作者：Matt ·Hougan，Bitwise首席投資官；0xjs@喜來順財(cái)經(jīng)

在過去幾天里發(fā)生了一件奇怪的事。

周日，特朗普總統(tǒng)宣布美利堅(jiān)合眾國將創(chuàng)建一項(xiàng)戰(zhàn)略性加密貨幣儲備，持有五種加密資產(chǎn)：比特幣、以太坊、Solana、XRP和ADA。

消息傳出后，市場最初大幅上揚(yáng)，比特幣價格立即從8.5萬美元躍升至9.5萬美元。但隨著周日過去，到了周一，市場開始回落。在我撰寫這份備忘錄時，比特幣以及公告中提到的其他資產(chǎn)不僅回吐了所有漲幅，甚至還跌得更多。

加密資產(chǎn)在儲備公告發(fā)布后先漲后跌

數(shù)據(jù)來源：Bitwise Asset Management，數(shù)據(jù)來自CoinGecko。數(shù)據(jù)區(qū)間為2025年2月27日至3月3日。

你可能會問：為什么會這樣？這難道不是好消息嗎？

簡短的答案是 “是好消息”，一會兒我會詳細(xì)解釋。但這并不是市場所呈現(xiàn)出來的情況。相反，市場參與者對這項(xiàng)公告持負(fù)面態(tài)度，因?yàn)閿M議的儲備中包含的不僅僅是比特幣。

特別是，像ADA這樣具有投機(jī)性的資產(chǎn)被納入其中，感覺更像是出于算計(jì)，而非戰(zhàn)略考量。

幾位加密貨幣領(lǐng)域的知名人士對這項(xiàng)儲備以及納入非比特幣資產(chǎn)提出了質(zhì)疑。（可查看Coinbase首席執(zhí)行官布Brain·Armstrong和Castle Island創(chuàng)始人Nic·Carter的推文。）在Bitwise公司，我們也認(rèn)為儲備的最佳形式應(yīng)該只包含比特幣，就像我們的首席執(zhí)行官Hunter Horsley在周日所寫的那樣。

盡管這項(xiàng)舉措的推出存在缺陷，但我認(rèn)為市場解讀錯了。歸根結(jié)底，這是利好消息，而且我認(rèn)為市場遲早會認(rèn)同這一觀點(diǎn)。

以下是我認(rèn)為市場忽略的三點(diǎn)：

要點(diǎn)一：最初的提議并非最終方案

到目前為止，我們了解到的一點(diǎn)是，特朗普最初的提議很少會是最終的方案。關(guān)稅問題是這樣，這里很可能也是如此。

在接下來的幾天里，加密貨幣行業(yè)的大佬們會表達(dá)他們對這項(xiàng)儲備計(jì)劃的看法。例如，周五，白宮加密貨幣沙皇David Sacks將在白宮主持一場有行業(yè)領(lǐng)袖參加的加密貨幣峰會，我猜擬議的儲備會是一個關(guān)鍵議題。

有可能這項(xiàng)公告遭到的反對聲音足夠大，以至于整個儲備計(jì)劃被取消，或者可能只局限于美國政府此前通過沒收所得持有的資產(chǎn)。但我對此表示懷疑。

事實(shí)上，我認(rèn)為最初提議的大膽程度已經(jīng)拓寬了有關(guān)儲備的 “奧弗頓之窗”（指在任何時期，社會大眾所能接受的政治或政策選擇范圍）。在周日之前，建立戰(zhàn)略性加密貨幣儲備這個想法似乎都不太可能實(shí)現(xiàn)。而現(xiàn)在，只包含比特幣的儲備聽起來幾乎算是保守的了。

等塵埃落定，我預(yù)計(jì)最終的儲備幾乎會完全由比特幣構(gòu)成，而且規(guī)模會比人們想象的更大。

要點(diǎn)二：其他國家更有可能跟進(jìn)購買

當(dāng)市場擔(dān)心美國國內(nèi)對包含五種資產(chǎn)的提議的政治反應(yīng)時，重要的是要記住，這條消息最重要的受眾不是在美國國內(nèi)，而是在國外。

一些比特幣支持者對比美國建立戰(zhàn)略性比特幣儲備這一想法感到興奮，是因?yàn)樗麄冾A(yù)計(jì)這將引發(fā)一場全球競賽。各國會為比特幣成為全球重要的貨幣資產(chǎn)做好準(zhǔn)備。

假設(shè)美國的儲備計(jì)劃以某種形式得以實(shí)施，很難想象其他國家不會紛紛效仿。這已經(jīng)是一個新興趨勢：薩爾瓦多、不丹和阿布扎比都已公開購入比特幣，而且有傳言稱其他國家也在購買。

如果你是洪都拉斯、墨西哥或危地馬拉，看到薩爾瓦多以及現(xiàn)在的美國都在購入比特幣，你真的能承受持有量為零的情況嗎？如果你是迪拜、卡塔爾或沙特阿拉伯，看到阿布扎比和美國搶占了先機(jī)，你能安心嗎？俄羅斯、中國又會作何反應(yīng)呢？

上周的公告——盡管并不完美——標(biāo)志著美國首次認(rèn)定比特幣是一種戰(zhàn)略性資產(chǎn)。只要這一點(diǎn)不變，在我看來，這就是一個改變游戲規(guī)則的事件。

要點(diǎn)三：加密貨幣一旦買入，很可能不會被賣出

一些觀察人士擔(dān)心，在特朗普總統(tǒng)任期內(nèi)建立戰(zhàn)略性加密貨幣儲備，會隨著選舉的更迭出現(xiàn)買賣波動的周期。當(dāng)特朗普四年后卸任時，民主黨人掌權(quán)會不會賣掉美國持有的加密貨幣呢？

在我看來，這種情況不太可能發(fā)生。在美國，人們對加密貨幣的熱情是不均衡的：有相當(dāng)多的人熱愛加密貨幣，而討厭它的人相對較少。我們從上次選舉中了解到，共和黨對加密貨幣的支持為其贏得了許多選票，而民主黨對加密貨幣的敵意卻沒帶來多少好處。我懷疑任何購入的加密貨幣都會被長期持有，就像美國的黃金儲備一樣。民主黨領(lǐng)導(dǎo)人不會想在對自己沒什么好處的情況下疏遠(yuǎn)選民。

結(jié)論

如今加密貨幣很難取得純粹的勝利，這令人沮喪。如果周日的公告 “僅僅” 是關(guān)于建立戰(zhàn)略性比特幣儲備的，我想市場行情會更高。公告中納入市值較小的資產(chǎn)不必要地使事情變得復(fù)雜了。最大的風(fēng)險可能是市場對這項(xiàng)提議非常反感，以至于簡化后的只包含比特幣的儲備計(jì)劃也被取消。

但我認(rèn)為這種情況不太可能發(fā)生。到目前為止，特朗普政府似乎會堅(jiān)持推行其政策目標(biāo)，我預(yù)計(jì)這項(xiàng)提議的某種版本最終會得以推進(jìn)。而且，盡管推出過程和具體細(xì)節(jié)并不完美，但我懷疑最終版本會相當(dāng)不錯。

歸根結(jié)底，我認(rèn)為市場最初的反應(yīng)是正確的：美國政府將加密資產(chǎn)認(rèn)定為 “戰(zhàn)略性資產(chǎn)” 是利好消息。我想市場最終會認(rèn)識到這一點(diǎn)。