作者：0xjs@喜來順財經(jīng)
漫漫十余年長征路，比特幣現(xiàn)貨ETF 2024年1月10日這次真的被美國SEC通過了。
不知是冥冥中注定還是只是巧合，15年前的同一日，比特幣先驅(qū)哈爾芬尼發(fā)布了關(guān)于比特幣的第一條推文“Running bitcoin”。
早在2013年，Winklevoss雙胞胎兄弟就開始向美國SEC申請比特幣現(xiàn)貨ETF，但在隨后的十余年多輪加密周期中，VanEck、BitWise、灰度、Ark?Invest等多家傳統(tǒng)投資機(jī)構(gòu)不斷沖擊比特幣現(xiàn)貨ETF申請，甚至美國SEC于2021年10月批準(zhǔn)了ProShares?比特幣期貨ETF，但美國SEC一直拒絕所有的比特幣現(xiàn)貨ETF申請。
直到2023年6月，貝萊德、富達(dá)等傳統(tǒng)金融巨頭加入比特幣現(xiàn)貨ETF申請，歷史進(jìn)程大大加快。2024年1月10日，比特幣現(xiàn)貨ETF獲得歷史性突破，終于被美國SEC批準(zhǔn)。
10余年來，比特幣從高舉意識形態(tài)反抗傳統(tǒng)金融，到在傳統(tǒng)金融體系中登堂入室，2024年1月10日見證了比特幣的歷史性時刻，進(jìn)入新的篇章。
比特幣現(xiàn)貨ETF的申請是一場歷時10余年的漫漫征程，橫跨多輪加密周期。
Winklevoss比特幣信托基金：早在10年前的2013年7月，Winklevoss雙胞胎兄弟首次提交美國比特幣現(xiàn)貨ETF?“Winklevoss比特幣信托基金”的申請，隨后被美國SEC拒絕。
經(jīng)歷了2017年的加密牛市，比特幣期貨在美國主流交易所上市，隨著比特幣價值的提升和美國金融機(jī)構(gòu)獲得的加密經(jīng)驗，金融機(jī)構(gòu)陸續(xù)開始瞄準(zhǔn)比特幣ETF。
灰度比特幣信托GBTC：GBTC早在2013?年就開始募資，2016年就向美國SEC提交過ETF申請，并在2017年大部分時間里與美國證券交易委員會進(jìn)行了對話，但之后選擇了撤銷申請。
Winklevoss兄弟于2017年3月再次提交比特幣現(xiàn)貨ETF申請，同年7月再被SEC拒絕。美國SEC拒絕的理由是，比特幣市場缺乏監(jiān)管引發(fā)“對潛在的欺詐或操縱行為和做法的擔(dān)憂。”
VanEck?Bitcoin?Trust：2018年8月資產(chǎn)管理公司VanEck和區(qū)塊鏈技術(shù)公司SolidX合作提交VanEck?Bitcoin?Trust比特幣現(xiàn)貨ETF申請，該申請在2019年9月被SEC拒絕。
Bitwise?Bitcoin?ETP?Trust：2019年1月Bitwise?Asset?Management提交比特幣現(xiàn)貨ETF的申請。但因SEC的擔(dān)憂于2020年1月撤回申請。
Kryptoin比特幣信托：總部位于特拉華州的Kryptoin于?2019?年?10?月首次嘗試申請比特幣現(xiàn)貨?ETF，擬在NYSE?Arca?上市，同年底被美國SEC拒絕。
2021年的加密牛市，隨著Tesla等多家美股上市公司買入比特幣或者接受比特幣支付，比特幣作為一種資產(chǎn)獲得了世界上最大的金融市場美國金融業(yè)人士的更多認(rèn)同。比特幣現(xiàn)貨ETF申請出現(xiàn)一波小高潮。
首先是在多倫多證券交易所上市的Purpose比特幣ETF，Purpose?Investments于2021年2月推出首款比特幣現(xiàn)貨ETF產(chǎn)品Purpose比特幣ETF。
Valkyrie?Bitcoin?Fund：資產(chǎn)管理公司?Valkyrie于?2021?年?1?月提交了第一份比特幣?ETF?申請。2021年底遭美國SEC拒絕。但在2022年初，Valkyrie的比特幣礦業(yè)ETF成功獲得SEC?批準(zhǔn)，比特幣礦業(yè)ETF包括?Argo?Blockchain、Bitfarms、Cleanspark、Hive?Blockchain?和?Stronghold?Digital?Mining?等比特幣挖礦公司。
WisdomTree?Bitcoin?Trust：總部位于紐約的資產(chǎn)管理公司W(wǎng)isdomTree于2021?年?3?月向SEC提交了S-1文件，提議在?Cboe?BZX交易所上市?WisdomTree?比特幣信托，股票代碼為BTCW。SEC于?2021?年底拒絕了?WisdomTree?的申請。WisdomTree?曾于2019?年在瑞士SIX交易所推出一款比特幣?ETF。
Ark21Shares?ETF：2021年6月由華爾街明星投資人Cathie?Wood?領(lǐng)導(dǎo)的投資公司?Ark?Invest與瑞士?ETF?提供商?21Shares?AG合作，于提交Ark21Shares?ETF?申請，擬在?Cboe?的?BZX?交易所進(jìn)行交易，股票代碼為?ARKB。但其申請2022年初被拒絕。Ark?Invest隨后立即重新申請，并于2023年1月再次被拒絕。Ark?Invest于2023年4月25日再次提交文件申請。
Bitwise?Bitcoin?ETP?Trust：Bitwise公司于2021年10月再次發(fā)起申請，11月被美國SEC拒絕。美國SEC的理由是Cboe?BZX交易所“尚未確定其他手段足以防止欺詐和操縱行為和做法?！?
Invesco?Galaxy?Bitcoin?ETF：Galaxy?Digital?和?Invesco?于?2021?年?9?月?22?日聯(lián)合提交了一只比特幣?ETF，名為Invesco?Galaxy?Bitcoin?ETF，2021年年底再次遭到拒絕。
Kryptoin比特幣信托：2021年4月Kryptoin第二次嘗試推出比特幣?ETF，同樣被美國SEC一再推遲延期審批，于2021年底拒絕申請。?
Global?X比特幣信托：Global?X?Digital?Assets于?2021?年?7?月向?SEC?提交了申請比特幣現(xiàn)貨ETF?Global?X?比特幣信托，擬在?Cboe?BZX?交易所進(jìn)行交易。SEC一再推遲延期審批，2022年3月申請被?SEC?拒絕。
灰度比特幣信托GBTC：2020年1月Grayscale成為SEC報告公司。2021年11月29日Grayscale提交申請將旗下的GBTC轉(zhuǎn)化為ETF。2022年6月29月美國SEC拒絕將灰度比特幣信托?GBTC轉(zhuǎn)換為ETF的申請，第二天Grayscale向美國哥倫比亞特區(qū)巡回上訴法院提交了復(fù)審申請。雙方開啟了超過一年的訴訟拉鋸戰(zhàn)，直至2023年8月灰度勝訴美國SEC。
首先是Ark?21Shares于2023?年4月啟動了最新申請，然后是2023年6月貝萊德的入場和8月的灰度勝訴美國SEC案，迎來比特幣現(xiàn)貨ETF轉(zhuǎn)折點，見證新一波比特幣現(xiàn)貨ETF浪潮。
在比特幣現(xiàn)貨ETF申請史上，轉(zhuǎn)折點在2023年下半年的三件標(biāo)志性事件。
一、資管巨頭貝萊德改變對比特幣的態(tài)度。貝萊德CEO?Larry?Fink進(jìn)入2023年后一改之前對比特幣的否定態(tài)度，承認(rèn)BTC是一種可以“超越任何一種貨幣”?的全球資產(chǎn)。2023年6?月貝萊德加入比特幣現(xiàn)貨ETF申請戰(zhàn)局。6?月?15?日貝萊德向美國SEC提交S-1注冊聲明，正式啟動其比特幣現(xiàn)貨?ETF?iShares?Bitcoin?Trust申請?。貝萊德的現(xiàn)貨比特幣?ETF?申報之所以引人注目，是因為貝萊德在獲得?ETF?批準(zhǔn)方面有著近乎完美的記錄，256?次中有?255?次成功。
除Grayscale、?Ark?21Shares外，在BlackRock申請比特幣現(xiàn)貨ETF后，BitwiseVanEck、WisdomTree、Invesco&Galaxy、Fidelity、Valkyrie、Global?X、Hashdex、Franklin、Pando陸續(xù)或重新申請或新加入申請，點燃了新一輪比特幣現(xiàn)貨ETF熱潮。
除Grayscale和Ark?21Shares 其他11家比特幣現(xiàn)貨ETF均在2023年6月后申請
二、灰度訴美國SEC取得重大勝利。在美國SEC一再拒絕將灰度比特幣信托轉(zhuǎn)變?yōu)楸忍貛臙TF后，灰度選擇了起訴美國SEC。2023年8月29日美國華盛頓上訴巡回法院批準(zhǔn)灰度的請愿書，法院認(rèn)為美國SEC?對比特幣現(xiàn)貨和衍生品采取了雙重標(biāo)準(zhǔn)，但是又無法說明采取這種雙標(biāo)的必要性，因此法院要求?SEC?對灰度的現(xiàn)貨ETF申請一視同仁，要求對美國SEC?拒絕其將?GBTC?轉(zhuǎn)換為現(xiàn)貨比特幣?ETF?的申請進(jìn)行審查。
盡管在2023年下半年，美國SEC仍然選擇在截止日期多次推遲對現(xiàn)貨比特幣ETF做出決議。但因為上面的兩大原因，市場普遍預(yù)期比特幣現(xiàn)貨ETF終將獲得通過。
因此，在2023年下半年，加密市場反復(fù)橫炒比特幣現(xiàn)貨ETF的消息。
典型的例子就是Cointelegraph假新聞事件。
Cointelegraph假新聞事件
2023年10月16日，Cointelegraph發(fā)布虛假新聞“美國SEC批準(zhǔn)貝萊德的iShare比特幣現(xiàn)貨ETF”，以及多家ETF在DTCC備案獲得股票代碼的消息，引發(fā)比特幣行情從27000美元跳漲至35000美元。
雖然當(dāng)時消息是假的，但事實證明，市場提前相信這一消息了。
三、美國政府降服加密行業(yè)最大交易所幣安。2023年11月21日，幣安和美國司法部、財政部、CFTC等多個部們達(dá)成和解，認(rèn)罪罰款超過40億美元，美國政府可以查閱幣安數(shù)據(jù)并派駐監(jiān)督員。盡管這些部門中沒有美國SEC，但這在一定程度上代表了美國政府對比特幣現(xiàn)貨市場進(jìn)行了部分監(jiān)管。美國SEC屢次拒絕比特幣現(xiàn)貨ETF的主要理由就是比特幣現(xiàn)貨市場缺乏監(jiān)管和存在市場操縱，在幣安被美國政府監(jiān)督后，或許可以部分消除美國SEC的疑慮。與此同時，如果美國SEC批準(zhǔn)了比特幣現(xiàn)貨ETF，甚至可以讓華爾街掌控比特幣現(xiàn)貨市場定價權(quán)。
相比于比特幣期貨ETF的推出，比特幣現(xiàn)貨ETF的獲批過程可謂曠日持久。
2021年10月ProShares的首支比特幣期貨?ETF?獲批后，在隨后的1?年內(nèi)就有?5?支比特幣期貨?ETF?被允許上市交易。但所有的比特幣現(xiàn)貨ETF申請全被拒絕。
根據(jù)SEC此前拒絕多家比特幣現(xiàn)貨ETF的說辭，其拒絕原因主要有：
一、? 現(xiàn)貨加密貨幣主要在不受監(jiān)管的交易平臺上交易，難以監(jiān)管，現(xiàn)貨市場長期存在市場操縱問題。
這也是美國SEC屢次拒絕比特幣現(xiàn)貨ETF的主要說辭。比特幣期貨ETF這方面的問題較少。首先，比特幣期貨ETF跟蹤資產(chǎn)來自CME比特幣期貨，CME受到CFTC監(jiān)管，合規(guī)性更高。其次，比特幣期貨ETF基礎(chǔ)資產(chǎn)的二級市場成熟度更高。CME?是美國乃至全世界最大的衍生品交易所，與幣安、OKX、Coinbase等加密CEX?相比，CME?建立了完整的盤前、盤后、大宗、做市和清算、結(jié)算等交易體系。根據(jù)?Bitwise?的論文，CME?的比特幣期貨市場領(lǐng)先于現(xiàn)貨市場，是全球比特幣市場價格發(fā)現(xiàn)的主要來源。
而在比特幣現(xiàn)貨市場方面，目前已經(jīng)大為改觀。2023年11月全球最大的交易所幣安及其CEO向美國政府認(rèn)罪，美國政府已經(jīng)可以獲取幣安數(shù)據(jù)并監(jiān)管幣安。
二、? BTC現(xiàn)貨ETF的投資資金里含有養(yǎng)老金、退休金等，而加密市場波動性大，可能會導(dǎo)致投資者蒙受巨大損失。
三、? 最后，監(jiān)管法案不同。比特幣期貨ETF受到《1940年投資公司法》約束，其對基金發(fā)行方的治理結(jié)構(gòu)、信息披露、流動性與估值、杠桿等均做出了嚴(yán)格要求。然而，此舉有違?ETF?的設(shè)計初衷及運(yùn)行機(jī)制，故比特幣期貨?ETF?上市交易可引用豁免條例，無須提交證明。而比特幣現(xiàn)貨?ETF?由《1934?年證券交易法》裁決，根據(jù)該法案第?6(b)(1)?條規(guī)定，交易所需要提交?19b-4?表格詳細(xì)說明?ETF?的基礎(chǔ)市場如何防止欺詐和抵抗價格操縱，以保護(hù)投資者利益。
根據(jù)SEC網(wǎng)站上的比特幣現(xiàn)貨ETF申請流程，在聯(lián)邦公報上發(fā)布19b-4文件?（19b-4?Federal?register）后SEC開始審查比特幣現(xiàn)貨ETF。
美國SEC在審查期間或者可以隨時批準(zhǔn)或否決比特幣現(xiàn)貨ETF的申請，或者有3個截止日期來延遲是否接受或者拒絕其申請。
這三次截止日期（First、Second、Third?Deadline）是美國SEC的3次公開回復(fù)，間隔分別為45?天、45天、90天。
在最終下達(dá)批準(zhǔn)或拒絕的決定（Final?Deadline）之前，美國SEC的最長決議時間議時間可達(dá)240天。
至于比特幣現(xiàn)貨ETF詳細(xì)的運(yùn)作機(jī)制，請參閱喜來順財經(jīng)此前文章“這里有一份比特幣現(xiàn)貨ETF運(yùn)作機(jī)制指南”
加密行業(yè)人士較為看重比特幣現(xiàn)貨ETF，一大原因是寄希望比特幣現(xiàn)貨ETF的推出能讓比特幣重演當(dāng)年黃金ETF的走勢。
比特幣一直被人們稱為“數(shù)字黃金”。比特幣ETF和黃金ETF相比的確有很多相似之處。持有實物黃金對許多投資者來說很困難，而加密資產(chǎn)的托管對于今天的許多投資者來說，也是一個挑戰(zhàn)。此外，發(fā)行商的便捷性、低成本和可觸達(dá)性會吸引以前不會參與的新投資者進(jìn)入黃金或者比特幣市場。
2003年第一個黃金ETF首先在澳大利亞推出。2004年黃金ETF Street?Tracks?Gold?Trust?(GLD) 登錄美國資本市場，在紐交所上市。隨后，黃金經(jīng)歷了一輪長達(dá)7年的大牛市。
30年來黃金價格?來源：goldprice.org
而比特幣現(xiàn)貨ETF的通過會吸引多少資金進(jìn)入比特幣市場呢？Galaxy報告估算，ETF推出后的第一年將有140億美元流入比特幣市場，其規(guī)模在第二年增至270億美元，在推出后的第三年增至390億美元。
不夸張的說，比特幣現(xiàn)貨ETF這10余年的申請過程，也是比特幣從高舉意識形態(tài)反抗傳統(tǒng)金融，到通過金融機(jī)構(gòu)融入傳統(tǒng)金融體系的過程。
比特幣背離初心也好，比特幣走入主流社會也罷，不管你怎么看待，現(xiàn)在比特幣的確可以觸達(dá)更多用戶了。
比特幣會給人們帶來什么，歸根到底在于人們是怎么看待比特幣的。
阿克頓勛爵曾經(jīng)說過，“如果不提前做好思想準(zhǔn)備，一個人不可能突然獲得自由?！?/p>
比特幣ETF也是，如果不認(rèn)同比特幣背后的理念，即便比特幣用戶再多，比特幣再有價值，它也許只會越走越遠(yuǎn)。
喜來順財經(jīng)
