香港穩(wěn)定幣涼了嘛？

最近穩(wěn)定幣牌照的消息進(jìn)一步發(fā)酵：只有金融機(jī)構(gòu)才拿到牌，大廠退出的消息滿(mǎn)天飛。

消息人士之外，我們回到幾個(gè)最基礎(chǔ)的問(wèn)題，就監(jiān)管文件和實(shí)操體感聊一聊

太長(zhǎng)不看版：

? 按照香港法規(guī)KYC/錢(qián)包實(shí)名＝依賴(lài)金額觸發(fā) + 三個(gè)持牌機(jī)構(gòu)（發(fā)行人，銀行和交易所）角色分工，不是先驗(yàn)攔路虎。而香港在實(shí)際溝通上的確對(duì)于發(fā)行人的實(shí)名驗(yàn)證要求更嚴(yán)苛。

? 在是否錢(qián)包實(shí)名驗(yàn)證上，香港，新加坡和歐盟要求是高度相似的。香港并不是特例！ 另香港錢(qián)包的監(jiān)管主體（SFC）和穩(wěn)定幣監(jiān)管主體（HKMA) 是有區(qū)別的。而新加坡是都是MAS。

? 大廠實(shí)名KYC/AML的支付系統(tǒng)用于電子錢(qián)包/卡支付早已鋪好，而此鏈下能力影射到鏈上需要時(shí)間和額外合規(guī)成本。

? 歐盟和美國(guó)是要求必須是已持有牌照的金融機(jī)構(gòu)才可以申請(qǐng)穩(wěn)定幣牌照，攔下了很多申請(qǐng)者。新加坡香港目前沒(méi)有明示。

Q1. 香港是不是要求「所有個(gè)人都必須做 KYC / 錢(qián)包實(shí)名」？

答：

1. 僅當(dāng)單筆或累計(jì)轉(zhuǎn)賬 ≥ 8 000 HKD（≈ 1 020 USD）時(shí)，發(fā)行人 / 交易所 / 銀行三者中任一方必須完成 KYC + 自托管錢(qián)包控制權(quán)驗(yàn)證。

2. 小額（< 8 000 HKD）可簡(jiǎn)化，但遇制裁或高風(fēng)險(xiǎn)必須補(bǔ)全信息。

3. 如銀行或大型交易所已做盡調(diào)，小型發(fā)行人可依賴(lài)其結(jié)果，避免重復(fù)收集。

? 并非人人先實(shí)名，而是金額觸發(fā) + 分工合作。

Q2. 香港的穩(wěn)定幣監(jiān)管是否比歐盟、新加坡都更嚴(yán)格？

要分維度：

? 資本金 / 儲(chǔ)備：香港最苛（凈資產(chǎn) ≥ 5 000 萬(wàn) HKD，儲(chǔ)備 80 % 現(xiàn)金）。

? AML 閾值：香港 8 000 HKD，比歐盟 / 新加坡 1 000 EUR/SGD 寬松。

? 技術(shù)治理：香港強(qiáng)制 freeze；新加坡另加 claw-back；歐盟要求鏈上可追溯。

結(jié)論：各有側(cè)重，沒(méi)有“全面最嚴(yán)”。

Q3. USDT、USDC 還能繼續(xù)用嗎？（重點(diǎn)來(lái)了）

核心：三地都能流通，但監(jiān)管身份不同

1. 歐盟（MiCA）

? Circle 已成為合規(guī)穩(wěn)定幣，可繼續(xù)在所有歐盟交易所掛牌。

? Tether 尚未公開(kāi)申請(qǐng)；交易平臺(tái)已下架 USDT

2. 新加坡（PSA / Stablecoin Notice）

? 目前兩者都是“一般 DPT”，可自由使用。

? 若想以“受監(jiān)管穩(wěn)定幣”頭銜銷(xiāo)售，發(fā)行方需在新加坡設(shè)立實(shí)體并獲 MAS 牌照——Circle、Tether 均尚未完成。

3. 香港（HKMA 穩(wěn)定幣牌照）

? 香港零售用戶(hù)目前在持牌交易所基本無(wú)法使用 USDT/USDC，只能走合規(guī) OTC/鏈上 P2P，且 2026 年后未持牌幣種在法幣通道上將面臨更大收緊風(fēng)險(xiǎn)。

Q4. 大型平臺(tái)會(huì)因“無(wú)法實(shí)名制”而申請(qǐng)受阻嗎？

基本不會(huì)。

? 頭部平臺(tái)早有全球 KYC / AML 基礎(chǔ)設(shè)施；

? 錢(qián)包地址可通過(guò)鏈下實(shí)名 + 鏈上簽名綁定；

? 香港允許依賴(lài)第三方盡調(diào)，銀行或合規(guī)服務(wù)商可批量提供錢(qián)包驗(yàn)證。

真正挑戰(zhàn)在于鏈上鏈下能力打通，多國(guó)打通。

Q5. 三地還有哪些“特例”或喘息空間？

1. 香港：≤ 2 000 用戶(hù)或 ≤ 1 億 HKD 流通量，可申請(qǐng) Regulatory Sandbox。

2. 新加坡：2025-06 咨詢(xún)稿提出 Pilot Programme，額度有限且 MAS 點(diǎn)名制。

3. 歐盟：極小規(guī)模 CASP 可用輕量流程，但仍得注冊(cè)并遵守 TFR。

窗口在收緊——新加坡把閾值降到 1 000 SGD，香港暗示很緊

Q6: 是否只有已經(jīng)持牌金融機(jī)構(gòu)才能申請(qǐng)穩(wěn)定幣？

1. 美國(guó)“天才法案”把口子鎖得最死：沒(méi)有金融牌照 = 不得發(fā)行支付型穩(wěn)定幣。

2. 歐盟要求必須是已持有牌照的EMI機(jī)構(gòu)才可以申請(qǐng)穩(wěn)定幣牌照，攔下了很多人。新加坡香港目前沒(méi)有明示。