作者：Ltrd；編譯：Tim，PANews
“給我看看激勵(lì)機(jī)制，我就會(huì)讓你看到結(jié)果”這是查理·芒格的名言。激勵(lì)措施在市場(chǎng)中同樣清晰可見(jiàn)，交易所可以通過(guò)制定特定的費(fèi)用模式來(lái)優(yōu)待特定市場(chǎng)參與者，從而間接影響點(diǎn)差和流動(dòng)性。他們還能根據(jù)流動(dòng)性規(guī)模提供對(duì)應(yīng)價(jià)值貸款，以激勵(lì)做市商提供更多流動(dòng)性。其中的可能性是無(wú)窮無(wú)盡的，但關(guān)鍵在于理解需要哪些激勵(lì)機(jī)制來(lái)吸引關(guān)注、實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。
Hiperliquid大規(guī)模空投結(jié)束后，交易員們都不愿錯(cuò)過(guò)機(jī)會(huì)，這一點(diǎn)在Binance Alpha 2.0的升級(jí)中體現(xiàn)得尤為明顯。該平臺(tái)作為幣安交易所的預(yù)上市板塊，專門(mén)孵化具有潛力但尚未達(dá)到主站上市標(biāo)準(zhǔn)的新興代幣。此次推出的2.0版本突破性地引入了競(jìng)拍交易模式，為早期項(xiàng)目提供了前所未有的流動(dòng)性入口。
我們今天不是來(lái)討論幣安Alpha的拍賣(mài)功能或其他特性的。我想講的是一個(gè)小故事：關(guān)于激勵(lì)機(jī)制、FOMO心理，以及潛在的未來(lái)收益，是如何在市場(chǎng)里催生出種種反常現(xiàn)象的。
幣安Alpha積分，也就是本文的核心要素，用戶可以通過(guò)幣安Alpha平臺(tái)的交易活動(dòng)獲取。用戶可通過(guò)創(chuàng)造交易量或持有代幣來(lái)賺取積分，但交易量積分似乎起著決定性作用。這些積分可用于參與Alpha系列活動(dòng)（如空投或TGE）。歷史數(shù)據(jù)顯示，與幣安Launchpad關(guān)聯(lián)的代幣往往表現(xiàn)優(yōu)異，因此項(xiàng)目吸引力不小。鑒于潛在收益規(guī)模尚不明確，許多交易者爭(zhēng)先恐后地收集積分，期待獲得豐厚回報(bào)。
現(xiàn)在進(jìn)入重點(diǎn)。機(jī)制很簡(jiǎn)單，用戶需要產(chǎn)生交易量才能獲得積分。結(jié)果就是，我們看到大多數(shù)與Binance Alpha相關(guān)的幣種都出現(xiàn)交易量暴漲。同時(shí)，市場(chǎng)也呈現(xiàn)出正常條件下極為罕見(jiàn)的異常波動(dòng)模式。
以Bedrock ($BR)為例，它目前是PancakeSwap上最熱門(mén)的代幣，過(guò)去24小時(shí)交易量突破30億美元。其圖表顯示買(mǎi)賣(mài)雙方同步活躍交易，由此產(chǎn)生巨量成交（如圖所示下方的10分鐘滾動(dòng)交易量）。
這表明，盡管總交易量達(dá)到約30億美元，但買(mǎi)賣(mài)交易的USDT價(jià)值凈差值接近零。這一現(xiàn)象說(shuō)明：存在執(zhí)行對(duì)沖策略的市場(chǎng)參與者，其交易活動(dòng)幾乎不產(chǎn)生凈頭寸風(fēng)險(xiǎn)。
當(dāng)試圖解讀數(shù)據(jù)背后的真相，尤其是在缺乏額外背景信息的情況下（鏈上數(shù)據(jù)通常提供更多線索，而中心化交易所僅公開(kāi)所有用戶可見(jiàn)的信息），你必須深挖每個(gè)細(xì)節(jié)：交易金額、交易頻率、異常值、市場(chǎng)影響分布、訂單規(guī)模等等。當(dāng)無(wú)法掌握僅由交易所掌握的完整信息時(shí)，需要把握每個(gè)細(xì)節(jié)。讓我們聚焦訂單規(guī)模分析。
該直方圖根本不符合正態(tài)分布。在多數(shù)情況下，我們看到交易量呈指數(shù)分布，但此處并非如此。多數(shù)交易集中在12k-14k區(qū)間，這一交易量在常規(guī)標(biāo)準(zhǔn)中屬于高位。此類(lèi)集中現(xiàn)象應(yīng)引發(fā)警示，需進(jìn)行深度分析。建議參考其他資產(chǎn)在BASE鏈上的交易量數(shù)據(jù)作為對(duì)比基準(zhǔn)。
深入挖掘鏈上數(shù)據(jù)特別能揭示問(wèn)題所在。明顯有一些異常情況正在發(fā)生。極有可能人們正在試圖快速賺取積分，以便參與未來(lái)幣安的空投活動(dòng)。讓我們看看這個(gè)假說(shuō)是否成立。
如何執(zhí)行這個(gè)策略？很簡(jiǎn)單，進(jìn)行雙向交易，盡量降低虧損，并盡可能多地積累點(diǎn)數(shù)。這實(shí)際上是個(gè)聰明的想法。如果這個(gè)策略成立，那么我們應(yīng)該能看到：大多數(shù)錢(qián)包在買(mǎi)入和賣(mài)出兩側(cè)顯示的交易代幣數(shù)量幾乎相同?，F(xiàn)在讓我們抽取鏈上數(shù)據(jù)的小樣本進(jìn)行分析。
如我們所見(jiàn)，大多數(shù)錢(qián)包的凈流通量確實(shí)趨近于零。現(xiàn)在我們來(lái)具體量化，有多少貨幣單位屬于這個(gè)接近零值的小額區(qū)間。
說(shuō)實(shí)話，這個(gè)結(jié)果比我預(yù)想的還要驚人。超過(guò)95%參與該代幣交易的錢(qián)包凈頭寸接近零（這意味著他們?cè)谠摃r(shí)間段內(nèi)買(mǎi)入和賣(mài)出的數(shù)量基本持平）。很明顯，這樣操作的目的是在生成積分的同時(shí)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)敞口。
我也想知道這些錢(qián)包的目標(biāo)是多少積分。他們很可能遵循某種策略，研究了幣安Alpha的文檔材料，并發(fā)現(xiàn)了沖擊特定積分閾值的機(jī)會(huì)。我們來(lái)分析下數(shù)據(jù)。
根據(jù)我的數(shù)據(jù)集顯示，除五個(gè)異常值外，所有錢(qián)包都生成了14到20個(gè)Alpha積分，不多不少。這可能是因?yàn)椴淮嬖?積分越多=空投獎(jiǎng)勵(lì)越大"的規(guī)則，交易者只需達(dá)到特定門(mén)檻即可。
我也好奇：生成一個(gè) Alpha積分的成本是多少？由于他們經(jīng)常在同一交易區(qū)塊或相近區(qū)塊內(nèi)進(jìn)行雙向交易，很可能會(huì)造成一定損失，但具體是多少？
Alpha積分的平均成本大約在5到10美分，這個(gè)成本不算高，不過(guò)我們目前還不確定最終的回報(bào)如何。
我想說(shuō)明的是：人們總會(huì)試圖“破解”系統(tǒng)，他們想以最低投入換取最高回報(bào)。無(wú)論你建立的是交易所、DeFi協(xié)議，還是管理團(tuán)隊(duì)，設(shè)計(jì)合理的激勵(lì)結(jié)構(gòu)都是你的職責(zé)所在。希望這個(gè)例子能清晰地揭示這個(gè)核心觀點(diǎn)。
喜來(lái)順財(cái)經(jīng)
