撰文：1912212.eth，F(xiàn)oresight News

代幣巨額解鎖總是引發(fā)市場不小擔(dān)憂。

模塊化龍頭 Celestia 代幣 TIA 即將于 10 月 31 日解鎖 1.7574 億枚，若按 6 美元單價算，則解鎖價值超 10 億美元。該解鎖數(shù)量占其總供應(yīng)量的 16.3%，占目前流通量的 80.07%。截至發(fā)稿，TIA 幣價已回升至 6 美元上方，現(xiàn)價 6.16 美元，日漲幅約 3%。

此外，該部分解鎖代幣中，種子輪、A 輪以及 B 輪的投資者份額就達(dá)到了 1.1738 億枚代幣，數(shù)額相當(dāng)巨大。

如此龐大的解鎖，引發(fā)市場廣泛關(guān)注，VC 們會不會解鎖即拋售？會不會出現(xiàn)幣價大回調(diào)？成為市場普遍關(guān)心的問題。

Celestia 發(fā)展近況

自 Celestia 開創(chuàng)模塊化概念以來，備受市場關(guān)注和熱議。Celestia 專為數(shù)據(jù)可用性網(wǎng)絡(luò)（DA）而設(shè)計的模塊化基礎(chǔ)設(shè)施，與目前業(yè)內(nèi)最大的 DA 層以太坊主網(wǎng)相比，它可將數(shù)據(jù)成本降低 99.9%。

據(jù) Blockwork Research 數(shù)據(jù)顯示，截止 9 月中旬，其數(shù)據(jù)發(fā)布比例就已創(chuàng)下 57%，其產(chǎn)生費(fèi)用僅 243 美元，為以太坊主網(wǎng)費(fèi)用的 1%。自主網(wǎng)啟動以來，Celestia 已支持 20 多個 Rollups 部署。

截止今年 10 月，Celestia 目前最大的吞吐量為 2MB/12 秒，即 0.167MB/s。也正因如此，近日，Celestia 的核心開發(fā)社區(qū)公布路線圖，將大規(guī)模擴(kuò)大器數(shù)據(jù)吞吐量，目標(biāo)是 1GB。

提前公布融資

在代幣大額解鎖前，項(xiàng)目方公布路線圖以及融資消息，往往對幣價穩(wěn)定起到一定提振作用。

Celestia 一開始的融資之路并不順利，2019 年多次被投資人拒絕。在模塊化敘事以及協(xié)議站穩(wěn)腳跟之后，2022 年 10 月，Celestia 完成 5500 萬美元融資。2024 年 9 月，Celestia 基金會再次完成 1 億美元的融資，多位明星機(jī)構(gòu)跟投加注。融資消息公布之后，TIA 一度當(dāng)日暴漲 24%，沖至 6.5 美元上方。

不過就在社區(qū)為其歡呼之時，投資人 Sisyphus 透露，其融資其實(shí)是基金會幾個月前與多家機(jī)構(gòu)直接達(dá)成的一筆場外交易，當(dāng)時融資估值為 35 億美元，這些代幣份額可能會在 10 月份迎來解鎖。Sisyphus 還補(bǔ)充表示，如果機(jī)構(gòu)們能夠以 7.5 美元的價格出售全部解鎖資產(chǎn)，他們就能實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

短時的熱潮又重歸沉寂。

負(fù)面影響或被消化

TIA 自模塊化熱潮疊加大行情下，自去年年末的 2 美元附近升至 21 美元上方。隨后不斷陰跌，最低下彈至 4 美元下方，現(xiàn)已回落至 6 美元附近。

通常而言，大額解鎖以及解鎖份額中團(tuán)隊、投資人的份額較大，都會產(chǎn)生不利影響。社區(qū)參與者在所謂的反 VC 浪潮中，會自然而然地認(rèn)為，一旦解決，VC 將會毫不留情馬上拋售。

代幣巨額解鎖的消息會在將一個月前就開始廣泛傳播，并在兩至三周的時間，市場開始為這些消息做準(zhǔn)備。彷徨猶豫的資金，往往會在臨近解鎖的數(shù)周開始調(diào)整倉位，以防止出現(xiàn)大幅波動。

Messari 在一份研究報告中就指出，超 5% 的流通供應(yīng)量解鎖會顯著影響代幣表現(xiàn)，且在解鎖事件前后 7 天內(nèi)，代幣價格表現(xiàn)較差。

那么這次 TIA 解鎖又會如何？

知名多頭 Placeholder 合伙人 Chris Burniske 就曾在推文上為 TIA 分析道，將會有部分投資者在 TIA 漲起來的時候，后悔沒有在 5 美元下方買入。Chris 曾在 2022 年年末 SOL 跌至 10 美元以下時大單買入，并搖旗吶喊，在牛熊判斷上也因正確度，因而聲名大噪。

在長推中，Chris 表示 TIA 大額解鎖的負(fù)面利空被嚴(yán)重夸大。

Celestia 的生態(tài)系統(tǒng)仍在不斷發(fā)展，意識形態(tài)堅定且多元化的開發(fā)者充滿熱情；讓其想起了早期的比特幣、以太坊以及 Solana。

那些所謂獲得解鎖代幣的「邪惡 VC」，不太可能在 10 月就清倉賣出，因?yàn)樗麄兛吹狡鋱F(tuán)隊的生態(tài)系統(tǒng)正不斷壯大，且 TIA 的許多最大支持者，并不像很多人所說的那樣注重短期利益。

當(dāng)解鎖發(fā)生時，市場可能會意識到拋壓遠(yuǎn)小于這些空投的預(yù)期，如果多頭之前沒有被爆倉，那么空投就可能會爆倉。

那些被邊緣化以及擔(dān)心解鎖而猶豫不決的買家，會在看到價格積極走勢之后，因不確定減少，開始采取「購買」行動。

Chris 還提到過往周期中，SOL 也曾在 2020 年 12 月，解鎖了總供應(yīng)量的 80%。雖然在解鎖之后迎來回調(diào)，但 SOL 在 2021 年又再次暴漲超 100 倍。不過也有人表示懷疑，Blankless 創(chuàng)始人 David Hoffman 評論道「不確定挑選 2021 年表現(xiàn)最好的標(biāo)的來對比，是否真的合適。」

目前看，TIA 能否復(fù)制 SOL 上漲之路有待兩說，不過若解鎖后幣價未出現(xiàn)大幅下跌并穩(wěn)定于區(qū)間范圍，無疑對后續(xù)走勢有積極影響。

TIA 質(zhì)押獎勵或減緩拋壓

目前，在主流交易所中，如幣安 TIA 的活期理財年化收益高達(dá) 14.36%，Bybit 上則是 11%，而 OKX 上的活期年化也在 20% 附近上下。

鏈下收益相對不錯，那鏈上呢？以 Stride 為例，其年化收益達(dá) 9.45%，Keplr 錢包則達(dá)到 10.61%。高額的年化率，再加上市場普遍預(yù)估整處于新一輪牛市的開端之時，部分資金可能仍會選擇質(zhì)押并等待。

值得一提的是，前諸多模塊化概念項(xiàng)目，均向 TIA 鏈上質(zhì)押者發(fā)放空投，若后續(xù)歷史再次重演，可能再次吸引部分質(zhì)押資金。

近期其他大額代幣解鎖表現(xiàn)

當(dāng)我們不太確信會發(fā)生什么的時候，回望過去發(fā)生的歷史，不失為一種辦法。

熱門公鏈 SUI 于 10 月 1 日，解鎖約 6419 萬枚代幣，價值約 1.2 億美元。解鎖的代幣份額中，投資人解鎖的代幣就達(dá)到 3916 萬枚，其份額占據(jù)解鎖總額的一半以上。

不過 SUI 并未出現(xiàn)大幅波動，當(dāng)日從 1.93 美元跌至 1.65 美元，跌幅僅 0.97%。雖然后續(xù)也有部分回調(diào)，但價格走勢卻極其強(qiáng)勁，在解鎖后的一周后，即 10 月 13 日，甚至創(chuàng)下了 2.368 美元的歷史新高。

另一 MOVE 系公鏈 APT 也曾于 10 月 12 日解鎖 1131 萬枚代幣，價值約合 1 億美元，其中投資者解鎖 281 萬枚。

市場價格表現(xiàn)當(dāng)日不跌反而暴漲 16.55%，一度沖至 10 美元附近。10 月 22 日，APT 幣價升躍 11 美元上方，創(chuàng)下 2024 年 5 月份以來新高。

即便連長期萎靡不振的二層代幣賽道 ARB，也在解鎖后微漲，并未出現(xiàn)所謂的大跌。ARB 于 10 月 16 日解鎖 9265 萬枚代幣，價值約合 4940 萬美元。

解鎖當(dāng)日以及次日，ARB 迎來共計 3.7% 左右的下跌幅，從 0.58 美元跌至 0.54 美元，很快后續(xù)三連漲幣價上漲至 0.6 美元上方。

小結(jié)

大額代幣解鎖后代幣的表現(xiàn)往往受多方面因素綜合影響，比如賽道、解鎖份額、生態(tài)發(fā)展、項(xiàng)目進(jìn)度、社區(qū)氛圍等。當(dāng)然，整個市場行情的趨勢是向上還是向下，也對價格影響相當(dāng)大。熊市期間，買盤較弱，大額解鎖的負(fù)面利空會造成不小拋壓。不過一旦市場回到在牛市，代幣解鎖即暴漲的例子，并不少見。投資者需綜合分析判斷，才能把握市場機(jī)會。