作者：a16z?編譯：Aiying艾盈
在今天的支付領(lǐng)域，控制著高額費(fèi)用的中介方幾乎主宰了市場，這些費(fèi)用直接侵蝕了企業(yè)的盈利能力。這些中介方往往以“普及性”和“便利性”作為辯護(hù)的理由，但事實(shí)上，它們卻在抑制競爭，限制了創(chuàng)新者的潛力。
而穩(wěn)定幣，顯然能夠帶來更優(yōu)的選擇。
穩(wěn)定幣的優(yōu)勢在于低廉的費(fèi)用、激烈的市場競爭以及更廣泛的普及性。由于穩(wěn)定幣能夠?qū)⒔灰壮杀窘抵翈缀鯙榱悖髽I(yè)能夠從中擺脫當(dāng)前支付方式所帶來的摩擦和限制。隨著穩(wěn)定幣的普及，行業(yè)將會迎來一場顛覆，首先受到影響的將是那些目前支付方式最不友好的企業(yè)。
事實(shí)上，穩(wěn)定幣已經(jīng)是轉(zhuǎn)賬美元的最經(jīng)濟(jì)方式。過去一個月，全球已有2850萬穩(wěn)定幣用戶完成了超過6億筆交易，用戶遍及幾乎所有國家。穩(wěn)定幣之所以得到如此廣泛的應(yīng)用，正因?yàn)樗粌H是一種安全、低成本的支付工具，還具備抗通脹的特性。與現(xiàn)金和黃金一樣，穩(wěn)定幣是唯一無需依賴銀行、支付網(wǎng)絡(luò)或中央銀行等中介機(jī)構(gòu)即可廣泛使用的支付方式。更重要的是，穩(wěn)定幣具備無需許可的可編程性、可擴(kuò)展性和易集成性，意味著任何人都可以在穩(wěn)定幣支付軌道上構(gòu)建支付平臺，極大地推動了創(chuàng)新。
這種變革雖然可能需要時間，但它或許會比很多人預(yù)期的來得更快。餐飲、零售、企業(yè)以及支付處理商等行業(yè)的企業(yè)，將最先受益于穩(wěn)定幣平臺，它們的利潤率將顯著提高。這種市場需求將推動穩(wěn)定幣的廣泛采用，隨著其應(yīng)用的增加，穩(wěn)定幣的更多優(yōu)勢——包括無需許可的可組合性和更強(qiáng)的可編程性——將吸引更多的用戶、企業(yè)和新產(chǎn)品進(jìn)入市場。
在此背景下，我們可以深入探討支付行業(yè)的結(jié)構(gòu)，以及如何通過穩(wěn)定幣推動這一行業(yè)的創(chuàng)新與變革。
支付生態(tài)參與者簡述：
支付渠道：負(fù)責(zé)處理交易的技術(shù)、規(guī)則和網(wǎng)絡(luò)。
支付處理器：在支付軌道之上運(yùn)營并推動交易的實(shí)體。
支付服務(wù)提供商：為最終用戶或其他系統(tǒng)提供支付系統(tǒng)接入的機(jī)構(gòu)。
支付解決方案：由支付服務(wù)提供商提供的具體支付產(chǎn)品。
支付平臺：涵蓋支付提供商、處理器與支付軌道的一整套支付解決方案。
一、支付行業(yè)背景：復(fù)雜與高成本的現(xiàn)狀
支付行業(yè)的規(guī)模龐大且極具影響力。2023年，全球支付行業(yè)處理了34萬億筆交易，交易總值高達(dá)1800萬億美元，產(chǎn)生了2.4萬億美元的收入。僅在美國，信用卡支付就達(dá)到5.6萬億美元，借記卡支付達(dá)到4.4萬億美元。
盡管行業(yè)如此龐大且普及，支付解決方案依然存在高昂且復(fù)雜的問題。雖然一些支付應(yīng)用程序在表面上簡化了消費(fèi)者的支付體驗(yàn)，但背后的系統(tǒng)卻依舊復(fù)雜。例如，像Venmo這樣的點(diǎn)對點(diǎn)支付應(yīng)用程序，前端操作簡單，但后端卻涉及銀行系統(tǒng)的復(fù)雜集成、借記卡的限制以及大量的合規(guī)要求。更為復(fù)雜的是，現(xiàn)有的支付解決方案并未統(tǒng)一，用戶仍然在使用各種支付方式：現(xiàn)金、借記卡、信用卡、點(diǎn)對點(diǎn)支付、ACH（自動清算所）、支票等。
支付產(chǎn)品的四大標(biāo)準(zhǔn)：時效性、成本、可靠性與便利性
對于消費(fèi)者來說，最關(guān)心的問題是：我需要支付多少費(fèi)用？而商家則關(guān)心：我能否順利收到款項(xiàng)？但事實(shí)上，這四個標(biāo)準(zhǔn)對消費(fèi)者和商家來說都至關(guān)重要。
從商家必須通過實(shí)體賬本核查信用卡欺詐的時代到如今，支付體驗(yàn)的創(chuàng)新經(jīng)歷了多次浪潮，每一次創(chuàng)新都讓支付變得更快、更可靠、更便利、更低成本，這反過來又推動了交易量和支出水平的增加。
盡管如此，許多消費(fèi)者仍然未能享受到現(xiàn)代支付產(chǎn)品的充分服務(wù)。對于商家而言，信用卡支付費(fèi)用高昂，直接壓縮了他們的利潤空間。盡管實(shí)時支付（RTP）的使用逐步增加，但美國的銀行轉(zhuǎn)賬速度依然較慢，通常需要幾天時間才能完成。而點(diǎn)對點(diǎn)支付應(yīng)用程序受地域和網(wǎng)絡(luò)限制，導(dǎo)致跨網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)賬的成本高、速度慢且復(fù)雜。
雖然企業(yè)和消費(fèi)者已經(jīng)習(xí)慣了支付平臺提供越來越多的功能，但并非所有用戶都能夠真正從現(xiàn)有支付解決方案中受益。事實(shí)上，大多數(shù)用戶仍然需要為支付支付過高的費(fèi)用，并且并未充分利用支付產(chǎn)品中的所有附加功能。然而，他們已默認(rèn)了這種狀況。
二、穩(wěn)定幣的正在解決的行業(yè)痛點(diǎn)
穩(wěn)定幣的價值體現(xiàn)在現(xiàn)有支付解決方案失效的地方切入，并徹底顛覆支付行業(yè)。傳統(tǒng)支付體系往往因高成本、低效率或高摩擦而無法滿足需求，此外，它們還常常捆綁一些并不必要的附加服務(wù)，比如身份認(rèn)證、借貸、合規(guī)性、欺詐保護(hù)以及銀行集成等。而穩(wěn)定幣的優(yōu)勢正是解決這些痛點(diǎn)。
以跨國匯款為例，這一領(lǐng)域本質(zhì)上是因?yàn)橛脩魟e無選擇。許多匯款人群缺乏完善的銀行服務(wù)，分散的銀行體系讓傳統(tǒng)支付與銀行服務(wù)的深度集成變得毫無意義。相比之下，穩(wěn)定幣支付具有即時完成、低成本、無中間商的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢。例如，使用穩(wěn)定幣從美國向哥倫比亞匯款200美元，手續(xù)費(fèi)不到0.01美元，而傳統(tǒng)支付方式的成本高達(dá)12.13美元。對匯款人來說，無論手續(xù)費(fèi)高低，他們都必須把錢寄回家，但低成本無疑能大大減輕他們的負(fù)擔(dān)。
國際支付，尤其是新興市場中的小企業(yè)，面臨著高費(fèi)用、低效率以及銀行支持不足的困境。比如，一家墨西哥服裝制造商向越南紡織供應(yīng)商支付款項(xiàng)時，往往需要經(jīng)過四個甚至更多的中間環(huán)節(jié)：本地銀行、外匯中介、代理銀行，再回到外匯中介和接收方銀行。每個環(huán)節(jié)都會增加手續(xù)費(fèi)和交易失敗的風(fēng)險。幸運(yùn)的是，這些交易通常發(fā)生在有長期合作關(guān)系的商業(yè)伙伴之間。通過穩(wěn)定幣，墨西哥的付款方和越南的收款方可以繞過這些復(fù)雜、昂貴且低效的中間環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)直接支付。
面對面的小額交易（如餐廳、咖啡館或便利店的消費(fèi)）也非常適合使用穩(wěn)定幣。這些場景通常欺詐風(fēng)險較低，但商家利潤率有限，對成本非常敏感。例如，支付系統(tǒng)收取的15美分手續(xù)費(fèi)可能直接影響這些企業(yè)的盈利能力。以一杯2美元的咖啡為例，最終只有1.70到1.80美元進(jìn)入咖啡店，近15%的收入被卡組織收走，僅僅是為了完成交易。但在這種場景下，消費(fèi)者使用信用卡的主要原因只是方便，他們并不需要高額手續(xù)費(fèi)所涵蓋的附加服務(wù)，比如欺詐保護(hù)（咖啡是即時交付的）或貸款服務(wù)（僅2美元的交易金額）。而商家對合規(guī)性和銀行集成的需求也很低。因此，如果能有一種便宜又可靠的替代支付方式，這些商家非常可能愿意采用它。
三、案例分析：更便宜的支付如何提高企業(yè)盈利能力
目前的支付體系中，高昂的交易費(fèi)用直接削弱了許多企業(yè)的利潤空間。通過降低這些費(fèi)用，企業(yè)可以釋放出巨大的盈利潛力。這一趨勢已經(jīng)初現(xiàn)端倪：Stripe宣布對穩(wěn)定幣支付收取1.5%的手續(xù)費(fèi)，比其對信用卡支付收取的費(fèi)用低30%。為了進(jìn)一步推動這項(xiàng)技術(shù)，Stripe還宣布以約10億美元收購Bridge.xyz。
穩(wěn)定幣的更廣泛應(yīng)用將顯著提升企業(yè)的盈利能力，不僅僅是咖啡館或餐廳等小型企業(yè)，連大型企業(yè)也能從中受益。以下通過三家上市公司2024財(cái)年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，分析如果將支付費(fèi)用降低到僅0.1%時的潛在影響。（假設(shè)這些企業(yè)目前支付1.6%的綜合支付處理費(fèi)用，并且上下游其他成本影響較小。）
沃爾瑪沃爾瑪?shù)哪晔杖敫哌_(dá)6480億美元，其中支付信用卡手續(xù)費(fèi)約100億美元，而其凈利潤為155億美元。假如通過穩(wěn)定幣支付消除這部分手續(xù)費(fèi)，僅此一項(xiàng)就能使沃爾瑪?shù)睦麧櫶岣呒s60%，從而大幅提升企業(yè)估值。
Chipotle作為一家快速成長的快餐連鎖店，Chipotle年收入為98億美元，其信用卡手續(xù)費(fèi)支出為1.48億美元。在其12億美元的年度利潤中，這一成本占比不容忽視。通過采用穩(wěn)定幣支付，Chipotle的盈利能力將提升12%。這種改進(jìn)在其財(cái)務(wù)報(bào)表的其他部分幾乎無法實(shí)現(xiàn)。
克羅格克羅格作為一家全國性雜貨零售商，可能是受益最大的企業(yè)，因?yàn)槠淅麧櫬蕵O低。令人驚訝的是，克羅格的凈收入幾乎等于其支付的信用卡手續(xù)費(fèi)。像許多雜貨商一樣，其利潤率不足2%，低于支付信用卡交易的成本。如果采用穩(wěn)定幣支付，克羅格的利潤可能直接翻倍。
雖然以上分析是一個理想化場景，但仍需注意幾點(diǎn)限制條件：
消費(fèi)者采用的過渡期消費(fèi)者全面采用穩(wěn)定幣支付需要時間。在這一過程中，企業(yè)仍然會受到一些費(fèi)用的限制，特別是上下游成本的影響。
支付行業(yè)現(xiàn)有結(jié)構(gòu)當(dāng)前，零售商和支付處理商對高費(fèi)用的支付解決方案十分不滿，而支付處理商自身也是一個低利潤率的行業(yè)。他們的大部分收入都被卡組織和發(fā)卡銀行分走。例如，當(dāng)Stripe處理在線支付時，他們收取總交易額的2.9%外加每筆交易0.30美元，但超過70%的費(fèi)用實(shí)際上都被Visa和發(fā)卡銀行獲取。
穩(wěn)定幣的優(yōu)勢與支付處理商的轉(zhuǎn)變穩(wěn)定幣支付的顯著優(yōu)勢在于收費(fèi)低且沒有中間網(wǎng)絡(luò)把控，這使得支付處理商可以在穩(wěn)定幣交易中獲得更高的利潤率。這種利潤率的提升將激勵更多支付處理商支持和推廣穩(wěn)定幣支付。例如，Block（前身為Square）、Fiserv、Stripe和Toast等支付公司已經(jīng)開始探索穩(wěn)定幣，以優(yōu)化自身盈利能力。
隨著更多支付處理商的加入，穩(wěn)定幣支付的成本預(yù)計(jì)會進(jìn)一步降低。目前Stripe對穩(wěn)定幣支付收取1.5%的費(fèi)用，但隨著競爭加劇，這一費(fèi)率可能進(jìn)一步下降，為企業(yè)和消費(fèi)者帶來更多實(shí)惠。
三、推動穩(wěn)定幣廣泛采用的下一步：主流消費(fèi)者的接納
目前，穩(wěn)定幣作為一種全新的支付和儲存資金方式，已經(jīng)展現(xiàn)出無需許可、高效便捷的特點(diǎn)。企業(yè)家們正在努力將穩(wěn)定幣從一種簡單的支付工具，轉(zhuǎn)變?yōu)楣δ芨鼜?qiáng)大的支付平臺。與以往的創(chuàng)新一樣，穩(wěn)定幣的普及將逐步推進(jìn)：從滿足消費(fèi)者邊緣需求和前瞻性企業(yè)的試點(diǎn)應(yīng)用開始，直到平臺成熟到能夠服務(wù)普通用戶和保守型企業(yè)的階段。
以下三個趨勢將推動更多主流企業(yè)擁抱穩(wěn)定幣:
穩(wěn)定幣編排，指的是監(jiān)控、管理和整合穩(wěn)定幣的能力，正在逐步被支付服務(wù)商（如Stripe）集成到他們的系統(tǒng)中。這種后臺集成讓企業(yè)無需改變現(xiàn)有流程或進(jìn)行復(fù)雜的技術(shù)改造，就能以更低成本處理支付交易。對于消費(fèi)者來說，雖然可能無感，但實(shí)際結(jié)果是：商品和服務(wù)成本的下降。比如發(fā)票結(jié)算、工資發(fā)放、訂閱支付等結(jié)構(gòu)性成本在默認(rèn)情況下將大幅降低。
如今，很多穩(wěn)定幣編排企業(yè)正在吸引那些需要快速結(jié)算、低成本支付的企業(yè)用戶，不論是企業(yè)對企業(yè)（B2B）還是企業(yè)對消費(fèi)者（B2C）支付。這種后臺集成能夠讓企業(yè)享受到穩(wěn)定幣帶來的優(yōu)勢，而不會影響支付服務(wù)的品質(zhì)或用戶體驗(yàn)。
穩(wěn)定幣企業(yè)正在優(yōu)化入門流程和共享激勵機(jī)制，吸引終端用戶輕松進(jìn)入鏈上生態(tài)。
入口通道（Ramps）：不斷變得更高效、更普及，使得用戶可以更容易地將法幣轉(zhuǎn)為加密貨幣。同時，許多消費(fèi)級應(yīng)用程序也開始支持加密貨幣支付，這意味著消費(fèi)者無需改變自己的應(yīng)用習(xí)慣或行為即可享受到穩(wěn)定幣生態(tài)帶來的便利。現(xiàn)在，像Venmo、ApplePay、Paypal、CashApp、Nubank和Revolut等熱門應(yīng)用已經(jīng)允許用戶使用穩(wěn)定幣完成支付。
對于企業(yè)來說，穩(wěn)定幣的商業(yè)激勵也越來越多。穩(wěn)定幣發(fā)行方（如Circle、Paypal和Tether）正在效仿傳統(tǒng)信用卡模式，與普通企業(yè)分享收益。類似于Visa與聯(lián)合航空、大通銀行分享信用卡用戶注冊帶來的利潤，穩(wěn)定幣發(fā)行方通過合作建立更大的資產(chǎn)池，企業(yè)也能從中獲益。特別是那些成功將用戶支付從信用卡轉(zhuǎn)移到穩(wěn)定幣的企業(yè)，還可以賺取部分資金流動產(chǎn)生的收益。這一模式過去僅限于銀行、金融科技公司或禮品卡發(fā)行方，而現(xiàn)在普通企業(yè)也有機(jī)會參與其中。
對于企業(yè)來說，清晰的監(jiān)管環(huán)境是采用穩(wěn)定幣的重要前提。雖然目前全球尚未形成全面統(tǒng)一的穩(wěn)定幣監(jiān)管框架，但許多國家和地區(qū)已經(jīng)在為穩(wěn)定幣制定規(guī)則，幫助企業(yè)家構(gòu)建合規(guī)且用戶友好的支付業(yè)務(wù)。
歐盟的《Mica法案》（可點(diǎn)擊查閱更多）歐盟已出臺法規(guī)，明確了穩(wěn)定幣發(fā)行的相關(guān)規(guī)則，包括審慎管理和行為規(guī)范。今年早些時候，該法規(guī)的穩(wěn)定幣條款生效，顯著提升了歐洲穩(wěn)定幣市場的透明度和信任度。
美國的監(jiān)管動態(tài)（可點(diǎn)擊查閱更多）雖然美國目前還未形成完善的穩(wěn)定幣監(jiān)管體系，但兩黨政策制定者對立法的需求逐漸達(dá)成共識。他們希望確保穩(wěn)定幣發(fā)行方以高質(zhì)量資產(chǎn)完全支持其代幣，接受第三方審計(jì)，并嚴(yán)格打擊非法金融活動。同時，政策也需要保護(hù)開發(fā)者設(shè)計(jì)去中心化穩(wěn)定幣的能力，消除中介環(huán)節(jié)，以降低用戶風(fēng)險并發(fā)揮去中心化的優(yōu)勢。
隨著這些監(jiān)管政策的推進(jìn)，更多企業(yè)會考慮從傳統(tǒng)支付系統(tǒng)遷移到穩(wěn)定幣支付基礎(chǔ)設(shè)施中。盡管合規(guī)性解決方案并不顯眼，但它為企業(yè)提供了穩(wěn)定幣作為可靠、安全、受監(jiān)管的支付替代方案的信心。
四、順勢而上：為什么穩(wěn)定幣會持續(xù)改進(jìn)
在穩(wěn)定幣的推廣過程中，其產(chǎn)品本身將持續(xù)優(yōu)化升級。Web3社區(qū)對穩(wěn)定幣的廣泛采用充滿期待，這背后有著充分的理由：經(jīng)過多年在基礎(chǔ)設(shè)施和鏈上應(yīng)用程序上的大量投資，穩(wěn)定幣正處于價值創(chuàng)新的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，攀升著技術(shù)發(fā)展的“S曲線”。隨著基礎(chǔ)設(shè)施的完善、鏈上應(yīng)用的豐富以及鏈上網(wǎng)絡(luò)的持續(xù)發(fā)展，穩(wěn)定幣對用戶的吸引力將不斷增強(qiáng)。這一過程主要通過以下兩個方面實(shí)現(xiàn)。
經(jīng)過多年的努力，加密基礎(chǔ)設(shè)施的改進(jìn)已經(jīng)讓穩(wěn)定幣支付成本降到了每筆交易不到1美分的水平。未來的投資還將進(jìn)一步推動支付速度的提升與交易成本的降低。同時，這一改進(jìn)還離不開錢包、跨鏈橋接、入口通道、開發(fā)者體驗(yàn)以及自動做市商（AMM）等技術(shù)工具的支持。這些技術(shù)構(gòu)成了穩(wěn)定幣支付的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
對于企業(yè)家而言，這種改進(jìn)的基礎(chǔ)設(shè)施提供了巨大的發(fā)展動力。它不僅優(yōu)化了開發(fā)者體驗(yàn)，還促進(jìn)了穩(wěn)定幣生態(tài)系統(tǒng)的繁榮，吸引了更廣泛的用戶和投資者。此外，穩(wěn)定幣的鏈上資金具備無需許可的可組合性，這使得開發(fā)者可以更靈活地構(gòu)建新產(chǎn)品，將不同鏈上服務(wù)集成到自己的應(yīng)用中，進(jìn)一步激發(fā)創(chuàng)新。
穩(wěn)定幣的另一大優(yōu)勢是通過鏈上資金的無需許可可組合性，拓展了許多新的使用場景。與傳統(tǒng)支付方式相比，穩(wěn)定幣大幅降低了創(chuàng)造和集成新支付體驗(yàn)的門檻。傳統(tǒng)支付平臺通常要求企業(yè)必須與高成本的中介機(jī)構(gòu)（如信用卡網(wǎng)絡(luò)或國際支付提供商）合作，這增加了企業(yè)的負(fù)擔(dān)。但穩(wěn)定幣具有自托管性和可編程性，企業(yè)無需依賴這些“把關(guān)者”即可快速搭建個性化的支付系統(tǒng)。
此外，針對用戶，穩(wěn)定幣的可組合性讓他們能夠從日益豐富的鏈上應(yīng)用和激烈的市場競爭中受益。例如，穩(wěn)定幣用戶已經(jīng)能夠在去中心化金融（DeFi）、鏈上訂閱服務(wù)以及鏈上社交應(yīng)用等領(lǐng)域獲得實(shí)用的服務(wù)。這種開放性和靈活性不僅讓用戶獲得更高性價比的服務(wù)，也為企業(yè)帶來了更多的創(chuàng)新機(jī)會。
喜來順財(cái)經(jīng)
