來源：金十數(shù)據(jù)

盡管當選總統(tǒng)特朗普的貿(mào)易和稅收政策對債券市場的威脅迫在眉睫，但華爾街仍從美聯(lián)儲那里得到啟示，預測2025年美國短期國債收益率將下降。

策略師們的預測大多一致，認為對美聯(lián)儲利率政策更為敏感的2年期國債收益率將下降。他們認為，從現(xiàn)在起12個月后，收益率將從目前的水平下降至少50個基點。

“雖然投資者可能會短視地關注明年的降息步伐和幅度，但投資者應該退一步認識到，美聯(lián)儲在2025年仍處于降息模式，”摩根大通資產(chǎn)管理公司由大衛(wèi)-凱利（David Kelly）領導的團隊在該公司的年度展望中表示。

美國債券觀察人士預計，2025年短期債券收益率將下降

不過，美聯(lián)儲在本月的會議上表示明年將減少降息次數(shù)，這可能會使收益率的走勢更加復雜。

目前，美聯(lián)儲官員的預測中值顯示，2025年的降息幅度僅為50個基點，與華爾街預測的2年期美債收益率走勢大致相同，但也帶來了美聯(lián)儲將暫停寬松周期的風險。在美聯(lián)儲主席鮑威爾將可能暫停進一步降息的責任完全歸咎于通脹之后，收益率曲線周四陡峭化，達到了自2022年6月以來的最高水平，因為投資者重新考慮了持有較長期限債券的好處。

雷蒙德-詹姆斯公司（Raymond James）的高級投資策略師特蕾西-曼齊（Tracey Manzi）說：“隨著寬松周期前景的走淺，曲線的前端也將隨之走淺。任何陡峭化都將由曲線的長端主導。”

12位策略師的預測中值是，2年期美債收益率將在一年后下降約50個基點，至3.75%。對于較長期的10年期美債，策略師們認為，上周五的收益率約為4.52%，到2025年底將達到4.25%，比當前水平低約25個基點。

道富證券的宏觀策略師諾埃爾-迪克森（Noel Dixon）說：“無論你如何分析，無論是實際增長、通脹預期還是期限溢價，長端債券都將受到壓力。”他一直預測，2025年10年期美債收益率可能升至5%以上。

他們考慮的因素不僅包括對財政政策可能如何演變的不同看法，還包括美聯(lián)儲對所持國債的管理。美聯(lián)儲結束縮表（即量化緊縮）可能會降低債券供應，進而刺激需求。

安舒爾-普拉丹（Anshul Pradhan）領導的巴克萊團隊在一份報告中寫道：“即使美聯(lián)儲可能繼續(xù)下調政策利率，從而拉低前端收益率，但認為長期收益率將繼續(xù)走高的許多因素依然存在：中性利率高企、利率波動加劇、通脹風險溢價以及價格敏感需求下的大量凈發(fā)行。”

彭博智庫戰(zhàn)略專家Ira F. Jersey和Will Hoffman認為，“2025年初的穩(wěn)態(tài)經(jīng)濟可能會導致美聯(lián)儲緩慢降息，并有可能將利率上限降至4%。可能需要經(jīng)濟發(fā)生重大轉變，10年期美債收益率才不會在3.8%至4.7%之間徘徊。”

此外，特朗普的關稅和稅收政策將在未來幾周內(nèi)展開，這可能會顛覆華爾街的前景。

普拉丹說：“更高的關稅和更嚴格的移民管制表明，經(jīng)濟增長會放緩，但通脹會上升。”

目前，摩根士丹利和德意志銀行分別對債券市場持最看漲和最看跌的觀點。摩根士丹利認為“經(jīng)濟增長面臨下行風險”，投資者將迎來“意想不到的牛市”。該公司預計美聯(lián)儲的降息步伐將快于其他銀行，因此預計明年12月10年期美債收益率將降至3.55%。

德意志銀行則預測美聯(lián)儲不會在2025年降息，由Matthew Raskin領導的團隊預計，由于經(jīng)濟增長強勁、就業(yè)率較低和通脹率較高，10年期美債收益率將升至4.65%。

他們在一份說明中寫道：“我們預計，我們觀點的主要催化劑是，人們意識到通脹和勞動力市場狀況需要美聯(lián)儲采取比目前定價更為嚴格的路徑。”