原文作者：Injective Research?編譯：仙壤GodRealmX
在過(guò)去十年中，區(qū)塊鏈和Defi及鏈上金融體系的創(chuàng)新取得了長(zhǎng)足進(jìn)展，而“流動(dòng)性”一直是促進(jìn)區(qū)塊鏈相關(guān)技術(shù)迭代與用戶增長(zhǎng)的基石。然而時(shí)至今日，在傳統(tǒng)流動(dòng)性管理方案下不同的dApp應(yīng)用之間形成了彼此孤立的流動(dòng)性池，資金利用效率異常低下且阻礙了Defi行業(yè)的迭代。
本文中我們將介紹一個(gè)新概念：流動(dòng)性可用性（Liquidity Availability）。我們將把流動(dòng)性可用性的概念置于其背景環(huán)境中進(jìn)行解釋并展開(kāi)探索，以指出其在加密生態(tài)系統(tǒng)中的重要地位，我們還將討論流動(dòng)性可用性方案所需的配套技術(shù)與機(jī)制設(shè)計(jì)，以及其可以解決哪些正困擾人們的問(wèn)題。
什么是流動(dòng)性可用性？
流動(dòng)性可用性（Liquidity Availability）指的是，在任意時(shí)刻和一定的約束條件下，若要讓某筆交易成功執(zhí)行需要有一定的流動(dòng)性保障，而能提供足額流動(dòng)性的能力，便是流動(dòng)性可用性。在應(yīng)用層面，流動(dòng)性可用性主要表現(xiàn)為dApp的專屬流動(dòng)性（Application-Specific Liquidity），這類流動(dòng)性僅限于某個(gè)特定的dApp，不能被用于其他用途。具體而言有以下約束：
一個(gè)dApp內(nèi)的流動(dòng)性不能被同一公鏈上的其他應(yīng)用所采用，不能用于和該dAPP特定用途無(wú)關(guān)的場(chǎng)景（比如DEX上的代幣對(duì)），這導(dǎo)致了公鏈生態(tài)中的流動(dòng)性碎片化。而即使在單個(gè)dApp內(nèi)，流動(dòng)性通常也被鎖定在特定的池子中，用于單一功能，例如ETH/BTC兌換的流動(dòng)性池。這意味著該dAPP無(wú)法將這部分流動(dòng)性重新分配，或用于dAPP中的其他用例，從而限制了靈活性并降低了資金利用效率。
大多數(shù)時(shí)候，dApp吸引流動(dòng)性提供者（LP）將其資產(chǎn)存入指定的存儲(chǔ)庫(kù)，通常是智能合約中，而每個(gè)存儲(chǔ)庫(kù)僅支持特定的交易用例。常見(jiàn)的場(chǎng)景包括：用于資產(chǎn)兌換的流動(dòng)性池、提供超額抵押貸款的借貸協(xié)議、保險(xiǎn)池、流動(dòng)性質(zhì)押衍生品（LSD）的質(zhì)押池等。這本身就是一種流動(dòng)性碎片化的表現(xiàn)，在當(dāng)今的多鏈應(yīng)用體系中，這種碎片化問(wèn)題愈加嚴(yán)重，流動(dòng)性最終被高度分散到多個(gè)公鏈中。
因此，TVL作為衡量dApp流動(dòng)性的一個(gè)指標(biāo)，不能準(zhǔn)確反映流動(dòng)性可用性。TVL匯總了人們向dApp存入的流動(dòng)性總額，但這些流動(dòng)性會(huì)在各種用例中嚴(yán)重碎片化，并不能完全滿足更廣泛的交易需求。但在當(dāng)前體系內(nèi)，TVL可以作為比較不同dApp狀態(tài)的粗略指標(biāo)。
目前在公鏈層面，流動(dòng)性可用性仍然被限制在各個(gè)獨(dú)立dApp內(nèi)，一條公鏈無(wú)法利用生態(tài)內(nèi)dApp的全部流動(dòng)性來(lái)提高生態(tài)整體的流動(dòng)性可用性。互操作性解決方案表面上成為了業(yè)內(nèi)提高流動(dòng)性可用性的焦點(diǎn)，業(yè)界探索了各種技術(shù)，如跨鏈流動(dòng)性聚合器、統(tǒng)一流動(dòng)性池、原子交換、流動(dòng)性路由和代幣化流動(dòng)性橋等，盡管這一定程度改善了流動(dòng)性可用性，但碎片化問(wèn)題仍未有根本性的解決。
為什么這很重要？
流動(dòng)性孤立和碎片化帶來(lái)了固有的劣勢(shì)，使得生態(tài)增長(zhǎng)受限，資金利用率低下。例如，以太坊鏈上的TVL約為1600億美元，其中Uniswap V2占據(jù)約16億美元，這部分流動(dòng)性又被分散在40萬(wàn)個(gè)代幣池子中。以太坊鏈上其他應(yīng)用無(wú)法利用Uniswap V2的流動(dòng)性，甚至連Uniswap本身也無(wú)法自由利用不同代幣池內(nèi)的資金，這凸顯了流動(dòng)性可用性概念的重要程度。
加密行業(yè)始終未能有效解決上述問(wèn)題，創(chuàng)造了不可持續(xù)增長(zhǎng)的環(huán)境，不同dApp乃至公鏈需要通過(guò)殘酷競(jìng)爭(zhēng)的方式為自己積累流動(dòng)性，而整體的凈增長(zhǎng)需要不斷地引入新的入場(chǎng)資金。
在這樣的環(huán)境下，項(xiàng)目方要優(yōu)先滿足的需求與推動(dòng)行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的需求產(chǎn)生了對(duì)立，項(xiàng)目方最優(yōu)先要做的事不是快速發(fā)布和迭代產(chǎn)品，而是爭(zhēng)奪流動(dòng)性與TVL，這種現(xiàn)象在熊市時(shí)期極為顯著。玩家對(duì)玩家（PvP）的生態(tài)系統(tǒng)由此發(fā)展而來(lái)，哪個(gè)dApp擁有的TVL更高，能獲得的各類資源也會(huì)更多。此外，dApp項(xiàng)目方為了保留已有的TVL，往往傾向于減緩產(chǎn)品更新迭代的頻率，因?yàn)槊看胃露伎赡芤層脩粼阪溕线w移資金。
總的來(lái)說(shuō)，上述畸形現(xiàn)象對(duì)加密行業(yè)的整體增長(zhǎng)起到了減速效果，而對(duì)于新啟動(dòng)的項(xiàng)目而言，他們需要想辦法獲得dApp專屬的流動(dòng)性而無(wú)法直接借用其他地方的流動(dòng)性，這是一種巨大阻礙。以上問(wèn)題已經(jīng)在業(yè)內(nèi)產(chǎn)生了漣漪效應(yīng)，流動(dòng)性規(guī)模更大的dApp比新項(xiàng)目的成長(zhǎng)速度更快，這種趨勢(shì)導(dǎo)致市場(chǎng)逐漸趨向于集中化，出現(xiàn)了傳統(tǒng)行業(yè)中常見(jiàn)的壟斷現(xiàn)象。只要dApp專屬流動(dòng)性依然扎根于當(dāng)前體系內(nèi)，這一趨勢(shì)將持續(xù)下去并可能隨著時(shí)間推移而惡化。
總結(jié)了上述現(xiàn)象后，我們認(rèn)為，流動(dòng)性可用性的發(fā)展不力，讓dApp專屬流動(dòng)性嵌入到了Web3系統(tǒng)的DNA中，這一范式的負(fù)面效應(yīng)已經(jīng)滲透到整個(gè)行業(yè)，而解決這個(gè)系統(tǒng)性問(wèn)題需要聚焦其根本原因，在這種背景下，流動(dòng)性可用性是我們需要關(guān)注的核心概念。
傳統(tǒng)金融（TradFi）中的流動(dòng)性可用性
流動(dòng)性可用性不僅是區(qū)塊鏈和DeFi中的關(guān)鍵概念，還是傳統(tǒng)金融（TradFi）中的重要概念。傳統(tǒng)金融中流動(dòng)性可用性的程度與Web3中的情況截然不同，理解這些差異有助于我們掌握流動(dòng)性可用性的實(shí)際意義、明白區(qū)塊鏈可能為廣泛的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)提供多少價(jià)值。
傳統(tǒng)金融體系包括銀行和非銀行貸款機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司、證券市場(chǎng)以及投資基金，它還包括清算對(duì)手方、支付提供商、中央銀行，以及金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和監(jiān)管者。這些機(jī)構(gòu)整體構(gòu)成了一套框架體系，讓人們可以進(jìn)行經(jīng)濟(jì)交易，央行可以施行貨幣政策，用戶或金融機(jī)構(gòu)可以將儲(chǔ)蓄用于各類投資活動(dòng)，從而支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。框架內(nèi)的每個(gè)組件在促進(jìn)系統(tǒng)內(nèi)的流動(dòng)性可用性上發(fā)揮著獨(dú)特作用，確保為任何交易提供必需的流動(dòng)性。
在傳統(tǒng)金融中，往往有一套成熟的機(jī)制體系來(lái)增強(qiáng)流動(dòng)性可用性，與之相關(guān)的衡量指標(biāo)包括流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量、交易結(jié)算速度和效率，以及信貸和金融服務(wù)的可用性。以下組件在維持和增強(qiáng)流動(dòng)性可用性方面發(fā)揮著重要作用：
信貸體系——是流動(dòng)性的基礎(chǔ)，它可以提供借款，并約定讓貸款者未來(lái)償還，從而及時(shí)滿足流動(dòng)性需求。例如，信用卡提供循環(huán)信貸額度，為消費(fèi)者和企業(yè)提供持續(xù)的流動(dòng)性。此外，信貸體系使借款人能將未來(lái)的消費(fèi)行為轉(zhuǎn)移到現(xiàn)在，允許貸方將消費(fèi)行為推遲到未來(lái)，這種動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)在DeFi體系里尚未實(shí)現(xiàn)。總而言之，信貸系統(tǒng)可以增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)中可用的流動(dòng)資產(chǎn)總量，確保隨時(shí)有流動(dòng)性滿足各種交易需求。
保險(xiǎn)機(jī)制——通過(guò)分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)并提供財(cái)務(wù)保護(hù)，以減少用戶的財(cái)產(chǎn)損失，進(jìn)一步提高流動(dòng)性可用性。保險(xiǎn)的存在讓個(gè)人和企業(yè)能夠有效地對(duì)沖市場(chǎng)波動(dòng)，即使在不利的條件下也能維持流動(dòng)性。保險(xiǎn)業(yè)穩(wěn)定了不同機(jī)構(gòu)在不同時(shí)期的流動(dòng)資產(chǎn)量，在需要時(shí)立即為用戶提供必要的資金。
再融資——指借款人通過(guò)新的貸款方案替換當(dāng)前貸款，可以讓借款人以更低的利率、更優(yōu)惠的條款借貸，或改變貸款期限。這可以改善流動(dòng)性管理的方式，實(shí)現(xiàn)持續(xù)的流動(dòng)性優(yōu)化，確保借款人能夠有效地滿足其流動(dòng)性需求。總體而言，再融資方案可以讓負(fù)債者獲得必要的流動(dòng)性，提高信貸可用性，增加金融體系中流動(dòng)資產(chǎn)的規(guī)模。
清算所——集中化的交易商和做市商在金融市場(chǎng)的買(mǎi)賣(mài)方之間扮演著中介的角色，發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。他們結(jié)算交易、收取保證金并降低交易對(duì)手方風(fēng)險(xiǎn)，確保各類交易行為高效而安全地執(zhí)行。例如，美國(guó)的存管信托和清算公司 (DTCC) 處理大多數(shù)證券交易，為流動(dòng)性可用性提供穩(wěn)定可靠的基礎(chǔ)設(shè)施。清算所分擔(dān)了交易所的風(fēng)險(xiǎn)，反觀各種DeFi協(xié)議卻是將全部資金集中在單個(gè)平臺(tái)。
銀行間借貸市場(chǎng)——例如美國(guó)的聯(lián)邦基金市場(chǎng)，大幅促進(jìn)了銀行系統(tǒng)內(nèi)流動(dòng)性的分配。諸如有擔(dān)保隔夜融資利率 (SOFR) 等基準(zhǔn)影響了整個(gè)金融市場(chǎng)的借貸成本，讓流動(dòng)性有效地分配到最需要它的地方。這種基礎(chǔ)設(shè)施可防止流動(dòng)性被孤立，增加整個(gè)銀行系統(tǒng)中可用的流動(dòng)性資產(chǎn)數(shù)量，提高信貸的可獲得性。
托管服務(wù)——金融機(jī)構(gòu)通過(guò)為高凈值客戶提供資產(chǎn)管理服務(wù)，增強(qiáng)了流動(dòng)性可用性。托管業(yè)務(wù)可以增強(qiáng)金融市場(chǎng)整體的穩(wěn)定性，減少了流動(dòng)性短缺的風(fēng)險(xiǎn)。類似于Defi中的dApp專屬流動(dòng)性，托管服務(wù)通過(guò)證明資金可用來(lái)建立信任，從而加快各類交易的達(dá)成速度。雖然托管業(yè)務(wù)在傳統(tǒng)金融體系中占有一席之地，但由于其固有的局限性，它并不適合所有類型的金融交易。
集中化的交易商與做市商——例如大型投資銀行不斷為金融資產(chǎn)提供買(mǎi)單和賣(mài)單，確保始終有對(duì)手方在市場(chǎng)上進(jìn)行交易。這種做法提高了資金利用效率并保證市場(chǎng)上始終有足夠的流動(dòng)性。此類機(jī)構(gòu)通常會(huì)在庫(kù)存中儲(chǔ)備各種資產(chǎn)，它們?cè)鰪?qiáng)了市場(chǎng)上的流動(dòng)性，讓各種交易指令能夠迅速而高效地達(dá)成。
通過(guò)研究TradFi中的上述核心組件，我們可以清楚地看到，傳統(tǒng)金融中的基礎(chǔ)設(shè)施旨在滿足任意時(shí)刻的流動(dòng)性需求，確保金融系統(tǒng)穩(wěn)健高效。雖然在區(qū)塊鏈中實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性可用性的方法有所不同，但其最終目的與傳統(tǒng)金融系統(tǒng)高度相似。通過(guò)借鑒傳統(tǒng)金融體系中的概念和方法，Crypto生態(tài)系統(tǒng)可以更有效地應(yīng)對(duì)流動(dòng)性孤島化問(wèn)題，最終促成更高效、更穩(wěn)健的金融框架。
全鏈流動(dòng)性可用性
通過(guò)引入流動(dòng)性可用性這一概念并跳出固有的思維框架，我們或許可以解決困擾Web3行業(yè)的問(wèn)題。與其將流動(dòng)性可用性視為應(yīng)用層面的問(wèn)題（即dApp專屬流動(dòng)性是限制因素），不如直接將流動(dòng)性可用性視為公鏈層面的問(wèn)題。從這個(gè)角度看，交易成功與否與其與其發(fā)起地點(diǎn)無(wú)關(guān)，流動(dòng)性的位置也不再是關(guān)鍵。
在傳統(tǒng)金融中，成熟的系統(tǒng)確保在需要的時(shí)候有流動(dòng)性可用，避免經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受阻或資本效率低下。從這些金融機(jī)制中吸收靈感，我們可以在加密生態(tài)系統(tǒng)中應(yīng)用獨(dú)特的方法來(lái)解決問(wèn)題。
從實(shí)踐角度來(lái)看，一個(gè)公鏈要有能力調(diào)動(dòng)其鏈上托管的流動(dòng)性，隨時(shí)用于無(wú)差別地交易服務(wù)。因此，網(wǎng)絡(luò)內(nèi)的dApp應(yīng)從根源上與其背后的流動(dòng)性解耦，從而消除對(duì)dApp專屬流動(dòng)性這一范式的依賴。在這樣的體系中，流動(dòng)性可用性將單純從公鏈層面進(jìn)行考量，由其生態(tài)系統(tǒng)的整體增長(zhǎng)所驅(qū)動(dòng)。重要的是，這將把限制因素從外部依賴（dApp的性能）轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)部依賴（公鏈本身的性能），而后者是公鏈項(xiàng)目方自己可以控制和逐步改進(jìn)的。
dApp專屬流動(dòng)性框架與全鏈流動(dòng)性可用性框架
上述圖表中分別展示了dApp專屬流動(dòng)性與全鏈流動(dòng)性的區(qū)別。在全鏈流動(dòng)性可用性框架下，可以形成更高效和動(dòng)態(tài)的流動(dòng)性系統(tǒng)。此外，在公鏈/網(wǎng)絡(luò)層面解決流動(dòng)性問(wèn)題，可以顯著降低新項(xiàng)目的啟動(dòng)門(mén)檻。目前，新項(xiàng)目需要大量的dApp專屬流動(dòng)性，這對(duì)初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)構(gòu)成了重大挑戰(zhàn)，阻礙了它們的啟動(dòng)速度并限制了其迭代能力。
通過(guò)確保流動(dòng)性在整個(gè)公鏈中都可用，新dApp可以快速啟動(dòng)并自由地進(jìn)行創(chuàng)新，無(wú)需獨(dú)立獲取大規(guī)模流動(dòng)性。這將創(chuàng)造出更具競(jìng)爭(zhēng)力和多樣性的生態(tài)系統(tǒng)，促進(jìn)創(chuàng)新并為小團(tuán)隊(duì)提供機(jī)遇。
從本質(zhì)來(lái)看，在公鏈層面應(yīng)用“全鏈流動(dòng)性可用性”概念，將流動(dòng)性管理從dApp間彼此孤立的競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N協(xié)作、集成化的過(guò)程，這種范式轉(zhuǎn)變可以為Crypto領(lǐng)域的創(chuàng)新和生態(tài)增長(zhǎng)解鎖新的可能性，使其更適應(yīng)不斷變化的用戶需求，更具韌性。通過(guò)借鑒傳統(tǒng)金融中的經(jīng)驗(yàn)，Crypto生態(tài)可以開(kāi)發(fā)出更復(fù)雜更高效的流動(dòng)性管理方案，以解決流動(dòng)性可用性問(wèn)題。
全鏈流動(dòng)性框架的關(guān)鍵組件
從表面看，在某公鏈上調(diào)動(dòng)其dApp之間的全部流動(dòng)性聽(tīng)起來(lái)簡(jiǎn)單，其實(shí)會(huì)帶來(lái)很多問(wèn)題，需要?jiǎng)?chuàng)新性的方案才可以實(shí)現(xiàn)高效的端到端服務(wù)。
首先，LP相關(guān)問(wèn)題非常突兀。為特定dApp或流動(dòng)性池提供流動(dòng)性通常是無(wú)需許可的，且這些資金被用于單一場(chǎng)景。LP無(wú)法茍同他們的存款會(huì)被拿去用于其他用途，更別說(shuō)用于多種多樣的dApp了。此外，將資金存入單一dApp的LP可隨時(shí)收回存款，如果將這一模式轉(zhuǎn)變，資金隨時(shí)可能分配到高風(fēng)險(xiǎn)平臺(tái)而無(wú)法及時(shí)抽離，這該怎么辦？現(xiàn)有的大型dApp也不會(huì)愿意支持全鏈流動(dòng)性的想法。更重要的是，如何在技術(shù)上實(shí)現(xiàn)dApp之間的高效率流動(dòng)性轉(zhuǎn)移？
1.經(jīng)濟(jì)激勵(lì)與風(fēng)險(xiǎn)緩解
首先，我們必須建立起一種激勵(lì)機(jī)制，讓不參與提升全鏈流動(dòng)性的機(jī)會(huì)成本超過(guò)參與的成本。具體來(lái)說(shuō)，參與改善全鏈流動(dòng)性的dApp，其資本效率將得到提升，流動(dòng)性可用性得到提升，潛在收入也會(huì)增加，從而改善用戶體驗(yàn)，提高交易量，并可通過(guò)飛輪效應(yīng)增加收入。
然而，我們必須保護(hù)LP的利益，需要開(kāi)發(fā)相應(yīng)的機(jī)制，確保能夠及時(shí)提款，避免類似銀行擠兌的事件發(fā)生。解決這一問(wèn)題涉及流動(dòng)性儲(chǔ)備策略、基于具體時(shí)間段的提款計(jì)劃，允許分階段收回流動(dòng)性。這樣的系統(tǒng)必須精心設(shè)計(jì)，以防止市場(chǎng)操縱或其他攻擊手段，以確保其安全有效。一旦相應(yīng)的激勵(lì)機(jī)制得到調(diào)整，dApp和LP、用戶之間的博弈將基本得到解決，這將為技術(shù)發(fā)展鋪平道路。
2.即時(shí)化操作（Just-in-Time, JIT）
其次，為了實(shí)現(xiàn)全鏈流動(dòng)性可用，我們需要構(gòu)建幾種核心功能：即時(shí)化操作（JIT）、流動(dòng)性證明、求解器（Solver）與路由層（ Routing Layer）。
即時(shí)化操作（JIT）指當(dāng)滿足某些觸發(fā)條件時(shí)，立即響應(yīng)特定的鏈上狀態(tài)變化。這些操作旨在對(duì)資源進(jìn)行動(dòng)態(tài)的重新分配，來(lái)優(yōu)化配置效果。
· 觸發(fā)機(jī)制——JIT操作將基于預(yù)定義的觸發(fā)條件來(lái)啟動(dòng)，例如資源需求激增、用戶活動(dòng)變化、網(wǎng)絡(luò)條件的波動(dòng)或來(lái)自協(xié)調(diào)層的輸入?yún)?shù)。這些觸發(fā)條件是存在于模塊狀態(tài)中的鏈?zhǔn)较ⅲ⑶沂怯袪顟B(tài)的。
· 可集成的異步接口——這些接口支持與JIT系統(tǒng)的條件性交互，允許dApp根據(jù)預(yù)設(shè)的條件注入或抽離流動(dòng)性，從而優(yōu)化鏈上的流動(dòng)性分配。比如，異步部署接口允許dApp在滿足某些條件時(shí)（比如應(yīng)用內(nèi)有閑置流動(dòng)性），向全鏈流動(dòng)性系統(tǒng)貢獻(xiàn)流動(dòng)性。這使得dApp可以在不影響業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)的情況下參與全鏈流動(dòng)性系統(tǒng)的建設(shè)。異步檢索接口則允許dApp根據(jù)預(yù)定條件（如用戶需求突然激增了），按需請(qǐng)求流動(dòng)性。通過(guò)異步交互，dApp可以訪問(wèn)鏈上范圍的全鏈流動(dòng)性，而不僅限于其自身的專有資金池，從而確保資金的靈活運(yùn)用。
· 指令集——當(dāng)特定操作的觸發(fā)條件滿足時(shí)，將觸發(fā)一系列指令。這些指令以某種方式鏈接在一起，以具體生成JIT操作場(chǎng)景。
· 智能合約自動(dòng)化——JIT操作的執(zhí)行將由智能合約來(lái)管理，這些合約會(huì)根據(jù)觸發(fā)條件自動(dòng)調(diào)整資源分配。指令觸發(fā)器將由智能合約監(jiān)控，智能合約會(huì)首先測(cè)試在給定一系列JIT操作請(qǐng)求的情況下，相關(guān)鏈上指令能否正常運(yùn)轉(zhuǎn)。
· 多元資源分配——雖然流動(dòng)性是我們的主要關(guān)注點(diǎn)，但JIT操作可以擴(kuò)展到公鏈中的其他領(lǐng)域，例如，JIT操作也可以在兩方之間重新分配計(jì)算能力或存儲(chǔ)資源。
3.流動(dòng)性證明（Liquidity Proving）
除了JIT操作外，流動(dòng)性證明對(duì)于確保流動(dòng)性在網(wǎng)絡(luò)中按需調(diào)動(dòng)至關(guān)重要。流動(dòng)性證明需要讓dApp提供一種可驗(yàn)證的證明方案，表明自己可以滿足必要的條件，來(lái)響應(yīng)JIT操作或?qū)ν馓峁┝鲃?dòng)性。比如，dApp需要對(duì)外公示自己參與到全鏈流動(dòng)性系統(tǒng)后，可以讓整體的流動(dòng)性增加多少、收入增長(zhǎng)多少或讓資本效率提升多少。
激勵(lì)參與者——雖然流動(dòng)性證明是整個(gè)全鏈流動(dòng)性系統(tǒng)中的必要組成，但生成證明并將其發(fā)布的開(kāi)銷(xiāo)不可小視。因此，可能需要通過(guò)代幣激勵(lì)、補(bǔ)貼、降低費(fèi)用等方式，激勵(lì)dApp積極參與生成流動(dòng)性證明。
故障保險(xiǎn)和緊急停止裝置——為了防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，需要設(shè)置故障保險(xiǎn)機(jī)制和備用方案。例如，在突然出現(xiàn)流動(dòng)性短缺的情況下，系統(tǒng)可以調(diào)動(dòng)緊急的流動(dòng)性儲(chǔ)備，或暫時(shí)限制某些操作，直到流動(dòng)性恢復(fù)如初。
4.求解器與路由層（Solver & Routing Layer）
JIT的概念解決了實(shí)時(shí)流動(dòng)性供應(yīng)的問(wèn)題，而流動(dòng)性證明則確保了體系內(nèi)有充裕的流動(dòng)性可用。但還需要一個(gè)中介機(jī)構(gòu)，在dApp或鏈之間路由和分配流動(dòng)性，該中介機(jī)構(gòu)將充當(dāng)流動(dòng)性可用性框架內(nèi)的決策引擎，根據(jù)實(shí)時(shí)網(wǎng)絡(luò)條件優(yōu)化和動(dòng)態(tài)路由流動(dòng)性。
優(yōu)化與決策引擎——求解器（Solver）將不斷評(píng)估流動(dòng)性路徑，優(yōu)化交易成本與資金流動(dòng)速度、提升資本效率、評(píng)估網(wǎng)絡(luò)條件等（擁塞程度、gas費(fèi)），以在dApp或鏈之間通過(guò)最優(yōu)路徑轉(zhuǎn)移流動(dòng)性，確保實(shí)時(shí)分配資金以滿足特定用戶的需求，最大限度地提高資本效率。
約束處理器——除了對(duì)流動(dòng)性路由路徑進(jìn)行優(yōu)化外，Solver還會(huì)考慮流動(dòng)性可用性、gas成本、提款時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)因素等限制。通過(guò)遵守預(yù)定義的參數(shù)/限制條款，求解器將確保安全、高效地分配流動(dòng)性。
動(dòng)態(tài)行為——該解決方案的設(shè)計(jì)目標(biāo)，是根據(jù)實(shí)時(shí)條件動(dòng)態(tài)調(diào)整流動(dòng)性分配方式。例如，如果鏈上某個(gè)區(qū)域的流動(dòng)性需求突然增加，系統(tǒng)將相應(yīng)地重新路由流動(dòng)性，確保流動(dòng)性分配平衡并對(duì)特殊變化做出響應(yīng)。
抽象層與JIT交互——Solver和路由層將充當(dāng)用戶（應(yīng)用程序）和JIT系統(tǒng)之間的抽象層，負(fù)責(zé)流動(dòng)性溯源和配置。它將發(fā)出何時(shí)何地需要流動(dòng)性的信號(hào)，觸發(fā)JIT行為，如借入、轉(zhuǎn)移流動(dòng)性或重新分配相關(guān)資源。雖然用戶感知不到Solver和路由層的存在，但這部分組件仍將根據(jù)網(wǎng)絡(luò)條件實(shí)時(shí)決策，確保JIT行為通過(guò)最佳路徑來(lái)滿足流動(dòng)性需求。
最初，Solver與路由層將專注于流動(dòng)性源之間的簡(jiǎn)單、直接路由。然而，隨著公鏈網(wǎng)絡(luò)的增長(zhǎng)和成熟，Solver將逐步支持更復(fù)雜的程序化路由，這可能涉及跨多個(gè)dApp或多鏈的多跳流動(dòng)性轉(zhuǎn)移，動(dòng)態(tài)響應(yīng)流動(dòng)性需求的變化，并最大化資本效率。
在成熟狀態(tài)下，端到端系統(tǒng)將實(shí)現(xiàn)以下架構(gòu)：JIT操作指令作為底層單元，Solver&路由層位于用戶和JIT層之間，從而使系統(tǒng)即時(shí)將流動(dòng)性分配到有需要的dApp和鏈中。
需要注意的是，流動(dòng)性可用性框架中描述的Solver與路由層，與行業(yè)中現(xiàn)有的解決方案明顯不同。現(xiàn)有的大多數(shù)解決方案，旨在自上而下地解決流動(dòng)性碎片化問(wèn)題，當(dāng)前的跨鏈流動(dòng)性路由方案主要專注于聚合分布在多個(gè)網(wǎng)絡(luò)中各個(gè)dApp內(nèi)的流動(dòng)性。
相比之下，流動(dòng)性可用性框架的目標(biāo)是，完全消除dApp專有流動(dòng)性的概念，旨在將流動(dòng)性層與dApp層拆分。其技術(shù)棧的一部分將采用Solver與路由層，通過(guò)跨應(yīng)用和鏈的JIT操作，優(yōu)化和簡(jiǎn)化流動(dòng)性服務(wù)，將流動(dòng)性轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N靈活的多鏈范圍內(nèi)的資產(chǎn)。
模塊化的全鏈流動(dòng)性框架
實(shí)現(xiàn)JIT操作、流動(dòng)性證明以及Solver和路由層，不僅有益，還可以提供必要的基礎(chǔ)構(gòu)建模塊，使流動(dòng)性可用性從孤立的、特定于dApp的問(wèn)題，發(fā)展至全面的多鏈網(wǎng)絡(luò)。通過(guò)建立這些基本組件，網(wǎng)絡(luò)可以更好地動(dòng)態(tài)、全面地滿足流動(dòng)性需求，從而實(shí)現(xiàn)更具彈性和流動(dòng)性的鏈上環(huán)境。
此外，這些基礎(chǔ)組件為進(jìn)一步創(chuàng)新奠定了基礎(chǔ)。開(kāi)發(fā)人員將可以采用模塊化的框架，創(chuàng)建新的多樣化解決方案來(lái)解決業(yè)內(nèi)的諸多復(fù)雜問(wèn)題。有了這些功能，網(wǎng)絡(luò)不僅可以實(shí)現(xiàn)即時(shí)的、大規(guī)模的功能加強(qiáng)，還可以支持未來(lái)可能到來(lái)的飛速增長(zhǎng)。
關(guān)于個(gè)人參與者的說(shuō)明
雖然本文將流動(dòng)性可用性框架的“用戶”定位為dApp，但最終還是由個(gè)人用戶或機(jī)構(gòu)作為L(zhǎng)P，向網(wǎng)絡(luò)內(nèi)注入流動(dòng)性。在流動(dòng)性可用性架構(gòu)下，用戶的資產(chǎn)本質(zhì)上會(huì)參與到各個(gè)dApp中。此外，部分用戶可能希望將流動(dòng)性直接部署到流動(dòng)性可用性層，完全繞過(guò)特定的dApp。為了滿足此類需求，確保此類功能可用將是明智之舉。
要實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)相當(dāng)簡(jiǎn)單，可以將這部分業(yè)務(wù)邏輯表現(xiàn)為dApp的形式。然而，這個(gè)“dApp”本身將有一個(gè)單向的目的——為流動(dòng)性可用性層提供服務(wù)。在這里，流動(dòng)性金庫(kù)可以作為工具，接收用戶存款，向外界發(fā)布流動(dòng)性證明，并動(dòng)態(tài)部署和管理流動(dòng)性，類似于可集成的dApp。通過(guò)保持專用性，這種服務(wù)方可能實(shí)現(xiàn)更高的資本效率，使LP獲得有競(jìng)爭(zhēng)力的收益。
金庫(kù)策略只是實(shí)現(xiàn)這種場(chǎng)景的一種可能。在鏈上金融的現(xiàn)階段，有許多解決方案可以有效履行這一角色。無(wú)論具體實(shí)現(xiàn)方式如何，可以合理假設(shè)這些應(yīng)用將在市場(chǎng)的刺激下自我填充，進(jìn)一步增強(qiáng)流動(dòng)性可用性框架的有效性和采用率。
結(jié)論
流動(dòng)性可用性的概念為解決鏈上金融領(lǐng)域的流動(dòng)性管理低效問(wèn)題提供了關(guān)鍵的視角。本文認(rèn)為，從dApp專用的流動(dòng)性轉(zhuǎn)向多鏈網(wǎng)絡(luò)范圍內(nèi)的流動(dòng)性可用性框架，可以釋放巨大的增長(zhǎng)潛力，降低新項(xiàng)目的進(jìn)入門(mén)檻，并培育出更具創(chuàng)新和彈性的生態(tài)系統(tǒng)。
雖然JIT行動(dòng)、流動(dòng)性證明和Solver與路由層的提議只是理論上的，但卻是實(shí)現(xiàn)這一轉(zhuǎn)變的基本組件。這些組件可以將流動(dòng)性管理從分散的碎片化形式重新定義為有凝聚力的綜合形式。如果得到有效實(shí)施，全面的流動(dòng)性可用性框架將把流動(dòng)性從靜態(tài)的、特定于dApp的資源轉(zhuǎn)變?yōu)殪`活的、全鏈可用的動(dòng)態(tài)資源，使dApp能夠擴(kuò)展而不受流動(dòng)性孤島的限制。
然而，這里探討的想法只是一個(gè)開(kāi)始。進(jìn)一步的研究和實(shí)驗(yàn)將驗(yàn)證這些概念，探索實(shí)際應(yīng)用，并完善實(shí)施策略。從傳統(tǒng)金融系統(tǒng)中汲取靈感，突破其局限性，為推動(dòng)整個(gè)鏈上經(jīng)濟(jì)向前發(fā)展提供了獨(dú)特的機(jī)會(huì)。
總之，將流動(dòng)性可用性視為全鏈網(wǎng)絡(luò)可用，而不是特定于dApp，對(duì)去中心化解決方案的未來(lái)具有重要意義。接受這種轉(zhuǎn)變可以帶來(lái)更有效的解決方案，為持續(xù)增長(zhǎng)、技術(shù)進(jìn)步和更加公平充滿活力的金融生態(tài)系統(tǒng)鋪平道路。這種方法可以催化下一波創(chuàng)新，推動(dòng)區(qū)塊鏈和鏈上金融走向一個(gè)流動(dòng)性不再是掣肘，而是推動(dòng)力的美好未來(lái)。
喜來(lái)順財(cái)經(jīng)
