作者： Michael Nadeau；來源：thedefireport；編譯：白話區(qū)塊鏈
Beta
我們喜歡某些 memecoins，僅僅因?yàn)樗鼈儗?Layer 1 (L1) 資產(chǎn)具有高 beta。簡單來說，對像 BONK(Solana 生態(tài)的文化幣)這樣的 memecoin 進(jìn)行少量配置，可以在不實(shí)際加杠桿(避免清算風(fēng)險(xiǎn))的情況下，提供對 L1 資產(chǎn)的杠桿效應(yīng)。
我們尋找的信號是當(dāng) 30 天(粉色)超過 90 天滾動 beta(紅色 - 上次發(fā)生于 4 月 1 日)。當(dāng)這種情況發(fā)生時，BONK 的平均 30 天和 60 天回報(bào)率分別為 124% 和 413%(中位數(shù)分別為 45% 和 57%)。
價格：Bonk vs SOL
我們可以看到，風(fēng)險(xiǎn)偏好模式的轉(zhuǎn)變往往很快，BONK 在短時間內(nèi)顯著跑贏。這凸顯了在正確拐點(diǎn)(我們將在報(bào)告后文討論)買入的重要性。
BONK 的爆發(fā)通常與 SOL 在一周內(nèi)上漲 +5% 同時發(fā)生。以下是 BONK 在這種情況下的平均回報(bào)：
平均 1 周回報(bào) 26%，中位數(shù) 14%
平均 30 天回報(bào) 141%，中位數(shù) 11%
平均 60 天回報(bào) 512%，中位數(shù) 27%
大約 1/3 的情況下，BONK 實(shí)際上是下跌的——這表明 SOL 的表現(xiàn)并不能保證 BONK 的優(yōu)異表現(xiàn)。盡管如此，這些情況大多發(fā)生在 BONK 在 2023 年末爆發(fā)式上漲之前。
Bonk vs SOL 相關(guān)性
如下圖所示，BONK 通常與 SOL 相關(guān)。然而，在 BONK 表現(xiàn)出色的時期(2023 年 Q4、2024 年 Q1、2024 年 Q4 及今年 4 月)，這種相關(guān)性往往會減弱。
BONK 在 30 天、60 天和 90 天滾動期間對 SOL 具有高 beta，從絕對回報(bào)的角度看，beta 更高。這意味著 BONK 的漲跌幅度通常遠(yuǎn)超 SOL——使其成為高風(fēng)險(xiǎn)/高回報(bào)資產(chǎn)。
我們將 BONK 視為對 SOL 的杠桿押注，但無需承擔(dān)杠桿(清算風(fēng)險(xiǎn))。
我們使用 BONK/SOL 作為數(shù)據(jù)示例，但同樣的條件也適用于其他“藍(lán)籌” memecoins 及其與 L1 資產(chǎn)的關(guān)系，如 PEPE/ETH。
接下來轉(zhuǎn)向鏈上數(shù)據(jù)分析…
除了了解 memecoin 相對于其 L1 對的表現(xiàn)外，我們還喜歡使用鏈上數(shù)據(jù)進(jìn)行定量分析。
這能告訴我們持有者基礎(chǔ)的相對質(zhì)量和信念。
以下，我們比較了一些頂級“藍(lán)籌” memecoins，以發(fā)現(xiàn)異常值。
Token持有者增長(90 天)
Token持有者增長提供了Token近期流行度和病毒式傳播的視角。
幫助我們了解Token持有者的中位數(shù)和平均持有者的信念。請注意，某些 memecoin 社區(qū)比其他社區(qū)更集中管理。對于這些Token，你會注意到中位數(shù)持有量較低，這是因?yàn)榇罅啃☆~空投分配給了許多錢包。
這再次為我們提供了持有者基礎(chǔ)的視角。我們希望看到更高比例的錢包持有 > $1k，作為興趣和信念的指標(biāo)。
這為我們提供了大額持有者對Token的相對興趣和信念的洞察，相對于總持有者數(shù)量。
通過此指標(biāo)，我們查看所有曾經(jīng)持有 > $100k Token的錢包，且這些錢包仍持有其峰值單位數(shù)的 50% 以上(以剔除價格波動帶來的噪音)。
這幫助我們衡量最大持有者的信念。
這里我們篩選所有曾經(jīng)持有 > $100k Token的錢包，并分析這些錢包對 DEX 的流入/流出情況。
這為我們提供了最大持有者是買入更多Token還是退出項(xiàng)目的洞察。
除了鏈上數(shù)據(jù)，我們只對交易流動性充足且經(jīng)歷過多次 50% 以上回調(diào)的 memecoins 感興趣。
請注意，我們的數(shù)據(jù)僅查看鏈上活動，不包括中心化交易平臺持有的Token(BONK 約為 20%)。
對于在主要交易平臺交易的Token，我們喜歡查看未平倉合約量。以下顯示的未平倉合約量主要來自 Bybit。
在這里，更多加密原生的直覺開始發(fā)揮作用，涉及監(jiān)控社交媒體活動和情緒。
我們喜歡通過 memecoin 的“潛在受眾興趣”進(jìn)行篩選。例如，它必須是全球都能接受的東西(例如 SPX6900 的“顛覆股市”——聽起來很傻，但有潛力吸引注意力/形成運(yùn)動)。
我們尋找的內(nèi)容：
引人共鳴的良好敘事 + 社區(qū)口號。你不必認(rèn)同它，只需看到其他人接受它。
強(qiáng)烈信念的跡象，以及社區(qū)的歸屬感(這會將持有者轉(zhuǎn)變?yōu)椴嫉勒?。
領(lǐng)導(dǎo)力和協(xié)調(diào)感的跡象(我們在 BONK、SPX6900 和 Giga 等 memecoins 中觀察到這一點(diǎn))。
嵌入文化的跡象(Pepe Meme是一個例子)。
我們開始注意到，一些社區(qū)現(xiàn)在通過 TikTok 推廣項(xiàng)目，以接觸更年輕的潛在加密用戶群體。
最好的 memecoin 社區(qū)往往是出色的營銷者。
如何知道你是否以“公平價值”買入?
我們認(rèn)為最清晰的方法是了解實(shí)現(xiàn)價值(流通中所有Token成本基礎(chǔ)的代理)與市場價值之間的關(guān)系。
當(dāng) MVRV 比率低于 1 時，表明持有者(平均而言)處于未實(shí)現(xiàn)虧損狀態(tài)——這表明我們可能接近局部底部，假設(shè)牛市條件將持續(xù)。
BONK 的實(shí)現(xiàn)價格目前為 $0.0002。撰寫本文時，該Token交易價格為 $0.0000145——表明這可能是一個不錯的入場價格。
*如前所述，實(shí)現(xiàn)價格未考慮交易平臺的Token供應(yīng)。根據(jù) Solscan 的數(shù)據(jù)，我們估計(jì)約 20% 的 BONK 供應(yīng)在中心化交易平臺(BN、Robinhood、Coinbase、Kraken 等)上持有。
MVRV
在缺乏基本面的情況下，評估“公平價值”的另一種方法是查看動能指標(biāo)。
相對強(qiáng)弱指數(shù) (RSI)
RSI 幫助我們了解Token在近期動能方面是超買還是超賣。
RSI 接近或低于 30 表明“超賣”狀態(tài)。
RSI 接近或超過 70 表明“超買”狀態(tài)。
另一種查看近期動能的方法是分析價格相對于關(guān)鍵移動平均線的關(guān)系。我們希望在價格突破關(guān)鍵支撐區(qū)域時買入強(qiáng)勢，但前提是我們對 3-6 個月的時間框架有信心。
最后，分析谷歌趨勢和其他社交情緒指標(biāo)可以幫助我們了解何時買入/賣出。
我們必須提到，memecoins 處于風(fēng)險(xiǎn)譜的最遠(yuǎn)端。眾所周知，BTC 依賴于流動性條件，而 memecoins 更是如此。有利的流動性/經(jīng)濟(jì)環(huán)境，結(jié)合“風(fēng)險(xiǎn)偏好”情緒和“動物精神”的回歸，是你分配到 memecoins 的關(guān)鍵。
綜合起來，你會得到一個涵蓋以下內(nèi)容的框架：
為什么我們喜歡某些 memecoins(beta)作為投資組合的極小部分。
如何識別具有強(qiáng)大“基本面”的 memecoins(鏈上數(shù)據(jù))。
如何衡量“公平價值”(MVRV)。
何時買入(拐點(diǎn)/宏觀/動能)。
何時賣出(動能/RSI)。
當(dāng)然，這并不能使框架萬無一失。投資中沒有輕松的回報(bào)。超額表現(xiàn)只能伴隨著更高的風(fēng)險(xiǎn)。
盡管如此，擁有一個系統(tǒng)應(yīng)該能幫助你在這片 memecoins 的蠻荒西部中航行。
喜來順財(cái)經(jīng)
