Jessy，喜來順財經(jīng)
6 月 26 日，香港發(fā)布《香港數(shù)字資產(chǎn)發(fā)展政策宣言 2.0》，提出 “LEAP” 框架，致力于將香港建設(shè)成為全球領(lǐng)先的數(shù)字資產(chǎn)中心。
受此影響，港股方面國泰君安國際作為首家可提供全方位虛擬資產(chǎn)相關(guān)交易服務(wù)的香港中資券商，股價在6 月 25 、26 日兩個交易日內(nèi)，從 1.24 港元最高漲至 7.02 港元，最終收于 3.54 港元。在國泰君安國際的帶動下，香港中資券商指數(shù)單日飆升 11.75%。天風(fēng)證券旗下天風(fēng)國際獲得虛擬資產(chǎn)交易牌照，也帶動其 A 股股價一度漲停，勝利證券作為首個實(shí)現(xiàn)幣進(jìn)幣出的券商，其股票在26日一天內(nèi)的最高漲幅也實(shí)現(xiàn)了160%漲幅。資本市場的異動，反映的是出場對券商在虛擬資產(chǎn)領(lǐng)域業(yè)務(wù)發(fā)展的期待。
而就在宣言發(fā)布的次日，香港首個每日可申贖代幣化證券也正式推出，據(jù)悉，廣發(fā)證券（香港）作為首個于香港發(fā)行代幣化證券的券商，現(xiàn)在已經(jīng)推出首個每日可申贖代幣化證券“GF Token”，不過該產(chǎn)品屬私募發(fā)行的代幣化貨幣市場基金，僅面向合格機(jī)構(gòu)投資者。
券商平臺內(nèi)交易虛擬資產(chǎn)，代幣化證券或許都只是一個起點(diǎn)，未來或?qū)⒂懈鄠鹘y(tǒng)券商在在加密領(lǐng)域帶來更多的創(chuàng)新。
LEAP框架下的券商新機(jī)遇
《宣言 2.0》提出的“LEAP”框架，為香港數(shù)字資產(chǎn)市場勾勒了清晰的發(fā)展路徑，也為傳統(tǒng)券商打開了前所未有的業(yè)務(wù)增長空間。這份宣言對券商的影響，核心在于提供了明確的政策背書、降低了合規(guī)門檻，并指明了業(yè)務(wù)創(chuàng)新的方向。
具體來說，“L”（法律）強(qiáng)調(diào)完善監(jiān)管框架。對于券商而言，這意味著在涉足虛擬資產(chǎn)交易、托管、發(fā)行等業(yè)務(wù)時，有更明確的規(guī)則可循。?
“E”（生態(tài)）旨在構(gòu)建融合Web3和傳統(tǒng)金融的生態(tài)系統(tǒng)。券商作為傳統(tǒng)金融市場的重要樞紐，將被深度整合進(jìn)這個生態(tài)中。這不僅僅是增加一個“加密交易”板塊，還意味著券商可以參與到更廣泛的數(shù)字資產(chǎn)生命周期中，包括但不限于連接傳統(tǒng)投資者與數(shù)字資產(chǎn)、提供基于代幣化資產(chǎn)的綜合財富管理、為數(shù)字資產(chǎn)項(xiàng)目提供投行服務(wù)、開發(fā)創(chuàng)新金融產(chǎn)品等等。
?“A”（資產(chǎn)）聚焦發(fā)展代幣化等新型資產(chǎn)。宣言將 RWA代幣化視為重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，貴金屬、綠色能源、倉儲倉單等實(shí)體資產(chǎn)將鏈上映射都或?qū)⒃谖磥淼南愀蹖?shí)現(xiàn)。而在RWA這一賽道上，券商可參與RWA發(fā)行與管理等環(huán)節(jié)，如擔(dān)任承銷商、提供相關(guān)咨詢服務(wù)等，這有助于優(yōu)化券商的收入結(jié)構(gòu)，開拓新的利潤增長點(diǎn)。廣發(fā)證券（香港）火速推出的“GF Token”便是例證。而在未來，我們應(yīng)該能看到更多由券商主導(dǎo)的代幣化債券、基金份額、私募股權(quán)、甚至是復(fù)雜的衍生品結(jié)構(gòu)將成為可能，這極大地豐富其產(chǎn)品線和服務(wù)范圍。
?“P”（伙伴關(guān)系）強(qiáng)調(diào)區(qū)域與國際合作。香港券商或可以借此機(jī)會，與國際領(lǐng)先的數(shù)字資產(chǎn)服務(wù)商、技術(shù)提供商、以及尋求合規(guī)通道的全球項(xiàng)目建立合作，者將提升他們在全球數(shù)字資產(chǎn)市場中的競爭力與影響力。
從虧損到加密帶來的新機(jī)遇
近年來，受全球經(jīng)濟(jì)波動、地緣政治、港股市場活躍度下降等因素影響，香港券商的傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)、承銷等業(yè)務(wù)普遍面臨增長壓力。
根據(jù)香港交易及結(jié)算所有限公司的數(shù)據(jù)顯示，2024年約有37家券商停止了交易。而根據(jù)近三年的數(shù)據(jù)顯示，香港券商數(shù)量均是逐年減少。香港金融牌照申請準(zhǔn)入門檻相對較低，市場上存在大量中小券商，同質(zhì)化競爭激烈。近年來，港股市場走勢疲軟，進(jìn)一步加劇了券商的經(jīng)營壓力。部分中小券商經(jīng)營狀況不佳，面臨較大生存壓力。
而此次《香港數(shù)字資產(chǎn)發(fā)展政策宣言 2.0》或?yàn)槿贪l(fā)展帶來新契機(jī)。香港證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，截至6月26日，一共有41家機(jī)構(gòu)已完成1號牌升級，即將現(xiàn)有證券交易牌照升級為可提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)，其中絕大部分是券商，包括勝利證券、老虎證券、富途證券、天風(fēng)證券旗下天風(fēng)國際、東方財富旗下哈富證券等。
近期，還有37家機(jī)構(gòu)獲批升級了4號牌，即虛擬資產(chǎn)投資咨詢——就數(shù)字資產(chǎn)提供專業(yè)建議，包括中泰國際證券、平安證券香港等；40家資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)獲批升級了9號牌，即虛擬資產(chǎn)管理——管理虛擬資產(chǎn)占比超10%的基金。
隨著“LEAP”框架的落地和券商實(shí)踐的深入，香港市場有望迎來一波由券商引領(lǐng)的金融創(chuàng)新浪潮，?“GF Token”或許只是開端。更多類型的代幣化債券、基金、REITs、甚至IPO將涌現(xiàn)。券商在這之中也將利用其結(jié)構(gòu)化能力和分銷網(wǎng)絡(luò)，成為核心發(fā)行人和做市商。
展望未來，券商們或?qū)⒔Y(jié)合智能合約，開發(fā)更復(fù)雜的結(jié)構(gòu)化收益憑證、掛鉤數(shù)字資產(chǎn)表現(xiàn)的衍生品、自動化的投資策略產(chǎn)品等。無縫的“法幣-穩(wěn)定幣-加密貨幣-傳統(tǒng)證券”兌換與交易體驗(yàn)也將實(shí)現(xiàn)了。券商們可以基于客戶持有的數(shù)字資產(chǎn)作為抵押品，提供融資融券等杠桿服務(wù)，整合數(shù)字資產(chǎn)的綜合財富管理與資產(chǎn)配置方案等等。
然而，“春天”的到來并非一蹴而就。宣言提供了肥沃的土壤和明確的方向，但真正的豐收，需要券商在技術(shù)創(chuàng)新、合規(guī)風(fēng)控、客戶教育、產(chǎn)品設(shè)計等方面持續(xù)深耕。挑戰(zhàn)一直都在，競爭也足夠激烈，對于券商們來說，在加密資產(chǎn)的一賽道上，他們面臨的不僅僅是券商之間的競爭，還有同業(yè)的合規(guī)交易所的競爭。
對于加密行業(yè)來說，券商的積極入局，無疑是構(gòu)建了一座加密和傳統(tǒng)金融之間的橋梁，傳統(tǒng)金融產(chǎn)品和虛擬貨幣之間的資金流動更加流暢了。
喜來順財經(jīng)
