作者：Joy Lou 來源：Cycle Trading
事件：燦谷（Cang.us）于11月連續(xù)發(fā)布三個重要公告，作價(jià)2.56億美金獲得比特大陸32Eh/s在運(yùn)行加密貨幣挖礦機(jī)；計(jì)劃發(fā)行1.44億美元股票用以后續(xù)18Eh/s的在運(yùn)行加密貨幣挖礦機(jī)收購；11月共產(chǎn)出393枚比特幣。
點(diǎn)評：
1. 燦谷第一期獲得32Eh/s在運(yùn)型加密貨幣礦機(jī)，關(guān)機(jī)價(jià)格約7萬美元/枚（包含比特大陸托管運(yùn)營成本），項(xiàng)目主要分布在包括美國，中東和非洲的五個國家，礦機(jī)主要使用比特大陸旗艦S19礦機(jī)，目前尚存折舊周期約4年。
2. 第二期18Eh/s在運(yùn)營加密貨幣挖礦機(jī)所需1.44億美元將通過定向發(fā)行方式獲得，主要為9位自然人形成的投資主體，預(yù)計(jì)完成事件2025年3月，出售方為Golden TechGen (GT)。
3. 燦谷同時簽訂補(bǔ)充協(xié)議，作為期權(quán)獎勵，若燦谷市值于未來30個月中連續(xù)30個交易日達(dá)到特定值，公司將進(jìn)一步發(fā)行9710.55萬美元的股份贈與前述9位自然人形成的投資主體。
4. 比特幣價(jià)格盡管近期出現(xiàn)較大幅度上漲，但公司接觸項(xiàng)目較早，約在比特幣6–7萬美元/枚期間就和標(biāo)的項(xiàng)目出售方達(dá)成協(xié)議，因此本次收購價(jià)格基本為平價(jià)收購。
5. 本次收購?fù)瓿珊螅瑺N谷主業(yè)將從汽車經(jīng)銷商業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成自營挖礦業(yè)務(wù)。之后公司將依托該等業(yè)務(wù)，繼續(xù)向外延伸拓展至包括算力租賃，云托管等多元化業(yè)務(wù)經(jīng)營，進(jìn)一步熨平因比特幣價(jià)格波動導(dǎo)致的公司利潤大幅波動的情況。
投資建議：2025年3月燦谷完成剩余18Eh/s項(xiàng)目收購后，運(yùn)營算力將達(dá)到50Eh/s，成為截至目前美國上市的最大礦股公司。目前北美礦股公司中，Marathon Digital (Mara.us) 自營礦場算力46Eh/s，市值79億美元，對應(yīng)1.7億美元/Eh；Cleanspark (Clsk.us) 自營礦場32EH/s，市值36億美元，對應(yīng)1.1億美元/Eh。考慮到公司關(guān)機(jī)價(jià)格相對較高，選取1.1億美元/Eh作為估值基礎(chǔ)，對應(yīng)3月第二批收購?fù)瓿汕笆兄?5.2億美元，對應(yīng)收購后55億美元市值，相較公司當(dāng)前僅7.2億美元市值，顯著低估，漲幅空間達(dá)到3.9倍至6.6倍。
本文寫于2024年12月18日，即時CANG價(jià)格6美金。
喜來順財(cái)經(jīng)
