前言

盡管美國總統(tǒng)唐納德·特朗普的關(guān)稅政策引發(fā)市場動蕩，使 Circle 的上市計劃一度暫停，但其正以閃電般的速度推進(jìn)其預(yù)期的 IPO。

Circle 在多個領(lǐng)域積極布局——支付網(wǎng)絡(luò)、銀行牌照申請、機構(gòu)合作，同時正逐步逼近市場領(lǐng)頭羊 Tether。以數(shù)據(jù)為例，USDC 發(fā)行方已將其與 Tether 的市場份額差距從 50 個百分點縮小至僅 35 個百分點。

在今天的文章中，我們將探討：

USDC 加速增長，縮小與 Tether 的差距

Circle 的新支付網(wǎng)絡(luò)如何取代過時的跨境系統(tǒng)

為何 Circle 和其他加密公司突然競相申請銀行牌照

傳統(tǒng)銀行如何準(zhǔn)備對穩(wěn)定幣的反攻

讓我們先來探討一下，除了加密貨幣泡沫之外，穩(wěn)定幣的競爭為何如此重要。

2 萬億美元的穩(wěn)定幣競賽

穩(wěn)定幣的競爭日趨激烈。隨著監(jiān)管明朗化，傳統(tǒng)金融巨頭正準(zhǔn)備采取行動，這可能會打破目前 Tether 和 Circle 占據(jù)的雙寡頭格局。

過去五個月，兩大穩(wěn)定幣合計市場份額下降了?4 個百分點。

Fireblocks 支付高級副總裁 Ran Goldi 在接受 Coindesk 采訪時表示：“我們將看到銀行發(fā)行穩(wěn)定幣，因為它們符合 MiCA 要求。到今年底，你可能會看到 50 多種新穩(wěn)定幣。”

渣打銀行的一份報告顯示，到 2028 年底，穩(wěn)定幣市場規(guī)模可能飆升至驚人的?2 萬億美元，幾乎是目前 2350 億美元總供應(yīng)量的十倍。

數(shù)十家銀行正在私下起草穩(wěn)定幣計劃的戰(zhàn)略規(guī)劃，預(yù)計大多數(shù)銀行將在本季度末最終確定其方案。 Goldi 指出：“看看銀行是自行開發(fā)，還是利用紐約梅隆銀行等服務(wù)銀行的平臺，或者像 Fireblocks 這樣的供應(yīng)商，這將會很有趣。”

這一迫在眉睫的競爭威脅解釋了 Circle 為何在多個領(lǐng)域如此急切的行動。隨著傳統(tǒng)金融機構(gòu)準(zhǔn)備入場，鞏固市場地位的窗口正在迅速關(guān)閉。

穩(wěn)定幣競賽升溫

USDC 的意圖和快速動作顯而易見：截至 4 月 19 日，其市值攀升至超過?600 億美元，較年初的 440 億美元增長了 170 億美元，增幅約 40%。

相比之下，Tether 的 USDT 同期市值僅增長 8%。盡管 Tether 以近 2.5 倍于 USDC 的市值保持主導(dǎo)地位，但增長差距正在迅速縮小。

USDT 的市場份額主導(dǎo)地位在過去五個月下降近 10 個百分點至 61.85%，而 Circle 則上升約 6 個百分點。

數(shù)據(jù)顯示，兩種穩(wěn)定幣之間的偏好差距正在擴大。受監(jiān)管實體和 DeFi 協(xié)議更青睞 USDC，因為 Circle 的監(jiān)管體系清晰透明。

其優(yōu)勢在歐洲最為明顯。USDC 獲得了 MiCA 的許可，使其能夠覆蓋 27 個歐盟國家，覆蓋總?cè)丝谶_(dá) 4.5 億的地區(qū)。相比之下，USDT 則沒有。

監(jiān)管機構(gòu)并非 Tether 持續(xù)主導(dǎo)的唯一障礙。

Coinbase 首席執(zhí)行官布萊恩·阿姆斯特朗最近表示，該交易所的新“遠(yuǎn)大目標(biāo)”是取代 Tether 的 USDT，成為全球“第一美元穩(wěn)定幣”。

Kraken 和 Crypto.com 等其他交易所也在歐洲市場下架了 USDT。

打破銀行軌道

周二，Circle 推出了一款產(chǎn)品，旨在降低跨境資金轉(zhuǎn)移的成本和延遲。Circle 支付網(wǎng)絡(luò) (CPN) 旨在利用穩(wěn)定幣作為橋梁，拆除全球金融老舊的基礎(chǔ)設(shè)施。

Circle 在 X 上發(fā)帖稱：“我們不僅僅在打造穩(wěn)定幣，我們還在構(gòu)建全球支付的現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施。”

眾所周知，國際銀行結(jié)算速度緩慢、成本高昂，并且受到傳統(tǒng)系統(tǒng)的限制，這些系統(tǒng)經(jīng)常在夜間和周末關(guān)閉。Circle 的替代方案承諾使用全額儲備的數(shù)字美元 (USDC) 和歐元 (EURC) 進(jìn)行全天候即時轉(zhuǎn)賬。

Circle 已引入 20 多家設(shè)計合作伙伴，其中包括 dLocal、WorldRemit、BVNK、Yellow Card 和 Coins.ph。

這一合作伙伴陣容表明，其明確聚焦于新興市場和高流量匯款通道的機構(gòu)——傳統(tǒng)銀行業(yè)在這些領(lǐng)域表現(xiàn)尤為不足。

Circle 的網(wǎng)絡(luò)舉措有著簡單而根本的理由——將穩(wěn)定幣發(fā)行商轉(zhuǎn)變?yōu)榇笠?guī)模移動這些資產(chǎn)的關(guān)鍵金融基礎(chǔ)設(shè)施提供者。

一位知情人士表示：“Circle 正在推出一個支付網(wǎng)絡(luò)，最初目標(biāo)是匯款，但最終目標(biāo)是與 Mastercard 和 Visa 競爭。”

銀行布局

在推出支付網(wǎng)絡(luò)的同時，據(jù)《華爾街日報》報道，Circle 正準(zhǔn)備跨越監(jiān)管難關(guān)，申請美國銀行牌照或執(zhí)照。

然而，Circle 并非孤軍奮戰(zhàn)。特朗普家族穩(wěn)定幣 USD1 的托管機構(gòu) BitGo，以及 Coinbase 和 Paxos，也在走同樣的道路。時機恰逢美國穩(wěn)定幣法規(guī)的不斷演變，這些法規(guī)可能很快會要求穩(wěn)定幣發(fā)行者獲得牌照。

為何現(xiàn)在追求銀行牌照？

銀行牌照將允許 Circle 像傳統(tǒng)銀行一樣運營，可能包括接受存款和發(fā)放貸款。

但這也伴隨著高昂的成本。據(jù)報道，加密公司 Anchorage Digital 在獲得聯(lián)邦牌照后花費了數(shù)百萬美元以符合監(jiān)管要求。

但回報可能是豐厚的——即獲得美聯(lián)儲主賬戶的權(quán)限，這是 Custodia 等加密原生銀行多年來未能實現(xiàn)的“圣杯”。這種權(quán)限將為 Circle 提供金融機構(gòu)所能獲得的最接近美國貨幣供應(yīng)的渠道。

我們的觀點

Circle 的多管齊下戰(zhàn)略表明，其準(zhǔn)備的不僅是 IPO 前的定位，而是一種深層次的嘗試，旨在彌合傳統(tǒng)金融與加密領(lǐng)域之間的鴻溝，這是其他穩(wěn)定幣發(fā)行方尚未成功跨越的。

Circle 的機構(gòu)級支付網(wǎng)絡(luò)、銀行牌照雄心以及 USDC 的受監(jiān)管地位，共同構(gòu)筑了抵御 Tether 和即將進(jìn)入的傳統(tǒng)金融競爭者的前所未有的護(hù)城河。Circle 在多元化領(lǐng)域奠定堅實基礎(chǔ)，以構(gòu)建與競爭對手的顯著差異化。

值得注意的是 Circle 對新興市場和匯款通道的關(guān)注。當(dāng)競爭對手在成熟的西方市場爭奪主導(dǎo)地位時，Circle 也在悄然擴展，建設(shè)金融包容性仍難以企及的地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施。

其合作伙伴名單——dLocal（南美）、WorldRemit（非洲和亞洲匯款）、Yellow Card（非洲）、Coins.ph（菲律賓）——宛如下一代匯款市場的路線圖。

相對于 Tether，MiCA 的牌照優(yōu)勢或許是 Circle 最被低估的資產(chǎn)。通過監(jiān)管合規(guī)接觸 4.5 億歐洲用戶，無疑是一個贏家通吃的局面。

Circle 的戰(zhàn)略表明了他們理解一個基本事實——穩(wěn)定幣戰(zhàn)爭的勝利不僅取決于市場份額，還依賴于基礎(chǔ)設(shè)施、監(jiān)管定位和機構(gòu)整合。

Circle 深知自己無法在短期內(nèi)超越 Tether 的市值，因此它正在構(gòu)建一個完全不同的領(lǐng)域，而 Tether 盡管規(guī)模龐大，但憑借其現(xiàn)有能力卻無法與之競爭。