2025年4月，美國總統(tǒng)唐納德·特朗普向全球貿(mào)易投下「關(guān)稅核彈」，「10%基準(zhǔn)關(guān)稅」+「對(duì)等關(guān)稅」及對(duì)汽車等特定行業(yè)加征關(guān)稅的政策，直接擊穿金融市場(chǎng)防線。

這場(chǎng)21世紀(jì)最激進(jìn)的貿(mào)易保護(hù)主義行動(dòng)瞬間撕裂全球資本市場(chǎng)：美股單周蒸發(fā)5.4萬億美元，全球股市市值已縮水10萬億美元；科技巨頭單日市值蒸發(fā)超萬億；新興資產(chǎn)代表比特幣（BTC）市值從1.7萬億美元降至1.5萬億美元，BTC ETF連續(xù)5日資金外流，流失凈值達(dá)43億美元。

比特幣的「避險(xiǎn)」屬性再次被證偽，美聯(lián)儲(chǔ)的降息政策成為金融市場(chǎng)等待的「救命稻草」。

但從美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑爾的表態(tài)來看，當(dāng)下調(diào)整貨幣政策「為時(shí)過早」，美聯(lián)儲(chǔ)將保持觀望態(tài)度。這意味著美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)不會(huì)降息，可能會(huì)在未來幾個(gè)月內(nèi)將基準(zhǔn)利率繼續(xù)維持在4.3%左右。

市場(chǎng)或需等到5月份才能見分曉。CME「美聯(lián)儲(chǔ)觀察」顯示，美聯(lián)儲(chǔ)5月維持利率不變的概率為54.8%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為45.2%。而新西蘭、印度、日本等多國央行的利率政策調(diào)整已在本月開始。

全球股市市值已縮水10萬億美元

北京時(shí)間4月9日，特朗普對(duì)數(shù)十個(gè)國家的「對(duì)等關(guān)稅」將正式生效。這位美國總統(tǒng)自今年1月特朗普政府上任后，貿(mào)易保護(hù)主義政策就迅速升級(jí)，成為全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的核心推手。

自3月12日起，美國對(duì)墨西哥、加拿大加征25%的鋼鐵和鋁關(guān)稅，隨后分兩批對(duì)中國商品加征10%關(guān)稅，直到4月2日宣布對(duì)進(jìn)口商品統(tǒng)一征收10%基準(zhǔn)關(guān)稅，以及更具殺傷力的「對(duì)等關(guān)稅」計(jì)劃。

相比以往僅針對(duì)鋼鐵、汽車等傳統(tǒng)行業(yè)的關(guān)稅壁壘，對(duì)等關(guān)稅牽涉面更廣。基準(zhǔn)關(guān)稅外，美國將根據(jù)貿(mào)易對(duì)象不同追加更高稅額，范圍涵蓋歐洲、亞太等主要經(jīng)濟(jì)體。

其中，美國對(duì)中國關(guān)稅加征34%，加上此前加征的20%關(guān)稅，本輪加征幅度累計(jì)達(dá)到54%。就連歐盟、日本、加拿大也沒能避免，分別實(shí)施了20%、24%、25%的對(duì)等關(guān)稅，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。越南、柬埔寨最高，分別是46%和49%。

美國對(duì)部分貿(mào)易伙伴關(guān)稅稅率表

面對(duì)特朗普的「背刺」，曾經(jīng)親密盟友的反擊箭在弦上。4月7日，歐盟委員會(huì)向成員國提議對(duì)部分美國產(chǎn)品征收25%關(guān)稅。加拿大總理卡尼表示，將采取一系列措施應(yīng)對(duì)美國的貿(mào)易戰(zhàn)和市場(chǎng)的不確定性，并計(jì)劃與「可靠」伙伴合作迅速實(shí)現(xiàn)貿(mào)易多樣化。

4月4日，中國針對(duì)關(guān)稅大戰(zhàn)的反制措施落地，包括但不限于自2025年4月10日起對(duì)原產(chǎn)于美國的所有進(jìn)口商品在現(xiàn)行稅率的基礎(chǔ)上加征34%關(guān)稅。特朗普在社交媒體上發(fā)文稱，如果中國不能在4月8號(hào)前取消針對(duì)美國商品加征的34%的關(guān)稅，美國將會(huì)從4月9號(hào)起對(duì)中國額外再征收50%的關(guān)稅。

白宮經(jīng)濟(jì)官員透露，已有?50?多個(gè)國家致電白宮尋求談判，希望減輕沖擊，但商務(wù)部長(zhǎng)盧特尼克在?CBS?節(jié)目《面對(duì)全國》上強(qiáng)調(diào)，特朗普「不是開玩笑」，關(guān)稅策略不會(huì)延后上路。

這場(chǎng)無聲的「戰(zhàn)火」還在不斷升級(jí)，金融市場(chǎng)首當(dāng)其沖，出現(xiàn)劇烈動(dòng)蕩。

短短幾天，美股市場(chǎng)急劇蒸發(fā)5.4萬億，4月7日上演「黑色星期一」，美股低開后沖高，納指一度漲超4%，但隨后回落震蕩，道指下跌超390點(diǎn)，跌幅為1.02%。蘋果股價(jià)單日重挫9.3%，市值蒸發(fā)約3110億美元；亞馬遜與Meta雙雙下跌約9%；盡管芯片暫時(shí)獲得關(guān)稅豁免，但英偉達(dá)股價(jià)仍然下跌7.8%；谷歌母公司Alphabet和微軟分別下跌4%和2.4%。

其他亞洲股市早盤包含日股、A?股、韓股也慘遭血洗。其中A股早盤三大股指全線低開，滬指低開4.46%，深指低開5.96%，創(chuàng)業(yè)板指低開6.77%。與此同時(shí)，作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金也未能幸免，4月7日，黃金一度跌破?3000?美元，目前已有所回升。

當(dāng)傳統(tǒng)金融市場(chǎng)集體跳水后，部分目光投向了新興金融——加密資產(chǎn)，但結(jié)果令人失望。

比特幣跌超9% ?「避險(xiǎn)屬性」再被證偽

4月2日特朗普關(guān)稅政策公布當(dāng)日，加密資產(chǎn)市值占比超60%的比特幣曾跳漲至88500美元，但隨著特朗普的講話繼續(xù)，比特幣開始出現(xiàn)下跌，不過在此后4日守住了82000關(guān)口。

一些分析師和行業(yè)人士就此樂觀認(rèn)為，比特幣正在表現(xiàn)「避險(xiǎn)屬性」。

Mudrex?首席執(zhí)行官兼聯(lián)合創(chuàng)始人Edul Patel指出，「這些關(guān)稅可能會(huì)削弱美元的主導(dǎo)地位，為比特幣和其他數(shù)字資產(chǎn)創(chuàng)造機(jī)會(huì)，」他強(qiáng)調(diào)，隨著對(duì)通貨膨脹的擔(dān)憂加劇，比特幣仍然是一種首選的避險(xiǎn)資產(chǎn)。

Bitget?首席分析師Ryan Lee也表示，「20%的普遍關(guān)稅存在引發(fā)滯脹的風(fēng)險(xiǎn)（即成本上升而經(jīng)濟(jì)卻沒有增長(zhǎng)），再加上全球其他國家的報(bào)復(fù)性舉措，交易員可能會(huì)越來越多地將比特幣作為避風(fēng)港，利用其去中心化的特性來規(guī)避貿(mào)易戰(zhàn)的影響。」

然而，這種樂觀在4月6日徹底被擊碎。

隨著基礎(chǔ)關(guān)稅生效、各國傾向「反制」的表態(tài)以及特朗普對(duì)對(duì)等關(guān)稅的堅(jiān)持，4月6日夜間，比特幣下探至77000美元附近，4月7日達(dá)到年內(nèi)新低74508美元，加密貨幣市場(chǎng)近?24?小時(shí)全網(wǎng)爆倉量超?8.9?億美元，逾?29.9?萬人慘遭清算。截至4月9日，BTC價(jià)格較4月2日下跌7.1%

比特幣自特朗普關(guān)稅政策后持續(xù)下跌

與新冠疫情以及俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)時(shí)一樣，比特幣的「避險(xiǎn)屬性」又被證偽了。

盡管比特幣誕生的17年里持續(xù)上漲，并在2024年、2025年接連因納入美股ETF及特朗普支持的美國國家戰(zhàn)略儲(chǔ)備資產(chǎn)，但波動(dòng)依然讓比特幣更接近風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而非用于「避險(xiǎn)」。

作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，流動(dòng)性是否愿意進(jìn)入比特幣成為關(guān)鍵。理論上，當(dāng)股票遭遇拋售釋放流動(dòng)性后，比特幣或許有望接住。但被視作風(fēng)向標(biāo)的ETF并未給出有力數(shù)據(jù)。

4月3日比特幣現(xiàn)貨?ETF?總凈流出?9985.91?萬美元，4月4日比特幣現(xiàn)貨?ETF?總凈流出?6487.76?萬美元，4月7日，比特幣現(xiàn)貨ETF單日總凈流出高達(dá)1.09億美元，已連續(xù)5日資金外流，總資產(chǎn)凈值5日累計(jì)流失43億美元，而流出截至目前仍在繼續(xù)。

此外，并未展現(xiàn)「避險(xiǎn)屬性」的比特幣，走勢(shì)依然與美股高度關(guān)聯(lián)。根據(jù)?TradingView?的統(tǒng)計(jì)，過去十年間，比特幣與標(biāo)普?500?指數(shù)的相關(guān)性為?0.17?，這一相關(guān)性仍在增加，在過去五年中，其相關(guān)性上升至?0.41。

在宏觀熱點(diǎn)事件發(fā)生時(shí)，比特幣與美股的強(qiáng)相關(guān)性表現(xiàn)得更為明顯。例如在2020?年疫情后的市場(chǎng)復(fù)蘇期間，兩者都出現(xiàn)了顯著的上升趨勢(shì)。這意味著，比特幣的恢復(fù)或許需要等待美股的修復(fù)。而2018年貿(mào)易戰(zhàn)期間，美股的修復(fù)周期為4個(gè)月，此后迎來10個(gè)月的長(zhǎng)紅。

而風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)的流動(dòng)性與各國央行的貨幣政策也息息相關(guān)，當(dāng)下尤其需要關(guān)注的是美聯(lián)儲(chǔ)，壓力直接給到了鮑威爾。

特朗普關(guān)稅政策后，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月4日在弗吉尼亞州阿靈頓的一場(chǎng)活動(dòng)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，考慮到關(guān)稅政策「遠(yuǎn)超預(yù)期」，并且對(duì)經(jīng)濟(jì)和通脹的影響持續(xù)時(shí)間可能「更為持久」，當(dāng)下調(diào)整貨幣政策「為時(shí)過早」。

鮑威爾在講話中強(qiáng)調(diào)，關(guān)稅對(duì)經(jīng)濟(jì)的全面影響目前尚不明確，美聯(lián)儲(chǔ)將保持觀望態(tài)度。美聯(lián)社指出，鮑威爾的表態(tài)意味著美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在未來幾個(gè)月內(nèi)將基準(zhǔn)利率繼續(xù)維持在4.3%左右，短期內(nèi)不會(huì)降息。

鮑威爾透露，美聯(lián)儲(chǔ)官員將于5月6日至7日再次召開會(huì)議，制定利率政策，「我們需要拭目以待，看看事情將如何發(fā)展。」

市場(chǎng)或需等待5月美聯(lián)儲(chǔ)的降息節(jié)奏更加明晰時(shí)，才有機(jī)會(huì)見到曙光。

當(dāng)前，已經(jīng)有其他國家央行開始行動(dòng)。

4月9日，新西蘭聯(lián)儲(chǔ)決議將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至3.5%，這是該國央行連續(xù)第五次會(huì)議降息；印度央行則下調(diào)了2026年CPI通脹率預(yù)期至4%，此前預(yù)期為4.2%，并將政策立場(chǎng)調(diào)整為「寬松」；日本央行行長(zhǎng)植田和男則在今日舉行的會(huì)議上表示，如果經(jīng)濟(jì)按預(yù)期改善，將繼續(xù)加息；巴克萊經(jīng)濟(jì)學(xué)家報(bào)告預(yù)測(cè)歐洲央行可能會(huì)在4月17日將政策利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。