鄧通，喜來順財(cái)經(jīng)

update：GENIUS法案于北京時(shí)間7月19日凌晨已經(jīng)得到美國總統(tǒng)特朗普簽署，正式成為美國法律。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周四，美國眾議院悉數(shù)通過《CLARITY法案》、《GENIUS法案》和《反CBDC監(jiān)控國家法案》共三項(xiàng)加密貨幣相關(guān)立法。 《CLARITY法案》與《反CBDC監(jiān)控州法案》將送往參議院審議。

《GENIUS法案》預(yù)計(jì)當(dāng)?shù)貢r(shí)間周五將由特朗普簽署正式成為法律。該法案將在特朗普簽署 18 個(gè)月后生效，或者在包括財(cái)政部和美聯(lián)儲在內(nèi)的所謂“主要聯(lián)邦支付穩(wěn)定幣監(jiān)管機(jī)構(gòu)”發(fā)布實(shí)施《GENIUS法案》的最終法規(guī)后 120 天生效。

隨著美國監(jiān)管政策利好消息的落地，加密市場迎來普漲行情。BTC再度突破12萬美元，截至發(fā)稿為119986美元，7日漲幅2.6%。

受諸多利好因素影響，ETH更是連日大漲，并在今晨猛漲，突破3600美元，截至發(fā)稿報(bào)3586.23美元，日內(nèi)漲幅7.5%。

詳情可查看喜來順財(cái)經(jīng)文章：《ETH重返3000美元：六大原因助推 山寨季要來了嗎》

整個(gè)加密市場行情向好，XRP、DOGE、ADA甚至錄得兩位數(shù)漲幅。

美國監(jiān)管政策的落地?zé)o疑為加密市場的未來發(fā)展前景吃下一顆定心丸。在《GENIUS法案》即將由美國總統(tǒng)特朗普簽署為正式法律之際，法案對監(jiān)管機(jī)構(gòu)、銀行業(yè)、穩(wěn)定幣發(fā)行人、零售業(yè)、支付系統(tǒng)、華爾街金融巨頭、上市公司等有何影響？業(yè)內(nèi)人士如何看待該法案的通過？會帶來山寨幣季節(jié)嗎？

一、《GENIUS法案》內(nèi)容回顧

《GENIUS法案》七大關(guān)鍵點(diǎn)：

該法案禁止任何非“獲準(zhǔn)的支付穩(wěn)定幣發(fā)行人”在美國發(fā)行支付穩(wěn)定幣。

該法案將“支付穩(wěn)定幣”定義為通過法定貨幣或其他安全儲備支持來維持固定價(jià)值的數(shù)字資產(chǎn)。

該法案對獲準(zhǔn)發(fā)行支付穩(wěn)定幣的機(jī)構(gòu)施加了聯(lián)邦標(biāo)準(zhǔn)，包括全額支持儲備金的要求、儲備金隔離、每月認(rèn)證以及資本和流動(dòng)性要求，以及禁止再抵押。

該法案允許受國家監(jiān)管的支付穩(wěn)定幣發(fā)行人發(fā)行穩(wěn)定幣，但前提是適用的監(jiān)管制度與聯(lián)邦制度基本相似。

該法案賦予聯(lián)邦銀行機(jī)構(gòu)對獲準(zhǔn)發(fā)行支付穩(wěn)定幣的執(zhí)法權(quán)，類似于《聯(lián)邦存款保險(xiǎn)法》第 8 條對受保存款機(jī)構(gòu)及其控股公司和機(jī)構(gòu)附屬方的權(quán)力。

該法案對為獲準(zhǔn)支付的穩(wěn)定幣提供托管服務(wù)的人員規(guī)定了客戶保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)，包括監(jiān)督和監(jiān)管、資金隔離、混合禁止標(biāo)準(zhǔn)以及法定儲備的月度審計(jì)報(bào)告。

該法案禁止聯(lián)邦銀行機(jī)構(gòu)、NCUA和SEC要求將托管資產(chǎn)視為負(fù)債。該法案還修訂了聯(lián)邦證券法，明確規(guī)定支付類穩(wěn)定幣并非證券。

《GENIUS法案》代表了聯(lián)邦政府通過制定明確的許可和監(jiān)管要求來規(guī)范美國支付穩(wěn)定幣行業(yè)的一項(xiàng)里程碑式舉措。該法案平衡了聯(lián)邦和州的監(jiān)管權(quán)力，通過審計(jì)和報(bào)告確保了透明度，并建立了清晰的執(zhí)行機(jī)制。

如果支付穩(wěn)定幣在美國監(jiān)管框架中得到認(rèn)可，這可能會為企業(yè)發(fā)行自己的代幣打開大門。據(jù)報(bào)道，在《GENIUS法案》的辯論中，蘋果、谷歌、社交媒體平臺X和Airbnb正在研究此事，兩位美國參議員質(zhì)疑，如果該法案獲得通過，Meta是否也會有同樣的計(jì)劃。

該法案的通過在提供監(jiān)管明確性、搭建傳統(tǒng)支付與區(qū)塊鏈的橋梁、利好加密市場等方面均有積極意義。此前喜來順財(cái)經(jīng)已有文章討論《GENIUS法案》的內(nèi)容和意義，此不贅述。

詳情可查看喜來順財(cái)經(jīng)文章：《GENIUS法案獲美參議院通過 對加密行業(yè)有哪些影響》

二、《GENIUS法案》對各領(lǐng)域的影響

1.美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)：雙重法律框架

《GENIUS法案》允許多種類型的受監(jiān)管實(shí)體（例如銀行、信用合作社和非銀行機(jī)構(gòu)）發(fā)行穩(wěn)定幣，并建立聯(lián)邦和州雙重法律框架來監(jiān)管它們。

這些實(shí)體將根據(jù)其類型受到國家信用合作社管理局、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司、貨幣監(jiān)理署、財(cái)政部或美聯(lián)儲的監(jiān)管。

值得注意的是，如果實(shí)體發(fā)行的穩(wěn)定幣不超過 100 億美元，它們可以選擇在州一級接受監(jiān)管，但州不必設(shè)立穩(wěn)定幣監(jiān)管機(jī)構(gòu)。

2.銀行：將被迫向智能合約等基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)軍

《GENIUS法案》給銀行和金融科技公司帶來了更大的壓力，要求它們提供更快捷、更可編程的支付服務(wù)。該法案將使受監(jiān)管的穩(wěn)定幣成為可能，并從根本上促進(jìn)實(shí)時(shí)結(jié)算、全天候資金流動(dòng)和可編程的金融互動(dòng)。這種資金轉(zhuǎn)移方式無需依賴ACH、電匯甚至FedNow等傳統(tǒng)渠道。

如果最終用戶和企業(yè)逐漸習(xí)慣實(shí)時(shí)、可編程的支付，銀行也必須跟上這種趨勢。這種調(diào)整對于銀行來說會很棘手，因?yàn)樵S多銀行需要投資支持代幣化支付、智能合約和鏈上合規(guī)的基礎(chǔ)設(shè)施。

3.穩(wěn)定幣發(fā)行人：

1）申請國家信托銀行執(zhí)照

Winston & Strawn 律師事務(wù)所律師?Logan Payne指出：《GENIUS 法案》激勵(lì)穩(wěn)定幣發(fā)行者尋求銀行牌照，該法案下的新穩(wěn)定幣許可證將公司的活動(dòng)限制為“純粹的穩(wěn)定幣發(fā)行”，但大多數(shù)穩(wěn)定幣發(fā)行人所做的不止于此。

“目前，幾乎所有在美國根據(jù)美國法律發(fā)行的穩(wěn)定幣發(fā)行人都從事該許可證范圍之外的活動(dòng)。” 因此，即使發(fā)行人獲得了《GENIUS 法案》批準(zhǔn)的許可證，他們?nèi)匀恍枰菁墔R款許可證才能在全國范圍內(nèi)運(yùn)營。這將激勵(lì)穩(wěn)定幣發(fā)行者向貨幣監(jiān)理署 (OCC) 申請國家信托銀行執(zhí)照。

2）未經(jīng)批準(zhǔn)的發(fā)行人將被禁止

該法案簽署三年后，將禁止任何未經(jīng)批準(zhǔn)發(fā)行機(jī)構(gòu)發(fā)行的穩(wěn)定幣在美國發(fā)行。

除非穩(wěn)定幣的發(fā)行人能夠并且愿意遵守該法案的法律要求，否則在美國提供外國發(fā)行的穩(wěn)定幣也是非法的。

該法案為外國穩(wěn)定幣發(fā)行者提供了一系列豁免，包括如果財(cái)政部確定其所在國家/地區(qū)具有類似的監(jiān)管制度。

3）公開每月儲備報(bào)告

獲準(zhǔn)發(fā)行穩(wěn)定幣的機(jī)構(gòu)必須以美元或其他貨幣產(chǎn)品（如國庫券）儲備 1:1 支持其代幣。

發(fā)行人必須公開公布這些儲備的構(gòu)成情況，并“經(jīng)過注冊會計(jì)師事務(wù)所的審查”，同時(shí)向聯(lián)邦或州監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交報(bào)告準(zhǔn)確性的證明。

4.支付系統(tǒng)：面臨競爭

美聯(lián)儲理事沃勒表示，穩(wěn)定幣為支付系統(tǒng)帶來競爭，但并不認(rèn)為它們構(gòu)成威脅。

德勤的研究人員認(rèn)為，穩(wěn)定幣有可能搶走傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)，并為擁有數(shù)字資產(chǎn)交易經(jīng)驗(yàn)的新興金融科技公司帶來優(yōu)勢。?德勤數(shù)字資產(chǎn)金融服務(wù)主管 Roy Ben-Hur表示：一旦穩(wěn)定幣在支付領(lǐng)域占據(jù)更重要的地位，紐約 Circle Internet Group 等穩(wěn)定幣發(fā)行商將比傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)更具優(yōu)勢。

5.零售：巨頭探索發(fā)行或使用穩(wěn)定幣

據(jù)知情人士透露，沃爾瑪、亞馬遜等零售業(yè)巨頭正在探索是否在美國發(fā)行自己的穩(wěn)定幣。因?yàn)榉€(wěn)定幣可以讓商家繞過傳統(tǒng)的支付方式——傳統(tǒng)的支付方式每年給他們帶來數(shù)十億美元的費(fèi)用，包括顧客使用銀行卡購物時(shí)支付的交易費(fèi)。而且穩(wěn)定幣可以加快付款流程，對于供應(yīng)商位于海外的商家來說，穩(wěn)定幣可能尤其具有吸引力。

6.華爾街巨頭：探索發(fā)行穩(wěn)定幣

目前，包括花旗、摩根大通、美國銀行、富國銀行等在內(nèi)的多家華爾街巨頭正在探索是否要聯(lián)合發(fā)行穩(wěn)定幣。華爾街傳統(tǒng)巨頭聯(lián)手發(fā)行穩(wěn)定幣的舉動(dòng)標(biāo)志著主流金融和加密金融正在逐漸拉近距離。

7.上市公司：繼續(xù)加密財(cái)庫之路

據(jù) Bitwise 數(shù)據(jù)顯示，第二季度有 46 家上市公司將比特幣添加到資產(chǎn)負(fù)債表中，使持有比特幣的上市公司總數(shù)達(dá)到 125 家。這些公司共持有 84.7 萬枚比特幣，價(jià)值約 910 億美元。?

第二季度企業(yè)比特幣采用數(shù)據(jù)。資料來源：Bitwise/X

加密數(shù)字資產(chǎn)投資產(chǎn)品近期錄得第二高的單周流入量，高達(dá)37億美元。這使得加密產(chǎn)品的總資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）達(dá)到2110億美元的歷史新高，其中比特幣支持的產(chǎn)品占比高達(dá)1795億美元，占比85%。?

詳情可查看喜來順財(cái)經(jīng)文章：《從博彩運(yùn)營商到“ETH版微策略” 看懂SharpLink的以太坊財(cái)庫之路》

三、業(yè)內(nèi)人士的稱贊與質(zhì)疑

稱贊

數(shù)字資產(chǎn)、金融科技和人工智能小組委員會主席、眾議員Bryan Steil： 稱贊《GENIUS 法案》是美國加密政策的重要里程碑。“它鼓勵(lì)了美國 Web3 業(yè)務(wù)的創(chuàng)新和發(fā)展，它制定了明確的規(guī)則，以確保消費(fèi)者受到保護(hù)，并讓企業(yè)有明確的監(jiān)管，以負(fù)責(zé)任的方式參與數(shù)字資產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)。”

前商品期貨交易委員會成員、現(xiàn)任區(qū)塊鏈協(xié)會首席執(zhí)行官 Summer Mersinger ：對《反CBDC監(jiān)控州法案》的投票表明了對“隱私、市場競爭和個(gè)人金融自由”的支持。

USDC發(fā)行商Circle：眾議院投票批準(zhǔn)《GENIUS法案》提交總統(tǒng)簽署，這對于貨幣和互聯(lián)網(wǎng)金融體系的未來至關(guān)重要。這表明兩黨對負(fù)責(zé)任創(chuàng)新的強(qiáng)烈支持，并明確表明美國將在美元支持的支付穩(wěn)定幣的監(jiān)管方面發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)作用。 Circle高度贊揚(yáng)國會領(lǐng)導(dǎo)人構(gòu)建的監(jiān)管基礎(chǔ)，將消費(fèi)者保護(hù)、金融誠信和美國競爭力置于首位。

Republic Technologies 首席執(zhí)行官 Daniel Liu ：“我們預(yù)計(jì)后 GENIUS 時(shí)代將出現(xiàn)兩大轉(zhuǎn)變。首先，尋求加密貨幣計(jì)價(jià)收益的財(cái)務(wù)主管將越來越多地轉(zhuǎn)向原生 ETH 質(zhì)押和透明的再質(zhì)押金庫。其次，產(chǎn)生收益的代幣將演變?yōu)槎x明確、可審計(jì)的資產(chǎn)——與穩(wěn)定幣截然不同，并且不受傳統(tǒng)監(jiān)管假設(shè)的束縛。這兩種趨勢都可能增加以太坊的交易活動(dòng)和費(fèi)用產(chǎn)生，從而增強(qiáng) ETH 的長期價(jià)值，并加強(qiáng)機(jī)構(gòu)資金持有 ETH 的理由。”

Bitwise Onchain Solutions 戰(zhàn)略顧問 Tim Lowe：穩(wěn)定幣法案可能會對以太坊比其他網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生更大的推動(dòng)作用，因?yàn)槌^一半的穩(wěn)定幣供應(yīng)仍留在其生態(tài)系統(tǒng)中。

質(zhì)疑

加州眾議員Maxine Waters：“我們將要考慮的共和黨加密法案將在我們的聯(lián)邦金融法中制造巨大的漏洞，以創(chuàng)新的名義將消費(fèi)者和投資者置于風(fēng)險(xiǎn)之中。這些法案將增加再次爆發(fā)代價(jià)高昂的金融危機(jī)的可能性，就像2008年那樣，以創(chuàng)新的名義導(dǎo)致數(shù)萬億美元的財(cái)富蒸發(fā)。”

民主黨人Sean Casten：“央行官員上周發(fā)出警告，穩(wěn)定幣威脅全球金融穩(wěn)定，需要比傳統(tǒng)金融更嚴(yán)格的制度。”?“GENIUS 法案忽視了所有這些專家的意見，而是將穩(wěn)定幣與我們的金融體系捆綁在一起，但卻沒有銀行和投資公司所要求的保障措施。”?

四、將迎來山寨幣季節(jié)嗎？

OSL 首席商務(wù)官 Eugene Cheung 表示：“加密貨幣市場的韌性反映出機(jī)構(gòu)投資者的信心不斷增強(qiáng)。各大公司正在迅速囤積 ETH 作為儲備策略的一部分，而 BTC 則保持著穩(wěn)定的主導(dǎo)地位。SharpLink 對 ETH 的押注凸顯了加密貨幣作為宏觀資產(chǎn)類別的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。”

風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒在《GENIUS 法案》通過后有所抬頭，該法案被廣泛視為利好加密貨幣立法的催化劑。比特幣一度創(chuàng)下歷史新高，目前穩(wěn)定在12萬美元左右，而ETH的強(qiáng)勁勢頭則帶動(dòng)了其他山寨幣的上漲——在市場信心上升的時(shí)期，山寨幣往往會與 ETH 同步上漲。

BTSE 首席運(yùn)營官 Jeff Mei 表示：“山寨幣季節(jié)看起來很可能到來，特別是如果美聯(lián)儲降息的話。”

隨著 ETH/BTC 比率的反彈，ETH 的主導(dǎo)地位——長期以來被 BTC 的宏觀敘事所掩蓋——開始重新確立。鑒于 ETH 24 小時(shí)交易量達(dá)到 640 億美元，且 ETH 相關(guān) ETF 的流入量不斷增加，交易員們很可能正在為第三季度由以太坊引領(lǐng)的上漲趨勢做準(zhǔn)備。