作者：Jack Kubinec，DeFi記者；翻譯：喜來順財經xiaozou

自從TVL（總鎖定價值）于2019年被DeFi潮帶向大眾，該指標已被用作衡量一個協議是否成功的主要標準。

但隨著DeFi在2023年大半時間里陷入熊市，有人指出，TVL可能會扭曲協議的潛在價值。還有人表示，DeFi應該完全棄用這個指標，因為它并沒有所聲稱的那樣意義重大。

Sweat Economy聯合創始人Oleg Fomenko說過：“10個巨鯨就會讓你的TVL突然飆升……我們看到很多項目都掉入了同樣的陷阱。”

還有另一種衡量指標——收益：即協議收入減去支付給流動性提供者（LP）的獎勵。

本文的收益數據是根據截至12月13日的DeFiLlama數據計算的。值得注意的是，Uniswap Labs是在10月份開啟界面收費后才開始創收的。Blockworks Research估計，從目前情況來看，Uniswap Labs有望歲入1770萬美元。

1、Maker -- 9591萬美元

自2022年以來，Maker逐漸購入美國國債，從上升的利率中賺取收益。Maker的Spark Protocol subDAO是創始人Rune Christensen所謂的Maker未來終局的一部分，通過其DAI穩定幣的鎖定版本，投資者可以接觸到美國國債收益。鎖定DAI收益率今年曾一度高達8%。儲蓄DAI代幣sDAI被當做現實世界資產的一個范例，因為從本質上來說它是美國國債的代幣化。

2、Lido -- 5579萬美元

Lido利用了以太坊2022年向權益證明的轉變，允許用戶在平臺上質押他們的ETH，換取其代幣化的質押ETH（stETH），stETH是支付給用戶的質押獎勵，還可以交易或用作抵押品。stETH已發展為第九大加密貨幣，市值超過200億美元。Lido最近從以太坊即將到來的Dencun升級的炒作中獲得提振，該升級最初計劃于2023年發布，后被推遲。Lido目前處理超32%的質押ETH，引發了一場關于流動性質押平臺的網絡中心化地位的爭論。

3、PancakeSwap -- 5231萬美元

PancakeSwap是僅次于Uniswap的第二大去中心化交易所（DEX）。今年3月，DEX推出了其平臺的v3版本，專注于集中的流動性，LP可以將其流動性集中在特定范圍內，以提高其資金被用于交易并賺取費用的機會。PancakeSwap還調整了其治理模式，推出了一個游戲市場。PancakeSwap最初是BNB智能鏈的原生應用，現在仍然是該鏈上最大的DeFi應用。幾乎全部PancakeSwap交易量都來自BNB智能鏈。

4、Convex Finance -- 4223萬美元

Convex是一種資產管理協議，允許LP和質押者鎖定Curve發行的代幣并賺取收益。Curve是以太坊上僅次于Uniswap的第二大DEX，而Convex的命運在很大程度上與Curve息息相關。Convex允許LP和Curve的CRV代幣持有人增加其代幣收益。Convex控制著48%的投票托管Curve代幣和三分之一的投票托管Frax代幣。

5、GMX -- 3752萬美元

GMX是一家永續合約交易所。永續合約（perps）讓DeFi交易員在無需大量資本的情況下進行高杠桿交易。與傳統期貨不同，當交易員需要買賣資產時，perps沒有到期日。GMX是Arbitrum上TVL最大的協議，也是10月份L2撥款的最大接收方，囊獲了1200萬ARB，按如今的價格計算約為1400萬美元。