作者：0xJeff 來源：X，@Defi0xJeff 翻譯：善歐巴，喜來順財經(jīng)

自從特朗普上任以來，由于更廣泛的不確定性將資本推向避險資產(chǎn)，加密貨幣投資變得異常困難。

全世界都在關(guān)注關(guān)稅局勢如何變得越來越糟。加密貨幣也不例外——BTC 已經(jīng)顯示出走強的跡象，而 Fartcoin 則表現(xiàn)得更加強勁，跑贏了所有其他資產(chǎn)。

其他一切都在苦苦掙扎

但除了這兩種資產(chǎn)之外，其他一切（我是指字面意義上的一切）都在苦苦掙扎——曾經(jīng)一直占據(jù)首要地位的加密人工智能領(lǐng)域大幅下跌，總市值維持在 60 億美元左右。DeFi 的情況也好不到哪里去，由于資本逃往加密貨幣以外的其他安全資產(chǎn)，鏈上 TVL 蒸發(fā)了超過 500 億美元。

那么，我們該投資什么？

這就引出了一個問題：在動蕩的市場中，我們?nèi)绾我约巴顿Y什么？

我認識的大多數(shù)人可能會指向 Berachain、Sonic 等上的收益耕作——這沒問題。但對我來說，有更多更有趣的機會可以挖掘，具有更好的風(fēng)險回報比，尤其是在危機時期。

在我看來，目前最不對稱的押注在于 DeAI 基礎(chǔ)設(shè)施和 AI 代理（稍后會詳細介紹）的交叉點。

堅持這條格言：“別人貪婪時恐懼，別人恐懼時貪婪。”?

我關(guān)注的加密人工智能細分領(lǐng)域

在我看來，加密人工智能領(lǐng)域目前有多個特別有趣的子領(lǐng)域：

開發(fā)工具——框架、Vibe 編碼工具、MCP 基礎(chǔ)設(shè)施

去中心化人工智能基礎(chǔ)設(shè)施——去中心化計算、可驗證性、部署、保密性、存儲、所有權(quán)

消費者人工智能——人工智能代理、Alpha 工具、游戲、DeFAI、GambleFAI、個性/伴侶（這并非包含所有子領(lǐng)域，但你明白了。）

框架趨勢

為了更細致地了解消費者人工智能/人工智能代理和開發(fā)工具，我在 3 月份創(chuàng)建了這個帖子（最初計劃每月進行此類帖子，但似乎通用代理市場的進展速度不足以每月更新）：

框架在上一季（去年 10 月至 11 月）的 FDV 估值相當(dāng)高，但當(dāng)開發(fā)者意識到許多事情無法通過現(xiàn)成的框架完成，并且 LLM 可能不是金融用例的最佳選擇（容易受到提示注入攻擊）時，對框架的需求減弱了。

盡管如此，我們?nèi)匀豢吹介_源框架和工具的增長，例如 @elizaOS（GitHub 上有 1.55 萬顆星）、@arcdotfun（3.4 千顆星）和 @sendaifun（1.2 千顆星），上個月分別獲得了 434 顆星、197 顆星和 110 顆星。

為什么代理分發(fā)網(wǎng)絡(luò) > 框架

我個人覺得框架并沒有那么令人興奮，因為它們沒有太多的價值積累。投資分發(fā)網(wǎng)絡(luò)/代理中心要好得多，因為那里有明確的價值積累——即來自投機者/投資者交易人工智能代理代幣的交易量的交易費用。@virtuals_io 仍然是這方面的佼佼者。即使每日交易量從 8-9 位數(shù)降至 7 位數(shù)，Virtuals 仍然是開發(fā)者最信任的生態(tài)系統(tǒng)，也是擁有許多團隊嘗試構(gòu)建獨特代理產(chǎn)品的最多樣化的生態(tài)系統(tǒng)。

@elizaOS 開始看起來更有趣了，尤其是在 @autodotfun（他們的啟動平臺）剛剛上線之后。該團隊現(xiàn)在擁有一個分發(fā)網(wǎng)絡(luò)，可以直接將價值積累回 $ai16z 代幣。

他們需要解決的是高質(zhì)量合作伙伴項目發(fā)布的執(zhí)行問題，以便有意義地區(qū)別于 Virtuals 提供的服務(wù)（否則他們將停留在市值 4-5 位數(shù)的低質(zhì)量垃圾項目上）。

無論如何，退一步說，雖然這些人工智能代理、框架和分發(fā)網(wǎng)絡(luò)很有趣，但目前風(fēng)險回報比最佳的投資領(lǐng)域是去中心化人工智能基礎(chǔ)設(shè)施。

為什么？

如果你在人工智能代理領(lǐng)域摸爬滾打了一段時間，你可能已經(jīng)注意到代理產(chǎn)品的進展大致如下：

娛樂對話“代理” ? Alpha 分析/工具對話“代理” ? 交易代理 ? DeFAI 抽象層 ? 其他較小的敘事 ? 具有更智能上下文、多代理/群體等的代理。

死亡飛輪陷阱

許多團隊陷入困境的原因是，在這些“代理產(chǎn)品”中沒有任何適當(dāng)?shù)暮诵娜斯ぶ悄墚a(chǎn)品。唯一的人工智能是每隔 x 時間自動提示 LLM 發(fā)出喋喋不休的聲音。

顯然，與早期相比，情況發(fā)生了很大變化，但對 LLM 或現(xiàn)成的框架/工作流程的依賴仍然相同，因此在代理產(chǎn)品的每一次進展/每一次敘事中，都會創(chuàng)建沒有適當(dāng)用例的次級代理產(chǎn)品。（與一年后分叉主要 DeFi 協(xié)議并逐漸消失的團隊類似）

這導(dǎo)致許多團隊通過其代理發(fā)布及其代幣制造炒作，但隨后未能保持這種關(guān)注（因為沒有實際產(chǎn)品），從而導(dǎo)致死亡飛輪（關(guān)注度下降，代幣價格下降）。

代理構(gòu)建者需要基礎(chǔ)設(shè)施；基礎(chǔ)設(shè)施構(gòu)建者需要代理

但是，雖然這些團隊可能會失敗，但他們擅長一件事——那就是 GTM（上市策略）/制造炒作。

如果有許多團隊擅長代理的 GTM，知道如何玩轉(zhuǎn)代幣游戲/建立社區(qū)，但缺乏適當(dāng)?shù)娜斯ぶ悄墚a(chǎn)品——他們應(yīng)該怎么做？他們應(yīng)該利用來自推理網(wǎng)絡(luò)和 DeAI 基礎(chǔ)設(shè)施提供商的專業(yè)人工智能模型和機器學(xué)習(xí)能力。

另一方面，DeAI 基礎(chǔ)設(shè)施團隊不擅長 GTM。他們不在前線，有些人不是加密原生，也不知道如何建立社區(qū)。

所以……為什么不將兩者結(jié)合起來呢？

我認為，深度人工智能基礎(chǔ)設(shè)施和病毒式代理分發(fā)之間缺失的環(huán)節(jié)才是真正的機會所在。

我的加密人工智能投資理論

這就引出了我的加密人工智能投資理論：

即投資 DeAI 基礎(chǔ)設(shè)施以及引入新的、獨特的 Web3 工作流程的代理團隊，這些工作流程改變了人們與現(xiàn)有加密產(chǎn)品（DeFi、鏈上）交互的方式。

在 Web2 中，工作流程自動化和增強——在最小化成本的同時提高生產(chǎn)力（從而提高利潤）——在垂直代理領(lǐng)域非常常見，尤其對于平凡的任務(wù)（越平凡，價值越高）。例如：

法律人工智能代理攝取原始紙質(zhì)文件，創(chuàng)建法律案件數(shù)據(jù)庫，與律師合作幫助他們的客戶在法庭上取得成功

會計代理審查收據(jù)、發(fā)票、總賬、試算平衡表，并生成未經(jīng)審計的財務(wù)報表和納稅申報表

建筑代理審查建筑平面圖，估算成本，并提出在保持耐久性和設(shè)計與客戶需求一致的同時降低建筑/材料成本的方法

Web2 中有很多這樣的案例研究，這些初創(chuàng)公司因此在幾個月內(nèi)迅速增長到 7-8 位數(shù)的 ARR（年度經(jīng)常性收入）——他們真正使用人工智能代理來自動化和增強工作流程，為其他企業(yè)/客戶提供真正的價值。

在 Web3 中，這仍然相當(dāng)新穎和復(fù)雜。要真正增強 DeFi 中的工作流程，你需要領(lǐng)域?qū)I(yè)知識。你需要了解 DeFi 用戶（和普通用戶）面臨的痛點——以及如何改進它。DeFAI 抽象層在一定程度上解決了這個問題，但大多數(shù)仍然無法使用，推理能力較差（你必須提示非常具體的提示才能使其工作——這實際上適得其反，因為理想情況下你希望普通用戶使用它，而普通用戶通常不知道他們想做什么，所以他們自然不知道該提示什么）。

這就是為什么我認為能夠有意義地改變 Web3/加密貨幣工作流程的團隊非常罕見。但是，如果你能發(fā)現(xiàn)他們并在早期（現(xiàn)在）投資他們，你將在未來獲得很多上漲空間。

另一方面，我們有 DeAI 基礎(chǔ)設(shè)施。其中大部分由于仍處于早期階段而無法投資。

這些團隊傾向于從風(fēng)投那里籌集數(shù)百萬美元，并需要幾年時間才能進行 TGE（代幣生成事件）。一些已經(jīng)推出的項目由于市場狀況而出現(xiàn)了 50-80% 的價格下跌。那些表現(xiàn)良好的項目需要產(chǎn)生可觀的收入才能維持代幣價格（或者聘請一個非常好的做市商）。

@getgrass_io 就是一個很好的例子——據(jù)稱收入為 8-9 位數(shù)，并且是一款面向消費者的優(yōu)秀產(chǎn)品（任何人都可以貢獻帶寬以獲取空投）。

像 Grass 這樣的項目在風(fēng)險投資支持的 DeAI 基礎(chǔ)設(shè)施中非常罕見，通常你早期參與的唯一方式是使用該產(chǎn)品/參與空投。他們很可能會在 TGE 時拉高代幣價格（低流通量，高 FDV 風(fēng)格），因為風(fēng)投以相對較低的估值進入。如果你決定投資類似的項目，你賠錢的可能性比賺錢的可能性更高。

可投資的社區(qū)優(yōu)先 DeAI 生態(tài)系統(tǒng)

這就引出了另一種選擇——純社區(qū)/無風(fēng)投 DeAI 生態(tài)系統(tǒng)。是的，那就是 Bittensor。

在 dTAO 升級之前，生態(tài)系統(tǒng)相當(dāng)無聊。驗證者充當(dāng)某種資本分配者，因為他們決定哪個子網(wǎng)獲得 $TAO 排放（資本）。

但自從今年情人節(jié) dTAO 升級上線以來，這種動態(tài)發(fā)生了巨大變化。現(xiàn)在市場決定哪些子網(wǎng)獲得排放。社區(qū)——人民——現(xiàn)在是資本分配者。如果社區(qū)認為你的子網(wǎng)沒有產(chǎn)品并且沒有提供太多價值，你就不會獲得排放（資本）。這促使子網(wǎng)公開構(gòu)建，更快地發(fā)布，并構(gòu)建人們真正想要的產(chǎn)品。

@BarrySilbert 通過 @YumaGroup（DCG 的子公司）押注 Bittensor 生態(tài)系統(tǒng)，該公司投資、構(gòu)建和孵化 Bittensor 子網(wǎng)。@RaoulGMI 和 @BarrySilbert 最近的一次采訪在社區(qū)中引起了很大的興奮（因為一家主要的加密貨幣機構(gòu)現(xiàn)在已經(jīng)進入了 Bittensor 生態(tài)系統(tǒng)）：

從投資的角度來看，Bittensor 生態(tài)系統(tǒng)的流動性比人工智能代理生態(tài)系統(tǒng)好得多。像 Virtuals 這樣的代理生態(tài)系統(tǒng)的核心問題是，LP 與 Virtuals 配對，這導(dǎo)致流動性提供商面臨更高的波動性和更多的無常損失。

這就是為什么流動性通常很低的原因——你通常只能部署 1 千美元到 5 千美元，并在這些代理代幣上經(jīng)歷 3-7% 的滑點。另一方面，將類似的金額部署到子網(wǎng)代幣中只會產(chǎn)生 0.05%-0.1%（甚至更低）的滑點。

快速總結(jié)：

加密人工智能代理炒作周期正在消退，真正的產(chǎn)品 + 用戶留存仍然很少見

DeAI 基礎(chǔ)設(shè)施被低估、誤解和錯誤定價

最佳策略是將基礎(chǔ)設(shè)施 + 代理 GTM 相結(jié)合，以解鎖新的工作流程

$VIRTUAL 領(lǐng)先代理元宇宙，Bittensor 領(lǐng)先基礎(chǔ)設(shè)施元宇宙

關(guān)注將兩者合并的團隊——如果早期發(fā)現(xiàn)，將有巨大的上漲空間

總結(jié)

我相信 DeAI 將定義 Web3 人工智能的下一個趨勢。我們將看到更多團隊改變我們彼此以及與協(xié)議交互的方式，改變價值創(chuàng)造的方式，并產(chǎn)生更多觸達更多用戶和占據(jù)更多市場份額（更主流）的新領(lǐng)域。現(xiàn)在是快速了解 DeAI 基礎(chǔ)設(shè)施及其如何改變事物的時候了。務(wù)必密切關(guān)注能夠成功結(jié)合 DeAI 和代理的團隊。

請記住，我的理論并非一成不變。我一直在不斷學(xué)習(xí)和完善它。我盡力確保我們能夠抓住 Web3 人工智能的下一個重大趨勢。再次聲明，這不是財務(wù)建議——請自行研究并對本文中的所有內(nèi)容持保留態(tài)度。