頭等倉(cāng)公開(kāi)盡調(diào)研報(bào)：可編程的流動(dòng)性層Native

訪客 2年前 (2024-03-27) 閱讀數(shù) 443 #區(qū)塊鏈

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Native?的定位為區(qū)塊鏈的流動(dòng)性層，包含三款產(chǎn)品：可被項(xiàng)目整合的流動(dòng)性接口Native，交易與跨鏈聚合器NativeX、新型借貸工具Aqua。NativeX整合多家去中心化交易所和跨鏈橋作為流動(dòng)性來(lái)源，并在此基礎(chǔ)上與部分私人做市商合作，給予用戶(hù)零滑點(diǎn)和便捷的交易體驗(yàn)。其核心產(chǎn)品Aqua可以使做市商借用存款用戶(hù)的資金進(jìn)行做市，解決了做市商缺乏流動(dòng)性的問(wèn)題。因結(jié)算時(shí)做市商使用Aqua流動(dòng)性結(jié)算，資金一直存放于Aqua合約之中，風(fēng)險(xiǎn)明顯低于傳統(tǒng)的機(jī)構(gòu)借貸，Aqua在控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也增加了資金的利用效率和收益率。

項(xiàng)目概要

Native整體的定位為可編程的流動(dòng)性層，其目前擁有面向協(xié)議的流動(dòng)性接口Native、跨鏈交易聚合NativeX和面向做市商的新型借貸工具Aqua三個(gè)產(chǎn)品。Native可以幫助項(xiàng)目方在自身的網(wǎng)頁(yè)直接接通Native的流動(dòng)性。NativeX在跨鏈聚合交易賽道已處于頭部領(lǐng)域，雖賽道整體需求度較低，但在一定程度上體現(xiàn)出了團(tuán)隊(duì)的運(yùn)營(yíng)能力。其新借貸產(chǎn)品Aqua的設(shè)計(jì)在控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)極大地提高了做市商的資本效率，有較大的創(chuàng)新性。Native獲得了Nomad Capital的兩輪融資，并正在推出其核心產(chǎn)品Aqua。

Native可以幫助項(xiàng)目方在自己的網(wǎng)站上線(xiàn)交易功能，給予協(xié)議用戶(hù)更加便捷的交互體驗(yàn)。協(xié)議可通過(guò)使用Native的工具，輕松地在自身網(wǎng)站接入Native的流動(dòng)性，并自行更改交易費(fèi)用。

跨鏈交易聚合產(chǎn)品雖目前采用較少，但有一定的增長(zhǎng)潛力。用戶(hù)對(duì)于跨鏈橋和交易聚合均有較大需求，但往往分開(kāi)進(jìn)行操作，直接使用跨鏈交易聚合的用戶(hù)較少。跨鏈交易聚合雖能提供便捷的交易體驗(yàn)，但礙于流動(dòng)性和用戶(hù)習(xí)慣等問(wèn)題，一直未得到廣泛采用。NativeX在跨鏈聚合領(lǐng)域已處于一線(xiàn)水準(zhǔn)，其整合了較多流動(dòng)性并積累了較多做市商資源，能收到DeFi 70%以上的訂單流，有助于后續(xù)Aqua的推出。且隨著各大L1和L2的相繼爆發(fā)，跨鏈交易的需求增多，跨鏈交易聚合可能獲得更多的用戶(hù)采用。

Aqua作為新型借貸工具，在盡可能降低用戶(hù)資金風(fēng)險(xiǎn)的情況下，提高了做市商的資金效率。面向機(jī)構(gòu)的信用借貸協(xié)議常常無(wú)需抵押，機(jī)構(gòu)在被審核后可直接借出用戶(hù)資金，資金借出后用途和去向等信息披露基本為零，用戶(hù)需承擔(dān)較大的機(jī)構(gòu)違約風(fēng)險(xiǎn)。而在Aqua進(jìn)行借款的做市商全部為超額抵押，且并不實(shí)際將資金借出，做市商僅使用Aqua池內(nèi)的資金進(jìn)行交易結(jié)算，結(jié)算前后為用戶(hù)與Aqua池雙向交易。而后做市商在Aqua池產(chǎn)生相應(yīng)的多頭頭寸和空頭頭寸，做市商可同時(shí)在中心化交易所進(jìn)行反向操作來(lái)賺取交易價(jià)差。對(duì)于存款用戶(hù)來(lái)說(shuō)，做市商抵押使用的資金一直存在Aqua池中，違約風(fēng)險(xiǎn)被降至最低，用戶(hù)能獲得可持續(xù)的低風(fēng)險(xiǎn)收益。對(duì)于機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，其在沒(méi)有資產(chǎn)的區(qū)塊鏈上獲得了流動(dòng)性，并可以開(kāi)設(shè)更多的頭寸，最大程度地提升了資金效率。

Native、NativeX和Aqua作為聯(lián)合產(chǎn)品，可互相提供定價(jià)、訂單流和流動(dòng)性，形成聯(lián)動(dòng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

總體來(lái)看，Native在跨鏈交易聚合已積累了較多資源，有助于其新產(chǎn)品Aqua的進(jìn)一步展開(kāi)。并形成Native、NativeX和Aqua三者聯(lián)動(dòng)的效應(yīng)。作為Native的新產(chǎn)品，Aqua開(kāi)創(chuàng)了流動(dòng)性提供者和做市商合作的新范式。在保障存款用戶(hù)資金安全的同時(shí)，給予了做市商更高的資金效率和便捷性，形成了雙贏局面。作為DeFi領(lǐng)域難得的創(chuàng)新，目前并無(wú)類(lèi)似產(chǎn)品，Native值得關(guān)注。

1. 基本概況

1.1. 項(xiàng)目簡(jiǎn)介

Native定位為可編程的流動(dòng)性層，其目前擁有面向協(xié)議的流動(dòng)性接口Native和跨鏈交易聚合產(chǎn)品NativeX，以提供交易用戶(hù)更加便捷的交易體驗(yàn)。Native已在測(cè)試網(wǎng)推出面向用戶(hù)和做市商的新型借貸協(xié)議Aqua。Aqua使做市商通過(guò)抵押獲得借款能力，并通過(guò)Aqua池的資金進(jìn)行用戶(hù)的交易結(jié)算，在增加資本效率的同時(shí)盡可能的降低了做市商的違約風(fēng)險(xiǎn)。

1.2. 基本信息

2. 項(xiàng)目詳解

2.1. 團(tuán)隊(duì)

根據(jù)Linkedin數(shù)據(jù)，團(tuán)隊(duì)成員為3–10人。核心成員介紹如下：

Meina Zhou，Native的首席執(zhí)行官。擁有紐約大學(xué)的數(shù)據(jù)科學(xué)碩士學(xué)位，有超過(guò)8年的數(shù)據(jù)科學(xué)團(tuán)隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)經(jīng)歷，在機(jī)器學(xué)習(xí)、數(shù)據(jù)挖掘和項(xiàng)目管理上有豐富經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)Meina Zhou也是 CryptoMeina 播客的創(chuàng)始人兼主持人。

Wee Howe Ang，Native的顧問(wèn)，新加坡國(guó)立大學(xué)電氣工程學(xué)士學(xué)位。曾任德意志銀行軟件開(kāi)發(fā)經(jīng)理（助理副總裁）。加密貨幣交易公司Altonomy的首席技術(shù)官，加密貨幣交易公司Tokka Labs的首席技術(shù)官。

Hung，Native的技術(shù)負(fù)責(zé)人。于2019年3月進(jìn)入加密行業(yè)，全棧工程師，熟悉EVM類(lèi)智能合約。

Native成員數(shù)量較少，但團(tuán)隊(duì)分工明確，在技術(shù)、交易和宣傳運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域均有較為豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

2.2. 資金

2023年4月，Nomad 領(lǐng)投了200萬(wàn)美元的種子輪。Nomad Capital于2023年3月獲得幣安投資，并于次月投資其第一個(gè)項(xiàng)目Native。 2023年12月Native獲得Nomad Capital的戰(zhàn)略投資。

表2–1?融資情況

2.3. 產(chǎn)品

2.3.1. Aqua

去中心化交易所早期多采用訂單簿和RFQ（直接向做市商請(qǐng)求報(bào)價(jià)而非掛單，與訂單簿略有不同）交易類(lèi)型。但在以太坊網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行訂單簿交易所需成本過(guò)高，且交易深度差，匹配難度高。因此自動(dòng)做市商機(jī)制成為了去中心化交易所的主流模式。以Uniswap為例，Uniswap采用恒定乘積做市模型，雖然實(shí)現(xiàn)了價(jià)格的自我發(fā)現(xiàn)，但資金效率較低，需要大量的流動(dòng)性來(lái)降低交易的價(jià)格影響，且流動(dòng)性提供者仍要面臨無(wú)償損失的風(fēng)險(xiǎn)，往往提供流動(dòng)性的收益還不如單純的拿著代幣高。

Native正推出交易模式的新范式Aqua，Aqua是一個(gè)面向普通用戶(hù)和做市商的新型借貸產(chǎn)品，其結(jié)合了去中心化交易所和借貸產(chǎn)品的屬性。致力于在確保用戶(hù)資金安全的前提下，增加做市商的資本效率和用戶(hù)的存款收益。通常做市商的資金存放在中心化交易所和個(gè)別區(qū)塊鏈上，若是在新的區(qū)塊鏈上有一定的做市需求，則需要分出部分資金并承擔(dān)此區(qū)塊鏈的安全風(fēng)險(xiǎn)，做市商可能因此放棄部分做市收益。

通過(guò)Aqua，做市商使用資產(chǎn)抵押來(lái)在新的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行借款做市（抵押物可存在于其它鏈上），一般采用RFQ機(jī)制，資金效率高卻不存在滑點(diǎn)、MEV等弊端。其資金來(lái)源于存款用戶(hù)/流動(dòng)性提供者（存款用戶(hù)也可獲得一定的借款能力）。假設(shè)用戶(hù)賣(mài)出ETH為USDT，做市商給出報(bào)價(jià)并通過(guò)Aqua的資金（用戶(hù)存入）進(jìn)行結(jié)算，結(jié)算后做市商即產(chǎn)生USDT的空頭頭寸和ETH的多頭頭寸（相當(dāng)于做市商在池中借出了USDT并存入了ETH，但資金都處于Aqua合約中）。在其借款范圍內(nèi)，做市商可以同時(shí)維持多個(gè)頭寸，最大化做市商的流動(dòng)性和資金效率。

Aqua不僅提高了做市商的資金效率，也解決了做市商在部分區(qū)塊鏈上缺乏流動(dòng)性的問(wèn)題。更大的亮點(diǎn)在于，做市商借用的錢(qián)一直處于Aqua的合約之中，實(shí)際表現(xiàn)形式為多頭頭寸和空頭頭寸，做市商的資產(chǎn)表更加透明且借用資產(chǎn)不能挪用，風(fēng)險(xiǎn)明顯低于傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)借貸協(xié)議。

對(duì)于借貸用戶(hù)來(lái)說(shuō)，收益在傳統(tǒng)的借貸協(xié)議上疊加了做市商使用的資金利息（開(kāi)設(shè)頭寸的利息費(fèi)用），存入的資金有了更多的借貸場(chǎng)景，收益率相比傳統(tǒng)借貸協(xié)議更高，卻不用面臨做市商的信用風(fēng)險(xiǎn)（資金一直存放在Aqua合約）。且做市商對(duì)于交易結(jié)算有著持續(xù)的需求，即存款用戶(hù)的收益也相對(duì)穩(wěn)定且可持續(xù)。

圖2–5 Aqua運(yùn)行邏輯

Aqua做市商均為超額抵押，抵押物和結(jié)算使用資金不需存在于同一區(qū)塊鏈。Aqua使用固定利率的借貸模型，并根據(jù)市場(chǎng)情況和資金利用率進(jìn)行調(diào)整。利息將通過(guò)鏈下計(jì)算的方式來(lái)進(jìn)行（根據(jù)經(jīng)過(guò)的區(qū)塊數(shù)和頭寸變化來(lái)確定具體利息數(shù)額），經(jīng)過(guò)計(jì)算的利息數(shù)額將被周期性地發(fā)送到鏈上。Aqua使用鏈下報(bào)價(jià)，當(dāng)做市商的借款超過(guò)其借款額度時(shí)，白名單的清算人員可以提出清算提案、Aqua將驗(yàn)證提案并返回簽名，清算人員隨后在鏈上進(jìn)行清算。

2.3.2. Native & NativeX

自以太坊GAS問(wèn)題被詬病起，加密市場(chǎng)正逐漸走向多鏈化。從TVL來(lái)看，以太坊網(wǎng)絡(luò)TVL占比近兩年一直維持在58%附近，說(shuō)明了其它區(qū)塊鏈有一定的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力并維持住了一定的流動(dòng)性。從公鏈敘事角度來(lái)看，以太坊將服務(wù)二層網(wǎng)絡(luò)作為核心，其未來(lái)更多的資金將向二層網(wǎng)絡(luò)遷移。可以預(yù)計(jì)，未來(lái)的加密市場(chǎng)將會(huì)是多鏈并行而非單純的以太坊一家通吃局面。

圖2–1 以太坊TVL市占比[1]

隨著越來(lái)越多區(qū)塊鏈的推出，流動(dòng)性變得碎片化。無(wú)論是Solana和Aptos的一層區(qū)塊鏈，還是以太坊二層網(wǎng)絡(luò)等對(duì)于流動(dòng)性都有著巨大的需求。

對(duì)于交易者來(lái)說(shuō)，中心化交易所的現(xiàn)價(jià)訂單簿交易模式和深度流動(dòng)性能降低交易成本，但同時(shí)也意味著用戶(hù)需要放棄資產(chǎn)的所有權(quán)，且無(wú)法交易未上所代幣。而在去中心化交易所雖然可以保留資產(chǎn)所有權(quán)，但限于鏈上的流動(dòng)性，交易者要承受滑點(diǎn)、價(jià)格影響和MEV的損失。

Native是一種整合了多鏈流動(dòng)性來(lái)源的流動(dòng)性解決方案。其產(chǎn)品Native可以幫助項(xiàng)目方在自身網(wǎng)站接入Native的流動(dòng)性并上線(xiàn)交易功能。另一產(chǎn)品NativeX同時(shí)擁有跨鏈橋和交易的聚合功能，支持用戶(hù)進(jìn)行跨鏈交易。截至2024年3月18日，NativeX支持Ethereum、Arbitrum、Polygon、BNB Chain和Base等10條EVM兼容鏈，并在繼續(xù)添加更多的區(qū)塊鏈。

圖2–2 NativeX Swap界面展示

NativeX在聚合多家DEX（包括聚合器）和跨鏈橋流動(dòng)性的基礎(chǔ)上，與多家私人做市商（Private Market Makers）合作，給予交易者更好的報(bào)價(jià)。私人做市商有別于傳統(tǒng)的自動(dòng)做市商，私人做市商為單獨(dú)的個(gè)體，提供類(lèi)似于中心化交易所限價(jià)單的詢(xún)價(jià)（Request for Quotation）機(jī)制，并通過(guò)其自有的算法和定價(jià)模型來(lái)為其合作伙伴（比如交易聚合器）提供流動(dòng)性。RFQ機(jī)制相比自動(dòng)做市商機(jī)制有更高的靈活性，且在資金效率上有極大的提升。

當(dāng)用戶(hù)發(fā)出訂單需求時(shí)，Native將從多個(gè)去中心化交易所獲取報(bào)價(jià)，同時(shí)Native也會(huì)對(duì)私人做市商獲取報(bào)價(jià)，私人做市商回復(fù)加密簽名的報(bào)價(jià)（可以避免搶跑、價(jià)格影響和滑點(diǎn)損失）。Native聚合報(bào)價(jià)后為交易者提供最優(yōu)價(jià)格策略，如果是和私人做市商成單，最后Native會(huì)驗(yàn)證交易者的數(shù)字簽名，當(dāng)交易條件滿(mǎn)足時(shí)，交易者和做市商進(jìn)行原子互換，否則訂單將自動(dòng)取消，以確保雙方資金安全。

圖2–3 Native報(bào)價(jià)聚合機(jī)制

用戶(hù)與私人做市商成單亦不存在交易費(fèi)用、價(jià)格影響等損失。即Native在保留用戶(hù)資產(chǎn)所有權(quán)的基礎(chǔ)上，一定程度上降低了用戶(hù)的交易成本。

NativeX面向于交易者，對(duì)于項(xiàng)目方來(lái)說(shuō)，其可以通過(guò)內(nèi)置Native程序來(lái)連接Native的流動(dòng)性源，從而通過(guò)添加交易功能，項(xiàng)目方可以選擇收取交易費(fèi)用（默認(rèn)0%）和向流動(dòng)性提供者給予額外的代幣獎(jiǎng)勵(lì)。目前，BendDAO、Aboard、Range Protocol和Velo已經(jīng)內(nèi)置Native以實(shí)現(xiàn)更加便捷的交易體驗(yàn)，ZetaSwap直接使用Native構(gòu)建。

圖2–4 BendDAO Native交易界面[2]

對(duì)于做市商來(lái)說(shuō)，接入Native的流動(dòng)性可以獲取更多的訂單流，聚合器接入Native也能獲取更多的報(bào)價(jià)源，有利于價(jià)格的進(jìn)一步優(yōu)化。

總結(jié)：Native團(tuán)隊(duì)顧問(wèn)為兩家加密貨幣交易公司高管、有較多的做市經(jīng)驗(yàn)。協(xié)議的產(chǎn)品包括NativeX和Aqua兩部分。NativeX類(lèi)似于跨鏈橋和交易的聚合器，有助于幫助用戶(hù)進(jìn)行更加便捷的交易。Aqua作為團(tuán)隊(duì)的新產(chǎn)品，開(kāi)創(chuàng)了流動(dòng)性提供者和做市商合作的新范式，能解決做市商在部分區(qū)塊鏈上缺乏流動(dòng)性的問(wèn)題并提高做市商的資本效率，同時(shí)存款用戶(hù)的資金有了更多的需求方，在提高用戶(hù)存款收益的同時(shí)，也盡可能地保障的用戶(hù)的資金安全。

3. 發(fā)展

3.1. 歷史

表3–1 Native大事件

從Native的歷史進(jìn)程來(lái)看，產(chǎn)品交付和新增支持網(wǎng)絡(luò)速度較快，并在較短的時(shí)間內(nèi)獲得了一定市場(chǎng)需求。

3.2. 現(xiàn)狀

自2023年4月上線(xiàn)，Native累計(jì)交易量24.5億美元，總交易數(shù)量300萬(wàn)次，其合作的私人做市商資產(chǎn)超過(guò)1億美元。

圖3–1 Native累計(jì)數(shù)據(jù)[3]

協(xié)議的主要交易量來(lái)源于以太坊、Avalanche和BNB Chain，主要為其上的WAVAX、USDT和ETH代幣。假設(shè)交易者考慮滑點(diǎn)等因素，則Native的主要競(jìng)爭(zhēng)力為上述交易對(duì)，Native合作的私人做市商主要為以太坊和BNB Chain的mETH、AVAX和BTC代幣提供流動(dòng)性。

圖3–2 Native前10交易對(duì)

3.3. 未來(lái)

Native正在完成Aqua的最終測(cè)試（包括鏈上合約的審計(jì)和鏈下的結(jié)構(gòu)執(zhí)行），后續(xù)Native會(huì)對(duì)Aqua進(jìn)行部署并上線(xiàn)主網(wǎng)，并陸續(xù)支持永續(xù)合約的RFQ和零知識(shí)證明的鏈上信用機(jī)制。

總結(jié)：Native團(tuán)隊(duì)產(chǎn)品整體交付速度較快，獲得了一定的市場(chǎng)份額。團(tuán)隊(duì)正推出其面向做市商的借貸產(chǎn)品Aqua，并于后續(xù)整合至永續(xù)合約領(lǐng)域和推出鏈上零知識(shí)證明類(lèi)型的信用機(jī)制。作為團(tuán)隊(duì)后續(xù)的主打產(chǎn)品，Aqua上線(xiàn)后的表現(xiàn)和數(shù)據(jù)對(duì)Native較為關(guān)鍵。

4. 經(jīng)濟(jì)模型

Native還未發(fā)幣，尚未公布其經(jīng)濟(jì)模型。

5. 競(jìng)爭(zhēng)

5.1. 行業(yè)概述

Native目前擁有跨鏈交易聚合NativeX和面向做市商的借貸協(xié)議Aqua兩個(gè)產(chǎn)品。跨鏈交易聚合一直屬于小眾賽道，而面向機(jī)構(gòu)的借貸協(xié)議常給予KYC機(jī)構(gòu)無(wú)抵押借貸的權(quán)利，機(jī)構(gòu)借出資金后信息不透明，且資金用途缺乏限制，難以保障用戶(hù)資金安全。

一直以來(lái)，用戶(hù)對(duì)于交易聚合都有著較大需求，以2024年3月18日為例，通過(guò)聚合器實(shí)現(xiàn)的交易量占DEX總交易量的36.7%。雖然交易聚合一直有著龐大的用戶(hù)群體和需求，但其細(xì)分賽道跨鏈交易聚合一直難以贏得市場(chǎng)。在交易量排名前十的聚合器中僅有排名第十的Jumper Exchange（LI.FI旗下產(chǎn)品）為跨鏈交易聚合，整體來(lái)看，跨鏈交易聚合仍屬于小眾賽道，用戶(hù)更熟悉使用1inch、Jupiter和CowSwap等知名聚合器。

圖5–1 聚合器交易量排名

面向機(jī)構(gòu)的借貸協(xié)議往往不需要足額抵押，合作的機(jī)構(gòu)之間可以直接無(wú)抵押貸款，協(xié)議的資金去向和留存透明度極低，用戶(hù)甚至不知道資金被借出的數(shù)額和借出方。存款人面臨較大的機(jī)構(gòu)違約風(fēng)險(xiǎn)、資金安全性較低。以RWA賽道Goldfinch為例，其在2023年9月至10月經(jīng)歷了兩次安全問(wèn)題，Goldfinch在賽道內(nèi)已屬于借款較為謹(jǐn)慎的協(xié)議，但仍存在諸多借款信息和披露不足的情況。由此可見(jiàn)，面向機(jī)構(gòu)的借貸協(xié)議嚴(yán)重缺乏透明度，存在較大的機(jī)構(gòu)違約風(fēng)險(xiǎn)，因此賽道的TVL一直處于較低水平。

5.2. 競(jìng)爭(zhēng)分析

5.2.1 Aqua

Native的新產(chǎn)品Aqua的產(chǎn)品邏輯創(chuàng)新性較強(qiáng)。Aqua同時(shí)包含去中心化交易所和借貸協(xié)議的特征，其開(kāi)創(chuàng)了做市商和流動(dòng)性提供者的新合作范式。流動(dòng)性提供者存入的資金會(huì)被存放于Aqua的合約之中，做市商通過(guò)超額抵押后可以使用Aqua池中的資金進(jìn)行做市，當(dāng)做市商進(jìn)行一筆交易時(shí)，做市商使用Aqua池中的資金進(jìn)行結(jié)算。相當(dāng)于在池中擁有了一個(gè)多頭頭寸和空頭頭寸（而非將資金借出合約進(jìn)行做市操作），做市商可同時(shí)在中心化交易所進(jìn)行反向操作來(lái)賺取交易價(jià)差。

Compound和AAVE等傳統(tǒng)借貸協(xié)議的主要借貸場(chǎng)景為用戶(hù)自身增加杠桿、做空和利率套利，其需要有足夠的市場(chǎng)波動(dòng)等因素來(lái)創(chuàng)造出借貸需求，例如市場(chǎng)反彈帶來(lái)的穩(wěn)定幣利率增加和以太坊質(zhì)押收益提高ETH存款收益等。相比Compound，用戶(hù)存入Aqua的資金有了更多的借貸需求，收益率更高。且借貸協(xié)議利率往往受市場(chǎng)行情波動(dòng)，做市商的需求更加穩(wěn)定。即用戶(hù)的收益相對(duì)更加穩(wěn)定且可持續(xù)。從始至終，用戶(hù)的資金一直存在于Aqua的合約之中，且做市商均為超額抵押，頭寸透明，相比將資金直接轉(zhuǎn)移給做市商或者機(jī)構(gòu)，Aqua借貸模式的安全性顯著增加。

對(duì)于做市商來(lái)說(shuō)，做市商通過(guò)Aqua結(jié)算可以同時(shí)開(kāi)設(shè)更多的頭寸，相比直接借出資金最大化地提升了做市商的資金效率。且通過(guò)抵押可以獲得多條區(qū)塊鏈上的流動(dòng)性，極大地豐富了做市商的做市場(chǎng)景，是目前DeFi的創(chuàng)新產(chǎn)品。私人做市商使用用戶(hù)存入的流動(dòng)性，通過(guò)RFQ機(jī)制，在單位流動(dòng)性上可提供強(qiáng)于自動(dòng)做市商的報(bào)價(jià)，或?qū)㈩嵏材壳叭ブ行幕灰姿詣?dòng)做市商機(jī)制占據(jù)主導(dǎo)的局面。

5.2.2 Native & NativeX

在跨鏈交易聚合中，NativeX 24小時(shí)的350萬(wàn)美元交易量在該賽道已處于前列位置（聚合器總體排名12），交易量?jī)H次于該賽道中的Jumper Exchange。Jumper Exchange由LI.FI打造，LI.FI團(tuán)隊(duì)于2022年7月和2023年3月分別融資550萬(wàn)美元和1750萬(wàn)美元，種子輪由1kx領(lǐng)投，是目前該賽道的最強(qiáng)選手。而作為幣安投資的新創(chuàng)基金，Nomad在DeFi領(lǐng)域亦有較好的口碑，Native在融資背景上已屬于一線(xiàn)水準(zhǔn)

跨鏈交易聚合的產(chǎn)品邏輯較為簡(jiǎn)單，協(xié)議聚合更多的跨鏈橋和去中心化交易所的流動(dòng)性來(lái)源，并在此基礎(chǔ)上與某些私人做市商合作以提供更多的流動(dòng)性來(lái)源，最后跨鏈交易聚合綜合報(bào)價(jià)并選出對(duì)于交易者的最優(yōu)解，提供更加便捷高效的交易體驗(yàn)。和NativeX相似，LI.FI的推廣方式主要為與其它協(xié)議的網(wǎng)站整合，LI.FI推出了預(yù)構(gòu)建的的用戶(hù)界面組件工具，項(xiàng)目方可將Jumper Exchange的交換服務(wù)整合進(jìn)自己的網(wǎng)站，并實(shí)現(xiàn)一站式的跨鏈交易聚合服務(wù)。

自2023年4月上線(xiàn)后，截至2024年3月19日，Native已聚合了300萬(wàn)筆交易和24.5億美元的交易量，LI.FI目前已經(jīng)聚合了500萬(wàn)筆交易和40億美元的交易量。Native上線(xiàn)較晚，目前總交易數(shù)據(jù)約為L(zhǎng)I.FI的60%，日交易量為350萬(wàn)美元約為L(zhǎng)I.FI的53%。

圖5–2 LI.FI聚合數(shù)據(jù)

目前NativeX支持10條EVM鏈，雖在數(shù)量上少于LI.FI，但NativeX已支持大部分重要的EVM網(wǎng)絡(luò)，且正快速擴(kuò)展至其它網(wǎng)絡(luò)。從數(shù)據(jù)上看，NativeX在跨鏈交易聚合已處于一線(xiàn)水平。

圖5–3 LI.FI多鏈流動(dòng)性

總結(jié)：Native的產(chǎn)品NativeX在跨鏈交易聚合賽道中數(shù)據(jù)已處于一線(xiàn)水平，已有較高的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，但總體而言目前跨鏈交易聚合仍屬于小眾賽道，整體需求較少。其新產(chǎn)品Aqua創(chuàng)新點(diǎn)較多，使用統(tǒng)一的池來(lái)管控資金，做市商使用Aqua池流動(dòng)性結(jié)算交易。不僅大幅增加了做市商的資金效率、幫助做市商在更多區(qū)塊鏈上獲取流動(dòng)性，也盡可能地保障了用戶(hù)的資金安全。