原創(chuàng) | Odaily星球日報

作者 | Loopy

比特幣現(xiàn)貨 ETF 已經(jīng)被“批準”了太多次了，從 Cointelegraph 的“實習生風波”，到 SEC 官推的黑客事件，市場已經(jīng)見證了太多次的 ETF“批準”。

今日，ETF 批準終于落地。

只是，就連 SEC 批準這一“官宣”動作都顯得格外“狼來了”。在官宣伊始，人們甚至仍然不敢相信，仍在等待最后的反轉(zhuǎn)。

最初獲批之時，互聯(lián)網(wǎng)開始飛速流傳一份 22 頁的 PDF 文件。文件顯示， 11 支現(xiàn)貨比特幣 ETF 獲得批準。下載到這一文件的人紛紛表示自己從 SEC 官方渠道獲取。但圍觀者在點擊 PDF 鏈接之后，看到的卻是一個 404 報錯信息。

這也意味著，在獲批文件被公布僅僅幾分鐘之后，這則文件就已在 SEC 官網(wǎng)下架。人們繼續(xù)陷入了懷疑之中，難道臨門一腳再現(xiàn)烏龍？ETF 真的被批準了嗎？

彭博 ETF 分析師 James Seyffart 則表示：“幾乎可以確認 SEC 并不打算讓 SEC 以外的任何人獲得此文件/鏈接。我確認我通過 SEC 官方網(wǎng)站下載的這份文件，這是一份批準令，預計 SEC 很快就會重新發(fā)布。”

很快，經(jīng) VanEck 方面對媒體確認了獲批的消息，市場至此才徹底的相信——ETF 真的來了。

而在約 40 分鐘后，這一 PDF 以另一個 URL 重新從 SEC 官方放出。

這份 22 頁的文件，究竟顯示了哪些信息呢？Odaily星球日報為你帶來概要解讀。

本文件列出了獲得批準的全部 11 支 ETF，具體如下：

Grayscale Bitcoin Trust

Bitwise Bitcoin ETF

Hashdex Bitcoin ETF

iShares Bitcoin Trust

Valkyrie Bitcoin Fund

ARK 21 Shares Bitcoin ETF

Invesco Galaxy Bitcoin ETF

VanEck Bitcoin Trust

WisdomTree Bitcoin Fund

Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund

Franklin Bitcoin ETF

此外，還批準了 NYSE Arca、Nasdaq 和 BZX 交易所提交的規(guī)則變更提案。這些交易所對交易規(guī)則進行了一定修改，包括明確 ETF 的信托份額和交易單位、包括交易時間、交易量限制、定價、監(jiān)控和信息披露等方面。

交易所需要確保這些產(chǎn)品的上市和交易不會對市場造成不公平或不透明，并且能夠防止?jié)撛诘钠墼p和操縱行為。

《證券法》的要求，且要求交易所的規(guī)則設計必須旨在防止欺詐和操縱行為。而獲批的 ETF 之所以可以滿足這些要求，則是基于以下幾個關(guān)鍵因素：

與 CME 期貨的強關(guān)聯(lián)性

CME 期貨已經(jīng)是合規(guī)產(chǎn)品。因此，與 CME 的價格相關(guān)性，自然是現(xiàn)貨 BTC 證明自己的最好選擇。在獲批文件中，SEC 列出了 Coinbase 和 Kraken 兩家加密交易所的 BTC 價格與 CME 期貨價格的自 2021 年開始的相關(guān)性。

SEC 進行了相關(guān)性分析發(fā)現(xiàn)，二者與 CME 比特幣期貨市場的價格變化“高度相關(guān)”。若使用小時級數(shù)據(jù)，相關(guān)性結(jié)果不低于 94.2% 。使用逐分鐘數(shù)據(jù)，結(jié)果為不低于 67.9% 。

這意味著，如果現(xiàn)貨比特幣市場出現(xiàn)欺詐或操縱行為，這些行為很可能也會影響期貨市場，從而被 CME 的監(jiān)控系統(tǒng)所檢測到。

透明度和信息披露

提案中包含了提高透明度和信息披露的措施，如提供信托份額和單位的實時定價信息、信托資產(chǎn)的持倉信息等，這有助于市場參與者做出更明智的交易決策，減少操縱行為的空間。

交易 ETF 的交易所會通過證券信息處理器提供每個信托的報價和最后成交信息；

每個信托的網(wǎng)站上提供與信托 IIV 和凈資產(chǎn)值的信息；

交易所在其正常交易時間內(nèi)每 15 秒更新一次 IIV；

交易所的監(jiān)控程序和獲取有關(guān)信托股票交易信息的能力；

交易所制定交易暫停和中止的條件；

對每個信托的注冊做市商的要求。

信托份額和單位的發(fā)行和交易必須遵守所有適用的證券法規(guī)，包括 1933 年證券法和 1934 年證券交易法。這些法規(guī)旨在保護投資者免受欺詐和操縱行為的影響。

委員會還考慮了其他有關(guān)比特幣 ETP 的評論。

一些評論者聲稱，委員會必須批準這些提案，因為 CME 比特幣期貨已在其他的國家證券交易所開放交易。由于現(xiàn)貨比特幣 ETF 約 CME 比特幣期貨最終追蹤相同的基礎資產(chǎn)，委員會應該批準這些提案。

一些評論者聲稱，委員會應該出于各種投資者保護原因批準這些提案。現(xiàn)貨比特幣 ETP 將為投資者提供更低成本、更有效的方式來持有比特幣敞口。這比直接持有比特幣更方便和安全，并且會受到更多監(jiān)管。

一些評論者則主張，SEC 應出于投資者保護的理由拒絕這些提案，因為一些市場參與者可能會利用散戶投資者。

文件指出，委員會承認這些擔憂。然而，根據(jù)《證券法》，SEC 認為本次提案符合證券法的要求，因此委員會必須批準。

他們表示，SEC 考慮到了這些風險，但認為本次提案能夠滿足《證券法》的要求，從而保護投資者和公眾利益。

BTC 托管靠譜嗎？

文件指出，ETF 的比特幣由托管人保管，而不是直接擁有比特幣。這種結(jié)構(gòu)可能引入風險，因為如果保管人的安全措施不足，可能導致比特幣被盜。

SEC 承認托管人可能為這一產(chǎn)品引入風險。然而正如前述種種問題一樣，SEC“如果發(fā)現(xiàn)提案符合《證券法》要求，則必須批準這一提案。”

托管的另一風險則在于資產(chǎn)“未覆蓋”。如果信托發(fā)行的份額沒有足夠的比特幣作為支撐，可能會導致信托“未覆蓋”，這可能會對投資者造成損失。

SEC 認為，關(guān)于這一問題，“未覆蓋”問題是可在所有 ETP 上普遍存在的風險，而并非僅限于持有比特幣的 ETP。任何此類問題都可能構(gòu)成潛在違規(guī)行為，并足以使其啟動退市程序。此外這一行為還可構(gòu)成對證券法、商品交易法的違法行為。

結(jié)論

這份批準令基于各交易所在其各自修改后的文件中的陳述和描述，委員會已根據(jù)上文討論仔細評估。出于包括委員會的相關(guān)性分析在內(nèi)的上述原因，根據(jù)證券交易法第 19(b)( 2)條，委員會認為這些提案符合證券交易法的要求及適用于國家證券交易所的規(guī)則和法規(guī)，特別是第 6(b)( 5)節(jié)和第 11 A(a)( 1)(C)(iii)節(jié)的要求。

因此，根據(jù)證券交易法第 19(b)( 2)條，命令批準以下提案（SR-NYSEARCA-2021-90; SR-NYSEARCA-2023-44; SR-NYSEARCA-2023-58; SR-NASDAQ-2023-016; SR-NASDAQ-2023-019; SR-CboeBZX-2023-028; SR-CboeBZX-2023-038; SR-CboeBZX-2023-040; SR-CboeBZX-2023-042; SR-CboeBZX-2023-044; SR-CboeBZX-2023-072），并特此加速批準。

——由委員會發(fā)布