在加密世界，成敗常被 TVL、交易量等冰冷的鏈上指標定義，它們固然重要，卻難以觸達現實生活中“人”的維度。無論是交易所，消費錢包 APP，還是 DeFi，追逐數據的背后，其實還是現實生活中“人”的影子。我們該如何理解用戶？我們該如何設計收益產品？我們該如何做市場推廣？理解加密收益市場背后的用戶邏輯至關重要。
由此，我們編譯了 Crypto Yield ?2025 Retail Consumer Report 一文，把視線從鏈上數據轉向零售消費者（散戶）的真實聲音，試圖讀懂普通用戶如何看待、信任并使用收益產品。聚焦以下四個問題：
消費者賺取收益的底層動機是什么？
不同平臺的信任度與使用習慣有何差異？
阻礙大規模普及的痛點與顧慮究竟在哪？
面向 2025，零售用戶究竟想要怎樣的收益產品？
通過還原“人”的故事，我們希望勾勒出真正的散戶市場規模，并找出加密收益下一站的增長密碼。
加密收益產品正在散戶投資者中迅速走紅，但采納度高度集中在中心化平臺。據估算，全球約有 2,000 萬人通過中心化交易所（CEX）賺取收益，而使用去中心化金融（DeFi）的僅約 50 萬。懸殊差距表明：主流用戶更信任熟悉的托管式平臺，DeFi 仍只是早期極客的“自留地”。
調研顯示，散戶在收益決策上普遍保守且短視：60% 以上持有加密資產不足一年，只有遠高于傳統理財的收益才能讓他們挪窩——6% 年化是“最低吸引力閾值”，個位數 APY 很難打動人。
信任與流動性才是命門。近半數受訪者坦言，不敢涉足收益產品的頭號原因是“怕提不出來”，其次是安全疑慮和看不懂。能否隨時退出、資金受保，比收益率更關鍵。在被問及什么功能會讓收益產品“無法抗拒”時，靈活、無鎖倉的即時贖回高居榜首，其次才是保險或托管等安全背書；收益率本身只排第三。
因此，要想把蛋糕做大，平臺必須把散戶最在意的“基本功”做到極致。DeFi 協議若想破圈，就得把體驗做到“一鍵絲滑”，把安全感做到“肉眼可見”。歸根結底，好用、安全、隨存隨取的產品，才會長期跑贏那些只靠高 APY 卻充滿復雜規則與鎖倉的收益游戲。
TVL、交易量等鏈上指標能追蹤資金流向，卻無法告訴“到底有多少人”在參與——這些數字常被巨鯨、循環流動和托管機構扭曲。歸根結底，采納的衡量單位是“人”，而非“資產”。本節將估算零售用戶參與加密收益的規模。
我們不求精確人頭（鏈上無法做到），而是給出可信的數量級區間：結合問卷、平臺披露與市場基準，推算 CEX、DeFi 與各類托管產品中“主動賺取收益”的散戶數量。
用“用戶數”而非“資金量”看市場，才能還原真實可觸達空間，預判采納曲線，并為產品、合規與 GTM 決策提供依據，讓戰略扎根于消費者行為，而非抽象的資本流動。
我們同時估算了中心化交易所（CEX）與去中心化金融（DeFi）兩條軌道的“收益用戶”總量，以呈現目前真正在用質押、理財等增值產品的散戶規模。
我們采用保守方法來衡量有多少中心化交易所（CEX）用戶實際參與收益、質押或“賺幣”類產品?，F實中，真正的采用率可能更高，多項數據顯示主要平臺的滲透率約為 20% 至 25%（甚至更高）。
首先來看幣安，幣安自身對 2.7 萬名用戶的調研顯示，約 25% 的用戶“積極使用”幣安賺幣（Binance Earn），暗示其四分之一用戶參與收益產品；而獨立的 CryptoQuant 2024 年行業調查則發現，28% 的加密用戶曾使用過交易所“賺幣”產品。出于謹慎，我們把區間下調到 10–15%，并承認部分交易所的實際參與度顯著更高。
規模背景：幣安 2024 年底宣布全球注冊賬戶超 2.5 億。即便僅 10% 使用賺幣產品，用戶量亦達 2,500 萬；若按 25% 滲透率，則超過 5,000 萬。
結論：合理估算幣安約有 20–30% 活躍用戶在使用賺幣（與 25% 調研結果一致），即數千萬用戶正在獲取收益。
其次，Coinbase 財報給出用戶質押參與度硬證據。截至 2023 Q4，Coinbase 客戶主動質押的加密資產達 94 億美元（零售端），另含機構質押。2022 年，Coinbase 客戶共獲得超過 4.4 億美元質押獎勵，公司指出這相當于當年交易收入的約 20%，凸顯質押在用戶中的流行程度。
用戶參與：到 2023 年初，超 350 萬 Coinbase 客戶已加入質押獎勵計劃。
規模背景：Coinbase 2025 年月活用戶達 1.2 億。
結論：在 Coinbase，約四分之一活躍用戶曾使用質押/收益功能（數百萬用戶），說明就總注冊用戶而言為個位數百分比，但在活躍人群中占比顯著更高。
最后按公開注冊用戶量排序的前五大交易所：Binance、Coinbase、Crypto.com、KuCoin 與 OKX。公開數據顯示，五家交易所注冊賬戶總和超過 5 億。然而，大量用戶在多家平臺重復開戶，導致數字虛高。為得出貼近現實的“真人”基數，我們采用保守調整：假設重復賬戶占比約 55–60%，據此測算五大所獨特用戶規模約為 2.0–2.3 億人。
綜合前述，前五大中心化交易所的真實用戶（去重后）約 2.0–2.3 億人。在此基數內，保守估計有 2,000–3,400 萬人（占 10–15%）正在主動使用質押、理財等增值產品。
為看清當前 DeFi 活動的主戰場，我們鎖定按 TVL 排序的前五大“可收益”協議（涵蓋質押、借貸、流動性挖礦）。雖然市面上還有數百個頗具聲量的項目，但這五家已囊括絕大部分資金與參與者，足以給出數量級可靠的估算。
為避免混淆，我們剔除 Binance 質押 ETH 等交易所背書的資產，專注純鏈上 DeFi 場景。所選快照日期為 2025 年 8 月 25 日，可代表近期用戶分布，并作為推算 DeFi 收益受眾的基準。
我們在 DeFi Llama 按 TVL 排序鎖定前五大協議，并借助公開數據源統計各自的用戶地址數。由于鏈上尚無統一標準來精確去重，我們僅依賴可獲得的公開信息做近似估算。
綜合五大協議后，得出 DeFi 收益受眾總量約 50–70 萬獨立用戶。理論上可進一步交叉比對地址重疊，但對本報告而言，精確到個位數并無額外價值，數量級視角已足夠。
綜合交易所官方披露、平臺數據以及保守滲透率假設，我們估算：
中心化交易所（CEX）已有超過 2,000 萬人使用過 Earn 或質押類產品；
去中心化金融（DeFi）端參與質押、借貸、流動性挖礦的獨立用戶僅約 50 萬。
具體數字可能隨市場波動而變化，但數量級差異清晰：CEX 承載數千萬收益用戶，DeFi 仍停留在早期采用者的小眾階段。
知道“多少人”只是上半場，下半場是“他們到底要什么”。市場規模展示機會，消費者偏好決定機會能否兌現。
散戶采納更多取決于人性，而非協議設計：動機、信任、日常權衡。為何決定用收益產品？怎樣才相信錢安全？多少回報值得冒險？答案只能來自直接傾聽用戶。
本節拆解散戶面對收益時的心理：動機、信任信號、平臺偏好、障礙、風險承受度、收益預期、最能降低認知門檻的表述方式。這些動態決定增長天花板——只有產品與真實需求對齊，用戶規模才能從“潛力”變“存量”。
本次調研面向美國普通零售人群，年齡跨度 18–99 歲，覆蓋所有收入層級。在 150 份有效樣本中，約三分之二（67%）曾持有并使用過加密資產，三分之一（33%）從未接觸。為確保結論聚焦于“真實行為”，我們僅對“已入圈”的 101 位活躍持幣者進行深入分析，從而剔除零經驗噪音。
The Motley Fool《2025 年加密貨幣投資者趨勢調查》顯示，約 21% 的美國成年人持有加密貨幣，千禧一代、Z 世代等細分人群滲透率介于 20%–30% 之間，被視為全國市場的可靠參照。
本報告并不旨在推算“全美持幣普及率”，而是刻畫“已持幣散戶”在收益產品上的真實行為與痛點。樣本中有過加密經歷的比例顯著高于全國水平，恰可保證結論聚焦于“活躍零售生態圈內”的用戶體驗，對把握產品-市場匹配度更具指導意義。
該樣本構成了 2025 年主流日常用戶的基礎畫像，可用來觀察零售消費者在面對加密收益產品時的真實行為、偏好與痛點。樣本在年齡、收入與科技接受度上呈現典型“加密畫像”：年輕、精通數字工具、且以中高收入群體為主，其占比均高于全美總體水平。正因該人群正是當前加密市場最活躍、最愿意嘗鮮收益產品的細分，借此觀察其動機、痛點與偏好，可直接映射零售端的真實需求與未來走向。
本次調研僅關注散戶持有度最高的五種資產，而非列出長尾代幣。這樣做的好處是：
洞察更清晰、統計意義更強，且直接對應零售收益行為實際發生的場所；
縮短問卷選項，可減輕受訪者回憶偏差，剔除極少持有代幣帶來的噪聲；
收益工具、流動性與基礎設施在前五大資產中最成熟，得出的結論最具可執行性。
這五種頭部資產占據了絕大部分零售持倉與交易量，因此也是收益決策最集中的地方。
大多數受訪者對加密資產的持有周期偏短：
超過?60%?的人通常在一年內就會賣出或轉移資產；
持有三年以上者僅占極少數，說明“長線囤幣”在這一零售樣本中并不常見。
盡管業內常強調“四年周期”并倡導長期持有，但數據顯示普通散戶并未遵循這一策略。相反，短期思維和頻繁調倉才是主流，進一步印證他們把加密資產視為投機工具，而非長期配置。
對大多數零售持幣者而言，收益被視為一種被動收入，但前提是 APY 必須“夠看”。換言之，只要利息誘人，他們就覺得自己的幣在“搬磚”，即便自己沒功夫短線交易。
對那些堅定看好所持資產的人，收益還有另一層心理作用：給“不賣”找個理由。通過質押或存幣生息，他們能在熊市里心安理地的拿住，把原本閑置的代幣變成“生產資料”，從而強化長期持倉信心。
與此同時，空投、積分、任務獎勵等“加密原生”玩法對零售用戶幾乎提不起興趣。主流用戶不像圈內玩家那樣熱衷追逐這些激勵，他們的動機更務實——就是要現金流和賬戶紀律，而非生態噱頭。
散戶賺收益時幾乎一邊倒地把資金放在中心化交易所（47.2%）；排在第二位的是自帶錢包功能的"消費者級"理財 App（22.77%），而直接交互 DeFi 的比例則微乎其微（5.94%）；另有約四分之一受訪者從未參與過任何生息產品（23.76%）。
這種現象的核心并不只是"誰給的利率高"，而是"用戶本來就在哪兒"：
信任與可追責：熟悉的大品牌、客服熱線、儲備證明、1099/稅表一鍵導出，讓新手覺得"出事有人管"。
使用門檻與體驗：一套賬號密碼即可登錄；法幣入金、提現、交易、生息一站完成；無需安裝鏈上錢包、抄寫助記詞，也不用操心 Gas、橋接、滑點。
收益可預期：頁面上直接寫明"年化 6.5%"，還提供"隨存隨取"或"自動賺幣"開關；相比 DeFi 實時浮動的 APY 和治理代幣獎勵，顯得更簡單、安全。
默認路徑依賴：資產本來就躺在交易所，順手點一下"Earn"即可，轉移成本幾乎為零。
風險感知差異：智能合約漏洞聽起來"離我很遠"，而"轉錯地址就永遠丟失"的托管責任卻極其具體——于是用戶干脆把私鑰交給平臺。
結論：雖然 DeFi 在創新與組合性上遙遙領先，但主流零售人群仍停留在"交易即所得、所得即生息"的交易所閉環里。上述發現也與第一部分"市場規模"估算一致——CEX 收益產品的活躍用戶比 DeFi 高出一個數量級。
流動性擔憂：隨時可取是硬需求。任何“鎖倉”提示都會讓普通投資者聯想到極端行情下無法止損，因而直接回避。
安全性質疑：平臺跑路、項目暴雷的新聞強化了“高收益=高風險”印象。對多數人來說，本金蒸發比低收益更可怕。
理解門檻：質押、鏈上合約、無常損失、罰沒（slashing）等概念晦澀難懂。信息一旦超出認知舒適區，默認決策就是“不碰”。
結論：阻礙收益普及的不是“不想要利息”，而是“怕拿不回來、怕平臺不靠譜、怕弄不懂”。只有把產品做得像活期存款一樣隨存隨取、像銀行一樣有品牌背書、像余額寶一樣一眼看懂，零售資金才會真正流入。
語言決定理解門檻。當受訪散戶被問及哪種表述最易懂時，壓倒性勝出的是：“用你的加密貨幣賺利息（earning interest on your crypto）?！薄苯訉算y行儲蓄，無需額外技術背景。
排名第二的表述是：“來自加密貨幣的被動收入（passive income from crypto）?！蓖瑯咏栌脗鹘y金融概念，把收益生活化。相反，“質押、Yield、Farming”等行話在主流用戶中幾乎無人問津。這些詞匯在加密原生社區司空見慣，卻只會給外行人制造距離感。
結論：要推動零售采納，必須把收益包裝成“看得懂、記得住”的日常金融語言——先讓人明白，再讓人放心，最后才會讓人投錢。
1–2% 幾乎被忽略，3–5% 也提不起興趣——即便已高于銀行定存或國債。對大多數零售持幣者而言，6% 是一道硬門檻：只有達到或超過這一數字，收益才值得他們把資產從現貨錢包搬到“賺幣”賬戶。
邏輯很簡單：加密本身已是高風險資產，收益被當成“風險溢價”而非穩健利息。用戶心里對標的不一定是安全與持續，而是“ crypto 就該給出更誘人的回報”。這也解釋了為何那些動輒十幾、二十個點的“限時高息”哪怕只維持幾天，仍能瞬間吸走眼球：它們符合大眾對“幣圈就該更賺錢”的預期。
在零售投資者眼里，收益產品最大的風險不是“利率低”，而是“本金沒了”或“要用時拿不回來”。具體表現為：
平臺突然破產、跑路；
被黑客入侵或合約被攻擊；
智能合約漏洞導致資金蒸發；
鎖倉條款把贖回按鍵“變灰”，市場暴跌時只能干瞪眼。
他們并非對收益無感，而是無法確信“錢是否安全、能否隨時退出”。因此，要擴大受眾，平臺必須把“信任、透明、流動性”放在收益率之前競爭。
想贏得散戶芳心，先亮出這三張牌：
定期發布儲備證明，客戶資產與公司資金徹底隔離；
贖回規則一目了然——“多久到賬、是否 T+0、有沒有提前解凍費”寫清楚；
用大白話講風險：不回避“極端情況下可能損失本金”，也不拿“代碼即法律”當擋箭牌。
先讓人放心，再讓人動心，收益市場才能真正出圈。
在動輒 10% 振幅的加密市場里，最能先把用戶拉進來的不是高 APY，而是"想走就走"。即時、無鎖倉的贖回給投資者一顆定心丸：市場一變臉或臨時要用錢，可以一鍵撤回到現貨錢包——控制權始終在自己手里。
這也解釋了為什么交易所目前遙遙領先：它們把"流動性+安全"兩個信號放在最顯眼的位置，讓收益率看起來是"錦上添花"，而不是"風險補償"。
對產品經理和市場人員的啟示：
先證明用戶隨時可提； ?
再證明資金受保護（儲備證明、保險、合規托管）； ?
最后才亮出吸引人的利率。 ?
積分、空投、多層獎勵等花哨玩法只能在這塊"地基"之上起裝飾作用，否則再高的年化也留不住人。
2025 年的加密收益市場呈現“雙軌現實”：
一條是龐大的中心化軌道——數千萬散戶通過托管平臺穩穩收息；
另一條是細小的去中心化軌道——僅幾十萬極客在鏈上"自耕自作"。
散戶依舊謹慎：他們要求隨時可提、收益必須高于傳統理財，并把安全置于收益之前。多數人對個位數 APY 無動于衷，6% 以上才值得搬錢。
攔路虎始終是"信任"和"取用"：怕平臺暴雷、怕黑客、怕鎖倉、怕規則看不懂。要想放量增長，產品必須把流動性、透明度和簡潔度排在收益率前面。
語言同樣關鍵——"質押""Yield Farming"讓人敬而遠之，一句"用加密貨幣賺利息"就能秒懂。主流普及要先靠熟悉感，再談創新。
展望下一步，贏家不會是 APY 最高的，而是體驗最順手、保護最清晰、回報可信且隨時可取的選手。加密收益的零售洪流，不靠高息硬推，而靠"看得懂、提得快、睡得著"贏得信任。
喜來順財經
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