作者：Ryan S. Gladwin；編譯：白話區塊鏈

流行的發射平臺和文化中心Pump.fun周三推出的Token數量比1月的高峰時減少了64.6%。與此同時，根據Dune的數據，Token的周度畢業率也降到了自2024年7月以來的最低水平。所謂“畢業”是指Token達到一定的市值門檻，之前這個門檻為69,000美元，但去年底已提高到100,000美元。這段沉寂讓一些交易員相信，Memecoin 的賭場已經關閉，再也不會重新開張。加密教育平臺Pluid的創始人Loopify（化名）以及一位交易員認為，Memecoin 周期已經結束。他指出，一些數據顯示，Memecoin熱潮已經超越了上一個NFT牛市的高峰。根據Dune的數據，自2017年上線以來，最受歡迎的NFT市場OpenSea已創造了9.43億美元的收入，而與之相比，Pump.fun自2024年1月上線以來的收入已超過5.74億美元。更不用說交易機器人、做市商和其他對Meme幣經濟至關重要的協議所創造的收入了。

其他人看到這些統計數據后，認為是時候放棄Pump.fun作為Memecoin生態系統的中心了。“Pump.fun的時代結束了，”化名交易員和WIFToken部署者Solana Bateman在接受Decrypt采訪時表示。“他們從未回饋過任何東西，卻榨取了太多。”他補充道：“我們和他們的區別在于：我們關心Solana，這是我們的家。而他們只關心填滿自己的口袋。”這種指責常常指向這個發射平臺，反對者認為它沒有做足夠的努力去發展市場，只是把平臺生成的所有SOL都賣掉——盡管創始人否認了這一說法。Bateman表示，該平臺可以通過改善Token經濟學、創建更好的流動性池，或提供更可持續的模型來改進，比如在特定市值時增加Token解鎖。“我也同意Pump.fun的模型遠非完美，我知道團隊一直在努力尋找改進的方法，”Pump.fun聯合創始人Alon Cohen在接受Decrypt采訪時表示。“在創立Token后，管理用戶激勵的設計空間非常廣闊，因此完善這一點需要時間。不過，從第一天起，Pump.fun就堅持了一些我認為至今仍然有效的原則。”Cohen表示，這些原則包括在創建Token時保持較低的進入門檻，同時追求“簡潔與優雅”，因為復雜性會把零售投資者推得遠遠的。他還補充說，他相信Pump.fun的標準化合約對生態系統是“極大的正面影響”，因為它們降低了開發者創建惡意合約并被濫用的風險。我們是怎么走到這一步的？Memecoin的崩潰很大程度上可以追溯到唐納德·特朗普官方Memecoin的推出，時間就在他1月就職前幾天。市場上彌漫著狂熱的情緒，投機者們宣告Memecoin和加密貨幣迎來了新時代。第二天，梅拉尼婭·特朗普也推出了自己的Token，導致TRUMPToken暴跌——而MELANIA很快也緊隨其后。情緒轉變迅速，交易員們開始意識到“騙局”所在。根據DEX Screener的數據，TRUMPToken距離歷史最高點已經下跌了85%，而MELANIA的跌幅更是達到了94%。這些推出的Token吸走了Memecoin交易員的流動性，同時也造就了大量的虧損者。對沖基金Stratos的創始人Rennick Palley在接受Decrypt采訪時表示。接下來的幾個月里，更多的大型MemecoinToken在24小時內出現了暴漲暴跌——造成交易員們的重大損失。最值得注意的是，LIBRA在阿根廷總統哈維爾·米萊通過社交媒體推廣后，一度飆升至11.7億美元的市值，但僅在六小時內就暴跌了96%，降至4000萬美元。事后，爆發了廣泛的內幕交易指控，涉及多個主要協議和影響力人物，而調查人員還發現該Memecoin的發行方與梅拉尼婭·特朗普Memecoin背后的團隊存在聯系。隨著關于Memecoin是一個操控游戲的說法不斷發酵，市場對這一行業徹底腐化的恐懼達到了前所未有的高點。Bateman認為，這正是Memecoin的“最后一根釘子”。“起初，[Memecoin]看起來像是一場賭場游戲，”分析公司Bubblemaps的聯合創始人兼CEO Nick Vaiman在接受Decrypt采訪時表示。“但實際上，它遠比那更糟糕：游戲從一開始就被操控了。”他解釋道，“你的勝算幾乎為零，因為真正的贏家已經注定：那些提前知道內幕的內線、那些早早入場的精明狙擊手，以及背后的團隊。”對于一些人來說，這已經足夠讓他們放棄Memecoin，開始尋找那些背后有真實價值的更穩定的投資。VanEck投資組合經理Pranav Kanade在接受Decrypt采訪時表示，他預計資金將從Memecoin流出，流向“一些小眾的Altcoin”，因為它們能提供更多的心理安慰。但并不是每個人都信服這一點。“很多人不喜歡傳統風投支持、擁有遠大愿景的Altcoin，”Loopify告訴Decrypt，“因此他們更有可能堅持單一的文化Token，或者干脆退出市場，直到出現新的機會。”加密交易員Murad Mahmudov曾談到過他的Memecoin投資理論，核心在于尋找“教派”并購買其中的Token。然而，根據CoinGecko的數據，他名單上的任何一個Token在過去七天內都沒有實現上漲。此外，宏觀經濟壓力也在推動市場整體下行。根據TradingView的數據，自LIBRA推出以來，比特幣（BTC）已經下跌了17%，標普500指數在過去一個月下跌了2.7%，而特朗普政府的關稅政策則加劇了市場的不穩定。“全球流動性近期有所下降，而Memecoin對此變化尤其敏感，”Palley表示，并預測道，“看起來流動性已經觸底，Memecoin在接下來的幾個月可能會出現恢復。”市場中的一些交易員也認同這一觀點，化名Memecoin交易員0xWinged認為，市場反應過度，且預測Solana很快會反彈至170美元，市場流動性也將回流到Memecoin領域。“歸根結底，人性就是喜歡賭博，隨著后續市場流動性的回升，相信參與賭博的資金也會隨之增加。”Palley表示，并補充道，“Memecoin將繼續存在。”