加密市場二級基金Metrics Ventures 4月市場觀察導讀：

1/ 過去的一周即便在整個美元資產歷史上都值得紀念，從美元資產價格來說，這大概率只是一次對牛熊關鍵支撐考驗的擾動，但在整個東升西落的進程上，這次關稅的全過程將成為一次重大的拐點。

2/ 我們在上月提到，MSTR、BTC調整都非常良性，新周期比特幣低波動率特征顯現無疑，因此我們依然看好MSTR及BTC在今年年內的行情，75,000的關鍵支撐位出現了天量需求，伴隨著大量底背離信號，與美元資產的觸底反彈形成了共振，將形成一段至少周線級別的行情。

3/ 時政并不是我們從來在公開月報上討論的內容范圍，盡管這是我們交易框架中“大膽假設”的重要部分，但站在這個史詩級周度的周末，我想過度悲觀近幾個月潛在的進一步美元擾動是多慮的，從價格角度上來說，市場大概率已經通過了極限測試。

市場總體行情與市場走勢的盤點和點評：

單純的市場方面，技術分析上我們只想進一步強調，在剛剛經歷的這一輪市場強分歧中，美元風險資產都在相對充分的調整位置/熊市臨界支撐位放出了天量，在七姐妹批量破位的情況下，MSTR和BTC走勢是明顯的強勢反饋。同時，我們注意到以下的背離現象：

①比特幣價格與合約持倉的明顯背離（Coinglass數據）：

②比特幣自身MACD和RSI的背離：

因此，整體上我們認為極限測試位置即為近期低點。

經歷了前次行情高潮后，MSTR仍然能穩定每日位居美股成交額前十左右，我們認為這亦是遵循了24年10月我們在專題報告中提到的資金盤成立假設，未來預計還將源源不斷地與GME等新加入BTC資金盤的資產從美股吸取流動性反哺比特幣，這一模式與20年前開始的東方地產股玩法異曲同工。

人民幣資產也經歷了肉眼可預見的極限測試，也讓我們在24年底開始訴說的軍事、制造、科技及人口結構等東升西落事實被更多人了解。此刻，上證指數依然在二次跳空缺口上方盤整，隨著后續貨幣政策的東西方同步寬松，料將有更多投資者發現東方經濟在近年來發生的消費品牌升級、芯片突破等諸多趨勢，而關稅事件雖然在資產價格上可以看做一次沖擊，但在東升西落大趨勢上將成為多年后明確的加速事件。

最后，在市場情緒漸漸平復，VIX逐漸回落的前夕，我們想說，此時此刻，對于貨幣穩定性、主權穩定性、金融穩定性和資產安全性的擔憂，正是近20年前比特幣誕生時預設的場景。曾經懷揣的愿景不會因為定價權的轉移而轉移，但初心是否還在，也將在2025年-2026年真正的顯露。

此時此刻，恰如彼時彼刻。