前言：當我們在談論RWA時，我們在談論什么？

2024-2025年，RWA賽道熱得發燙。華爾街巨頭貝萊德發行代幣化美債基金，Kraken、Solana等平臺上出現了特斯拉、蘋果的代幣化股票。尤其是在積極擁抱Web3的香港，從房地產收益權，到協鑫科技的光伏電站，再到朗新科技的充電樁，萬物皆可RWA似乎正從概念走向現實。

我們興奮于RWA能盤活實體資產、降低融資門檻、提高流動性。但這一切，聽起來是否有些耳熟？

早在2012年，一位名叫“烤貓”的中國開發者，就已經完整地實踐了這一切，甚至比今天的模式還要徹底、還要RWA、還要“Web3”。

一、傳奇的誕生

“烤貓”，本名蔣信予，一個帶有傳奇色彩的名字。他15歲考入中科大少年班，后赴耶魯大學訪學，是頂級的天才。2011年，他敏銳地捕捉到了比特幣的潛力，并以“friedcat”的ID活躍于國際比特幣論壇（bitcintalk）。他并非紙上談兵。在比特幣挖礦從CPU/GPU轉向專業化設備的關鍵節點，他的團隊率先實現了ASIC（專用集成電路）礦機的量產，被稱為“第一代芯片礦機”，一度掌握了全球比特幣網絡的大量算力。

2012年的加密世界，是一片“狂野西部”。比特幣價格低迷，社區規模很小，沒有VC投資，更沒有監管。信任完全基于個人在論壇上的聲譽。

烤貓面臨一個現實問題：量產ASIC礦機需要一大筆錢，但傳統金融世界的大門對他緊閉。他的投資人只能是那些相信比特幣未來的極客們。于是，一場注定要載入史冊的金融實驗，拉開了序幕。

二、史上第一個RWA發行方案

為了籌集資金，烤貓沒有尋求風險投資，而是設計了一套驚世駭俗的史上第一個RWA發行方案。

這個方案的核心是將一個現實世界中的盈利公司，通過區塊鏈技術進行代幣化，實現了一種創新的融資、分紅和交易模式。以下是其具體結構和機制的詳細解析。

1.實體資產：堅實的價值基礎

該項目的基礎資產是比特泉信息科技有限公司?(Bitfountain)。這是一家在深圳正式注冊的實體公司，其核心價值來源于能夠持續產生現金流的業務，包括一條ASIC礦機生產線、礦場所擁有的算力以及這些業務在未來的預期收益。這構成了整個模式的基石，確保了發行的“股票”背后有明確的、可盈利的現實世界資產（RWA）作為支撐。

2.?發行平臺：去中心化的選擇

本次發行選擇在?GLBSE（全球比特幣虛擬股票交易所）上進行。這是一個早期的、完全建立在比特幣網絡之上的虛擬股票平臺。其最大特點是去中心化，整個發行與交易過程完全繞開了傳統的券商和證券交易所等中介機構，為資產的全球化流通提供了一個全新的、高效的渠道。

3.?發行細節：以比特幣為本的股權融資

本次發行的股票名稱為?AsicMiner，每一股都代表了對比特泉公司的部分所有權。其發行結構類似于一次典型的股權融資：

總股本：?40萬股

公開發行：?41%的股份（約16.3萬股）

發行價格：?0.1 BTC/股

這種設計的獨特之處在于，它沒有使用任何國家的法定貨幣，而是直接以比特幣（BTC）作為募資和計價的單位。

4.?兩大核心機制：模式的靈魂

該方案最引人注目的創新之處，體現在其兩大核心機制上：

1)?自動化的鏈上分紅： 這是整個模式的靈魂。公司承諾每周將其通過挖礦和銷售礦機獲得的利潤（以BTC形式），按照每個股東的持股比例，通過程序自動、直接地分配到他們各自的比特幣錢包地址。這一機制完美詮釋了“代碼即法律?(Code is Law)”的理念，整個分紅過程無需信任任何第三方金融機構，實現了直接在區塊鏈上的清算和結算，過程高效、透明且不可篡改。

2)?全天候的全球流動性：?AsicMiner股票可以在GLBSE平臺上進行24/7不間斷的自由掛單和轉讓。一旦交易完成，股票的所有權即刻變更，新股東也能即時獲得未來的分紅權益。這為非上市公司的股權創造了一個全球性的二級市場，提供了遠超當時任何傳統非上市股權所能企及的強大流動性。

結論：?烤貓創造的不是一個簡單的項目，而是一個完整的金融閉環：用鏈上原生資產（BTC）投資實體公司股權，通過鏈上透明記錄（GLBSE）確權，享受鏈上原生資產（BTC）的自動分紅，并在鏈上市場（GLBSE）自由交易。

三、法律解剖：這真的是RWA嗎？

以今天的法律和金融視角來審視，烤貓的AsicMiner股票是否屬于RWA？

判決是：毫無疑問，是的。而且是迄今為止最純粹、最原生的RWA原型之一。

現實世界資產?(Real World Asset)：有。?股票錨定的是比特泉公司的礦機、礦場和未來的現金流，是百分之百的實體經濟活動。

鏈上憑證?(Tokenization)：有。?盡管當時沒有ERC-20代幣標準，但GLBSE上的持股記錄就是一種原始的、中心化服務器記錄的“代幣”，它代表了資產所有權和分紅權。

資產與憑證的連接：有，但極其脆弱。?這種連接并非基于現代RWA的信托或SPV（特殊目的實體）法律結構，而是完全依賴于社區對烤貓個人信譽的“社會契約”。人們相信他會信守承諾，將利潤分紅。

它與后來的ICO有著本質區別：ICO發行的大多是沒有實際資產支撐的“空氣幣”，而烤貓股票背后是實實在在的、產生利潤的礦機。這正是RWA與純粹的加密貨幣最核心的分野。

四、從遠古神器到現代奇跡：烤貓?VS?當今最火的RWA

烤貓的創新領先了時代整整十年。將2012年的先驅項目“烤貓AsicMiner”與當今（2024-2025年）全球市場主流的RWA（現實世界資產代幣化）進行對比，可以清晰地看到這一領域從一個無序的實驗，演變為一個日益合規化的金融創新賽道的巨大變遷。

1.?底層資產：從單一到多元

最直觀的區別在于資產的廣度。烤貓AsicMiner的價值支撐非常單一，僅限于其背后一家礦機公司的股權和未來收益。而現代RWA的資產池則極其豐富和多元化，幾乎可以涵蓋任何有穩定現金流或可估值的資產，例如貝萊德等巨頭正在推動的美國國債代幣化、特斯拉或蘋果等公司的股票權益、收益型房地產、新能源領域的充電樁和光伏電站，甚至是稀有的藝術品。

2.?技術載體：從中心化孤島到去中心化網絡

技術路徑也發生了根本性的變革。烤貓依賴的是一個早期的中心化平臺GLBSE的內部數據庫，這意味著資產的發行和交易都受限于這個單一平臺的存亡。相比之下，現代RWA普遍構建在以太坊、Solana等開放的去中心化公鏈之上，并采用ERC-20、ERC-1400等標準化代幣協議。這不僅提升了資產的安全性和透明度，也為其在不同應用間的互操作性奠定了基礎。

3.?合規與法律：從無法無天到合規為王

合規是兩者最核心的分野。烤貓項目誕生于一個完全的“法律真空”地帶，沒有KYC（了解你的客戶）身份驗證，不受任何金融監管，對投資者的保護幾乎為零。而現代RWA將合規視為生命線。其發行和交易嚴格遵守各國證券法規，通常需要設立信托基金或SPV來隔離和托管資產，并由持牌機構負責發行，所有投資者都必須通過嚴格的KYC和AML審查。

4.?風險來源：從個人信用到系統性風險

風險的構成也隨之改變。烤貓面臨的主要風險是簡單而致命的：一是平臺風險，即GLBSE交易所的倒閉；二是個人風險，即創始人“烤貓”的失蹤直接導致項目崩潰。而現代RWA的風險則更為復雜和系統化，包括技術層面的智能合約漏洞、跨國監管政策變化帶來的合規風險，以及底層資產本身可能發生的違約風險。

5.?核心優勢：從極致效率到安全可信

最后，兩者追求的核心優勢反映了不同時代的需求。烤貓模式的魅力在于其極致的去中心化理念和高效率，它剔除了所有傳統金融中介，實現了成本的最小化。而現代RWA的核心優勢則在于其安全與可信。完善的法律框架為投資者提供了堅實的保護，資產的真實性由第三方專業機構審計和背書，這使得它能夠打破圈層，吸引主流金融機構和更廣泛的保守型投資者入場。

演進的本質：我們看到了一條清晰的進化路徑——從依賴“個人信譽”的野蠻生長，走向依賴“法律和代碼”的合規發展。烤貓證明了技術上的可能性，而今天的RWA正在補全當年缺失的法律和信任基礎設施。

五、巔峰、崩塌與鏈上幽靈：烤貓的結局與啟示

烤貓的故事，如同一部經典的莎士比亞悲劇。

開始時，AsicMiner大獲成功，一度占據全球42%的算力。其股票價格從0.1 BTC暴漲至峰值的5 BTC，加上持續的BTC分紅，早期投資者獲得了超過500倍的驚人回報，創造了幣圈第一批神話。而技術迭代是殘酷的。隨著比特大陸等競爭對手的崛起，烤貓的第二代芯片研發失利，市場份額迅速被侵蝕。同時，發行平臺GLBSE的關閉和公司內部的矛盾，讓項目雪上加霜。2014年底，在一次考察礦場后，烤貓蔣信予神秘失蹤，至今下落不明，成為幣圈最大的懸案。他的公司人去樓空，投資者的股票最終化為烏有。

盡管結局令人唏噓，但烤貓留下的遺產是深遠的：

他用實踐證明了“資產上鏈、鏈上分紅”的模式完全可行，直接啟發了后來的ICO、STO乃至今日的RWA。

他的失敗血淋淋地揭示了缺乏法律保護和資產托管的致命缺陷。沒有合規，再天才的設計也只是空中樓閣。

至今，與烤貓相關的比特幣地址仍持有巨額資產，任何微小的異動都會在社區掀起波瀾。他像一個鏈上的幽靈，時刻提醒著我們這段瘋狂而又充滿啟示的歷史。

【FAQ】讀者可能最關心的問題：快問快答

Q1：烤貓股票如何識別投資者？需要實名嗎？A：完全不需要。只認比特幣地址，不進行任何KYC（身份驗證）。分紅和交易都匿名在鏈上進行，技術上絕對透明，但法律上完全無主。

Q2：分紅具體如何操作？A：烤貓公司每周將挖礦利潤匯總，通過程序自動按持股比例，將BTC發送到GLBSE平臺記錄的股東錢包地址。無銀行、無中介，是點對點的價值分配。

Q3：它和ICO有什么根本區別？A：烤貓股票是“股權”，背后是產生現金流的實體資產；ICO發行的多是“功能性代幣”或“空氣幣”，通常不與公司利潤掛鉤，也無分紅承諾。?烤貓股票更接近STO（證券型代幣），是RWA的直系祖先。

Q4：投資者后來怎么樣了？A：早期投資者通過分紅和高價賣出股票賺得盆滿缽滿。但后期投資者，以及在項目崩潰時仍持股的人，因烤貓失蹤和平臺關閉，資產幾乎全部損失，無法追索。

結論：站在歷史的肩膀上，RWA將走向何方？

回看烤貓的故事，我們不禁感慨，歷史總是在重復中螺旋上升。

烤貓是一位孤獨的先行者，他用天才般的構想和悲劇性的結局，為我們預演了RWA的一切：巨大的潛力和致命的風險。?他證明了，僅有去中心化的技術是不夠的，它需要與現實世界的法律框架、信任機制相結合，才能行穩致遠。

今天，當香港的持牌機構發行一筆合規的房地產RWA產品時，當華爾街的巨頭將美國國債搬到區塊鏈上時，他們腳下踩著的，正是烤貓在12年前用代碼和信譽鋪設的道路。

RWA的未來，必然是技術創新與合規監管的共舞。而理解了“烤貓”這位RWA鼻祖的故事，你才能真正理解這場萬億級金融變革的過去、現在與未來。