作者：Matt Hougan，Bitwise首席投資官；編譯：AIMan@喜來順財(cái)經(jīng)

上周美國SEC主席保羅·阿特金斯在美國優(yōu)先政策研究所發(fā)表演講“使美國金融市場(chǎng)鏈上化”。

你現(xiàn)在就應(yīng)該去讀一讀。

不，說真的。去讀一讀吧。這是未來五年投資的路線圖。

在演講中，美國SEC闡述了他對(duì)未來金融市場(chǎng)運(yùn)作方式的愿景。劇透預(yù)警：這一切都圍繞著像以太坊這樣的公鏈展開。他認(rèn)為：

●?所有資產(chǎn)（股票、債券、美元等）最終都將通過公鏈轉(zhuǎn)移。

●?DeFi將在我們的未來發(fā)揮重要作用。

●?加密資產(chǎn)和區(qū)塊鏈可以創(chuàng)造令人興奮的新商業(yè)模式。

●?阻礙我們進(jìn)行這場(chǎng)“革命”的主要因素是惡劣的監(jiān)管環(huán)境，而現(xiàn)在，這一狀況已經(jīng)發(fā)生了 180 度的大轉(zhuǎn)變。

這是我讀過的關(guān)于加密貨幣如何重塑金融市場(chǎng)的最完整的觀點(diǎn)。

我無法想象讀了這篇演講后，你會(huì)不想把很大一部分資金投入加密貨幣；或者，如果你從事金融行業(yè)，你會(huì)不想把職業(yè)生涯的很大一部分投入加密貨幣。這就像美國SEC主席把加密貨幣支持者過去十年來一直在推廣的所有最佳理念都打包成一篇演講，并詳細(xì)說明了美國SEC 如何真正實(shí)現(xiàn)這些理念。

他寫道：“這是一代人的機(jī)遇?！?/p>

幾年前，我不確定我的合規(guī)部門是否會(huì)允許我這么說。

這對(duì)投資者意味著什么

這篇演講有很多值得投資者解讀的地方；你可以圍繞美國SEC主席的愿景建立一整家風(fēng)險(xiǎn)投資公司，打造能夠抓住他提出的每一個(gè)機(jī)會(huì)的公司。但在我看來，有三個(gè)即刻的投資機(jī)會(huì)尤為突出。

機(jī)會(huì) 1：以太坊（以及其他 Layer 1 區(qū)塊鏈）

第一個(gè)也是最明顯的機(jī)會(huì)是投資以太坊和其他支持穩(wěn)定幣和代幣化的L1區(qū)塊鏈。

阿特金斯寫道：“今天我宣布啟動(dòng)‘Project Crypto’，這是一項(xiàng)SEC全體委員范圍的倡議，旨在更新證券規(guī)則和法規(guī)，使美國金融市場(chǎng)能夠上鏈?！?/p>

不需要天才就能看出這一點(diǎn)：如果幾乎所有資產(chǎn)都將轉(zhuǎn)移到公鏈上，那么你就會(huì)希望持有這些區(qū)塊鏈。

有哪些公鏈？

最好的方法可能是購買一籃子領(lǐng)先資產(chǎn)：以太坊、Solana、Cardano、XRP、Avalanche、Aptos、Sui、NEAR 等等。

我知道有些讀者會(huì)說：以太坊顯然是代幣化和穩(wěn)定幣的主導(dǎo)鏈。我同意！它確實(shí)處于領(lǐng)先地位。但我親眼目睹了21世紀(jì)初數(shù)字交易的興起——這是我們金融體系的最后一次重大升級(jí)——我記得早期的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者是像Island ECN和Instinet這樣的公司。

最近聽說過這些嗎？我也沒聽說過。不過納斯達(dá)克的股價(jià)自2002年7月上市以來，已經(jīng)上漲了2275%。

指數(shù)化方法讓你無需挑選，而是可以購買一籃子資產(chǎn)，并接觸其中最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，無論它們是什么。

機(jī)會(huì)2：Coinbase、Robinhood 和其他“超級(jí)應(yīng)用”

演講中最具指導(dǎo)意義的部分是題為“促進(jìn)超級(jí)應(yīng)用程序：產(chǎn)品供應(yīng)的橫向整合”的部分。在其中，阿特金斯描述了未來一個(gè)單一應(yīng)用程序可以為客戶提供大量金融服務(wù)的場(chǎng)景。

阿特金斯表示：“擁有另類交易系統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)交易商應(yīng)該能夠提供非證券加密資產(chǎn)交易以及加密資產(chǎn)證券、傳統(tǒng)證券和其他服務(wù)（如加密資產(chǎn)質(zhì)押和借貸），而無需 50 多個(gè)州的許可證或多個(gè)聯(lián)邦許可證。”

閱讀本節(jié)內(nèi)容時(shí)，我們很難不想到 Coinbase 和 Robinhood，這兩家公司都接受了超級(jí)應(yīng)用的概念，盡管它們處于不同的階段：Coinbase 從加密貨幣起步，然后轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)資產(chǎn)，而 Robinhood 從傳統(tǒng)資產(chǎn)起步，然后迅速轉(zhuǎn)向加密貨幣。

我敢大膽預(yù)測(cè)一下：這些公司中，有一家可能會(huì)成為全球最大的金融服務(wù)公司，甚至可能成為第一家市值超過1萬億美元的金融服務(wù)公司。阿特金斯只是給了他們一份路線圖。

機(jī)會(huì)3：DeFi 應(yīng)用

阿特金演講中提到的最后一個(gè)機(jī)會(huì)是去中心化金融，簡(jiǎn)稱 DeFi。

DeFi 應(yīng)用一直處于監(jiān)管灰色地帶，既不受現(xiàn)有法規(guī)的允許，也未明確禁止。這阻礙了它們的發(fā)展：DeFi 應(yīng)用被加密貨幣愛好者廣泛使用，但主流投資者或機(jī)構(gòu)的采用率卻幾乎為零。

在題為“釋放美國市場(chǎng)：大而美的鏈上軟件系統(tǒng)”的演講部分，阿特金斯闡述了監(jiān)管機(jī)構(gòu)為何難以理解 DeFi 的概念：

去中心化金融軟件系統(tǒng)（例如自動(dòng)做市商）促進(jìn)了自動(dòng)化、非中介化的金融市場(chǎng)活動(dòng)。聯(lián)邦證券法一直假定中介機(jī)構(gòu)的參與需要監(jiān)管，但這并不意味著我們應(yīng)該為了強(qiáng)制中介機(jī)構(gòu)而介入，而在沒有中介機(jī)構(gòu)的情況下，市場(chǎng)也能正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

換句話說：DeFi 不僅僅是一場(chǎng)技術(shù)革命，更是一場(chǎng)理念革命。美國SEC 主席深諳此道。

盡管監(jiān)管不明確，DeFi 應(yīng)用的使用率仍然很高。最大的現(xiàn)貨交易應(yīng)用 Uniswap 6 月份的交易量達(dá)到 880 億美元，創(chuàng)下歷史新高。Aave 等 DeFi 借貸協(xié)議也創(chuàng)下新高，總鎖定價(jià)值達(dá)到 560 億美元。Hyperliquid 等衍生品平臺(tái)規(guī)模龐大。

如果更清晰地理解，這些數(shù)字能增長(zhǎng) 10 倍、50 倍、100 倍嗎？隨著傳統(tǒng)市場(chǎng)和加密貨幣市場(chǎng)的融合，機(jī)遇是巨大的。

批評(píng)人士指出，大多數(shù) DeFi 代幣與其底層協(xié)議沒有明確的經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)。例如，Uniswap 的 UNI 代幣是一種“治理代幣”，這意味著持有者對(duì) Uniswap 協(xié)議的方向有發(fā)言權(quán)，但不會(huì)從平臺(tái)收取的交易費(fèi)中獲益。

我懷疑這是過去嚴(yán)苛監(jiān)管環(huán)境的遺留。在美國SEC的新愿景下，像UNI這樣的資產(chǎn)可以與其底層協(xié)議建立更直接的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，從而釋放巨大的價(jià)值。

關(guān)鍵問題在于？

關(guān)于阿特金斯的愿景，最明顯的問題是它是否已被計(jì)價(jià)。如果市場(chǎng)已經(jīng)預(yù)料到美國SEC 的這一轉(zhuǎn)變——從加密貨幣的反對(duì)者到加密貨幣的催化劑——那么它應(yīng)該已經(jīng)被計(jì)入以太坊、Solana、Uniswap 和其他資產(chǎn)的價(jià)格中。

或許。

但最后我想說的是：這次演講讓我措手不及。

過去八年，我一直在不停地研究和撰寫有關(guān)加密貨幣的文章。我一直看好加密貨幣的未來，并說過所有資產(chǎn)最終都會(huì)在基于區(qū)塊鏈的軌道上運(yùn)行。但讀完演講后，我意識(shí)到我必須放眼更廣闊的世界，并朝著更快的方向邁進(jìn)。

如果我沒有考慮到這一點(diǎn)，我猜其他人也不會(huì)考慮到這一點(diǎn)。