電網(wǎng)絡(luò)的容量（可用于交易的通道中的 BTC 數(shù)量）保持相對穩(wěn)定，這對網(wǎng)絡(luò)來說是一個(gè)好兆頭。
其次，運(yùn)行閃電通道的閃電網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)數(shù)量已開始從 2023 年的低點(diǎn)回升。節(jié)點(diǎn)越多，閃電網(wǎng)絡(luò)就越去中心化和安全。根據(jù)這些統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，閃電將迎來豐收的一年。
Bitcoin Rollup 最近引發(fā)了大量市場關(guān)注和資金涌入。今天我們看到了 Citrea 的發(fā)布，這是 Chainway 孵化的 zk-rollup，它使用 BitVM。我們將看到更多類似公告和進(jìn)展，我們將在 2024 年進(jìn)一步深入研究。
其次，2023 年對 Bitcoin 擴(kuò)容的興趣回歸帶來了 Bitcoin Drivechain 提案的重新出現(xiàn)。從根本上說，Drivechains 將允許人們暫時(shí)將他們的 BTC 鎖定在主鏈上，然后將其釋放到側(cè)鏈上。與其他側(cè)鏈一樣，Drivechain 可以為用戶提供低成本的支付交易或智能合約。一些實(shí)驗(yàn)性的 Drivechain 項(xiàng)目已經(jīng)在進(jìn)行中，比如 Zside (它為 BTC 交易帶來了隱私屬性)、ETHside (一個(gè)以太坊側(cè)鏈的克隆)。
Ordinals 已經(jīng)動搖了 Bitcoin 的核心。Ordinal 加密領(lǐng)域在今年年初從無到有，從允許用戶在 Bitcoin sat 上存儲任何數(shù)據(jù)，在鏈上刻錄 PFP 和 Bitcoin 文物的卑微行為開始，Ordinal 生態(tài)發(fā)展到現(xiàn)在擁有價(jià)值超過 10 億美元的規(guī)模、被 CEX 和市場支持、流行的 token 標(biāo)準(zhǔn)，以及新的技術(shù)協(xié)議。然而，并非每個(gè)人都感到興奮。許多 Bitcoin 信仰者將 Ordinals 和 BRC20 視為漏洞和 “狗屎”。持懷疑態(tài)度的人更希望開發(fā)人員修補(bǔ) Ordinal 技術(shù)及圍繞它的一切。社區(qū)仍在努力解決圍繞 Ordinals 的爭論，我們認(rèn)為它可能會持續(xù)到 2024 年，甚至可能持續(xù)到 2025 年。
對 Bitcoin 來說，也許更重要的是機(jī)構(gòu)在 2023 年提交給 SEC 的 ETF 申請。不少于 12 家知名公司向美國證券交易委員會申請了向傳統(tǒng)市場提供現(xiàn)貨 BTC ETF 的許可，并在 2024 年第一季度獲得批準(zhǔn)。這些 ETF 向大量新的資金流入和市場參與者提供了通道。對于一種曾經(jīng)可以免費(fèi)獲得，并在一些小型密碼學(xué)論壇上開始其生命的資產(chǎn)來說，這是不錯(cuò)的。
2023 年對 Bitcoin 來說是重要的一年，2024 年似乎有望繼續(xù)這些積極趨勢。我們期待看到它的發(fā)展方向。
喜來順財(cái)經(jīng)
