作者：Oliver Knight, Omkar Godbole 來源：coindesk 翻譯：善歐巴，金色財經

在經歷了 10 年的申請失敗后，美國證券交易委員會 (SEC) 即將批準美國首只現貨比特幣 ETF。

如果 SEC 批準現貨比特幣 ETF，加密貨幣市場將會發生什么，人們的看法不一。

一些分析師表示，對大量投資涌入的預測有些過頭了。

本周是比特幣區塊鏈上第一個區塊（創世區塊）被開采以來的第 15 個年頭。其中十多年來，行業中堅力量一直懇求美國證券交易委員會（SEC）批準美國現貨比特幣交易所交易基金（ETF），這種工具預計將打開一波機構投資的閘門。

到目前為止，美國證券交易委員會已經拒絕了所有申請，但這種情況可能即將改變。分析師預測，目前十多項提案中至少有一項最早將于周五獲得批準。

對于如果獲得批準，加密市場將會發生什么，人們的看法不一。

VanEck 數字資產策略總監 Gabor Gurbacs 表示，雖然現貨 ETF 從長遠來看將創造“數萬億美元的價值”，但人們往往“高估了美國比特幣 ETF 的初始影響”，初始流量將僅等于“幾億（大部分是回收的）錢。”

其他分析師表示，批準將要求 ETF 發行人購買數百億美元的比特幣以滿足機構需求，從而導致供需動態發生根本性轉變。一些分析師甚至預測10月份外匯余額跌至五年低點后將出現“供給沖擊” 。交易所缺乏比特幣表明持有者將其存儲在個人錢包中，這表明他們不太愿意出售。

SPDR 黃金股 ETF (GLD) 是美國首個現貨黃金 ETF，于 2004 年推出，對資金流入的分析提供了豐富的信息。根據加密貨幣交易所 Coinbase 的數據， GLD 在前 4 周內積累了 19 億美元（扣除通貨膨脹因素），到第一年年底，這一數字增至 48 億美元。該ETF目前總資產為573.7億美元。

追溯到更遠的時間，Invesco 的 QQQ 是一款跟蹤世界上一些最具創新性公司的納斯達克 100 指數的 ETF，于 1999 年 3 月推出，即互聯網泡沫破裂的前一年。前 30 天內，該基金的資金流入量為 8.47 億美元（以今天的美元計算為 16 億美元）。

言歸正傳，基于比特幣期貨的 ProShares 比特幣策略 ETF (BITO) 在 2021 年 10 月推出后的 30 天內就積累了約 15 億美元的通脹調整值，當時整個加密資產類別的情緒都非常樂觀。截至周四，該基金持有總資產 16.5 億美元。

BITO 投資于受監管的 CME 期貨而不是實際的加密貨幣，因此面臨展期成本的風險。盡管如此，該基金自成立以來一直密切跟蹤比特幣的現貨價格，并且對于那些希望在沒有所有權和存儲麻煩的情況下接觸比特幣的人來說是一個可行的選擇。

另一個考慮因素是全球經濟，全球無風險利率上升，家庭財務狀況惡化。這種宏觀經濟環境與現貨 ETF 主流市場的強勁增長形成鮮明對比。

市場將如何反應？

自 10 月初以來，比特幣已上漲 61%，主要是由于預期 SEC 將批準一項或多項現貨 ETF 申請。這促使幾位分析師預測，一旦 ETF 上線，拋售消息就會引發回調。他們表示，一旦消息得到證實，隨著從上漲中受益的投資者賣出以鎖定利潤，價格將會下跌。

考慮一下 2017 年 12 月 CME 比特幣期貨的首次亮相，2021 年 4 月中旬 Coinbase 在納斯達克的上市，以及包括 BITO 在內的多個期貨 ETF 的首次亮相。在那些情況下，比特幣一直在上漲，但在事件發生后的幾周內就崩盤了。

例如，在 SEC 批準第一批期貨 ETF 之前的三天內，比特幣飆升了 15%。一個月后，它創下了69,000美元的歷史新高，然后陷入了持續一年多的熊市。

CryptoQuant上周表示，比特幣可能會跌至 32,000 美元，因為市場上的未實現利潤金額歷史上處于所謂的價格調整之前的水平，在加密貨幣市場中，價格調整通常被認為是下跌 10%。比特幣去年上漲了 160%，本月上漲了近 4%。

CryptoQuant 并不是唯一一家預測會出現下滑的公司。總部位于新加坡的加密貨幣交易公司 QCP Capital 上個月在 Telegram 上表示，對 ETF 的最初需求可能低于預期，從而為經典的拋售新聞場景奠定了基礎。

擔心 CME 期貨和 ProShares BITO 推出后的情況重演的投資者可能需要注意，這兩者都是在市場在 12 個月內上漲數百%、看起來回調的時機已經成熟的情況下發生的。

這一次，預計現貨 ETF 的推出是在比特幣區塊鏈每四年一次的挖礦獎勵減半之前進行的，此前這標志著價格迅速上漲的開始。此前，本周價格曾短暫下跌至 41,000 美元，拋售導致 4 億美元的杠桿押注平倉，并消滅了 20 億美元的期貨未平倉合約。

回收資金還是新流入資金？

早期拋售新聞事件與此次事件的區別在于，現貨比特幣 ETF 涉及實際的比特幣，從而消除了市場供應。CME 推出期貨導致價格下跌，因為在 2017 年不可持續的 ICO 狂熱引領的兇猛牛市之后，它允許交易者綜合做空加密貨幣。

現貨比特幣 ETF 的另一個方面是，與 Coinbase (COIN) 或 MicroStrategy 等 ETF 衍生品或比特幣代理股票不同，機構投資者（例如典型保守的養老基金和保險基金）將獲得一種增加原生比特幣敞口的方法。 MSTR）。

目前美國有35只黃金ETF，管理總資產達1187億美元。金融服務公司 NYDIG 最近的一份報告將它們與潛在的比特幣 ETF 進行了比較。

報告稱：“鑒于比特幣的波動性比黃金高出約 3.6 倍，投資者需要比以美元計價的黃金少約 3.6 倍的比特幣才能達到同等水平的風險敞口。” “這仍然意味著對比特幣 ETF 的額外需求接近 300 億美元。”