作者：Maksim Balabash；編譯：白話區塊鏈

我們正接近上一個加密周期的最低點，大約發生在 2022 年 11 月至 12 月。這讓我覺得，現在是時候慢下來，放松一下，思考一下當前的加密周期可能如何結束。我有一個有趣的想法，想和你分享。

免責聲明：我不是加密專家或經濟學家，對明天或明年的價格毫無頭緒。我們都應該明白，大多數預測往往是不準確的。當我提到“加密”時，我指的是更廣泛的 Web3 概念中的金融部分，即互聯網的去中心化。

1、為什么加密貨幣會有周期，為什么它們會持續存在？

無論加密貨幣被視為商品（我們似乎越來越傾向于這一點）還是證券（回想一下 2017-2018 年），我們都是用現金購買它。現金的可用性和人們愿意將其兌換成加密貨幣的意愿都受經濟周期的影響。

由于加密貨幣通常缺乏內在價值（與股票或債券不同），它的價值主要取決于人們愿意支付的價格。這使得加密貨幣更容易受到心理因素的影響，而這些因素又常常通過媒體傳播的敘事而加劇。

加密和 Web3 本身的持續創新，以及監管的演變，為市場引入了新的變量和機會。如果能夠做得更多，新激勵和敘事將不斷涌現，更多人也會愿意參與其中。

2、那么，什么是加密三位一體呢？

加密三位一體指的是Token、流量和流動性這三個相互關聯的變量，它們共同描述了加密市場的表現。

如果要用簡單的系統來描述加密貨幣，那么工作主體就是Token，傳輸就是流量，而引擎則是流動性。

Token激勵其持有者塑造敘事并引導流量，從而將流動性吸引到市場，這又積極反饋，繼續推動萬物的Token化（市場流動性越來越多）。

因此，當由于某種原因，系統的 2/3 組件出現故障時，就會出現崩潰、趨勢反轉或加密寒冬的有利條件。另一方面，當系統的 3/3 組件正常運作時，加密貨幣最為繁榮。這就是加密三位一體的含義。

我們可以跟蹤哪些指標來觀察動態呢？ 最簡單的方法是：

在 TradingView 上獲取總加密市場市值。

在 GeckoTerminal 上獲取創建的Token數量。

在 Google 搜索“加密”，記錄我們需要的每個月的結果數量，以此獲取媒體報道的數量。

當然，這些數據不會完全純凈，但足夠讓我們得出一個觀點：它們是相關的。

市場市值與新發行Token之間的相關性非常明顯。市場市值與媒體報道之間的相關性稍微嘈雜一些，我認為這與數據收集的方式簡單有關。

新Token與媒體之間的相關性明顯。

這是我收集的數據。如果有人能夠將這些數據整理為各個時期并開源，讓大家都能使用，那將會非常有益。

3、可能出現的問題是什么？

1）Token

不同項目創建自己Token的原因有很多，但主要有三個：

為社區提供某種實用性

在社區成員之間分配價值

給志同道合的人提供一個俱樂部的標志

這就是為什么Token是一個優秀的社區工具。我認為，社區有潛力推動Token化的進程。

我看到幾個相對合理的的瓶頸，它們都與監管相關（我相信加密和 Web3 的專家能提出更多，甚至更好的想法）：

政府實施更嚴格的監管或全面禁止加密

僅對一定數量的加密貨幣進行白名單處理，而將其余的放在灰色地帶，以保持法律上的杠桿

強制主要集中服務采用“純度證明”，掃描用戶的“骯臟”交易（不管“骯臟”是什么意思），并可能阻止他們的交易或資產

將任何節點至少 51% 不在本國的加密貨幣列為非法（雖然這聽起來很瘋狂，但我還是把它留在這里）

2）流量

流量是一個事物在某一時刻受到關注的程度。關注塑造我們的思維和想法，而我們的思維和想法又轉化為行動和行為。我們的行為是我們狀態的主要影響因素。

這就是為什么宣傳有效，技術在現代社會中扮演著重要角色，而流量對于市場定價至關重要的原因。

由于加密市場仍然年輕，正在尋求更好的用例，并主要缺乏實用性，因此流量的角色更為重要。

我看到加密領域流量的幾個 plausible 瓶頸：

如果出現其他更具吸引力的敘事（例如 2024 年的美國選舉）

如果敘事未能產生足夠的樂觀情緒，無法驅使人們克服障礙直至購買

高調的黑客事件和盜竊事件可能會破壞樂觀敘事

政府對加密影響者的監管旨在保護用戶

平臺對加密推廣內容的限制

3）流動性

現金為王。無論你如何定義加密貨幣，你都需要現金才能參與。

每當幾乎無成本的借代可用，資本被積極注入金融系統，或其他條件導致人們積累不急需花費的錢時，我們就會經歷消費和/或金融市場流動性的增加。

我們都有保持口袋里現金的理由，但我們大致可以猜測可能會阻止流動性涌入加密市場的因素：

全球經濟衰退或金融危機

風險/回報比更好的機會

禁止從未經授權的經紀人購買任何加密貨幣，以隔離去中心化加密

對于任何持有的去中心化加密征收“財富稅”（需要向政府上交 50%）

機構投資者因對波動性、監管問題或令人失望的回報的擔憂而撤回投資

4、接下來會發生什么？

如果區塊鏈的最終結果僅僅是“數字黃金”或更糟糕的 Memecoin，那將是相當令人失望的。

區塊鏈經歷了勝利和失敗，但消除中央權威（考慮散戶投資者與大戶持有的加密貨幣比例）、抗審查（考慮最近涉及 Telegram 和 X 的案例）以及隱私（考慮 Tornado Cash 案例）的承諾并未完全實現。

用 Web3 應用和社區取代?Web2?領導者是一個廣闊且相對未開發的領域。許多 SaaS 產品可能會受益于轉型為 Web3。而技術層面也為新應用做好了準備。

還有許多內容有待探索和擴展。我認為，現在是時候開始關注應用層的擴展了（因為技術擴展不再是問題）。

5、總結

加密貨幣的用例非常有限。然而，隨著更廣泛用例（Web3）帶來更多實用性，這可能會對加密貨幣產生積極影響，使其更加穩固。

在那之前，加密周期主要是由口袋里的閑置現金、媒體廣告和流量，以及利用他人心理偏見的人所推動的。

我不知道在金融部分演變成 Web3 世界之前，我們還會看到多少個周期。但我希望能看到這一變化。