作者：Patrick Bush ，VanEck?編譯：Alex Liu，F(xiàn)oresight News

我們對 Sui 和 Aptos 在區(qū)塊鏈性能、可擴(kuò)展性、生態(tài)系統(tǒng)和交易優(yōu)勢方面進(jìn)行了比較，并預(yù)測到 2025 年底，SUI 的價格將達(dá)到 16 美元，APT 將達(dá)到 22 美元。

請注意，VanEck 持有 Sui（SUI）和 Aptos（APT）。

Sui 與 Aptos：起源與概述

此前我們討論過以太坊和 Solana 吸引數(shù)十億用戶進(jìn)入加密領(lǐng)域的潛力。盡管這兩個生態(tài)系統(tǒng)都極具吸引力，但它們代表的是早期區(qū)塊鏈技術(shù)。自誕生以來，新一代區(qū)塊鏈不斷涌現(xiàn)以突破這些系統(tǒng)的限制，其中就包括由 Facebook 區(qū)塊鏈項(xiàng)目 Diem 前成員創(chuàng)立的 Aptos 和 Sui。

Diem 曾試圖為 Facebook 社交媒體平臺打造穩(wěn)定幣支付系統(tǒng)，但因監(jiān)管壓力擱淺。然而其技術(shù)實(shí)驗(yàn)推動了區(qū)塊鏈領(lǐng)域的重大突破。Diem 最重要的遺產(chǎn)是Move 智能合約編程語言——基于全球 430 萬開發(fā)者使用、增速第三快的 Rust 語言開發(fā)，專為解決以太坊 Solidity 和 Cardano Haskell 等早期智能合約語言的缺陷而優(yōu)化。Aptos 和 Sui 均利用 Move 為開發(fā)者構(gòu)建更快、更安全、更直觀的開發(fā)環(huán)境。Move 還助力兩者的虛擬機(jī)（VM）實(shí)現(xiàn)更快的交易確認(rèn)速度（用戶獲得確認(rèn)的時間）和更高吞吐量（系統(tǒng)單位時間處理交易量）。Move 的潛力如此巨大，基于 Move 的區(qū)塊鏈總市值一年內(nèi)從約 50 億美元飆升至 220 億美元。

核心對比維度

區(qū)塊鏈性能與可擴(kuò)展性

生態(tài)系統(tǒng)

交易體驗(yàn)

代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)

估值模型

2025 年價格預(yù)測

結(jié)論與投資風(fēng)險

加密開發(fā)者社區(qū)規(guī)模僅為 JavaScript 的 1/1000

數(shù)據(jù)來源：Electric Capital， Slash Data（截至 2024/12/19）

Move 語言的重要性在于為開發(fā)者提供了更友好的入口。加密開發(fā)者群體規(guī)模極小 —— Meta（Facebook）的全職開發(fā)者數(shù)量甚至超過整個加密行業(yè)。通過提供更易用高效的語言，Move 有望吸引更廣泛的開發(fā)者群體，促進(jìn)實(shí)驗(yàn)與創(chuàng)新。這種創(chuàng)新對于發(fā)掘推動大規(guī)模采用的「殺手級應(yīng)用」至關(guān)重要。我們將區(qū)塊鏈視為創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)平臺，其高估值源于孕育億級用戶應(yīng)用的能力。由于無人預(yù)知下一個突破性應(yīng)用將如何誕生，吸引盡可能多的開發(fā)者進(jìn)行實(shí)驗(yàn)顯得尤為關(guān)鍵。

Aptos 和 Sui 均將 Move 虛擬機(jī)與先進(jìn)共識機(jī)制結(jié)合，確保網(wǎng)絡(luò)高效驗(yàn)證交易。這種尖端虛擬機(jī)與共識協(xié)議的組合構(gòu)成了其技術(shù)基石，提供了超越前代區(qū)塊鏈系統(tǒng)的性能。在 Solana 的 Firedancer 等創(chuàng)新證明其局限性前，Sui 和 Aptos 代表著區(qū)塊鏈技術(shù)的巔峰。

Aptos 于 2024/10/18 創(chuàng)下單日 3.26 億筆交易（13,300 TPS）

各區(qū)塊鏈單日交易峰值 數(shù)據(jù)來源：Artemis XYZ（截至 2024/12/19）

Sui 和 Aptos 提供了能服務(wù)數(shù)億用戶的關(guān)鍵區(qū)塊鏈技術(shù)。兩者在簡化開發(fā)流程與保障安全性方面優(yōu)于 Solana（以復(fù)雜性換取擴(kuò)展性）和以太坊（以僵化的技術(shù)官僚治理和落后技術(shù)換取生態(tài)豐富性）。戰(zhàn)術(shù)層面，Sui 和 Aptos 為當(dāng)前加密核心用例（投機(jī)與價值轉(zhuǎn)移）提供了更優(yōu)體驗(yàn)；戰(zhàn)略層面，它們?yōu)?AI 代理、社交媒體、云服務(wù)等非投機(jī)性應(yīng)用奠定基礎(chǔ)。雖然未來現(xiàn)象級應(yīng)用形態(tài)尚未可知，但 Sui 和 Aptos 已展現(xiàn)出吸引下一代區(qū)塊鏈用戶的強(qiáng)大潛力。

但究竟是什么讓這些系統(tǒng)如此卓越？二者孰優(yōu)孰劣？

Sui vs. Aptos：區(qū)塊鏈性能與可擴(kuò)展性

盡管共享 Move 語言基因，兩者的區(qū)塊鏈架構(gòu)卻體現(xiàn)了不同的設(shè)計哲學(xué)。每個網(wǎng)絡(luò)都采用定制版 Move 語言，針對交易處理方式做出獨(dú)特優(yōu)化。

當(dāng)交易發(fā)送至區(qū)塊鏈時，會攜帶需修改的數(shù)據(jù)庫（即「狀態(tài)」）信息。區(qū)塊鏈工程師稱這些數(shù)據(jù)庫更新為「狀態(tài)變更」。多數(shù)區(qū)塊鏈采用層級驗(yàn)證機(jī)制：單個驗(yàn)證者擔(dān)任臨時「領(lǐng)導(dǎo)者」，負(fù)責(zé)接收交易、驗(yàn)證有效性（檢查簽名、防止雙花）、排序執(zhí)行并更新狀態(tài)，生成的交易區(qū)塊廣播至其他驗(yàn)證節(jié)點(diǎn)。當(dāng)超三分之二（66%）驗(yàn)證者達(dá)成共識，區(qū)塊鏈即進(jìn)入下一區(qū)塊處理。

區(qū)塊鏈架構(gòu)可分為兩大核心組件：

1 交易處理與區(qū)塊構(gòu)建

驗(yàn)證交易真實(shí)性

確保賬戶余額充足

執(zhí)行智能合約

更新區(qū)塊鏈賬本

2 網(wǎng)絡(luò)通信與狀態(tài)同步

向全網(wǎng)廣播交易區(qū)塊

同步賬本變更確保所有驗(yàn)證者狀態(tài)一致

處理賬本核對中的沖突

提升吞吐量需增大區(qū)塊容量或優(yōu)化數(shù)據(jù)處理效率。Sui 和 Aptos 通過定制化 Move 語言以不同方式突破技術(shù)邊界。

區(qū)塊鏈交易吞吐量 = 區(qū)塊大小 × 區(qū)塊處理速度

兩者均致力于優(yōu)化數(shù)據(jù)處理規(guī)模與傳播速度。我們通過分析其「交易處理與區(qū)塊構(gòu)建」環(huán)節(jié)的設(shè)計差異，揭示各自的優(yōu)勢與取舍。

區(qū)塊鏈技術(shù)類比：餐廳運(yùn)營優(yōu)化

區(qū)塊鏈=餐廳：提供基礎(chǔ)設(shè)施與環(huán)境

用戶=顧客：通過「點(diǎn)單」（交易）與系統(tǒng)交互

交易=訂單：用戶發(fā)起的特定請求

鏈上應(yīng)用=服務(wù)員：傳遞訂單至廚房（驗(yàn)證者）并返回處理結(jié)果

領(lǐng)導(dǎo)者驗(yàn)證者=廚房：處理訂單（驗(yàn)證執(zhí)行交易）并產(chǎn)出結(jié)果（狀態(tài)變更）

狀態(tài)變更=菜品：處理完成的交易結(jié)果

在此類比中，Sui 和 Aptos 的技術(shù)改進(jìn)如同優(yōu)化餐廳運(yùn)營 —— 加速廚房效率、提升服務(wù)員協(xié)調(diào)性、確保訂單處理精準(zhǔn)快速。

以太坊：慢節(jié)奏餐廳

以太坊采用單線程狀態(tài)更新機(jī)制，需在較長時間內(nèi)累積交易形成區(qū)塊。其區(qū)塊容量小、操作受限，且交易必須串行處理 —— 即使涉及不同狀態(tài)部分也需排隊(duì)。這種小區(qū)塊、低頻更新、串行執(zhí)行的組合導(dǎo)致低吞吐量與嚴(yán)重擴(kuò)展性問題。

類比：以太坊如同僅有一位廚師的餐廳。顧客（用戶）通過服務(wù)員（應(yīng)用）提交訂單，訂單匯總成容量有限的清單。未支付足夠高「小費(fèi)」（Gas 費(fèi)）的訂單會被剔除。約 12 秒后，訂單清單送至「主廚」（驗(yàn)證者）按小費(fèi)高低排序處理。由于產(chǎn)能有限，高峰期必然出現(xiàn)嚴(yán)重?fù)矶隆Ｓ脩艏缺г孤L等待，又痛恨支付高額費(fèi)用卻未獲服務(wù)。

以太坊餐廳：即使訂單無沖突也需逐一處理?

來源：VanEck Research（2024/12/19）

Sui 與 Aptos：引入并行處理的快餐廳

通過允許無沖突交易并行處理，兩者實(shí)現(xiàn)重大突破。例如簡單支付或使用不同應(yīng)用的交易可同步執(zhí)行。雖然 Solana、Monad 等鏈也支持并行，但 Sui 和 Aptos 目前擁有最先進(jìn)的設(shè)計。

類比：為廚房增配多名廚師。但受設(shè)備數(shù)量限制，當(dāng)多桌同時點(diǎn)披薩時，烤箱容量不足將導(dǎo)致部分訂單仍需排隊(duì)。在區(qū)塊鏈場景中，這類似于交易者在同一 DEX 爭奪最優(yōu)價格 —— 沖突必須解決，而 Sui 與 Aptos 采用了不同方案。

并行處理提升吞吐量?

來源：VanEck Research（2024/12/19）

Sui：靜態(tài)并行的「精致料理」

采用類似 Solana 的「靜態(tài)并行」機(jī)制，交易需預(yù)先聲明讀寫狀態(tài)部分。Sui 據(jù)此判斷沖突，并按費(fèi)用、接收時間等排序解決。

類比：在「Sui 餐廳」，服務(wù)員（應(yīng)用）分解訂單涉及的廚房設(shè)備。若兩訂單需用同一設(shè)備（如披薩爐），系統(tǒng)將預(yù)先確定處理順序。例如：

A 桌點(diǎn)白披薩

B 桌點(diǎn)黑披薩（招牌菜）

C 桌點(diǎn)三文魚

A、B 訂單因共用烤箱產(chǎn)生沖突，系統(tǒng)優(yōu)先處理 B 訂單，而 C 訂單因使用空閑烤架可即時處理。

Sui 沖突預(yù)判機(jī)制

來源：VanEck Research（2024/12/19）

Aptos：動態(tài)并行的「法式大餐」

采用類似 Monad 的「動態(tài)并行」，假設(shè)沖突罕見，交易處理中實(shí)時檢測沖突。若發(fā)現(xiàn)沖突（如多筆交易爭奪同一資產(chǎn)），則回滾并重新排序。

類比：在「Aptos 餐廳」，服務(wù)員無需預(yù)判廚房設(shè)備使用情況。訂單直達(dá)「廚房總管」（調(diào)度器），后者假設(shè)無沖突立即處理。若實(shí)際發(fā)生沖突（如多位顧客爭奪多佛鰈魚），則需停止烹飪、重新調(diào)度。雖然看似低效，但 Aptos 廚房的極速處理能力通常能消化這種損耗。

Aptos 動態(tài)沖突解決?

來源：VanEck Research（2024/12/23）

兩種模型的深層影響

Aptos 的開發(fā)友好性

不強(qiáng)制聲明狀態(tài)依賴，降低開發(fā)復(fù)雜度

適合需靈活性的應(yīng)用場景（如訂單條件執(zhí)行）

Sui 執(zhí)行高效性

預(yù)先解決沖突，減少計算資源消耗

在高競爭場景（如 DEX 套利）表現(xiàn)優(yōu)異

但可能因「寫入鎖」導(dǎo)致部分狀態(tài)被獨(dú)占

極端場景測試

Aptos 在高沖突時可能遭遇調(diào)度瓶頸（遵循 Kingman 公式：系統(tǒng)負(fù)載趨滿時，微小流量增長將引發(fā)指數(shù)級延遲）

Sui 寫入鎖可能導(dǎo)致資源利用低效

Sui 的獨(dú)特優(yōu)勢：本地費(fèi)用市場與服務(wù)協(xié)議

本地費(fèi)用市場

不同應(yīng)用可獨(dú)立定價 Gas 費(fèi)（如 Aftermath Finance 的 SUI/USDC 池可單獨(dú)提價）

對比 Aptos / 以太坊的全局費(fèi)用市場（單個應(yīng)用擁堵導(dǎo)致全網(wǎng) Gas 上漲）

類比：Sui 餐廳各烹飪區(qū)按需求定價（海膽意面提價不影響牛排卷餅），Aptos 則全局統(tǒng)一定價（酸橘汁腌魚冰淇淋需求激增導(dǎo)致紅鯛魚披薩費(fèi)用上漲）。

服務(wù)級別協(xié)議（SLA）

驗(yàn)證者可承諾每日交易延遲與定價

保障企業(yè)級應(yīng)用免受鏈上其他活動干擾

最終性時間：Sui 占優(yōu)

來源：Circle， 項(xiàng)目文檔（2024/12/19）

對簡單支付類交易，Sui 通過兩大機(jī)制實(shí)現(xiàn)超低延遲與高吞吐：

快速通道（Fast Path）：繞過共識機(jī)制，延遲低至 300 毫秒

領(lǐng)航魚（Pilot Fish）：驗(yàn)證者可通過添加服務(wù)器實(shí)現(xiàn)近乎無限的擴(kuò)展

其技術(shù)根基在于對象化狀態(tài)架構(gòu) —— USDC 等資產(chǎn)作為獨(dú)立對象由用戶直接持有（而非以太坊的合約記賬模式）。當(dāng)兩用戶同時轉(zhuǎn)賬時，Sui 可并行處理（修改各自對象所有權(quán)），而 Aptos/Solana 需串行訪問同一智能合約。

Aptos 的應(yīng)對：Quorum Store

通過優(yōu)化共識過程提升吞吐：

允許非領(lǐng)導(dǎo)者驗(yàn)證者參與交易傳播

領(lǐng)導(dǎo)者專注區(qū)塊提案與廣播

可能加劇高沖突場景的調(diào)度挑戰(zhàn)

安全性權(quán)衡

Sui 為提升速度省略 DAG 認(rèn)證環(huán)節(jié)，可能更易受網(wǎng)絡(luò)丟包影響（如 5/100 驗(yàn)證者丟包 1% 即顯著降速）。此外，惡意驗(yàn)證者攻擊面大于 Aptos。盡管 PoS 系統(tǒng)重大攻擊仍屬理論風(fēng)險，但隨著生態(tài)成熟，這種隱患可能放大。

生態(tài)現(xiàn)狀：Sui 暫時領(lǐng)先

數(shù)據(jù)來源：Artemis XYZ（2025/1/21）

關(guān)鍵應(yīng)用

Sui：借貸協(xié)議 Suilend/Navi（TVL 超 4.5 億）、永續(xù)合約 BlueFin（日均交易量 2.5 億，全鏈排名第 7）

Aptos：穩(wěn)定幣\DEX 協(xié)議 Thala（TVL 1.35 億）

激勵策略與「雇傭資本」風(fēng)險

Sui：2023 年 10 月承諾 1.57 億 SUI（現(xiàn)價約 3 億美元）激勵生態(tài)，預(yù)估年化收益增加 5.2%-10%

Aptos：提供 6.5%-20% 的 APT 獎勵吸引流動性，預(yù)估年度激勵支出 1 億美元

兩者均面臨「雇傭資本」問題——用戶僅為套利獎勵而來，生態(tài)可持續(xù)性存疑

開發(fā)者與社區(qū)熱度

活躍開發(fā)者：Sui 280 人 / 周 vs Aptos 272 人 / 周（以太坊 3300 人，Solana 1200 人）

谷歌搜索熱度：Sui 為 Aptos 的 9 倍，過去 90 天有 17 天超過 Solana，16 天超過以太坊

尚未出現(xiàn)真正差異化成功應(yīng)用（如 Sui 的 FanTV、Birds 用戶量低迷）

交易體驗(yàn)：Sui 更優(yōu)

Sui 為交易者構(gòu)建了更優(yōu)系統(tǒng)，具體體現(xiàn)在：

可編程交易塊（PTB）

單個交易可動態(tài)調(diào)用多達(dá) 1024 個指令，實(shí)時結(jié)合鏈上 / 鏈下數(shù)據(jù)決策（如 DEX 聚合器利用 ASIC/GPU 計算最優(yōu)路徑）。

超越 Solana 的賬戶數(shù)量限制（64 個輸入賬戶），支持復(fù)雜交易（如同時操作超 100 個對象）。

Gas 費(fèi)用機(jī)制

Sui：驗(yàn)證者設(shè)定基準(zhǔn)價，用戶可附加優(yōu)先費(fèi)插隊(duì)。采用本地費(fèi)用市場，高需求應(yīng)用獨(dú)立定價（如 Aftermath Finance 的 SUI/USDC 池可單獨(dú)提價）。

Aptos：治理設(shè)定 Gas 底價，費(fèi)用全局浮動。無優(yōu)先費(fèi)機(jī)制，高需求場景全網(wǎng)上漲。

DeepBook 流動性層

內(nèi)置于 Sui 鏈的中央限價訂單簿（CLOB），聚合全鏈流動性。

降低 DEX 滑點(diǎn)，削弱頭部應(yīng)用的流動性壟斷優(yōu)勢。

影響：

做市商在 Sui 更新報價的成本更低（單交易批量更新數(shù)千訂單）。

Sui DEX 的價差可能優(yōu)于 Aptos，吸引更多交易量。

代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)對比

獨(dú)特設(shè)計：

Sui 存儲基金：網(wǎng)絡(luò)向驗(yàn)證者支付新鑄造的 SUI，補(bǔ)償長期存儲成本，形成代幣通縮壓力。

APT 通脹與銷毀平衡：高交易量可能使 APT 進(jìn)入通縮，但當(dāng)前年通脹仍高于銷毀量。

估值模型與價格預(yù)測

智能合約平臺（SCP）總市值

預(yù)計 2025 年底達(dá) 1.1 萬億美元（當(dāng)前 7700 億，+43%）

基于美國 M2 貨幣供應(yīng)（預(yù)計 2025 年 22.3 萬億，年增 3.2%）回歸分析（R2=0.36）

Move 系市場份額

當(dāng)前 2.7%（Sui 2% + Aptos 0.7%）→ 2025 年 6.5%??

價格預(yù)測

SUI：5.5% 份額對應(yīng) 610 億市值，30 億流通量 → 16 美元（現(xiàn)價 3.75，+326%）

APT：1% 份額對應(yīng) 110 億市值，5.07 億流通量 → 22 美元（現(xiàn)價 7.3，+201%）??

結(jié)論與投資風(fēng)險

我們的結(jié)論

現(xiàn)有證據(jù)表明，Sui 憑借其性能優(yōu)勢和擴(kuò)展?jié)摿Ω吒偁幜ΑＦ洫?dú)有的本地費(fèi)用市場、領(lǐng)航魚架構(gòu)和快速通道設(shè)計，為高頻交易者提供了更優(yōu)的 DeFi 定價環(huán)境。加之強(qiáng)大的社區(qū)敘事能力，Sui 在代幣表現(xiàn)和生態(tài)活躍度上已建立領(lǐng)先地位。

然而，Aptos 在開發(fā)靈活性和鏈穩(wěn)健性上的優(yōu)勢不容忽視。盡管 Sui 當(dāng)前在 TVL、DEX 交易量等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)上大幅領(lǐng)先，但加密市場的動態(tài)變化可能迅速扭轉(zhuǎn)局面。長期來看，勝負(fù)將取決于誰能持續(xù)創(chuàng)新并將技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為生態(tài)繁榮。

五大核心風(fēng)險

業(yè)務(wù)拓展困境：兩者均未形成技術(shù)開發(fā)與生態(tài)擴(kuò)張的協(xié)同策略。若無法培育出真正利用其技術(shù)特性的殺手級應(yīng)用，生態(tài)繁榮恐難持續(xù)。

技術(shù)壓力測試缺失：現(xiàn)有交易以簡單轉(zhuǎn)賬為主，尚未經(jīng)歷 Solana 級 DEX 交易量的極端考驗(yàn)。Pilot Fish 等創(chuàng)新功能在高壓場景下或需妥協(xié)調(diào)整。

競爭威脅加劇：

Solana Firedancer 升級：2025 年性能升級后或反超 Sui/Aptos

新銳公鏈：Monad 的技術(shù)社區(qū)雙重優(yōu)勢、Berachain 的投機(jī)動能

歷史教訓(xùn)：高性能鏈易被后來者取代（如 EOS、Tezos 的衰落）

宏觀經(jīng)濟(jì)波動：加密資產(chǎn)與 M2 貨幣供應(yīng)強(qiáng)相關(guān)（R2=0.36）。若美聯(lián)儲收緊流動性或全球爆發(fā)金融危機(jī)，SCP 市值可能大幅縮水。

監(jiān)管黑天鵝：FIT 21 法案若設(shè)置嚴(yán)苛去中心化標(biāo)準(zhǔn)，可能將 Sui/Aptos 歸類為證券，限制其面向合格投資者以外的流通。