特朗普引爆關稅風暴：“下跌的飛刀”敢接嗎？

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作者：Felix Jauvin；來源：Forward Guidance newsletter；編譯：比推BitpushNews

當我寫下這篇文章時，仍處于震驚之中。

美國總統特朗普昨天宣布的關稅政策，遠超市場最激進的預測。他簽署了一項統一征收10%進口稅的命令，并對約60個國家實施額外關稅，按照所謂“不公平貿易行為”的“總額”計算，征收一半比例的稅率。

這個“總額”，似乎是特朗普政府自己拍腦袋算出來的。

根據耶魯大學智庫“預算實驗室”（Budget Lab）的測算，所有這些關稅加權后的有效稅率高達22.5%，創下近百年來的新高。另有其他機構估算甚至高達26.5%至30%。

Budget Lab

特朗普團隊如何計算這些數字？

他們的公式簡單粗暴：用貿易逆差除以出口額，得出一個比率，然后對外國征收相當于一半的“互惠關稅”，以表現得“寬容”些。問題在于，這根本不是嚴謹的經濟模型，而更像是即興的政治表態。

現在讓我們來辨別這些聲明的經濟影響，假設它們成立的話（從我們目前看到的情況來看，誰知道它們是否會成立）。

Budget Lab對關稅的影響進行了系統性評估：

短期來看，預計2025年美國實際GDP將減少0.9%至1.0%；

長期來看，美國經濟可能永久性萎縮0.3%至0.6%，即每年損失高達1800億美元（以2024年的美元數額計）；

全球GDP也將受到沖擊，但值得注意的是，中國的GDP在模型中幾乎未受影響。

物價方面，通脹壓力陡增：整體物價上升2.1%至2.6%，每個美國家庭年損失將達3400至4200美元，食品價格上漲達3.7%，幾乎是近期通脹率的兩倍。

有經濟學家將這一系列后果類比為“石油沖擊2.0”——不同的是，這一次不是能源，而是關稅和政策不確定性帶來的震蕩。

Renaissance Macro 的 Neil Dutta 將美國衰退概率上調至89%。他一向以冷靜著稱，曾在2022至2024年間反駁“衰退鐵定來臨”的主流預測，如今卻也發出了嚴肅警告。

一旦這些關稅真的全面落地，經濟增長將受到實質性削弱，而更大的風險，是全球貿易秩序陷入動蕩。這不僅僅是一場政策討論，更是一場信心危機。

貿易戰的威脅已開始波及到風險資本與IPO市場。大選后，市場曾預期新政府將為美股IPO市場帶來新機遇，然而如今這些樂觀情緒正在被現實沖刷。

從2024年年底開始的大量IPO和并購計劃，是在減稅和監管寬松預期下啟動的。但在如今的宏觀背景下，風險投資機構和投行正在放慢節奏，重新評估退出路徑。畢竟，沒有良好的資本市場環境，創業公司的“退出”愿景就難以實現。

關稅的不確定性、經濟放緩、利率走勢不明，正讓整個投資鏈條進入觀望期。

盡管充滿不確定性，穩定幣發行商 Circle 本周仍推進了IPO計劃。這家公司大部分收入來自持有美國國債所得利息，主營產品 USDC 屬于“非實體商品”，某種程度上可謂對特朗普關稅政策“免疫”。

然而，加密概念股并非風暴之外的安全地帶。我們正處于一個“風險規避”時代，宏觀不確定性會壓低所有高波動資產的估值，包括比特幣等主流數字資產。

如果說過去幾年市場還在押注“特朗普不會真的動手”，那么這一次，他不但動手了，還出手極狠。

這一切的前提是，這些關稅最終真的會實施。而我自己，以及很多市場參與者，其實仍處在“否認”階段，期盼理智最終能占上風。但若這種希望落空，我們或將面對更深遠的系統性震蕩。

深呼吸，系好安全帶——真正的不確定性與波動，才剛剛開始。