作者：比特客；來(lái)源：喜來(lái)順財(cái)經(jīng)

不出意外的話，美國(guó)證券交易委員會(huì)將在下周三1月10日決定“批準(zhǔn)”或“拒絕”現(xiàn)貨比特幣ETF，雖然不少加密社區(qū)用戶對(duì)本次批復(fù)的期望很高，但加密市場(chǎng)上仍有一些不同聲音。如果我們做“最壞的打算”，即美國(guó)證券交易委員會(huì)拒絕現(xiàn)貨比特幣ETF，提交申請(qǐng)的那些金融巨頭們很可能還有另一個(gè)選擇，那就是：香港。

喜來(lái)順財(cái)經(jīng)將在本文中做深入分析。

現(xiàn)貨比特幣ETF若未獲批將有何后果？

按照今天1月6日的最新消息，多家現(xiàn)貨比特幣ETF發(fā)行人已經(jīng)表示預(yù)計(jì)將在下周二晚些時(shí)候或周三收到S-1申請(qǐng)的最終批準(zhǔn)。美國(guó)證券交易委員會(huì)已要求三家比特幣ETF發(fā)行人進(jìn)行“微小”調(diào)整，預(yù)計(jì)一些資產(chǎn)管理公司將修改其備案文件以披露其ETF的做市商費(fèi)用或身份。知情人士稱，相關(guān)內(nèi)容更新將于美東時(shí)間下周一上午8點(diǎn)（北京時(shí)間1月10日晚9點(diǎn)左右）截止并可能在當(dāng)天公布，美國(guó)證券交易委員會(huì)發(fā)言人表示，該機(jī)構(gòu)不對(duì)單獨(dú)提交的文件發(fā)表評(píng)論。據(jù)悉，其中一家現(xiàn)貨比特幣ETF發(fā)行人的消息人士稱美國(guó)證券交易委員會(huì)對(duì)批準(zhǔn)現(xiàn)貨比特幣ETF發(fā)行的19b-4規(guī)則變更投票擬定于1月10日下周三。

不過(guò)從技術(shù)上來(lái)說(shuō)美國(guó)證券交易委員會(huì)仍然可以拒絕這個(gè)產(chǎn)品，畢竟該監(jiān)管機(jī)構(gòu)在過(guò)去十年里一直拒絕這種產(chǎn)品，稱由于比特幣在很大程度上是全球化和去中心化的，因此更容易受到市場(chǎng)操縱的影響。

事實(shí)上，加密社區(qū)內(nèi)部已經(jīng)有人對(duì)現(xiàn)貨比特幣ETF發(fā)出了反對(duì)聲音，比如 非營(yíng)利組織Better Markets連續(xù)向美國(guó)證券交易委員會(huì)致函，表示反對(duì)批準(zhǔn)比特幣現(xiàn)貨ETF，聲稱如果美國(guó)證券交易委員會(huì)批準(zhǔn)此類產(chǎn)品將是一個(gè)歷史性錯(cuò)誤，將對(duì)投資者造成巨大損失。據(jù)悉Better Markets首席執(zhí)行官Dennis Kelleher是反對(duì)加密貨幣的代表性人物，對(duì)虛擬資產(chǎn)行業(yè)一直持批評(píng)態(tài)度，稱其為“本質(zhì)上是掠奪性的商業(yè)模式”，此外他在2020年美國(guó)候任總統(tǒng)喬·拜登的總統(tǒng)過(guò)渡團(tuán)隊(duì)中共同工作時(shí)，與現(xiàn)任枚SEC主席Gary Gensler建立了密切的關(guān)系，業(yè)內(nèi)有分析稱，他們的關(guān)系或?qū)⒊蔀楸忍貛努F(xiàn)貨ETF能否通過(guò)的一個(gè)變量。

如果由于任何原因現(xiàn)貨比特幣ETF未獲批準(zhǔn)，最直接的一個(gè)結(jié)果就是訴訟，也就是說(shuō)現(xiàn)貨比特幣ETF申請(qǐng)人，包括貝萊德、Ark Invest等金融機(jī)構(gòu)將會(huì)起訴美國(guó)證券交易委員會(huì)，而且美國(guó)證券交易委員會(huì)可能會(huì)敗訴，因此參照此前灰度安靜，法院或?qū)⒃俅尾枚ㄆ渥龀鰶Q定是“任意且反復(fù)無(wú)常的”。不過(guò)就現(xiàn)階段而言，美SEC沒有正當(dāng)理由拒絕這些申請(qǐng)，此前在灰度案中已經(jīng)給出了一切可能的理由來(lái)拒絕資產(chǎn)管理公司的申請(qǐng)，但仍然敗訴。

然而就算對(duì)美國(guó)證券交易委員會(huì)發(fā)起訴訟，面對(duì)漫長(zhǎng)的審判時(shí)間，投資者也將不得不面臨巨大損失，包括前期準(zhǔn)備申請(qǐng)的監(jiān)管成本、以及后續(xù)的潛在投資收益損失等。那么，如果現(xiàn)貨比特幣ETF未能獲批，投資者們還有其他選擇嗎？

答案是肯定的，那就是香港。

香港或許才是現(xiàn)貨比特幣ETF的最佳選擇

2023年底，香港證監(jiān)會(huì)宣布已準(zhǔn)備好接受虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF等基金的認(rèn)可申請(qǐng)，讓香港有望成為亞洲首個(gè)接受比特幣、以太幣等虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF上市的市場(chǎng)。

香港交易所也表達(dá)了對(duì)證監(jiān)會(huì)這一監(jiān)管表態(tài)的支持，港交所證券產(chǎn)品發(fā)展主管羅博仁表示，證監(jiān)會(huì)的宣布意味著香港將成為亞洲首個(gè)允許虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF上市的市場(chǎng)，加強(qiáng)香港作為區(qū)域內(nèi)領(lǐng)先數(shù)碼資產(chǎn)中心的地位，并支持香港作為亞洲首選ETF市場(chǎng)的持續(xù)發(fā)展。羅博仁還補(bǔ)充稱，港交所已準(zhǔn)備好把握主題投資所帶來(lái)的機(jī)遇，將與發(fā)行人及各方持份者緊密合作，為香港ETF市場(chǎng)順利引入這類新產(chǎn)品。港交所致力進(jìn)一步提升香港作為國(guó)際金融中心的吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力，為市場(chǎng)及投資者帶來(lái)更多元化的選擇。

實(shí)際上，香港證監(jiān)會(huì)對(duì)虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF的監(jiān)管措施比美國(guó)證券交易委員會(huì)更加清晰，Koala考拉財(cái)經(jīng)羅列出以下四點(diǎn)監(jiān)管優(yōu)勢(shì)：

1、香港證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的現(xiàn)貨虛擬資產(chǎn)ETF允許以實(shí)物和現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)和贖回。

2、就現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)和贖回而言，香港證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的現(xiàn)貨虛擬資產(chǎn)ETF預(yù)計(jì)將允許通過(guò)證監(jiān)會(huì)許可的虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)（平臺(tái)內(nèi)或平臺(tái)外）收購(gòu)和處置現(xiàn)貨虛擬資產(chǎn)；

3、對(duì)于實(shí)物認(rèn)購(gòu)，參與交易商 (PD) 應(yīng)將可能在本地或海外持有的現(xiàn)貨虛擬資產(chǎn)轉(zhuǎn)移至證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的現(xiàn)貨虛擬資產(chǎn)ETF在證監(jiān)會(huì)許可的 虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)或認(rèn)可機(jī)構(gòu)（或其子公司）的托管賬戶本地成立的認(rèn)可機(jī)構(gòu)）。對(duì)于實(shí)物兌換，該過(guò)程反之亦然；

4、對(duì)于投資現(xiàn)貨虛擬資產(chǎn)的ETF，其主要股東應(yīng)為證監(jiān)會(huì)持牌法團(tuán)或注冊(cè)機(jī)構(gòu)并須遵守發(fā)牌部門施加的附加條款和條件（如適用）。

具體可參考閱讀：《Koala全面解析香港允許虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨ETF的重磅影響》

總結(jié)

雖然芝加哥商品交易所早就上市了比特幣期貨ETF，香港也有南方東英推出的期貨ETF，但就現(xiàn)階段而言，現(xiàn)貨比特幣ETF才是整個(gè)加密貨幣市場(chǎng)最關(guān)注的一款產(chǎn)品，因?yàn)榻^大多數(shù)公募基金都不太涉足期貨，投資列表里也不能加上比特幣 這種高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的選項(xiàng)，但現(xiàn)貨ETF不一樣，無(wú)論是公募、私募基金，現(xiàn)貨ETF都是常規(guī)投資標(biāo)的。

如果美國(guó)市場(chǎng)不放開現(xiàn)貨比特幣ETF，香港絕對(duì)是一個(gè)絕佳落地選擇，我們知道，港交所市場(chǎng)規(guī)模近5萬(wàn)億美元，諸多在港大型資管機(jī)構(gòu)AUM達(dá)數(shù)千億美金，在香港證監(jiān)會(huì)極力發(fā)展Web3的背景下，投資比特幣現(xiàn)貨 ETF 將成為資管機(jī)構(gòu)的一個(gè)重要選項(xiàng)，百億美元級(jí)別的資金可能將陸續(xù)涌入其中。

預(yù)計(jì)數(shù)年之后，全球數(shù)千億美元的資金將注入 現(xiàn)貨比特幣ETF，當(dāng)前 BTC價(jià)格基本上在4.5萬(wàn)美元區(qū)間徘徊，市場(chǎng)流通盤依然非常有限，如果現(xiàn)貨比特幣 ETF能在香港落地，或?qū)⑦M(jìn)一步推動(dòng)加密貨幣、甚至整個(gè)Web3市場(chǎng)加速發(fā)展。