作者：馬丁

全球上市公司正以前所未有的速度囤積以太坊，從科技巨頭到傳統企業，一場無聲的數字資產爭奪戰已然打響。

截至2025年8月5日，59家實體企業將以太坊納入資產負債表，前十大上市公司持倉總量突破197萬枚ETH，總價值達71億美元（約合人民幣505億元），環比增長121.8%。

“我們再次增持15822枚ETH，戰略儲備已達43萬枚?！?月3日，上市公司Sharplink Gaming在公告中平靜地宣布了這一消息，其持有的以太坊總價值已突破16億美元。

這只是冰山一角。

幾乎在同一時間，金涌投資在港交所發布公告，公司已批準總金額為1000萬美元的預算，專門用于發展Web3.0業務及投資以太坊等虛擬資產。

機構投資者不再滿足于紙上談兵，而是真金白銀地將以太坊納入企業資產負債表。

一、上市公司搶籌，以太坊戰略儲備加速

2025年，一場圍繞以太坊的企業級資產配置競賽悄然拉開帷幕。與個人投資者不同，上市公司購買以太坊的規模之大、決心之強，正在改寫加密貨幣市場的游戲規則。

特朗普簽署《天才法案》后24小時內，以太坊暴漲8%突破3600美元，法案首次為穩定幣建立聯邦監管框架，而90%的穩定幣和RWA（真實世界資產）部署在以太坊上，直接推高機構配置需求。

在這場競賽中，幾家美股公司已成為領跑者。

截至2025年8月，Bitmine Immersion Tech持有約833100枚ETH（不同來源統計略有差異），價值約30.06億美元，成為目前已知持有以太坊數量最多的上市公司。

緊隨其后的是SharpLink Gaming，持倉量有 438200 枚 ETH，價值16億美元；Bit Digital持有約120300枚ETH；而BTCS Inc.也持有70000枚ETH，這些公司共同構成了美股市場中以太坊“微策略化”趨勢的代表陣營。

7月30日，為慶祝以太坊誕生十周年，機構級以太坊儲備平臺Ethermachine宣布以單價3809美元購入近15000枚ETH，總金額約5600萬美元。

此次增持使其以太坊持倉總量達到334757枚，成為第三大持有以太坊的“微策略公司”。

這些企業并非一時興起，SharpLink Gaming的董事會主席Joseph Lubin是以太坊聯合創始人，Bitmine的戰略轉型則由Fundstrat聯合創始人Tom Lee主導。他們深諳區塊鏈行業規律，其戰略布局預示著以太坊在企業資產配置中的地位正在發生根本性轉變。

二、技術路線圖，以太坊價值爆發的引擎

上市公司的瘋狂囤積背后，是對以太坊技術演進和長期價值的堅定信心。未來兩年，以太坊將迎來一系列重大技術升級，這些突破可能徹底改變其應用場景和經濟模型。

zkEVM整合到主網計劃在2025年第四季度至2026年第二季度完成部署，這一升級將使99%的區塊能在10秒內完成驗證，同時將零知識證明驗證成本大幅降低80%。

技術突破帶來實際價值。zkEVM的整合可能促使主流穩定幣在以太坊主鏈上的市場份額進一步擴大，提高日常Gas消耗，強化ETH通縮機制，同時為傳統金融機構提供合規隱私保障，激活大規模機構級DeFi應用場景。

RISC-V執行架構的引入預計從2025年下半年開始研發，這一變革將使智能合約執行效率提升3-5倍，Gas成本降低50-70%，以太坊承載全球80%以上的DeFi協議和穩定幣交易，每日Gas消耗推動ETH通縮。

執行性能的躍升可能催生全新應用場景：高頻交易、實時游戲、AI推理、小額支付等過去在以太坊上難以實現的應用將成為可能。

主鏈與二層網絡生態協同計劃于2025年第四季度啟動，目標是實現主鏈與主要二層網絡的無縫互操作，將目前約1200億美元的分散流動性整合，使總鎖倉價值（TVL）突破2000億美元。

這一協同效應將大幅提升整個以太坊生態系統的資本效率和用戶體驗，DeFi協議可以更高效地聚合全生態流動性，產生顯著的網絡效應。

驗證者經濟模型優化將從2025年下半年開始推進，核心是逐步降低驗證者最低質押門檻，從32ETH最終可能降至1ETH，同時將質押年化收益率從當前4-6%提升至6-8%。

這些變化可能推動ETH質押率從當前約25%提升至40%以上，進一步減少ETH流通供應，強化通縮預期，若質押率從25%升至40%，4800萬枚ETH將被鎖定，進一步加劇流通緊縮，質押收益提升還將增強ETH作為“數字債券”的吸引力，為其估值提供基本面支撐。

以太坊的長期愿景更為宏大，基金會已公布10年路線圖，目標是使以太坊成為可擴展、量子抵抗和企業級的網絡，目標是Layer1達到10000 TPS，Layer 2 rollups達到100萬TPS。

以太坊聯合創始人Vitalik Buterin最近提出EIP-7782，計劃將出塊時間從12秒減少到6秒，這將有效提升網絡吞吐量和交易確認速度，這些技術演進將為以太坊作為“全球可編程數字資產結算層”的定位提供堅實支撐。

三、通縮經濟模型，稀缺性創造價值

Vitalik Buterin在2025年路線圖中強調“單槽終結性”技術，將交易確認時間從15分鐘壓縮至秒級，同時推動“無狀態以太坊”降低節點運行門檻，提升去中心化程度。

以太坊邁向1萬美元的核心動力不僅來自技術升級，更源于其精心設計的通縮經濟模型。

“UltraSound Money的‘大通縮’愿景終會到來?！眳^塊鏈研究員Haotian在以太坊十周年之際撰文指出，“EIP-1559的燃燒通縮機制和POS質押收益的經濟模型稱得上精妙，燃燒機制+POS質押收益+Layer2 Fee反哺，這套組合拳一旦有效運轉，以太坊勢必會走向‘大通縮時代’。”

與比特幣有限的價值捕獲能力相比，以太坊多層收益模型疊加的“長期預期”正展現出壓倒性優勢。

驗證者經濟模型的優化將進一步強化這一趨勢，隨著質押門檻降低和收益率提升，更多ETH將被鎖定在質押合約中，如果ETH質押率從當前的25%提升至40%以上，流通供應量將顯著減少。

機構投資者已經洞察這一趨勢，上市公司持有的ETH中，很大比例被用于質押獲取收益，SharpLink幾乎將其全部ETH持倉用于質押，年化收益約3%-4%；Bit Digital在第一季度末已有約88%的ETH參與驗證。

Strategic ETH Reserve數據顯示，企業ETH儲備總價值突破105億美元，占ETH總供應量的2.26%，Bitmine Immersion Tech目標鎖定以太坊總供應量的5%（約600萬枚），形成長期通縮預期。

質押不僅提供了穩定收益，更減少了市場拋壓，為價格上漲創造了條件，若ETH現貨ETF質押通過（概率超70%），將打開萬億級傳統資金入口。

質押收益模型使ETH具備“數字債券”屬性，保守估值可對標美債收益率：若年化收益達6%，萬億美元市值對應價格約8300美元，突破1萬美元需收益與流通緊縮共振。

四、 機構級基礎設施，傳統資本入場的橋梁

以太坊要邁向1萬美元，離不開傳統機構資本的大規模入場，而這一進程正在加速，上市公司搭建的機構級基礎設施正成為傳統資本進入以太坊生態的橋梁。

Ethermachine的聯合創始人兼董事長Andrew Keys表示：“在以太坊十周年之際追加配置ETH，是對以太坊作為全球去中心化經濟底層資產的長期信心的體現。Bit Digital持有約120300枚ETH，當金涌投資撥出千萬美元?？钔顿Y以太坊，當Ethermachine籌備成為首家以太坊儲備的納斯達克上市公司，一場企業級的資產配置革命已經拉開帷幕。

技術突破與經濟模型的完美結合正為以太坊注入前所未有的動力。zkEVM整合將把驗證時間縮短至10秒內，RISC-V架構可能讓Gas成本驟降70%，主鏈與二層網絡的協同則有望整合1200億美元流動性，向2000億美元總鎖倉價值邁進。

此刻的197萬枚ETH萬枚ETH機構持倉僅是序章——當上市公司資產負債表完成從“美元本位”向“ETH本位”的遷徙，萬億美元市值將成為下一代金融基礎設施的起點。