作者：Kyle，加密研究員；編譯：Felix, PANews
自本輪牛市周期從 2024 年以來，目前為止的周期是：1 月 10 日 BTC ETF 推出 → 直到比特幣歷史新高，助推山寨季，進入波動的 2024 年第二季度/第三季度，比特幣在 5 萬美元和 6 萬美元繼續突破，目前一直在 9 萬美元徘徊。
值得注意的是，山寨季是在 BTC 達到高點時開始的，第一輪是 BTC 向 6.9 萬美元邁進，但未能適當突破，下一輪是向 10 萬美元邁進。
下一輪山寨季很可能是比特幣企穩 10 萬美元，希望在 2025 年第一季度發生。但可能會在接下來的幾個月里再次上演 2024 年第二/第三季度的故事。以下是可能出現的所有場景：
場景?1：BTC + 山寨幣普遍上漲。2025 年一路上漲，然后進入另一個山寨季，因為 BTC 繼續上漲，所有代幣都表現良好，會重復過去 2 個月的情形，一切都在上漲（30-40% 的可能性）。
策略：選擇表現優異的山寨幣逢低買入。
場景?2：BTC 上漲，山寨幣上漲數較少；2024 年故事重演，在接下來的幾個月里上下波動，但比 2024 年更加看漲（因為 BTC 上漲）；所以選擇表現良好代幣（50-60% 的可能性）。
策略：在選定的山寨幣逢低買入。避開關注度高的賽道，找出下一個“暴富幣”
場景?3：BTC 上漲，山寨幣普遍下跌（20-30% 的可能性）。
策略：賣掉所有山寨幣。縮減山寨幣投資；如果持有的山寨幣長期沒有上漲，可能不得不全部賣掉。
情景?4：BTC 下跌，山寨幣普遍下跌。一切都已達到頂峰（10-20% 的可能性）。
因為宏觀利好，新的 BTC ATH 突破可能不會像 2024 年那樣耗時太久。在今年地獄般的夏天，ETF 剛剛推出，TradFi 仍在費力的向客戶推銷 BTC 的故事。最重要的是，外界普遍并不相信比特幣的重要性。
現在特朗普勝選，關于戰略比特幣儲備的討論正在展開，盡管建立戰略比特幣儲備的可能性不大，但比特幣的風評已經發生變化。
重要的是敘事——事實上，當下所處的新政權給數字資產領域帶來了新的關注，而且現在下一任美國總統如此頻繁地談論比特幣，讓說服人們購買比特幣變得容易得多。
這一政權更迭極其重要。因此，BTC 在 2025 年將繼續保持順風態勢。對于山寨幣而言，情況類似，但有所不同。
Total3（所有山寨幣的總市值走勢）在 2024 年第一季度創下 2021 年歷史新高，然后在 2024 年第四季度達到周期高點。它或多或少遵循相同的模式（上文的情景 1 和情景 2 并沒有太大不同）。
關鍵在于定位和時機。盡管看好 2025 年，但不知道需要多長時間。雖然 2025 年的上漲可能將比 2024 年更早，但在沒有催化劑的時期，山寨幣仍然會大幅下跌。
只要周期沒有結束，無論是比特幣還是山寨幣，保持多頭。2025 年不會再出現 2024 年夏季的情況，盡管可能會遇到像現在這樣的時期（只是一個平穩期），但價格仍然保持相當好的水平。
鏈上情況則不同，當潮水退去時，鏈上很容易出現 70% 的跌幅。預計山寨幣并沒有在此時達到頂峰，因為看不到 BTC 如何在山寨幣“死亡”時繼續上漲，也看不到 BTC 在這里達到頂峰。
結論：
BTC 上漲，漲幅超過 2024 年
山寨幣處于上漲態勢，雖然會出現下跌，但力度不如 2024 年
周期頂部
目前遠未接近周期頂部，但必須每周不斷重新評估。周期頂部不一定是一個“事件”，而更像是一個隨著時間推移而慢慢接近的范圍。
比特幣儲備計劃風險
隨著新一屆總統任期的開始，所有人都將關注特朗普的言行。雖然比特幣的利好是存在的，但如果特朗普完全忽略儲備計劃，那將是相當悲觀的。更有可能的情況是，儲備計劃沒有發生/被一些事情拖延。
在后一種情況下：只要它有利于比特幣，它最初是看跌的，但最終是看漲的事件。
TLDR：看漲信號 = 周期繼續。看跌信號 = 必須修改計劃。周期可能會繼續，但機會較低。
供應風險
2024 年夏天經歷了瘋狂的宏觀環境，股市屢創新高。然而，由于 Gox、Grayscale GBTC 等供應大鱷一次又一次地重創，沒有獲得任何益處，只有壞處。
供應風險永遠無法緩解。總有人擁有大量比特幣——英國政府、絲綢之路、FTX 分銷等。這只是你必須密切關注的事情，但如果一切順利，這些事件都是不錯的逢低買入事件。
宏觀風險
預計降息幅度較小，雖然不那么樂觀，但事實是，只要利率繼續下降，流動性就會改善。同樣，看漲信號 = 周期繼續。除非加息/不降息，否則宏觀應該對數字資產有利。
看跌信號是通脹再次抬頭，美聯儲可能必須提高利率來降低通脹。
1. AI
目前已經經歷了幾波浪潮。預計下一波浪潮很快就會到來。買入并持有不會有好結果。Goat，這個催生了這一切的代幣，已經從高點下跌了 60%，并且可能會繼續表現不佳。
首選：應用技術 / Swarms / 游戲 / 以消費者為中心的 AI
ALCH（游戲開發）、Griffain（幫助控制錢包的代理）、Digimon、Ai16z 等都是首選。
2. DeFi
DeFi 將繼續成為偉大的敘事，然而非常難投資，因為很少有代幣能從中受益，即使受益也可能不會大漲。
坦率地說，就風險回報而言，DeFi 不是首選。
首選：AAVE / ENA / Morpho / Euler / USUAL
次選：穩定幣 / 支付相關代幣
3. L1
L1 會卷土重來。顯而易見的是 Hype。L1 本身是市場一直忽略的東西——它是無人關注的領域之一，但蘊藏著巨大的機會（正如 Hype 增長 10 倍）。
首選：SUI / Hype
次選：Abstract
4. NFT?代幣和游戲代幣
NFT 代幣領域值得關注。PENGU 慢慢回升，Azuki 有 ANIME 代幣，Doodles 有……不管是什么。預計 NFT 不會復興，但其代幣會回歸。此外，深入挖掘找到即將推出代幣的有趣的游戲是件有意思的事。
首選：Pengu / Anime (Azuki) / Spellborne / Treeverse
次選：Prime / Off the grid（如果代幣推出）/ Overworld
5. 其他敘事
數據代幣：Kaito / Arkm
Meme ： PEPE
DePIN：PEAQ / HNT
Ordinals
舊 DeFi：CRV / CVX
DePIN 將以某種方式由一家公司實施，也許是收購。
幣安會失去作為最大交易所的市場份額。不是來自 Hyperliquid，而是Bybit / OKX
隨著 VR 取得新的進展，元宇宙代幣獲得新生
ICO 再次偉大
ETH 鏈上山寨季不會發生
Sui 達到兩位數（最低 10 美元）
以太坊 ETF 質押獲得批準，從而催生了更多用于質押其他代幣的收益產品，以及收益聚合器
一位大牌藝人使用 NFT 和代幣來維系粉絲并進行獎勵
比特幣達到 20 萬美元
更多 L1 機構的 CEO / 創始人在看到 Aptos Labs CEO 離職后離開原公司（PANews注：12月20日，Aptos Labs聯合創始人Mo Shaikh辭去首席執行官一職，聯合創始人Avery Ching將接任）
Base 在與 L1s 的競爭中失敗，另一個 L1 接替。Solana 繼續保持
喜來順財經
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