作者：冰蛙 來源：X，@Ice_Frog666666

Babylon 作為再質押賽道龍頭，今晚已經注冊了基金會賬號，暗示 TGE 在即，下面深入分析下 Babylon 的項目情況以及空投的參與價值。

一、項目基本概況：團隊實力強勁，投資陣容豪華

1.1 創始團隊

項目創始團隊帶有濃濃的學院背景，團隊配置上盡管有不少的華人面孔，但主要的職能管理人員多為海外人士。簡要介紹其主要創始團隊和核心管理層。

David Tse（聯合創始人）：學術履歷頂尖，為美國國家工程院院士、芝加哥大學和斯坦福大學的教授。

Mingchao (Fisher) Yu（CTO 及聯合創始人）：曾在澳洲國立大學擔任講師，后擔任杜比實驗室高級研究工程師和主任工程師

董心書（首席戰略官）：RockX 和 Zilliqa 聯合創始人，也是知名 VC IOSG Ventures 技術合伙人

Sankha Banerjee（首席協議經濟學家）：畢業于麻省理工，曾在 Nibiru 任職。

Spyros Kekos（社區負責人）：此前擔任交易所 Gate.io 的社區負責人。

除上述人員之外，如果詳細去看項目管理團隊的配置，可以看出在核心人員的要求上多數都至少有與該職位 3-5 年以上的相關經驗，或者在知名項目、交易所有過從業經歷，這側面反映出，整個 Babylon 的管理團隊在區塊鏈經驗上比較豐富，這也會讓整個項目的運營更加的成熟和符合行業發展。

此外，David Tse 作為院士，其資深的學術背景，也讓外界對其技術實力有了充足的信心，同時不少核心團隊有投資背景，這也意味著在投資資源上，項目具有很充足的渠道，這也直接反映在其投融資情況上。

1.2 投資與融資情況

從融資輪次看，Babylon 從種子輪到 A 輪整整經歷了一年，但 A 輪到主網上線前的融資速度和金額快速提高，這表明早期開發階段，項目還是比較用心的對測試網做了投入，在此基礎上才開始下一輪的融資。2024 年 5 月的最后一輪融資金額高達 7000 萬，總計融資規模 9600 萬美金，在融資規模上，非常可觀。

在投資團隊上，項目投資團隊十分的豪華，投資背景比較多元。

如上圖顯示，除了傳統的頂尖 VC 基金 Paradigm 和 Polychain 之外，交易所為代表的直接囊括了 Binance 和 OKX 等一線大所。

個人投資者方面，有 Ajit Tripathi（原 ConsenSys 金融科技合伙人）、Ryan Fang（原 Ankr 聯合創始人）、Jia Yaoqi（AltLayer 創始人）等知名人士。

可以看出，融資背景屬實豪華，幾乎囊括了各種類型和背景的投資基金，這也意味著項目的各項資源非常充分。

總結來看，項目十分注重團隊的經驗和技術儲備，同時配置上很全面，屬于高舉高打但又不脫離現實的團隊設置，這保障了項目在運營上的可持續性和后續的長遠發展。從融資角度，各種背景的 VC 又給項目在各類資源上有了全面的加持，不僅表明資金看好項目所處的賽道，更預示著項目未來具有較高的增長空間。

二、項目優勢：發揮 POW 安全優勢，讓 BTC 流動起來

關于再質押和 Babylon 的分析，已經有諸多分析，總結下來，實際上對 Babylon 有幾點共識，這也是項目的主要優勢。

1、專注于激活 BTC 網絡的閑置資產，推動 BTC 生態繁榮

BTC 是 BTC，加密貨幣是加密貨幣。作為占據整個幣圈資產一大半的 BTC，如何讓 BTC 資產流動和運轉起來一直是一大難題。

一直以來，BTC 的 Holder 基于安全性的考慮，要想讓 BTC 從錢包賬戶中動起來是一個高難度的事情。畢竟托管模式下，私鑰泄露帶來的資產損失是任何一個 BTC HOLder 都不能承受也不愿意接受的模式，他們寧愿躺著吃灰，也不愿意去冒一丁點風險，特別是由于 BTC 主網自身的圖靈不完備，沒辦法像以太坊等可以使用智能合約來進行安全地跨鏈，因此，在這種固有認知和 BTC 網絡自身缺陷影響下，BTC 的資產價值和其利用率一直高度不成正比。

Babylon 正是基于這個痛點，創造了一套無需信任的自托管的質押協議，通俗的講，在這個方案之下，用戶的資產在自己控制的基礎上，實現安全的 Staking。這個過程中，這個質押背后利用的則是 BTC 上 POW 機制下算力安全性來增強其它諸多 POS 鏈的安全，以此實現多方受益。要想實現上述一點，Babylon 有自身的獨門技術，這也是市場廣泛受到認可的一個原因。

2、比特幣時間戳和質押協議是技術成立的兩大支柱

對于 POS 鏈而言，尤其是采用了拜占庭容錯機制的 POS 鏈，多數是需要 2/3 投票才能確認區塊，盡管多數 POS 鏈通過罰沒措施避免分叉攻擊，但是如果沒有額外信任來源，這種攻擊幾乎很難避免。

因此一些 POS 鏈會將安全性與利益相關者綁定在一起，這也就導致整個解除質押時間變得很長。基于此種情況，Babylon 的主要方案是將整個 POS 鏈的區塊檢查點遷移到比特幣網絡，由于 POW 特性，攻擊者如果選擇分叉進行攻擊，其在比特幣鏈具有更晚的時間戳，這樣通過比特幣時間戳就可以有效避免遠程攻擊。

一個更為形象的比喻就是：比特幣網絡的時間戳就是一個比賽記錄系統，選手所有的完賽時間都記錄于此，如果有選手想要篡改其完賽時間，比特幣網絡會發現其到達時間不對，則會拒絕；如果強行篡改，就必須要創造一個比比特幣網絡更長的分叉，這在成本上幾乎不可能做到。這種技術帶來的另一個好處就是，可以將 POS 鏈上質押解除時間大幅度縮短，同時具有更強的抗審查性。

在具體的質押協議上，項目采用的是遠程權益質押，所謂遠程權益質押也就是將質押的比特幣鎖定在比特幣鏈上的合約中，當質押者違反 PoS 鏈協議時，在比特幣鏈上將該違反協議者所質押的比特幣進行罰減。其主要實現的技術是采用通過比特幣盟約模擬（Bitcoin covenant emulation）來實現，該技術主要是基于比特幣 UTXO 特性下的技術改進。具體技術細節不展開，按照官網給出路徑，主要可以參照如下路徑。

如上述路徑，基于比特幣盟約技術的特定規則，可以保證整個比特幣質押解綁和罰減執行。

3、橫跨 BTC 和其它諸多 EVM 鏈，賦能 Cosmos 生態安全性

某種程度上 Babylon 不屬于加密資產權益質押，也不同于 Eigenlayer 的特征層網絡來保障安全性，它更接近于跨鏈權益質押協議的一個創新用例，事實上整個對 POS 鏈的賦能并不依賴于比特幣資產，而是比特幣網絡的 POW 算力機制。

由于 Babylon 的跨鏈通信技術和安全共享都來自于 Cosmos，而項目本身利用 BTC 網絡的這種安全性共享的創新對 Cosmos 生態有極大的促進作用，對于 Cosmos 鏈來說，也會積極的擁抱 Babylon 創新帶來的安全性共享，讓整個生態受益。

三、發展前景：潛在規模可期，但也有較多挑戰

Babylon 作為目前 BTC 生態第一大再質押，目前鎖倉價值超 55 億美元，共 5.6w 個 BTC 在質押中，目前相較于 2100 萬個 BTC 總量，整體參與率僅為 0.26%，即便參與率到 1%，整體 TVL 還有 4 倍以上的增長空間，從整個上限規模上確實具有較大的提升空間，這可能也是諸多投資方愿意給出高額融資的原因。

從另一個不利的方面去看，Babylon 面臨的挑戰或者增長也有不少的困境。無論是 POS 鏈的認可度，還是 BTC holder 的參與度都需要持續不斷的教育成本和習慣養成。特別是對于 BTC 大戶而言，其參與會更加謹慎。

此外，一個特別需要考慮的關鍵在于比特幣 ETF 和上市公司開始陸續比特幣儲備以后，市場上的比特幣逐步的開始向機構和大戶轉移，若 Babylon 要進一步提高其參與程度，如何形成對機構和大戶更具有吸引力的方案仍需要在項目的創新和運營上繼續下功夫。

四、空投機會與風險分析：閑置資金參與，積分價值或有小驚喜

通過前文分析，我們可以看到，無論從技術、融資還是團隊，Babylon 都有其獨到之處，從長遠空間上也有充分的上限，作為行業龍頭，隨著 TGE 在即，對于諸多擼空投的用戶而言，其是否有參與價值，下邊做進一步的數據分析。

4.1 測試網：官方明確無激勵，但考慮 0 成本，可以適當參與，防止踏空

1 ? 8 ?，項目開啟了第?段測試?，官??檔內反復強調測試??激勵，鑒于 0 成本可以適當參與，以防踏空，根據預估的空投份額，若后續有空投，早期測試網或可達人均 300-500 美金。

4.2 主網積分：年化收益率尚佳，有閑置資?可以參與

?前想要獲得空投只能通過關聯項?得到積分，積分未來兌換空投，主要質押的項?有 Lorenzo、Solv 等，Lorenzo 占據所有質押總量的 40% 份額，且也是?額融資未發幣的項?。

根據 Dune ?板數據，當前總積分約為 1.3 億，每?增長約 100 萬積分左右，假設?個?內 TGE，最終積分約為 1.6 億。

4.3 積分價值計算

方法一：通過每?產出積分總數除以總質押量（每日約為 17.92）

方法二：按供應總量的時間分布算出積分（每日約為 38.35）

隨時間推移的供應總量分布（通過計算 LRT 的巴?倫 BTC 存款與總 BTC 存款之間的?率，然后將該?率乘以當天發出的巴?倫積分來計算其獲得的積分，供應積分是通過對?段時間內每?的代幣供應量進?求和來進行計算）

方法三：協議獲得的巴?倫積分與協議的總 BTC 余額之間的簡單?率（每日約為 31.53）

按照以上三種方法，分別得到每日產出積分為：17.92、38.35、31.53 三個數值。

4.4 綜合收益預估

由于 Babylon 較?的質押?額以及其所領先的地位，保守上線后的 FDV 為 30-50 億美?，BTC 再質押協議已有發幣的先例，Solv Protocol 空投份額為 7.65%，為了穩固其?頭地位，Babylon 預估空投份額在 10% 左右，即 3-5 億美?。（因行情不佳，此處為保守估計，正常估值應該是在 50~100 億美金）

表一：每積分價值

表二：質押 BTC ?化率對?表（BTC 價格按撰文時價格：98,522 U）

綜合收益來看：通過計算?前質押?化率在 1.02%-3.66% 左右，有閑置 BTC 存?當是不錯的選擇。

主要空投風險：整體結束時間未知，空投規則尚不明朗，存在一定的潛在風險。

總的來看，作為具有高額融資、交易所基金加持、賽道天花板較高的 VC 項目，無論是運營的成熟度，以及目前的推進來看，都相對比較順利，同時也有較高的增長空間，這為項目 TGE 后引發高市場熱度奠定了基礎，同時從目前有限的信息來推測，現階段參與仍然具有一定的性價比，可以根據自身情況，按需參與。