Jessy，喜來(lái)順財(cái)經(jīng)
鏈上迎來(lái)了重要資產(chǎn)——美股。
美國(guó)的一家證券公司Robinhood面向歐洲用戶在以太坊Layer2 Arbitrum上推出了200 多只美股及 ETF的RWA產(chǎn)品。
美股上鏈不是新鮮事，早在2017年，STO概念萌芽，到了2020年的DeFi Summer期間，有項(xiàng)目方發(fā)行了鏈上合成股票產(chǎn)品，但是交易量不盡如人意，彼時(shí)FTX、幣安等交易所也推出了代幣化股票交易服務(wù)，兩者一個(gè)因?yàn)槠飘a(chǎn)一個(gè)因?yàn)楸O(jiān)管的原因，最終都折戟。
到了2025年，代幣化股票再次迎來(lái)熱潮，不僅僅是Robinhood，更多的原生加密公司或者是傳統(tǒng)金融公司布局代幣化股票，這一次，會(huì)跟幾年前有何不同嗎？
真實(shí)資產(chǎn)映射、零傭金、合規(guī)......
每周五天，每天24小時(shí)，相較于傳統(tǒng)的股票交易市場(chǎng)，在Robinhood上購(gòu)買(mǎi)代幣化的股票，多了夜間的交易。并且，持有其代幣化股票和持有其對(duì)應(yīng)的現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)一樣，都能享受分紅。
Robinhood 全稱為 Robinhood Markets Inc.，成立于 2013 年，總部位于美國(guó)加利福尼亞州門(mén)洛帕克。主要從事零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。
此次代幣化股票產(chǎn)品通過(guò)Robinhood與歐洲交易平臺(tái)Bitstamp合作推出，部署在以太坊二層網(wǎng)絡(luò) Arbitrum上，涵蓋200 多只美股與 ETF 的代幣化產(chǎn)品。這些資產(chǎn)由 Robinhood 自行托管，每一枚代幣 1:1 對(duì)應(yīng)一只真實(shí)股票，支持24/5自由交易、鏈上轉(zhuǎn)賬，并可隨時(shí)贖回為實(shí)股或穩(wěn)定幣。用戶只需通過(guò)合規(guī)的 KYC 流程，即可在 30 個(gè)歐洲國(guó)家或者地區(qū)訪問(wèn)這一服務(wù)。根據(jù)其對(duì)外的發(fā)聲，該產(chǎn)品未來(lái)可能遷移到 Robinhood 自研 L2 網(wǎng)絡(luò)。
目前，該產(chǎn)品還計(jì)劃推出鏈上的SpaceX和OpenAI的私募股權(quán)的代幣化產(chǎn)品，而這確實(shí)屬于“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”，也為該產(chǎn)品帶來(lái)了一定的宣傳和用戶量。
該服務(wù)已經(jīng)對(duì)歐盟用戶開(kāi)放，通過(guò) Robinhood EU應(yīng)用或網(wǎng)頁(yè)，用戶可使用歐元（由后臺(tái)可能自動(dòng)兌換為 USD 穩(wěn)定幣）直接買(mǎi)入股票代幣。交易免傭金但可能收取約 0.1% 的 FX 換匯費(fèi)。目前代幣持有者可享股息分紅，但無(wú)投票權(quán)；Robinhood 繼續(xù)持有實(shí)股并處理投票決策。不過(guò)對(duì)比于傳統(tǒng)的跨境券商，因其零傭金和低匯率費(fèi)的設(shè)置，比傳統(tǒng)跨境券商更具價(jià)格優(yōu)勢(shì)。在合規(guī)方面，其基于歐盟 MiCA 與立陶宛執(zhí)照。
Kraken、Backed、Gemini……代幣化美股賽道迎多方入場(chǎng)
除了Robinhood之外，Backed Finance也表示，其代幣化股票產(chǎn)品 xStocks 已推出，超過(guò) 60 只股票可在 Bybit、Kraken 和多個(gè) Solana DeFi 協(xié)議上交易，讓用戶可以通過(guò)區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施投資傳統(tǒng)股票。
股票選擇專注于藍(lán)籌巨頭和加密貨幣公司，涵蓋新興和成熟公司。支持的股票包括 Netflix、Meta、Robinhood、Coinbase、亞馬遜、英偉達(dá)、麥當(dāng)勞、蘋(píng)果、特斯拉和微軟等。
這些資產(chǎn)由 Backed Finance 作為發(fā)行方托管，按照 1:1 實(shí)股背書(shū)，可贖回現(xiàn)金或股票，同時(shí)支持 24/5 交易，并允許用戶將代幣轉(zhuǎn)入兼容 Solana 的錢(qián)包或用于 DeFi
以特斯拉為例，在北京時(shí)間下午5點(diǎn)，其鏈上映射的特斯拉股票的價(jià)格為329美元，而美股盤(pán)前交易的價(jià)格為317美元。可見(jiàn)鏈上的股票產(chǎn)品和鏈下股票還是有較大的價(jià)差。
同樣的，Gemini 于 6 月 27 日首發(fā) MicroStrategy（MSTR）代幣化股票，基于 Dinari 平臺(tái)、部署在 Arbitrum 上，為歐盟用戶提供 24/7 的鏈上交易。通過(guò) Dinari 提供的“按需代幣化”機(jī)制，用戶可以購(gòu)買(mǎi)零碎股份，但目前尚不明確是否包含分紅與投票權(quán) 。
Coinbase正在向美國(guó) SEC 申請(qǐng)代幣化股票業(yè)務(wù)許可，初期計(jì)劃發(fā)行類似標(biāo)的以成本更低、結(jié)算更快為賣(mài)點(diǎn)，希望與 Robinhood、Schwab 等平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)。不過(guò)目前仍處于審批階段，具體部署鏈尚未公布。
代幣化股票會(huì)是明天嗎？
根據(jù)BCG與ADDX 報(bào)告預(yù)測(cè)，到2030年全球RWA市場(chǎng)規(guī)模或達(dá)16萬(wàn)億美元，其中證券類資產(chǎn)占大頭。股票與ETF是最受歡迎的品類，一旦上鏈或?qū)⒃谌蚍秶鷥?nèi)普及。
代幣化美股并不是新鮮玩意，早在 2020 年前后，中心化交易所 FTX、幣安就曾推出過(guò)“代幣化股票”產(chǎn)品，用戶可以在交易平臺(tái)上買(mǎi)入如 TSLA等熱門(mén)股票的代幣。但它們本質(zhì)上是 CEX 內(nèi)部賬本的資產(chǎn)憑證，交易依賴平臺(tái)本身，缺乏鏈上透明性與可組合性。而隨著 FTX 倒閉與監(jiān)管壓力襲來(lái)，這些服務(wù)迅速下線。
另一方面，DeFi世界也曾有過(guò)鏈上合成資產(chǎn)的嘗試，比如Synthetix、Mirror Protocol等項(xiàng)目發(fā)行的合成股票（sTSLA、mGOOGL 等）。這些資產(chǎn)通過(guò)算法和抵押機(jī)制追蹤標(biāo)的價(jià)格，卻缺乏真實(shí)資產(chǎn)支撐，因流動(dòng)性和穩(wěn)定性不足而難以大規(guī)模采用。
當(dāng)下Robinhood們的做法則介于兩者之間：既具備實(shí)體資產(chǎn)背書(shū)的現(xiàn)實(shí)錨定性，又擁抱鏈上生態(tài)的開(kāi)放性。這可能代表著一種更成熟的代幣化路徑，而且尋求現(xiàn)實(shí)世界的合規(guī)監(jiān)管，也是當(dāng)下這些代幣化股票資產(chǎn)發(fā)行商們?cè)谧龅氖虑椤?/p>
同樣的股息分紅如何處理？投票權(quán)是否在鏈上有效？這些也仍處試驗(yàn)階段。而這些第三方推出的鏈上股票的真實(shí)市場(chǎng)有多大？真的能再造一個(gè)“紐交所”嗎？
不過(guò)，這或許預(yù)示著一個(gè)趨勢(shì)，鏈上交易相對(duì)于傳統(tǒng)的股票市場(chǎng)，更加實(shí)時(shí)高效，資金的轉(zhuǎn)換流通的效率也更高，或許未來(lái)我們可以看見(jiàn)的，是紐交所再造一個(gè)鏈上股票交易市場(chǎng)。
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