一、美港監管分化下的企業合規窗口期

近期美國參議院對《GENIUS法案》的表決成為企業支付戰略的分水嶺事件。據The Block報道，經過數周博弈的法案最終版本出現重大轉折：新增條款明確禁止Meta、Amazon等非金融上市公司發行穩定幣，除非通過嚴苛的金融風險與數據隱私審查。這一突變讓許多企業界措手不及，尤其對6月份剛被曝出籌備自有穩定幣的沃爾瑪和亞馬遜形成精準打擊。

二、穩定幣重構零售企業支付成本的路徑

當前零售企業的“穩定幣困境”源于美國參眾兩院的分歧——5月法案被否決后，參議院版本新增三項關鍵約束：

發行主體限制：禁止非金融企業發行穩定幣

資產錨定要求：必須100%由美元或等值流動資產支持

審計高壓線：市值超500億美元發行人需接受年度審計

嚴苛的要求讓許多有意在美國發行穩定幣的企業望而卻步，而法案的落地更直接轉化為可量化的財務損失。以零售巨頭沃爾瑪和亞馬遜為例：其信用卡支付成本約占交易額2%，若采用穩定幣支付（成本可壓至0.3%以下），按2025年各7000億美元銷售額測算，每年將錯失超280億美元的成本優化空間。

三、香港窗口的突圍價值

當美國抬高準入門檻之際，香港通過《穩定幣條例》構建了創新友好型監管框架，這為受困于美國嚴苛監管的中小企業提供了新的可能性。對廣大中小企業而言，跨境支付的高成本與長周期一直是難以承受的痛點 —— 傳統跨境支付成本普遍高達 6%，周期長達 3-7 天，這對于利潤空間本就有限的中小企業來說，是沉重的負擔，甚至可能吞噬掉大部分跨境貿易的利潤。

而香港的監管框架為解決這些痛點提供了合規路徑。像京東這樣的大型零售企業就已在香港的監管體系下開展相關實踐，其推出的穩定幣基于公鏈并與港元或美元等法幣 1:1 掛鉤，目前已進入沙盒測試第二階段。從其測試情況來看，支付成本從 6% 降至 0.0001%，周期從 3-7 天壓縮至秒級。若這類方案未來在跨境支付、零售支付等場景中落地，對于有千億美元級貿易規模的企業而言，年損耗減少可能超 60 億美元。這一實踐所展現出的成本與效率優化空間，也是眾多中小企業所期盼的。

香港《穩定幣條例》的精妙之處在于：聚焦支付工具本質，通過第5條明確四類“受規管活動（在港發行穩定幣/境外發行錨定港幣穩定幣/政府公告活動/相關推廣行為），同時該條例第2部嚴格禁止將穩定幣包裝為投資產品進行市場推廣。這種監管邏輯將發行人、平臺商、錢包服務商全鏈條納入體系，為非金融企業保留了合規通道。這種制度設計在為非金融企業保留通道的同時，也對持續合規能力提出更高要求。

四、香港持牌的持續合規要求

盡管香港對發行主體持開放態度，但《穩定幣條例》設置的持續合規要求形成的實質門檻，有意參與穩定幣項目的企業必須認識到：

資金儲備：繳納不少于2,500萬港幣等值流動資產

持續支出：固定年費113,020港元（首期14日內支付）

流動性保障：提供無條件免費贖回權（《條例》第27條）

這些要求形成的資金壁壘“勸退”了大多數想要參與穩定幣項目的中小企業，但這并不意味著中小企業就在穩定幣這個賽道上陷入了窮途困境。

五、全球競爭下的破局路徑

對于暫不符合持牌要求的廣大企業，仍有三大路徑可參與穩定幣生態：

技術賦能：為持牌機構開發符合監管要求的智能合約系統；

資源對接：通過合規中介機構鏈接穩定幣發行方、儲備資產托管方及應用場景方，形成協作網絡；

場景整合：將穩定幣支付模塊嵌入電商平臺。

面對美港監管分化帶來的復雜環境，系統性提升合規認知與實操能力成為企業破局的關鍵。為此，聚焦實體資產代幣化（RWA）領域的專業課程即將推出，課程將覆蓋三大核心模塊：美港監管框架對比分析、非持牌企業合規參與路徑設計（含穩定幣應用場景實操）、跨境業務落地全流程指南，助力企業在監管分化時代構建可持續的生態參與策略。