作者：曼昆區(qū)塊鏈法律

注：本文為曼昆律師事務(wù)所主任劉紅林律師接受DeThings記者采訪文章。

近日，中國人民銀行發(fā)布《中國金融穩(wěn)定報告（2023）》。報告中提及，22年，全球地緣政治沖突持續(xù)，部分主要經(jīng)濟(jì)體通脹處于高位，世界經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易增長動能減弱，金融市場持續(xù)震蕩，外部環(huán)境不定性加大。在其他行業(yè)及新興風(fēng)險章節(jié)，報告指出，加密資產(chǎn)具有金融和數(shù)字技術(shù)雙重風(fēng)險。加密資產(chǎn)是指主要依賴于密碼學(xué)、分布式賬本或類似技術(shù)開發(fā)運營的私營部門數(shù)字資產(chǎn)，創(chuàng)造了新的資產(chǎn)形態(tài)和業(yè)務(wù)模式。

對于報告中提及的相關(guān)加密資產(chǎn)問題，曼昆律師事務(wù)所劉紅林律師表示報告中突出強(qiáng)調(diào)了加密資產(chǎn)的金融風(fēng)險和技術(shù)風(fēng)險?；谏鲜鲲L(fēng)險，央行著重強(qiáng)調(diào)了近年來我國政府在加密資產(chǎn)行業(yè)的監(jiān)管和防控措施，表明央行對加密資產(chǎn)仍保持較為審慎的態(tài)度。

01加密貨幣不具有貨幣的法律屬性

報告提及加密資產(chǎn)不由貨幣當(dāng)局發(fā)行，不具有法償性與強(qiáng)制性等貨幣屬性，同時并未受到與其業(yè)務(wù)實質(zhì)相適應(yīng)的監(jiān)管，因而表現(xiàn)出金融和數(shù)字技術(shù)雙重風(fēng)險。曼昆律師事務(wù)所劉紅林律師對此表示，加密資產(chǎn)由于其并非由官方的中央機(jī)構(gòu)發(fā)行，缺乏與傳統(tǒng)貨幣相類似的法律監(jiān)管框架，由于缺乏監(jiān)管及貨幣政策的干預(yù)，可能會出現(xiàn)價格操縱、欺詐和投資者保護(hù)不足的問題。其次，由于加密資產(chǎn)市場不成熟，使用的技術(shù)缺乏足夠的安全保障，其價格波動較大，且可能存在資產(chǎn)丟失、盜竊等風(fēng)險。

“由于加密資產(chǎn)基于區(qū)塊鏈去中心化的技術(shù)，導(dǎo)致了資金流向追溯的困難，這就使得其可能會被用于非法用途，如洗錢、非法交易等?！眲⒓t林說道，“同樣是因為加密資產(chǎn)并非中央機(jī)構(gòu)發(fā)行，除去一些主流的虛擬貨幣，虛擬資產(chǎn)缺乏廣泛的認(rèn)可，并限制了其作為一種替代貨幣的能力?！?/p>

此外，劉紅林認(rèn)為，CBDC與加密貨幣有所區(qū)別，是國家中央銀行發(fā)行的數(shù)字形式的法定貨幣，具有法定地位，由中央銀行負(fù)責(zé)監(jiān)管、發(fā)行、清算等職能。這是與去中心化的且不具備法定地位的加密資產(chǎn)最大的區(qū)別基于其法定貨幣的地位，受到國家中央銀行的監(jiān)管，通常而言其也會保持相對穩(wěn)定的價值，而這也是絕大多數(shù)加密資產(chǎn)不具備的。安全性上，由于CBDC中心化發(fā)行的特點，中央銀行對資產(chǎn)安全保障的能力也是更強(qiáng)的，安全性上，CBDC要高于加密貨幣。

02加密貨幣存在非法金融活動風(fēng)險

報告中還提及，傳統(tǒng)未受監(jiān)管的非法金融活動風(fēng)險在加密資產(chǎn)領(lǐng)域均有體現(xiàn)， 例如資產(chǎn)價格泡沫、價格波動大、流動性和期限錯配、高杠桿和順周期性等風(fēng)險。

劉紅林表示：傳統(tǒng)未受監(jiān)管的非法金融活動主要包括，例如未經(jīng)相關(guān)主管部門批準(zhǔn)，擅自從事非法吸收公眾存款或者變相吸收公眾存款、未經(jīng)依法批準(zhǔn)，向社會不特定對象進(jìn)行非法集資、非法發(fā)放貸款、辦理結(jié)算、票據(jù)貼現(xiàn)、資金拆借、信托投資、金融租賃、融資擔(dān)保、外匯買賣等非法金融活動。

目前，我國金融監(jiān)管主要包括三個方面：對金融機(jī)構(gòu)市場準(zhǔn)入的管理；金融業(yè)務(wù)活動的監(jiān)督和檢查；對有問題的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行處理并采取化解風(fēng)險的政策措施。在我國金融強(qiáng)監(jiān)管的背景下，對應(yīng)產(chǎn)生了一系列的監(jiān)管性質(zhì)的法規(guī)，如《中國人民銀行法》、《 商業(yè)銀行法 》、《票據(jù)法》、《擔(dān)保法》、 《保險法》 、《 證券法 》、《信托法》、《證券投資基金法》、《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》等。最后，由我國《刑法》對相關(guān)違法活動進(jìn)行最后的監(jiān)管兜底。

另一方面，報告中提到該領(lǐng)域還產(chǎn)生了與數(shù)字技術(shù)有關(guān)的新型風(fēng)險，例如自動執(zhí)行的智能合約缺乏“負(fù)反饋”調(diào)節(jié)機(jī)制，更容易導(dǎo)致市場“閃崩”；區(qū)塊鏈上與鏈下數(shù)據(jù)交互過程存在安全漏洞，容易被黑客攻擊，導(dǎo)致市場操縱和資產(chǎn)丟失；去中心化金融（DeFi）的治理機(jī)制實質(zhì)上存在“中心化”特征，容易被少數(shù)內(nèi)部人控制，損害其他投資者利益；資產(chǎn)匿名性和難以追回特征導(dǎo)致反洗錢、反恐怖融資風(fēng)險等。

劉紅林認(rèn)為，加密資產(chǎn)難以受到監(jiān)管是因為其加密資產(chǎn)在數(shù)量與種類上蓬勃發(fā)展，以及其匿名性、去中心化交易的特點，使得傳統(tǒng)的金融監(jiān)管方式難以在加密資產(chǎn)領(lǐng)域適用。而且金融科技的發(fā)展速度與監(jiān)管者滯后的認(rèn)知之間形成了巨大的“代溝”，這種監(jiān)管“代溝”，極有可能使得監(jiān)管理論、政策和加密貨幣的發(fā)展長期處于一種錯位狀態(tài)。此外，匿名性增強(qiáng)的加密貨幣、隱私錢包等產(chǎn)品和服務(wù)的出現(xiàn)，降低了加密資產(chǎn)的透明度，使得資金更加模糊，這助長了金融欺詐、加密市場的操縱，并增加了金融監(jiān)管難度。

03地緣政治影響金融市場

報告指出，2022年，全球地緣政治沖突持續(xù)，部分主要經(jīng)濟(jì)體通脹處于高位，世界經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易增長動能減弱，金融市場持續(xù)震蕩，外部環(huán)境不確定性加大。我國較早對加密資產(chǎn)領(lǐng)域相關(guān)風(fēng)險開展清理整頓。當(dāng)前，加密資產(chǎn)規(guī)模占全球金融 資產(chǎn)比例不高，與傳統(tǒng)金融體系關(guān)聯(lián)有限， 但其發(fā)展較快、業(yè)務(wù)模式復(fù)雜、治理結(jié)構(gòu)不透明、跨境業(yè)務(wù)活躍，可能威脅全球金融體系穩(wěn)定。我國較早對代幣發(fā)行融資、加密資產(chǎn)交易平臺等領(lǐng)域開展清理整頓，并于 2021 年發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步防范和處置虛擬貨幣交易炒作風(fēng)險的通知》，聯(lián)合多部門形成風(fēng)險防范、化解、處置合力，有效遏制了相關(guān)領(lǐng)域風(fēng)險。

劉紅林提到，《中國金融穩(wěn)定報告（2023）》作為中國人民銀行發(fā)布的年度報告，旨在全面評估我國金融體系的穩(wěn)健性狀況。該報告對行業(yè)具有重要作用，通過評估金融體系的穩(wěn)定性，有助于制定政策、引導(dǎo)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的使用，精準(zhǔn)導(dǎo)向和加大對重點領(lǐng)域的支持，以維護(hù)金融系統(tǒng)的健康和穩(wěn)定。

劉紅林認(rèn)為，報告中突出強(qiáng)調(diào)了加密資產(chǎn)的金融風(fēng)險和技術(shù)風(fēng)險。金融風(fēng)險來自于加密資產(chǎn)非貨幣當(dāng)局發(fā)行，不具有法償性，且因未受到與業(yè)務(wù)相適應(yīng)的監(jiān)管，傳統(tǒng)金融風(fēng)險在加密世界將進(jìn)一步擴(kuò)大。技術(shù)風(fēng)險主要來自于智能合約、數(shù)據(jù)交互、黑客攻擊等導(dǎo)致資產(chǎn)丟失的風(fēng)險。

基于上述風(fēng)險，央行著重強(qiáng)調(diào)了近年來我國政府在加密資產(chǎn)行業(yè)的監(jiān)管和防控措施，表明央行對加密資產(chǎn)仍保持較為審慎的態(tài)度。