文章來源：REKT；翻譯：喜來順財經xiaozou

一名交易員剛剛將Hyperliquid自身的清算機制武器化來反噬協議，迫使該協議在1200萬美元的持續失血與暴露其中心化緊急開關之間做出抉擇。

一小撮驗證者兩分鐘內達成"法定人數"，推翻市場價格并在JELLY一小時內暴漲429%后強制下架該代幣。

幣安和OKX以精準時機推出永續合約，而BitGet CEO直指Hyperliquid"正重蹈FTX 2.0覆轍"。

與此同時，ZachXBT質疑為何Hyperliquid對市場操縱者劃清界限，卻放任使用贓款的朝鮮黑客逍遙法外。

當交易所通過代幣上架發動戰爭，驗證者投票速度快過念出"去中心化"這幾個字所需要的時間，究竟誰在以暴制暴，誰又在掩蓋災難性的風險管理？

1、金融之戰新劇本

我們首次對Hyperliquid脆弱的安全性發出警告時，正值朝鮮黑客試探其防御系統之際。

時至今日，情況未見好轉。盡管宣稱驗證者將擴至16名并承諾加強安全，相同漏洞依然觸目驚心。

當交易員通常竭力避免清算時，攻擊策劃者卻故意制造清算——將Hyperliquid的清算引擎變成滴答作響的定時炸彈。

目標是什么？JellyJelly（JELLY）——這個2000萬美元市值的冷門代幣堪稱操縱絕佳標的。

策略？純粹的天才式掠奪：建立600萬美元巨額永續空單的同時，在跨鏈現貨市場持續囤積多單。

頭寸就位后，第二階段啟動：刻意拉高各交易所現貨價格，迫使系統清算他們自己的空頭倉位。

JELLY一小時內飆漲429%，Hyperliquid的HLP（流動性資金池）自動繼承了這筆有毒空單——隨著資金費率飆升，協議每分鐘流失數百萬美元。

這不止是交易。這是精心設計的金融斷頭臺，旨在逼迫Hyperliquid做出不可能的選擇：要么坐視2.3億美元金庫在JELLY繼續上漲時面臨清算，要么撕下"去中心化"面具行使緊急特權。

該操作利用了四大致命漏洞：非流動性資產缺乏真實頭寸限制、薄弱的預言機防操縱機制、自動倉位繼承制度、以及熔斷機制的缺失。

一場對系統性弱點實施外科手術式打擊的完美風暴。

當Hyperliquid賬面虧損逼近1200萬美元且不見上限時，該協議終于打出王牌：啟動緊急驗證者投票徹底下架JELLY。

兩分鐘內達成的閃電共識揭示了真正的掌權者是誰。

按0.0095美元結算價平倉，而市場價格仍徘徊在0.5美元附近——鍵盤敲擊間將潛在八位數虧損轉為70萬美元盈利。還有比這更大的羞辱嗎？

中心化速度的民主共識。

危機來臨時，加密協議展現本質的速度比清算速度更快。

當你改寫市場價格的速度比Discord管理員封禁FUD散播者還快時，這還能稱為預言機嗎？抑或只是多幾步操作的Google Sheet？

2、交易所大戰

當Hyperliquid手忙腳亂止血時，幣安和OKX或許嗅到了水中的血腥味。

它們的對策？在最佳時機推出JELLY永續合約，將屠殺最大化。

用"時機可疑"形容都顯蒼白。如ZachXBT指出，兩個JELLY操縱地址（0x20e8和0x67f）在攻擊前夕剛通過幣安在Arbitrum鏈獲得新鮮資金。

是巧合，還是精心策劃的市場刺殺？

用戶指出幣安聯合創始人何一據稱對針對Hyperliquid的請求回復"好的，收到"。

潛臺詞就是專門上線JELLY來打壓剛冒頭的競爭對手。

BitGet CEO Gracy Chen直言不諱，稱"Hyperliquid可能正成為FTX 2.0"，并抨擊其"不成熟、不道德、不專業"的危機處理。加密世界最透明的友誼就是敵對關系。

所有這些戲劇性場面掩蓋了正在光天化日下上演的交易所大戰。

正如Wazz所言："兩家交易所剛剛公開霸凌另一家交易所，你們還覺得這個市場并非玩家對抗模式？"

對Hyperliquid而言，并非是在去中心化與中心化之間做選擇——而是在虧損1200萬美元與聲譽掃地之間做選擇。他們選擇了后者，而市場心知肚明。

ZachXBT給出致命補刀："他們這次劃清界限會讓人不安，而在當初朝鮮黑客用Radiant贓款開立合理規模頭寸時卻無動于衷。"

選擇性執法讓最原則性的立場也顯得純粹是出于自保。

從SBF的"80億美元操作失誤"到Terra的"400億美元算法崩盤"，Hyperliquid的緊急特權與幣安的"適時"上架不過是加密圈最古老戲劇的新篇章：披著去中心化營銷外衣的中心化劇場。

當每場加密災難的導演筆記都寫著"史無前例的緊急權力"時，我們何時才能承認真正的緊急狀況就是這個系統本身？

3、兩分鐘達到法定人數？

民主死于黑暗。對Hyperliquid而言，民主從未存在過。

"驗證者集合開會并投票"聽起來冠冕堂皇，直到你窺見幕后。

一小撮驗證者。兩分鐘。一個結果。零辯論。

這揭露了這樣一個真相——Hyperliquid質押的4.04億HYPE代幣中，81%安穩存放在基金會節點。

與宣傳文檔承諾的去中心化烏托邦相去甚遠。

所謂獨立驗證者ValiaDAO在推特發布官方口徑："我們投票在操縱發生的價格點下架JELLY永續合約。"

沒有流程說明。沒有對98%價格斬首的辯解。只有數字應聲蟲的點擊批準。

套用推特用戶Lucas那個Hyperliquid無人愿答的尖銳提問："HL驗證者是否秘密添加了推翻市場價格的權限，抑或這個緊急開關始終明目張膽地隱藏著？"

沉默震耳欲聾。

Lucas直指鬧劇核心："HL只需公布現有管理權限及移除時間表就能澄清所有FUD。含糊其辭在此情此景下并不體面。"

在自成交摧毀系統后，Hyperliquid按0.037555美元的價格補償JELLY多頭——比現實價格優厚，除非你在黑名單上。

他們承認當HLP接盤有毒空單時風險模型失效，現正加強管控：更嚴格清算上限、更智能未平倉限額、以及鏈上投票下架僵尸資產。典型的"我們會改進"類公告，但這樣夠嗎？

還是同一個對非流動性資產無頭寸限制、預言機保護薄弱的協議，卻突然暴露出終極漏洞——設計成看似無需信任的治理機制，實則權力始終集中在老地方。

當你的協議推翻市場、改寫價格、下架代幣的速度比大多數人發推速度還快時，你構建的不是去中心化交易所——而是披著區塊鏈外衣的中心化獨裁政權。

DeFi只是偽裝的中心化，抑或各協議終將承認緊急權力才是其真正的治理力量？

4、全員惡人

這場Hyperliquid傳奇猶如加密犯罪小說，全員惡人，無一清白。

第一宗罪：交易者蓄意將市場武器化，調轉Hyperliquid自身機制反噬其主。游走在天才交易與赤裸操縱間的完美漏洞利用。

第二宗罪：幣安與OKX"恰到好處"的JELLY上架。在能給競爭對手造成最大傷害的精確時刻為冷門代幣推出永續合約，沒有比這更"友愛競爭"的行為了。不止是隔岸觀火——根本是在兜售地獄門票。

第三宗罪：Hyperliquid的午夜法庭，81%質押量由基金會控制的少數驗證者執行價格覆寫的速度，比大多數協議發推還快。

DeFi版"我們不得不摧毀村莊再拯救它"。

HYPE不只是暴跌——當持有者意識到他們"去中心化永續合約"帶著隱形星號條款（"當開始虧錢時保留修改權"）時，根本是臉著地式崩盤。

再多的Discord AMA也無法重建被兩分鐘驗證者投票蒸發殆盡的信任。

加密競技場見證的不是創新——而是披著DeFi外衣的CEX們一邊用USDT互捅刀子，一邊發推談論"社區治理"。

以代幣上架為武器、緊急特權作盔甲的角斗士搏殺。

Hyperliquid用戶此刻盯著屏幕，終于明白他們的"革命性DEX"可能只是SBF高燒夢囈的文檔優化版。

市場價格只有在不威脅權貴錢包時才是市場價格。

諷刺無人不曉：一個靠批判中心化交易所崛起的協議，剛剛完美演示了為何中心化仍是加密領域最頑固的漏洞。

最終的唯一贏家是避開混亂的交易者們。還有我們那位揭露皇帝新衣的天才戰略家。

他們用1200萬美元的代價給市場上了一課：在轉盈為虧時"去中心化"的真諦是什么。

當驗證者能在兩條Discord消息之間從無需信任共識切換至價格操縱時，加密最偉大的創新真的是技術本身——抑或只是我們每次被背叛后仍無止境的盲目信仰？