作者：葉開問
25年一開春，RWA的春天就來了，估計不用幾個周就會跑步進夏天。回顧一下23/24年布道RWA的時候，因為2.5和機構(gòu)市場還經(jīng)常被噴，然而最近風(fēng)向變了，濃眉大眼的KOL和各路協(xié)會聯(lián)盟如雨后春筍般開始扎堆RWA，這熱烈氣氛馬上就是夏天。
春天其實很快，夏天則雷雨天氣變幻莫測，目前對RWA熱火朝天的人，里面卻又很多葉公好龍、沽名學(xué)霸王的人，這問問那問問攢個方案整個項目收點兒錢，卻根本沒有耐心和精力扎下去好好學(xué)習(xí)和實踐RWA。
3月18日，國家發(fā)展改革委、國家能源局、工業(yè)和信息化部等五部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進可再生能源綠色電力證書市場高質(zhì)量發(fā)展的意見》（下稱《意見》），首次明確對部分行業(yè)提出強制消費綠色電力的要求。
（五）明確綠證強制消費要求。依法穩(wěn)步推進綠證強制消費，逐步提高綠色電力消費比例并使用綠證核算。加快提升鋼鐵、有色、建材、石化、化工等行業(yè)企業(yè)和數(shù)據(jù)中心，以及其他重點用能單位和行業(yè)的綠色電力消費比例，到2030年原則上不低于全國可再生能源電力總量消納責(zé)任權(quán)重平均水平；國家樞紐節(jié)點新建數(shù)據(jù)中心綠色電力消費比例在80%基礎(chǔ)上進一步提升。在有條件的地區(qū)分類分檔打造一批高比例消費綠色電力的綠電工廠、綠電園區(qū)等，鼓勵其實現(xiàn)100%綠色電力消費。將綠色電力消費信息納入上市企業(yè)環(huán)境、社會和公司治理（ESG）報告體系。
其中，綠算綠電算力直連，數(shù)據(jù)中心不低于80%綠電，恰好是去年那兩篇綠電算力的上下部文章觀點：綠電算力資產(chǎn)，現(xiàn)在已成政策。除了綠電算力直連，還有綠證交易市場、綠電算力消費等等，文章內(nèi)容中除了海外部分，正在一步步落實。所以，RWA的核心不是找個客戶發(fā)個債，而是要能夠深入到產(chǎn)業(yè)、交易結(jié)構(gòu)和未來趨勢中，才可能設(shè)計成真正有效的RWA項目框架。
同時，香港新能源RWA的第三例出來了，螞蟻數(shù)科的RWA就跟下餃子似的一個接一個，這次雖然還是新能源主題，但已經(jīng)不是上市公司的主體，而且資產(chǎn)是兩輪電動車的換電柜（去年有多家兩輪電動車的換電柜企業(yè)和充電樁企業(yè)來找我們探討RWA發(fā)行，但資產(chǎn)規(guī)模及信用情況不太符合要求而作罷）；而且融資額越來越小，才數(shù)千萬港幣；比較有意識的是，進來一個樹圖公鏈，再加一個生態(tài)企業(yè)，一下子變得撲朔迷離了。
RWA不只是發(fā)個債放那里就好，就如同有的企業(yè)本來準(zhǔn)備十?dāng)?shù)億資產(chǎn)計劃滾動發(fā)行，但是沒有二級市場和流動性，就只能擱淺。RWA資產(chǎn)要有流動性，還是要以一個項目的角度來設(shè)計，結(jié)合產(chǎn)業(yè)生態(tài)和產(chǎn)業(yè)鏈價值空間，考慮好一二級市場甚至三級市場聯(lián)動。
從去年下半年到今年開春，越來越多的企業(yè)和人來問能不能發(fā)RWA？大部分都被我勸退，不是上市公司沒有資產(chǎn)規(guī)模沒有資金規(guī)模，不建議來考慮香港RWA發(fā)行，當(dāng)然不排除一些優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)項目或資產(chǎn)，可以發(fā)行離岸RWA。但是這些，我們不想只是收了錢做項目，反而是希望能夠有一幫真正關(guān)注和愿意深入的同志，授人以魚不如授人以漁，我們可以深度密訓(xùn)和輔導(dǎo)，一起來推動RWA市場合理有序發(fā)展，而不是被一些會銷傳銷以及什么熱搞什么的投資分子來搞混市場。
早期的項目團隊，有的很用心，比如會把我近兩年的RWA文章都打印出來團隊內(nèi)部傳閱。但凡涉及到RWA的不同角度，那二十多篇文章十幾萬字里面都包括了，只是大部分人都沒有耐心去讀文章，而是習(xí)慣上來就問一些很初級和小白的問題。甚至，更甚的是一些浮躁的，上來就加微信，開口兄弟哥們，然后看看我們的RWA方案怎么樣？然后一看，里面內(nèi)容是我一兩年前的文章，或者是我去年巡回研討會時講的幾個框架，有的連改都不改就放方案里面了。讓我咋說，總不能說英雄所見略同吧，提前同了一年多。
我們?nèi)ツ暄不匮杏憰瑥纳虾５教K州，再杭州和深圳，然后新加坡。然后今年外面很熱鬧，各路英雄人馬開始各種RWA，我們開始低頭做事兒。去年的研討會發(fā)布了我們的6個RWA框架：產(chǎn)品、生態(tài)、賽道、產(chǎn)業(yè)、全球跨域、未來新金融等。其中，有多個框架，多次出現(xiàn)在不同的RWA服務(wù)機構(gòu)的方案中。不管他們能不能講懂講透，但至少是推動了RWA市場，就跟18年我的那本《Token經(jīng)濟設(shè)計模式》一書，被眾多ICO項目拿來作為發(fā)幣經(jīng)濟模型指南手冊，這也是一種推動市場的功德吧。
RWA的傳統(tǒng)來了，就出現(xiàn)各種信息不對稱的情況，最關(guān)鍵的事越來越多不同賽道的KOL網(wǎng)紅，也都扎進來RWA領(lǐng)域。這東西反正是在早期，隨便你怎么說，所以就能夠看到很多在一本正經(jīng)的胡說八道，當(dāng)然也有一些了解一半，然后說的半真半假，看起來好像很專業(yè)，但是其中有一小半最關(guān)鍵的實踐方面的都是錯的，最是害人。
在我們前面的流動性文章以及產(chǎn)業(yè)RWA升級文章中，分別提到香港一級、海外二級、鏈上流動性，以及發(fā)債質(zhì)押接化發(fā)，還有產(chǎn)業(yè)RWA的四層階段。最近，眾多KOL和方案，也都開始了各種內(nèi)容，但比較可行的是，大家對二級市場的理解比較狹義，講的各自不一，有的就理解為一個交易平臺，有的甚至用以前的NFT數(shù)藏電商平臺改造一下，就統(tǒng)統(tǒng)稱之為二級市場了。
話說回來，最近打著RWA概念還魂的NFT/數(shù)藏還真不少，用NFT來做RWA資產(chǎn)通證化，其實NFT/數(shù)藏用好了是個好東西，即使在RWA項目中，也可以結(jié)合實物資產(chǎn)頭寸或贖回的時候鑄造NFT來進行兌付核銷等等是很好的場景，但用之前的NFT數(shù)藏電商模式，來做RWA，美其名曰二級市場和拉盤炒作，也是醉了。
最后，提一下海南和上海吧。尤其是海南，最近很多人在鼓吹海南，說閉關(guān)后會開設(shè)RWA交易所，會允許虛擬資產(chǎn)交易，或者會怎么怎么。前幾年我們在與海南省政府溝通籌建REITs交易板塊以及參與海南人壽、海南商業(yè)航天等融資期間，與省府和省金融局緊密對接，對海南的立法、監(jiān)管合規(guī)以及離岸金融比較熟悉。交易所合規(guī)方面，海南不可能突破三條紅線，而海南的離岸金融核心在于“海南+香港/澳門+海外”，作為香港澳門的配套，不可能直接在海南突破，海南的優(yōu)勢主要在出去的VIE結(jié)構(gòu)和回來的QFLP通道，以及不需要VPN即可海外信息訪問，這些是在海南建立RWA發(fā)行和運營基地的核心優(yōu)勢。而對于上海自貿(mào)區(qū)，作為內(nèi)地唯一的國際金融中心的定位，也是如此。
喜來順財經(jīng)
