撰文：Sean Lee，F(xiàn)orbes?編譯：白話區(qū)塊鏈

隨著加密市場(chǎng)進(jìn)入新一輪牛市階段，人們最關(guān)心的問題是去中心化金融（DeFi）是否會(huì)再次成為焦點(diǎn)。盡管 2020 年的 DeFi 熱潮推動(dòng)了整個(gè)區(qū)塊鏈生態(tài)的發(fā)展，但本輪周期可能會(huì)采取更成熟、更理性的方式，強(qiáng)調(diào)實(shí)用性和長(zhǎng)期可持續(xù)性。

1、為什么 DeFi 比以往更重要

DeFi 已超越其實(shí)驗(yàn)性起源，成為區(qū)塊鏈創(chuàng)新的基石。通過利用智能合約和去中心化基礎(chǔ)設(shè)施，它為全球數(shù)百萬用戶提供了民主化的金融服務(wù)渠道。

DeFi 不再是邊緣化的實(shí)驗(yàn)，而是經(jīng)過驗(yàn)證的顛覆性技術(shù)。2021 年，全球約有 14 億人沒有銀行賬戶，另有 10 億人屬于銀行服務(wù)不足的人群。DeFi 提供了一條通往金融包容的途徑，使用戶能夠繞過傳統(tǒng)的金融中介。如今，穩(wěn)定幣已成為市場(chǎng)的支柱，而 DeFi 借代平臺(tái)、去中心化交易平臺(tái)（DEX）以及質(zhì)押協(xié)議則徹底改變了資金流動(dòng)的方式。

2、當(dāng)前的牛市

要評(píng)估 DeFi 周期的可能性，我們需要分析當(dāng)前的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。正在進(jìn)行的牛市中，比特幣和大型資產(chǎn)價(jià)格再度上漲，總市值已超過 3 萬億美元。然而，DeFi 的增長(zhǎng)并不僅僅依賴于市場(chǎng)的樂觀情緒。需要關(guān)注的關(guān)鍵指標(biāo)：

1）市場(chǎng)流動(dòng)性 DeFi 平臺(tái)上的總鎖倉價(jià)值（TVL）上升表明用戶信心增強(qiáng)。最新數(shù)據(jù)顯示，TVL 穩(wěn)步攀升，目前已超過 750 億美元。

2）機(jī)構(gòu)興趣諸如貝萊德（BlackRock）和高盛（Goldman Sachs）等機(jī)構(gòu)正在探索 DeFi 基礎(chǔ)設(shè)施，這表明主流采用的趨勢(shì)正在形成。

3）用戶增長(zhǎng) DeFi 協(xié)議中的錢包活動(dòng)環(huán)比增長(zhǎng) 30%，反映出用戶參與度的不斷提升。

3、DeFi 創(chuàng)新者的崛起

DeFi 總鎖倉價(jià)值（TVL）的增長(zhǎng)催生了市場(chǎng)上多項(xiàng)新型創(chuàng)新解決方案。在塑造下一階段發(fā)展的新興玩家中，Nudge 脫穎而出。這家公司在 DeFi 生態(tài)中引入了一種全新的基礎(chǔ)機(jī)制：可編程激勵(lì)支付，稱為「nudges」（推動(dòng)）。

Nudge 的方法被稱為「重新分配原語」，代表了 DeFi 平臺(tái)上資源利用方式的轉(zhuǎn)變。用戶可以通過重新分配資產(chǎn)獲得獎(jiǎng)勵(lì)，而協(xié)議則獲得可衡量且可擴(kuò)展的用戶獲取和保留工具。這一概念超越了傳統(tǒng)的 Token 獎(jiǎng)勵(lì)，為生態(tài)系統(tǒng)的增長(zhǎng)提供了更有針對(duì)性和更有效的機(jī)制。

Maier 補(bǔ)充道：「助推機(jī)制的靈感來自于競(jìng)爭(zhēng)同一批用戶和資本的眾多協(xié)議。通過讓用戶通過重新分配資源獲利，我們創(chuàng)造了新的激勵(lì)機(jī)制，使他們的行動(dòng)與更廣泛的生態(tài)系統(tǒng)的成功保持一致。」

其他新興企業(yè)包括 Convex Finance 和 Tokemak。Convex Finance 建立在 Curve Finance 之上，通過簡(jiǎn)化獎(jiǎng)勵(lì)和增加激勵(lì)措施，為流動(dòng)性提供者和 Curve 質(zhì)押者增加了收益機(jī)會(huì)。另一方面，Tokemak 充當(dāng)去中心化流動(dòng)性提供者，通過其獨(dú)特的流動(dòng)性反應(yīng)器優(yōu)化整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)的資本部署。

雖然以零售為中心的 DeFi 解決方案（如 Nudge）旨在讓個(gè)人用戶更容易獲得金融工具，但還有另一類 DeFi 應(yīng)用程序?qū)Ｗ⒂跈C(jī)構(gòu)公用事業(yè)，彌合傳統(tǒng)金融與去中心化系統(tǒng)之間的差距。例如，新加坡的 Project Guardian 通過試驗(yàn) Token 化債券和存款來探索機(jī)構(gòu) DeFi，以評(píng)估去中心化金融基礎(chǔ)設(shè)施的潛力。在新加坡金融管理局 (MAS) 的支持下，它旨在將 Token 化資產(chǎn)與許可的流動(dòng)性池相結(jié)合，為機(jī)構(gòu)采用提供安全且可擴(kuò)展的藍(lán)圖。

4、監(jiān)管的作用

影響 DeFi 未來的關(guān)鍵因素之一是監(jiān)管。隨著世界各國(guó)政府努力應(yīng)對(duì)監(jiān)管去中心化系統(tǒng)的挑戰(zhàn)，新政策對(duì) DeFi 的影響不容小覷。監(jiān)管明確性可能會(huì)推動(dòng) DeFi 進(jìn)入主流，也可能會(huì)抑制其增長(zhǎng)。

最近的發(fā)展表明，該行業(yè)好壞參半。歐盟的加密資產(chǎn)市場(chǎng) (MiCA) 法規(guī)旨在為加密資產(chǎn)（包括 DeFi 協(xié)議）創(chuàng)建一個(gè)全面的框架。雖然這為合法化提供了一條道路，但批評(píng)者認(rèn)為，過于嚴(yán)格的要求可能會(huì)阻礙創(chuàng)新。

在美國(guó)，美國(guó)證券交易委員會(huì) (SEC) 加強(qiáng)了對(duì) DeFi 平臺(tái)的審查，強(qiáng)調(diào)遵守現(xiàn)有證券法的必要性。這促使許多項(xiàng)目考慮采用去中心化自治組織 (DAO) 結(jié)構(gòu)來應(yīng)對(duì)監(jiān)管障礙。「雖然監(jiān)管是必要的，但必須保持平衡才能促進(jìn)創(chuàng)新，」Maier 說。

為了更深入地了解監(jiān)管方面的考慮，我建議閱讀由加密貨幣創(chuàng)新委員會(huì)發(fā)布的《有效 DeFi 框架的關(guān)鍵要素》，我是該書的合著者之一。在這里，我們概述了制定鼓勵(lì)創(chuàng)新同時(shí)確保消費(fèi)者保護(hù)和金融穩(wěn)定的政策的原則。

5、什么可以推動(dòng)這一 DeFi 周期？

在此牛市中，有幾個(gè)因素可能重新引發(fā) DeFi 周期：

1）機(jī)構(gòu)興趣：隨著傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)探索區(qū)塊鏈技術(shù)，DeFi 可以充當(dāng)中心化和去中心化系統(tǒng)之間的橋梁。

2）第 2 層擴(kuò)展解決方案：該領(lǐng)域的新興參與者正在使 DeFi 更易于訪問且更具成本效益，從而有可能推動(dòng)用戶采用。

3）現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)的 Token 化：將現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)整合到 DeFi 平臺(tái)可以吸引更廣泛的受眾并提高實(shí)用性。

Maier 補(bǔ)充道：「下一個(gè) DeFi 周期將優(yōu)先考慮實(shí)用性而不是炒作。」

6、結(jié)論

盡管監(jiān)管和市場(chǎng)情緒的不確定性仍然存在，但?DeFi?的基本面仍然強(qiáng)勁。隨著 Nudge 等創(chuàng)新平臺(tái)的引領(lǐng)和區(qū)塊鏈技術(shù)的持續(xù)進(jìn)步，DeFi 有望在這次牛市中復(fù)蘇。接下來的幾個(gè)月對(duì)于確定 DeFi 能否克服挑戰(zhàn)并重新奪回其作為加密生態(tài)系統(tǒng)驅(qū)動(dòng)力的地位至關(guān)重要。