作者：Jay Jo、Yoon Lee，Tiger Research；編譯：Luffy，F(xiàn)oresight News

要點(diǎn)

· ?韓國(guó)的加密貨幣交易量居高不下，吸引了全球關(guān)注，但監(jiān)管的不明確以及缺乏指導(dǎo)方針阻礙了行業(yè)發(fā)展。

· ?政府禁止為企業(yè)開(kāi)設(shè)加密貨幣交易實(shí)名賬戶。這一限制再加上模糊的監(jiān)管框架，導(dǎo)致了人才、資本和企業(yè)外流，削弱了 Web3 生態(tài)系統(tǒng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

· ?隨著全球 Web3 行業(yè)有望在特朗普政府領(lǐng)導(dǎo)下迅速發(fā)展，韓國(guó)必須改革監(jiān)管政策，以確保該行業(yè)的長(zhǎng)期可持續(xù)性。

1. 引言

「加密貨幣友好總統(tǒng)」特朗普的就職以及美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）加密特別工作組（Crypto 2.0 TF）的成立，將加速全球 Web3 市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性變革。這是一個(gè)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。人才、資本和企業(yè)可能會(huì)遷移到擁有健全監(jiān)管框架的國(guó)家，而從監(jiān)管不確定國(guó)家的外流將加劇。

2024 年各國(guó)資金流入 / 流出情況，數(shù)據(jù)來(lái)源：Henry & Partners

韓國(guó)也處于這一趨勢(shì)之中。Henry & Partners 公司《2024 年私人財(cái)富遷移報(bào)告》顯示，韓國(guó)在亞洲高凈值人群移民方面位居榜首。經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和文化因素推動(dòng)了這一移民潮。盡管與 Web3 行業(yè)沒(méi)有直接關(guān)聯(lián)，但這些人群往往像煤礦中的金絲雀一樣，預(yù)示著一個(gè)國(guó)家商業(yè)環(huán)境的變化。

在此背景下，重新審視韓國(guó)的 Web3 行業(yè)至關(guān)重要。本報(bào)告探討了韓國(guó) Web3 市場(chǎng)中資本、企業(yè)和人才的流動(dòng)情況，以及該行業(yè)必須應(yīng)對(duì)的關(guān)鍵挑戰(zhàn)。

2. 資本外流：離岸交易所與加速的鏈上轉(zhuǎn)移

韓國(guó)的加密貨幣市場(chǎng)發(fā)展迅速。有 1560 萬(wàn)加密貨幣投資者，持有資產(chǎn)達(dá) 730 億美元。加密貨幣交易所的日均交易量如今與韓國(guó)綜合股價(jià)指數(shù)（KOSPI）和韓國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)（KOSDAQ）的交易量總和相當(dāng)。這反映出韓國(guó)投資者對(duì)加密資產(chǎn)的熱情，其背后的驅(qū)動(dòng)因素是股市回報(bào)率低以及與戒嚴(yán)相關(guān)的政治不穩(wěn)定。

然而，近期加密資產(chǎn)的外流已達(dá)到令人擔(dān)憂的程度。戒嚴(yán)期間，當(dāng)?shù)刂饕灰姿姆?wù)中斷，削弱了人們對(duì)這些平臺(tái)穩(wěn)定性的信任。與此同時(shí)，外國(guó)交易所和去中心化金融（DeFi）提供的多樣化投資機(jī)會(huì)，進(jìn)一步推動(dòng)了資本遷移。

韓國(guó)金融服務(wù)委員會(huì) 2024 年上半年虛擬資產(chǎn)服務(wù)提供商（VASP）調(diào)查顯示，向外地 VASP 錢(qián)包的資金轉(zhuǎn)移同比增長(zhǎng)了 2.3 倍。鏈上數(shù)據(jù)證實(shí)了這一趨勢(shì)，表明從本地交易所向外國(guó)平臺(tái)的資產(chǎn)遷移持續(xù)增加。

從長(zhǎng)期來(lái)看，資本遷移可能會(huì)損害韓國(guó)的 Web3 行業(yè)。交易費(fèi)用和服務(wù)收入流向國(guó)外，削弱了本土生態(tài)系統(tǒng)的競(jìng)爭(zhēng)力，降低了投資者保護(hù)。這也引發(fā)了對(duì)韓元需求下降及其價(jià)值波動(dòng)性增加的擔(dān)憂。

3. 遷移潮：將總部遷至對(duì)加密貨幣友好的國(guó)家

韓國(guó)的 Web3 公司正在加速離岸遷移。2024 年，Nexon 的區(qū)塊鏈部門(mén) Nexpace 以及 Klaytn 和 Line Finschia 的 Kaia 基金會(huì)遷至阿布扎比。WeMade 的 Wemix 遷至迪拜。Web3 行業(yè)正迅速向監(jiān)管更明確、更有利的國(guó)家轉(zhuǎn)移。

韓國(guó)在推動(dòng) Web3 相關(guān)業(yè)務(wù)方面面臨諸多障礙。公司無(wú)法開(kāi)設(shè)用于加密貨幣交易的公司賬戶，這使得使用加密資產(chǎn)變得困難。這給加密資產(chǎn)的變現(xiàn)帶來(lái)了復(fù)雜性，并在會(huì)計(jì)、稅收和業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)方面產(chǎn)生問(wèn)題。例如，在加密貨幣支付業(yè)務(wù)中，企業(yè) A 可能從消費(fèi)者處收到加密資產(chǎn)，需要以韓元與賣(mài)家結(jié)算付款。沒(méi)有公司賬戶，變現(xiàn)資產(chǎn)幾乎不可能。

盡管韓國(guó)建立了監(jiān)管框架，但缺乏針對(duì)穩(wěn)定幣、DeFi 和 Web3 游戲的具體指導(dǎo)方針，限制了行業(yè)增長(zhǎng)。該國(guó)積極的監(jiān)管方式限制了未明確許可的業(yè)務(wù)。相比之下，全球市場(chǎng)受益于支持各種示范項(xiàng)目的監(jiān)管沙盒。

特朗普政府對(duì)加密貨幣的立場(chǎng)可能會(huì)凸顯這種差異，海外有利的監(jiān)管環(huán)境加速 Web3 公司從韓國(guó)的遷移。

4. 人才外流：削弱 Web3 行業(yè)的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力

韓國(guó) Web3 公司遷至國(guó)外可能會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi) Web3 人才庫(kù)產(chǎn)生負(fù)面影響。隨著公司遷至監(jiān)管更明確、更有利的國(guó)家，國(guó)內(nèi)就業(yè)機(jī)會(huì)可能減少，導(dǎo)致人才外流。這可能會(huì)阻礙國(guó)內(nèi) Web3 生態(tài)系統(tǒng)的發(fā)展。

人才遷移對(duì)韓國(guó)來(lái)說(shuō)不僅僅是 Web3 行業(yè)的問(wèn)題。韓國(guó)是關(guān)鍵人才向美國(guó)遷移比例最高的國(guó)家之一，尤其是擁有碩士和博士學(xué)位的人才。這種趨勢(shì)在依賴(lài)技術(shù)的 Web3 行業(yè)尤為明顯，可能會(huì)損害該行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

相比之下，美國(guó)和阿聯(lián)酋等國(guó)家通過(guò)明確的監(jiān)管和支持性政策促進(jìn)其 Web3 行業(yè)發(fā)展。韓國(guó)不明確的監(jiān)管環(huán)境加速了人才流失，這對(duì)韓國(guó)的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力和產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)構(gòu)成長(zhǎng)期威脅。

5. 2025 年韓國(guó) Web3 市場(chǎng)的挑戰(zhàn)與機(jī)遇：監(jiān)管改革與行業(yè)增長(zhǎng)

韓國(guó)因加密貨幣交易量而受到全球關(guān)注。然而，這一交易量并未促進(jìn)行業(yè)發(fā)展，使該國(guó)成為全球交易商的流動(dòng)性通道。這種結(jié)構(gòu)不利于可持續(xù)增長(zhǎng)。韓國(guó)迫切需要在商業(yè)和技術(shù)方面取得進(jìn)展，以強(qiáng)化 Web3 生態(tài)系統(tǒng)。

來(lái)源：Arthur Hayes

由于本土創(chuàng)新不足和監(jiān)管不確定性，韓國(guó)在全球 Web3 發(fā)展中處于邊緣地位。這種過(guò)度依賴(lài)交易量而非生態(tài)系統(tǒng)建設(shè)的情況，導(dǎo)致在國(guó)際市場(chǎng)上出現(xiàn)「韓國(guó)折價(jià)」。

2025 年，隨著新政府上臺(tái)，預(yù)計(jì)全球行業(yè)將發(fā)生重大變化。在這些變化中，韓國(guó)處于關(guān)鍵十字路口。積極的舉措包括允許加密貨幣運(yùn)營(yíng)商開(kāi)設(shè)公司賬戶、制定穩(wěn)定幣監(jiān)管規(guī)定以及推進(jìn)加密貨幣立法。然而，這些努力只是觸及表面。

為了取得進(jìn)展，韓國(guó)必須應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，分析全球政策轉(zhuǎn)變，并制定適合國(guó)內(nèi)情況的監(jiān)管框架。韓國(guó)必須從單純關(guān)注交易量，轉(zhuǎn)向建立一個(gè)以卓越商業(yè)和技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)力為特色的可持續(xù)創(chuàng)新中心。