來源：推特@YeruiZhang

在過去的一年中，我寫了很多篇文章，今天趁著有空把這些松散的文字整合起來，對市場發生了什么及怎么應對做一個綜述，這也會是我接下來一段時間的CT置頂。

首先要強調我在這個周期看的主要的兩個核心指標：

其一是觸達率，英文說法叫做Attention，我認為這個指標是可以對標上個周期Narrative的存在。因為市場結構的變化，VC賴以生存的VC/TVL給預期+做市商開盤定價失效，價格的博弈回在最簡單的買盤游戲，于是如何觸達更多的社區，更多的散戶并將它們轉化成買盤是所有項目需要思考的問題。于是我就在這輪牛市的開始提出了陰謀和陽謀的概念。

這一篇長文是在11月初寫的，從定義陰謀和陽謀的概念開始，然后以Cheems為例子闡述了最基本的獲取關注度并提高觸達率的方法。最近Kaito的Yap是這個邏輯的最好展現，尤其在他們改變了CT的內容發現模式。

另一個是生態資產的發行質量和速度，年初的時候我提到了生態都需要通過資產來凝聚社區，ETH年初靠Eigen年尾靠DEFI，Base近期就靠Virtual，貫穿SOL全年的主題是MEME。畢竟幣圈最好的社區模式是類似邪教的，21年所有的公鏈和DEFI33盤都是通過幣價的漲幅和社區的相互洗腦找到自己最核心的一批用戶，然后向外擴散。大部分的能用PS/PE算出來的項目都缺乏到100億的可能性，在幣圈能用筆做出來的數學題都有天花板。而公鏈不死的核心原因是你不知道哪一天他又出現了哪個信仰社區或者爆款生態。

在幣圈資產為王，誰能更快的孵化出更多更高質量的資產就能占據市場討論的中心，從公鏈的角度來說，如果說ETH是長電影，那么SOL就是短視頻，前者雖然可能很有貨，但是在大流量時代沒有人比抖音模式發資產更快，而發的越多，獲得更多用戶觸達，就離成功越近。

VC幣的解法我們在前面有說，我認為接下來的重點關注就是兩部分：

1、目前唯一能產生市場號召力的是A16Z，無他，真實的有錢，A16Z代表著超大的支票和夸張的估值，有了錢才有拉盤的預期，有了夸張的估值才會吸引市場的關注。所以除了A16Z的項目（注意不是CSX孵化器！），其他所有項目的關注點應該是項目如何構建社區，如何凝聚社區力量通過Social farming Pitch交易所，以及開盤后的表現（是否讓利社區并成為最后拖底的那個人）來觀察項目的成色，這三點都需要建立大量和社區溝通的渠道和觸達更多新的社區實現。接下來一定很多新上項目，如果無法有效觸達到新用戶，接盤的體驗必不可能好。

2、關注在成功觸達社區的項目里，誰能夠最快最有效的建立資產發行體系，然后拼命的按計算器，因為生態發行的初期項目方為了通過生態凝聚人氣，是要釋放大量的資源出來扶持，說白了就是PVE階段。抓住這個機會，在按計算器的人還不夠多的情況下先把錢賺了。

講完了VC幣就來聊聊這個周期最火熱的MEME。首先我的邏輯基礎是MEME已經不只是MEME：

1、MEME在現在來看不會是曇花一現，是一種回歸的資產發行方式和社區冷啟動方式，回歸到了Crypto最本質的東西。

2、MEME已經進化成了一種新的資產發射方式，資產可能會不斷迭代，但是Crypto的本質就是發更多的資產，找更多有意思的角度，炒作無法被估值的新資產，從這個角度來看MEME將很難熄火。

3、MEME生態已經進入到了集團作戰的下一個階段，無論是AI16Z還是Virtual還是Bio的http://Dao.Fun，這些頭部大哥已經從單點的Application層進化到了Infra，也就是新一代Infra的階段。

首先來講講我的心態轉變，我曾經也不看好Meme和Pumpfun，但沒幾個月就打了我的臉，我花了點時間做了個總結，我認為Meme的發展路徑是這樣的，不一定對歡迎大家指正。

1、最早的Meme一定是生態自己發的，回到2023年底，最早出現的Bonk是和SOL手機綁定出現，Silly dragon是和圣誕主題息息相關。Foundation打樣，類似最早ETH DEFI的17年。

2、第二波是核心圈Dev，23年底的SOL本幣價格飆升，頭部DEFI等價值幣生態爆起，社區開始尋找新資產，這里就有一些早期深耕SOL的DEV開始發MEME，其中包括Wif等等。核心DEV起盤，類似ETH DEFI的18-19年。

3、第一波MEME cycle，在2-3月的時候MEME在PEPE的帶領下普漲，SOL生態里跑出來了WIF快速到3B的位置抬高了整個生態的天花板，然后就是Bome和Slerf兩個具備代表性的“速通”（泛指短期漲幅非常夸張）盤，將外部的Degen資金死死的鎖在SOL生態中。第一波大爆發，類似DEFI Sez。

4、Pumpfun最重要的是通過標準化發型工具設定了標準，最早大范圍的發行貓貓狗狗，比如說Michi這些。然后在大選前后巧妙的抓住了政治熱點，流水線作業的發出來了一批10-100M的資產，其中Pnut就是跑出來的典范。大量各種種類的資產帶來了大量的人氣，人氣足了DEV就更愿意發新的資產，生態就開始正向循環。可以說Pumpfun帶動了第二波大爆發，類似ETH DEFI在2021年初的情況。

5、SOL foundation開始從政治meme中走出來，從10月份開始孵化AI賽道項目，后續的Tiktok和Desci賽道都有對應的項目跑出來。尤其是AI賽道，從Goat到Ai16Z等，逐漸MEME成為了一種發行方式而不僅僅是一種資產本身，萬物皆可Meme，Meme映射的是一種開源/無許可/和圈外能夠無縫銜接的資產表示形態。通過Pump Fun發行的不只是Meme，還包括了大量AI的研究成果和開源項目的代幣化展現，成為了一種無需許可的新型資產形態，得到了升華。這一波，從21年DEFI2.0狂潮升華到了對標ICO的級別。

當MEME到了階段5之后，市場的創造力被無限的打開了，因為這解放了一批原來不在主流話語權體系內的野生開發者，在過去兩年VC主導話語權的體系中，這批人因為沒資源沒Connection無法有效的得到VC的融資，只能默默的開發。但是在大資產浪潮的前提下，他們因為野生更快的適應和抓住了機會。比如說Virtual在AI Agent的故事發生時第一個趕上了，并且得益于在Base鏈上的積累，一躍成為了Base的頭號生生態系。同樣Base也是VC體系下不被重視的一條鏈，這條鏈沒有幣首先利益相關者無法持倉，其次相比于OP和ARB給的天價激勵，BASE一毛錢的Grant都給不出，只能收編一些市場上沒人要的東西。但是正是傳統邏輯下不被看好的鏈+傳統邏輯下不被看好的開發者+Base鏈優秀的散戶基礎成就了Virtual的神話。

MEME不一定是公平發行因為會有陰謀集團，會有強莊控盤，但是MEME的玩法和ICO一樣，給了社區和散戶一個現有利益體系碰撞得機會，這也是大家愿意玩MEME的核心原因。

我不認為這批MEME生態系已經走到了平緩期，我認為在接下來的的三到六個月他們的估值體系能對標公鏈，一方面他們氣勢已成，都有自己的觸達更多用戶的方式，比如說AIXBT之于Virtual，比如說Shawm的CT之于AI16Z。另外他們能吸引足夠大量原來在Crypto當中郁郁不得志，但有能力有理解的團隊在生態上構建，通過這類生態系發行MEME，其實只需要足夠好的創意和對市場熱點的理解。這不就是把Infra技術棧搭好了等開發者來的Iphone時刻嗎？在我看來Mass Adoption已經來了。

怎么參與其中？

1、首先對于時間沒那么足資金量比較多的玩家，我認為這些MEME生態系的玩法和公鏈生態會非常像，只是之前大家看到的指標是TVL這些，但是現在更多的是聲量和Mindshare這些比較虛的指標，這也是Kaito的Yap這類新的工具非常有價值的地方。

2、然后就是時間充裕小資金的玩家，既然判斷鏈上的機會還會持續存在，那么參與早期機會，嘗試看懂敘事，跟隨Smart money的流動就非常重要，這里我比較看好GMGN，作為新一代鏈上交易所，結合了圖標，Smart Money的監控和快速執行交易，是非常好的打狗工具。

寫到這里我會有一些拓展的思考，我不能保證100%對，僅供參考。

1、在Infra飽和的今天，只有三種類型的VC項目能得以存活，一個是引導主流市場敘事的，比如說Polymarket，另一種是為現有鏈上生態提供服務的比如Pump Fun，最后一種是能夠將用戶從Crypto外轉化進Crypto的，第二種和第三種的場景和PMF將會非常重要，單純凹敘事的將會很難存活。

2、MEME這種發行模式是為了更好的通過開場暴擊更容易獲得市場的關注度，因為有更多利益能拿出來分，但因為在早期幣價決定了情緒，一旦操作不慎就會滿盤皆輸，這也是30M級別的MEME沖擊100M的難度很高的原因。對應的VC項目因為通過VC在流動性不足時定價，只需要獲得交易所的買單即可。這兩者的差異很大，前者是前難后易，后者是前易后難。

3、接下來會有更多的野生開發者加入戰團，甚至能吸引很多開源Web2社區的大佬，畢竟誰不想賺快錢呢？同時也會有更多的技術項目以MEME的形態發射，或許在成功了之后再引入VC的部分。