近期美國(guó)參議院對(duì)《GENIUS法案》的表決成為企業(yè)支付戰(zhàn)略的分水嶺事件。據(jù)The Block報(bào)道，經(jīng)過數(shù)周博弈的法案最終版本出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折：新增條款明確禁止Meta、Amazon等非金融上市公司發(fā)行穩(wěn)定幣，除非通過嚴(yán)苛的金融風(fēng)險(xiǎn)與數(shù)據(jù)隱私審查。這一突變讓許多企業(yè)界措手不及，尤其對(duì)6月份剛被曝出籌備自有穩(wěn)定幣的沃爾瑪和亞馬遜形成精準(zhǔn)打擊。
當(dāng)前零售企業(yè)的“穩(wěn)定幣困境”源于美國(guó)參眾兩院的分歧——5月法案被否決后，參議院版本新增三項(xiàng)關(guān)鍵約束：
發(fā)行主體限制：禁止非金融企業(yè)發(fā)行穩(wěn)定幣
資產(chǎn)錨定要求：必須100%由美元或等值流動(dòng)資產(chǎn)支持
審計(jì)高壓線：市值超500億美元發(fā)行人需接受年度審計(jì)
嚴(yán)苛的要求讓許多有意在美國(guó)發(fā)行穩(wěn)定幣的企業(yè)望而卻步，而法案的落地更直接轉(zhuǎn)化為可量化的財(cái)務(wù)損失。以零售巨頭沃爾瑪和亞馬遜為例：其信用卡支付成本約占交易額2%，若采用穩(wěn)定幣支付（成本可壓至0.3%以下），按2025年各7000億美元銷售額測(cè)算，每年將錯(cuò)失超280億美元的成本優(yōu)化空間。
當(dāng)美國(guó)抬高準(zhǔn)入門檻之際，香港通過《穩(wěn)定幣條例》構(gòu)建了創(chuàng)新友好型監(jiān)管框架，這為受困于美國(guó)嚴(yán)苛監(jiān)管的中小企業(yè)提供了新的可能性。對(duì)廣大中小企業(yè)而言，跨境支付的高成本與長(zhǎng)周期一直是難以承受的痛點(diǎn) —— 傳統(tǒng)跨境支付成本普遍高達(dá) 6%，周期長(zhǎng)達(dá) 3-7 天，這對(duì)于利潤(rùn)空間本就有限的中小企業(yè)來說，是沉重的負(fù)擔(dān)，甚至可能吞噬掉大部分跨境貿(mào)易的利潤(rùn)。
而香港的監(jiān)管框架為解決這些痛點(diǎn)提供了合規(guī)路徑。像京東這樣的大型零售企業(yè)就已在香港的監(jiān)管體系下開展相關(guān)實(shí)踐，其推出的穩(wěn)定幣基于公鏈并與港元或美元等法幣 1:1 掛鉤，目前已進(jìn)入沙盒測(cè)試第二階段。從其測(cè)試情況來看，支付成本從 6% 降至 0.0001%，周期從 3-7 天壓縮至秒級(jí)。若這類方案未來在跨境支付、零售支付等場(chǎng)景中落地，對(duì)于有千億美元級(jí)貿(mào)易規(guī)模的企業(yè)而言，年損耗減少可能超 60 億美元。這一實(shí)踐所展現(xiàn)出的成本與效率優(yōu)化空間，也是眾多中小企業(yè)所期盼的。
香港《穩(wěn)定幣條例》的精妙之處在于：聚焦支付工具本質(zhì)，通過第5條明確四類“受規(guī)管活動(dòng)（在港發(fā)行穩(wěn)定幣/境外發(fā)行錨定港幣穩(wěn)定幣/政府公告活動(dòng)/相關(guān)推廣行為），同時(shí)該條例第2部嚴(yán)格禁止將穩(wěn)定幣包裝為投資產(chǎn)品進(jìn)行市場(chǎng)推廣。這種監(jiān)管邏輯將發(fā)行人、平臺(tái)商、錢包服務(wù)商全鏈條納入體系，為非金融企業(yè)保留了合規(guī)通道。這種制度設(shè)計(jì)在為非金融企業(yè)保留通道的同時(shí)，也對(duì)持續(xù)合規(guī)能力提出更高要求。
盡管香港對(duì)發(fā)行主體持開放態(tài)度，但《穩(wěn)定幣條例》設(shè)置的持續(xù)合規(guī)要求形成的實(shí)質(zhì)門檻，有意參與穩(wěn)定幣項(xiàng)目的企業(yè)必須認(rèn)識(shí)到：
資金儲(chǔ)備：繳納不少于2,500萬(wàn)港幣等值流動(dòng)資產(chǎn)
持續(xù)支出：固定年費(fèi)113,020港元（首期14日內(nèi)支付）
流動(dòng)性保障：提供無(wú)條件免費(fèi)贖回權(quán)（《條例》第27條）
這些要求形成的資金壁壘“勸退”了大多數(shù)想要參與穩(wěn)定幣項(xiàng)目的中小企業(yè)，但這并不意味著中小企業(yè)就在穩(wěn)定幣這個(gè)賽道上陷入了窮途困境。
對(duì)于暫不符合持牌要求的廣大企業(yè)，仍有三大路徑可參與穩(wěn)定幣生態(tài)：
技術(shù)賦能：為持牌機(jī)構(gòu)開發(fā)符合監(jiān)管要求的智能合約系統(tǒng)；
資源對(duì)接：通過合規(guī)中介機(jī)構(gòu)鏈接穩(wěn)定幣發(fā)行方、儲(chǔ)備資產(chǎn)托管方及應(yīng)用場(chǎng)景方，形成協(xié)作網(wǎng)絡(luò)；
場(chǎng)景整合：將穩(wěn)定幣支付模塊嵌入電商平臺(tái)。
面對(duì)美港監(jiān)管分化帶來的復(fù)雜環(huán)境，系統(tǒng)性提升合規(guī)認(rèn)知與實(shí)操能力成為企業(yè)破局的關(guān)鍵。為此，聚焦實(shí)體資產(chǎn)代幣化（RWA）領(lǐng)域的專業(yè)課程即將推出，課程將覆蓋三大核心模塊：美港監(jiān)管框架對(duì)比分析、非持牌企業(yè)合規(guī)參與路徑設(shè)計(jì)（含穩(wěn)定幣應(yīng)用場(chǎng)景實(shí)操）、跨境業(yè)務(wù)落地全流程指南，助力企業(yè)在監(jiān)管分化時(shí)代構(gòu)建可持續(xù)的生態(tài)參與策略。
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