整理：鄧通，喜來順財經(jīng)；資料來源：喜來順財經(jīng)、Bloomberg、CoinDesk、Bankless、Blockworks

北京時間11月8日凌晨，美聯(lián)儲宣布降息25個基點，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至4.5%~4.75%，這是美聯(lián)儲今年內(nèi)的第二次降息，符合市場預(yù)期。早在今年9月18日，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個基點，降至4.75%至5%之間，正式開啟了本輪降息周期。

美聯(lián)儲為何降息？降息對加密市場有何影響？未來還會繼續(xù)降息嗎？喜來順財經(jīng)整理相關(guān)信息如下。

一、美聯(lián)儲為何降息？

9 月份，美聯(lián)儲大幅降息 50 個基點，開啟所謂的流動性寬松周期，這對包括加密貨幣在內(nèi)的風(fēng)險資產(chǎn)來說是一個積極的發(fā)展。

在降息結(jié)果公布以前，聯(lián)邦基金期貨數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計周四將降息25個基點，12月將采取類似舉措，1月份將暫停降息，并在2025年前多次降息。此外，諸多聲音預(yù)計美聯(lián)儲將降息：富國銀行認(rèn)為美聯(lián)儲降息25個基點，風(fēng)險傾向于維持利率不變；摩根士丹利預(yù)計美聯(lián)儲將在 11 月和 12 月各降息 25 個基點，聲明上調(diào)對經(jīng)濟增長的評估，繼續(xù)承認(rèn)通脹進展。

1、就業(yè)數(shù)據(jù)

聯(lián)邦基金利率（基準(zhǔn)借貸成本）的目標(biāo)區(qū)間為 4.75% 至 5%，遠(yuǎn)高于“中性”水平（預(yù)計為 3%-3.5%）。因此，在降息之前，市場普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲有足夠的空間通過降息來正?；^緊的貨幣政策，尤其是自 10 月份勞動力市場大幅降溫以來。今年到目前為止，美國平均每月新增就業(yè)崗位約 17 萬個。

美聯(lián)儲FOMC聲明顯示，目標(biāo)面臨的風(fēng)險仍“大致平衡”，勞動力市場狀況“總體上有所緩和”；維持縮表規(guī)模不變，將貼現(xiàn)利率從5.00%下調(diào)至4.75%；將隔夜逆回購利率由4.80%下調(diào)至4.55%，將隔夜回購利率由5.00%下調(diào)至4.75%。

2、通脹

從 2020 年到 2023 年，刺激資金對價格產(chǎn)生了巨大影響。下圖顯示了美國經(jīng)濟分析局個人消費支出 (PCE) 指數(shù)在過去五年的變化。美聯(lián)儲更喜歡用這個指標(biāo)來衡量消費者價格指數(shù) (CPI)，因為它不僅衡量消費者支付的美元，還衡量他們支付的美元，比如醫(yī)療福利。通過查看該指標(biāo)，政策制定者可以更好地了解消費情況。目前，?PCE 已經(jīng)回落到疫情前的水平。

3、經(jīng)濟產(chǎn)出

上周，美國經(jīng)濟分析局報告稱，第三季度 GDP 增長 2.8%。這是一個相當(dāng)可觀的數(shù)字。然而，當(dāng)我們將其與第一季度和第二季度 1.4% 和 3% 的增幅相結(jié)合時，我們得出全年平均增長速度約為 2.4%，略高于金融危機以來 2.3% 的正常增長率。

根據(jù)最新的 PCE 數(shù)據(jù)，實際利率（有效聯(lián)邦基金利率減去 PCE）為 2.8%。即央行可以再將利率降低 280 個基點，然后借貸成本才能不再拖累通脹增長。

4、寬松的財政政策

特朗普已經(jīng)穩(wěn)坐參議院多數(shù)席位，而眾議院的潛在控制權(quán)將增強他兌現(xiàn)選舉承諾的能力——減稅和寬松的財政政策。特朗普是美元貶值的支持者，他認(rèn)為這將有助于推動對美國制造商品的需求并刺激國內(nèi)經(jīng)濟。降低借貸成本則是實現(xiàn)這一目標(biāo)的良藥，因為較低的利率意味著美元將變得更加充裕，從而壓低其價值。

有專業(yè)人士指出“鮑威爾在不同的回答中表達(dá)了多重邏輯：一是，目前的貨幣政策仍然是限制性的，美聯(lián)儲在9月啟動降息，而本次降息應(yīng)被視為“另一次行動”（another step）；二是，美聯(lián)儲不希望也不需要看到就業(yè)市場的進一步降溫；三是，美聯(lián)儲認(rèn)為房租等部分環(huán)節(jié)的通脹主要反映“追趕”（catch up）效應(yīng)，即反映過去的通脹壓力而不是當(dāng)下，所以傾向于認(rèn)為通脹會持續(xù)向2%邁進?！痹斍辄c擊文章“為何堅持降息？——美聯(lián)儲2024年11月議息會議解讀”

二、美聯(lián)儲降息如何影響加密市場？

受美聯(lián)儲降息影響，美國股市、債券和大宗商品均出現(xiàn)上漲，亞洲股市周五也出現(xiàn)上漲。

澳大利亞、日本、韓國和中國股市均上漲，支撐區(qū)域股市指數(shù)連續(xù)第二天上漲。此前，標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)上漲 0.7%，納斯達(dá)克 100 指數(shù)上漲 1.5%，均創(chuàng)下新高。亞洲市場美國國債價格小幅走低，而美國股指期貨幾乎沒有變化。

短期看來，本息降息對加密市場的提振幅度十分有限：加密市場已經(jīng)消化了對美聯(lián)儲繼續(xù)降息的預(yù)期；特朗普贏得美國大選已經(jīng)極大的拉升了加密貨幣走勢，短時間內(nèi)，加密市場似乎面臨利好出盡的窘境，但長期看來，加密市場前景光明。

較低的利率預(yù)計將減輕私營部門萎縮的壓力并支撐住房負(fù)擔(dān)能力；降息降低了借貸成本，降低了借入資本的成本，進而提高了整個金融市場的流動性，這對于加密貨幣作為流動性驅(qū)動的資產(chǎn)類別具有強烈的積極影響。

本次降息舉措進一步打開了流動性的閘門，從而鼓勵資本沿著風(fēng)險曲線向下流動。對于加密貨幣來說，這種環(huán)境尤其有利。從歷史上看，比特幣和類似資產(chǎn)在流動性擴大的時期蓬勃發(fā)展，吸引了尋求在低借貸成本下獲得高回報的投資者。由于美聯(lián)儲專注于確保私營部門的韌性，尤其是在通脹消退的情況下，加密貨幣成為更多資本進入國內(nèi)和全球體系的最佳資產(chǎn)類別。

三、美聯(lián)儲未來降息預(yù)期

據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，美聯(lián)儲到12月維持當(dāng)前利率不變的概率為32.6%，累計降息25個基點的概率為66.8%，累計降息50個基點的概率為0.6%。到明年1月維持當(dāng)前利率不變的概率為17.9%，累計降息25個基點的概率為51.5%，累計降息50個基點的概率為30.4%。

鮑威爾對降息預(yù)期的回應(yīng)：

當(dāng)被問及美聯(lián)儲是否考慮在12月暫停降息時，美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會上表示，隨著官員們將貨幣政策立場轉(zhuǎn)向中性，他們尚未就央行將在12月采取何種政策行動做出決定。他稱：“在前景不確定的情況下，我們準(zhǔn)備調(diào)整我們對貨幣政策適當(dāng)步伐和最終目標(biāo)的評估。如果勞動力市場惡化，央行將準(zhǔn)備更快地采取行動。放慢縮減限制性利率立場的步伐也可能是合適的?！?美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，過去三個月失業(yè)率有所下降，仍然處于低位。如果沒有風(fēng)暴和罷工，招聘人數(shù)將“略高一些”。并表示，供應(yīng)狀況改善支撐經(jīng)濟，消費者支出增長仍具韌性。

隨著接近中性利率，可能有必要放緩降息步伐，美聯(lián)儲才剛剛開始考慮調(diào)整降息步伐。已準(zhǔn)備好調(diào)整對利率變化速度和目標(biāo)的評估。并表示，美聯(lián)儲并不急于達(dá)到中性利率，尋找中性利率的正確方式是謹(jǐn)慎行事。加息并非美聯(lián)儲的計劃，美聯(lián)儲的基本預(yù)期是將利率逐步調(diào)整至中性水平。 鮑威爾在新聞發(fā)布會上表示，央行不會故意將通脹率壓低至2%以下，以彌補過去幾年的超標(biāo)。他稱：“我們認(rèn)為故意低于2%的目標(biāo)以彌補其超過目標(biāo)的時期是不合適的。美聯(lián)儲目前在一項稱為平均通脹目標(biāo)的政策下運作，但預(yù)計將在明年的政策審查中改變該制度?！?/p>

短期看來，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為美聯(lián)儲將在12月繼續(xù)降息：

美國利率期貨定價美聯(lián)儲在2025年將再降息67個基點。

LSEG數(shù)據(jù)：美聯(lián)儲利率決議后，美國利率期貨價格反映出12月份將再降25個基點的預(yù)期。

畢馬威會計師事務(wù)所的Diane Swonk：美聯(lián)儲可能會在12月降息，但看起來他們希望在未來保持“選擇權(quán)”。美聯(lián)儲目前面臨的主要挑戰(zhàn)之一是“溝通”，因為這不是一個他們可以提供“很多前瞻性指導(dǎo)”的時期。

高盛資管固收和流動性解決方案聯(lián)席主管Whitney?Watson：美聯(lián)儲12月將降息25個基點。Watson表示，“然而，更強勁的數(shù)據(jù)以及財政和貿(mào)易政策的不確定性意味著，美聯(lián)儲可能選擇放緩寬松步伐的風(fēng)險越來越大?！^（skip）’這個詞可能會在2025年進入我們的詞匯。”

也有一些分析師對未來降息預(yù)期持有懷疑態(tài)度：

Orion投資組合解決方案公司資深投資策略師Ben vaske：FOMC今天如期宣布降息25個基點，標(biāo)志著他們相對于9月份降息的激進程度有所降低。值得注意的是，自第一次降息以來，長期利率一直處于急劇上升的軌道上，并在今天宣布降息后開始下降。在美國經(jīng)濟強勁的背景下，對美聯(lián)儲來說，未來的道路可能會比穩(wěn)步降息更為復(fù)雜。

Quilter Investors分析師LindsayJames：美聯(lián)儲未來降息的步伐似乎遠(yuǎn)不如決議前普遍預(yù)期的降息那么確定。“就業(yè)市場的波動數(shù)據(jù)給前景蒙上了一層陰影，唐納德·特朗普的勝利也是如此，”這位投資策略師表示，“與許多人最初希望的相比，美聯(lián)儲未來降息的預(yù)期正在大大縮減?！?/p>

Makena Capital Management聯(lián)合首席投資官 Jackson Garton：鮑威爾在他的新聞發(fā)布會上對提供新的前瞻性指導(dǎo)保持沉默，他沒有就更改經(jīng)濟預(yù)期摘要發(fā)表任何評論。短期美債收益率在鮑威爾講話時幾乎沒有變化。Garton仍然認(rèn)為美聯(lián)儲可能會選擇在12月降息，但不確定。他表示：“我認(rèn)為下次會議繼續(xù)降息25個基點的可能性超過50%，但我不是百分百確定?！?/p>

受特朗普勝選和美聯(lián)儲降息雙重利好因素影響，截至發(fā)稿，BTC報76,035.89美元，24小時漲幅0.8%；ETH報2,919.63美元，24小時漲幅3.7%；SOL報198.45美元，24小時漲幅4.5%。