2024 年伊始，隨著 Grayscale 案件的勝訴，以及在貝萊德為首的華爾街資本推動(dòng)下，BTC ETF 獲得了歷史性地獲批，標(biāo)志著虛擬資產(chǎn)首次進(jìn)入了主流傳統(tǒng)資本的視野，也由此開啟了一波牛市。
這樣的牛市不僅僅反映在虛擬貨幣的價(jià)值層面，也能夠反映在區(qū)塊鏈技術(shù)被主流機(jī)構(gòu)的逐步接納，最具有影響力的就是貝萊德代幣化基金 BUIDL 的成功推出。毫無疑問，未來傳統(tǒng)金融資本將會(huì)更多地嫁接到區(qū)塊鏈上。
在監(jiān)管層面，美國依然缺乏統(tǒng)一的虛擬資產(chǎn)監(jiān)管框架，但是這并不妨礙美國監(jiān)管對(duì)于違法犯罪的打擊（如 KuCion 違反反洗錢要求的監(jiān)管執(zhí)法），以及傳統(tǒng)華爾街資本對(duì)于虛擬資產(chǎn)的逐步認(rèn)可（如 BTC ETF，代幣化基金等）。
反觀歐盟和香港，都在積極建立全面的虛擬資產(chǎn)監(jiān)管框架（如歐盟的 MiCA 以及香港的 VASP 發(fā)牌制度及眾多咨詢意見），在實(shí)踐層面我們能夠看到這些監(jiān)管框架對(duì)于市場(chǎng)參與者帶來巨大的展業(yè)成本以及合規(guī)業(yè)務(wù)調(diào)整的障礙。
Crypto Friendly is not Crypto Easy。
本文將梳理 2024 年第一季度全球 Web3 虛擬資產(chǎn)監(jiān)管及熱點(diǎn)事件觀察，內(nèi)容覆蓋 BTC ETF 的歷史性獲批、KuCoin 及其創(chuàng)始人的監(jiān)管執(zhí)法、貝萊德的代幣化基金 BUIDL、歐盟的非托管錢包反洗錢新規(guī)，和全面走向虛擬資產(chǎn)合規(guī)的香港。
一、BTC ETF 的歷史性獲批
歷經(jīng)十年的BTC ETF?艱辛審批之路終于迎來了勝利的曙光，2024?年?1?月?11?日凌晨?4?時(shí)，美國證監(jiān)會(huì)（SEC）同時(shí)通過了?11?支現(xiàn)貨?BTC ETF。這所有的一切都應(yīng)該歸功于灰度（Grayscale）的勝訴。
1.1 Grayscale?的勝訴
2023年?8?月?29?日，美國聯(lián)邦法院的一項(xiàng)裁決讓?Grayscale?在針對(duì)?SEC?拒絕申請(qǐng)現(xiàn)貨?BTC ETF?的訴訟中獲勝 [1]。此舉加速了過去幾個(gè)月?Blackrock?和?Fidelity?等傳統(tǒng)金融巨頭申請(qǐng)?BTC ETF?的進(jìn)程。
SEC此前不批準(zhǔn)?BTC ETF?的理由是擔(dān)心市場(chǎng)的欺詐和操縱。雖然 SEC?曾于?2021?年首次允許期貨?BTC ETF?的交易，但是其表示：期貨產(chǎn)品更難被操縱，因?yàn)槭袌?chǎng)是基于芝加哥商品交易所（CME）的期貨價(jià)格，而芝加哥商品交易所受美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）監(jiān)管。
但在案件中，法官認(rèn)同 Grayscale的表述：期貨?BTC ETF?批準(zhǔn)的邏輯應(yīng)該等于現(xiàn)貨?BTC ETF?批準(zhǔn)的邏輯。法官認(rèn)為?SEC?未能解釋其對(duì)類似?ETF?產(chǎn)品的有何不同處理方式，認(rèn)為?SEC?拒絕?Grayscale?的申請(qǐng)是武斷且沒有依據(jù)的，這種區(qū)別對(duì)待的行政行為違反了行政法。法院最終同意?Grayscale?的請(qǐng)求并撤銷?SEC?的拒絕申請(qǐng)的行為。
由此，直到Grayscale?案件之后，SEC?的態(tài)度才完全轉(zhuǎn)變，從被動(dòng)地不批轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃?dòng)審查，且在?22?頁的批準(zhǔn)文件中表示：This order approves the Proposals on?an accelerated basis.
1.2 SEC告訴我們?BTC ETF?的風(fēng)險(xiǎn)在哪？
ETF本身作為由來已久的合規(guī)金融產(chǎn)品沒有法律障礙，BTC?也是被美國監(jiān)管（尤其是?SEC）唯一定義為“非證券”的資產(chǎn)。那么?BTC ETF?的風(fēng)險(xiǎn)在哪？
在22?頁批準(zhǔn)文件中 [2]，SEC?告訴我們：風(fēng)險(xiǎn)來自?ETF?底層資產(chǎn)交易市場(chǎng)的不可控——即?BTC?現(xiàn)貨市場(chǎng)的操縱風(fēng)險(xiǎn)。
雖然各個(gè)ETF?都有與合規(guī)監(jiān)管交易所（如芝加哥商品期貨交易所 CME）簽訂監(jiān)控共享協(xié)議（Surveillance Sharing Agreement），監(jiān)控?BTC?期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，但是?BTC?現(xiàn)貨本身并不在?CME?交易，監(jiān)控?zé)o法覆蓋到?BTC?現(xiàn)貨市場(chǎng)。
SEC 的論據(jù)是：BTC期貨在?CME?已經(jīng)是合規(guī)產(chǎn)品，需要證明?BTC 現(xiàn)貨 BTC?期貨的價(jià)格相關(guān)性是最好選擇。由此，SEC?對(duì)比??Coinbase??和??Kraken??兩家虛擬貨幣交易所的?BTC?價(jià)格與?CME?期貨價(jià)格的自?2021?年開始的相關(guān)性，發(fā)現(xiàn)兩者高度相關(guān)。這就意味著如果?BTC?現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)欺詐或操縱行為，這些行為很可能也會(huì)影響期貨市場(chǎng)，從而被?CME?的監(jiān)控系統(tǒng)所檢測(cè)，從而監(jiān)管可以進(jìn)入控制風(fēng)險(xiǎn)。
BTC現(xiàn)貨市場(chǎng)的市場(chǎng)操縱風(fēng)險(xiǎn)主要來自做市商或市場(chǎng)參與者在?CEX?的交易，美國監(jiān)管如能夠覆蓋?CEX?的監(jiān)管，那么就可以做到風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)把控。對(duì)于此，美國監(jiān)管的做法是通過落地監(jiān)管合規(guī)覆蓋?Coinbase?和?Kraken?這兩家虛擬貨幣交易所，同時(shí)“定點(diǎn)爆破”了交易體量最大的?Binance，并順利入駐并合規(guī)控制。
1.3 SEC委員的分歧
雖然 SEC 最終通過了 BTC ETF，但是在 SEC 的決策層面依舊存在巨大的分歧，SEC主席 Gary Gensler 在新聞稿中謹(jǐn)慎地表態(tài) [3]：
“本次?SEC?的?ETF?審批僅限于持有一種“非證券”商品（BTC）的?ETF（holding one non-security commodity, bitcoin）。它絕不應(yīng)該表明?SEC?愿意批準(zhǔn)任何其他虛擬資產(chǎn)證券（Crypto Asset Securities）的上市標(biāo)準(zhǔn)。批準(zhǔn)也沒有表明?SEC?對(duì)根據(jù)證券法的對(duì)其他虛擬資產(chǎn)的地位或某些虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)參與者不遵守證券法的現(xiàn)狀的看法。
正如我過去所說，絕大多數(shù)虛擬資產(chǎn)都是投資合同，因此受到證券法的管轄。
盡管SEC?是中立的，但我要指出的是，貴金屬?ETF?中的底層資產(chǎn)具有消費(fèi)和工業(yè)用途，而相比之下，BTC?主要是一種投機(jī)性、波動(dòng)性資產(chǎn)，也用于眾多的非法活動(dòng)，包括勒索軟件、洗錢、逃避制裁和恐怖主義融資。
雖然SEC?今天批準(zhǔn)了現(xiàn)貨?BTC ETF?的上市和交易，但我們并未批準(zhǔn)或認(rèn)可?BTC。投資者應(yīng)該對(duì)?BTC?和虛擬資產(chǎn)相關(guān)的產(chǎn)品保持謹(jǐn)慎。”
而其他委員的表態(tài)爭議點(diǎn)在于：現(xiàn)貨和期貨的 BTC ETF 完全是兩個(gè)東西，而且用監(jiān)管期貨 BTC ETF 的邏輯來監(jiān)管現(xiàn)貨 BTC ETF 并不可取，兩者不具有相關(guān)性，因?yàn)楸忍貛努F(xiàn)貨市場(chǎng)沒有主要的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，無法阻止 BTC 現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格操縱和欺詐行為。
1.4 BTC ETF 的歷史意義
無論如何，BTC ETF的通過都極具歷史意義，讓懷揣著加密朋克理想/一夜暴富幻想的我們也能夠置身其中，為歷史的滾滾洪流添加濃重的一筆艷麗色彩。
就像硅谷王川 Chuan（X：@Svwang1）所說的：“2024?年?1?月?10?日在世界貨幣史的意義，以后回頭看，也許可以和?1971?年?8?月?13?日（尼克松宣布和黃金脫鉤），1871?年?1?月?18?日（德國統(tǒng)一，并引領(lǐng)歐洲各國和美國在幾年內(nèi)先后加入金本位的體系）相提并論。”
二、KuCoin 及其創(chuàng)始人違反反洗錢條例的刑事訴訟
2024 年 3 月 26 日，美國司法部對(duì)虛擬貨幣交易所 KuCoin 及其兩位創(chuàng)始人，因共謀經(jīng)營一家未經(jīng)許可的資金傳輸業(yè)務(wù)主體，且違反《銀行保密法》的反洗錢合規(guī)程序而被起訴 [4]。
美國檢察官稱：“KuCoin 及其創(chuàng)始人故意試圖隱藏大量美國用戶正在其平臺(tái)上交易的事實(shí)，每日交易額達(dá)數(shù)十億美元，年交易量達(dá)數(shù)萬億美元。而像 KuCoin 這樣的金融機(jī)構(gòu)，必須遵守美國法律，去 FinCEN 以及 CFTC 進(jìn)行注冊(cè)，并實(shí)施 KYC/AML/CTF 的反洗錢合規(guī)程序，而 KuCoin 據(jù)稱故意選擇不這么做，導(dǎo)致其成為非法洗錢的避風(fēng)港。KuCoin 收到超過 50億美元并發(fā)送超過 40?億美元的可疑和犯罪資金。
像 KuCoin 這樣的虛擬貨幣交易所不能兩面兼得。今天的起訴書應(yīng)向其他虛擬貨幣交易所發(fā)送一個(gè)明確的信息：如果你計(jì)劃服務(wù)美國客戶，你必須遵循美國法律。”
同時(shí)，CFTC 也對(duì) KuCion 提起了民事訴訟 [5]，指控 KuCion 其下多家實(shí)體因無證從事場(chǎng)外商品期貨交易、杠桿、保證金或?yàn)榱闶凵唐方灰讟I(yè)務(wù)，提供融資違反了商品交易法（CEA）和 CFTC 規(guī)定的多項(xiàng)條款。
其實(shí)細(xì)看美國監(jiān)管對(duì) KuCion 的監(jiān)管執(zhí)法與對(duì) Binance 的并無差別，總結(jié)還是美國財(cái)政部長耶倫的一句話：“任何想要在美國展業(yè)，受益于美國良好金融市場(chǎng)的主體應(yīng)該嚴(yán)格遵守美國的法律。”
三、貝萊德的代幣化基金
我們?nèi)ツ甑奈恼戮头治鲞^代幣化基金在連接TradFi?與?DeFi?中的重要程度，而且基金這種資產(chǎn)形式，由于（1）其本身受監(jiān)管；（2）相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化的數(shù)字化表達(dá)方式，是?RWA?資產(chǎn)最佳的載體。
那么今年 3 月，貝萊德（Blackrock）的代幣化基金航空母艦就揚(yáng)帆起航了。
3.1 什么是代幣化基金 BUIDL
2024 年 3 月 21 日，貝萊德（Blackrock）與 Securitize 攜手在公共區(qū)塊鏈——以太坊上推出首個(gè)代幣化基金 BUIDL“BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund”，該 BUIDL 基金將通過 Securitize Markets 向合格投資者提供賺取美元本位收益的機(jī)會(huì) [6]。
代幣化是貝萊德數(shù)字化戰(zhàn)略的核心之一，BUIDL 基金的代幣化，標(biāo)志著貝萊德積極進(jìn)軍現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)（RWA）代幣化領(lǐng)域邁向關(guān)鍵一步，也為投資者帶來巨大的益處，如投資者可以在區(qū)塊鏈上實(shí)現(xiàn)所有權(quán)的發(fā)行和交易、為投資者提供鏈上產(chǎn)品的訪問、提供即時(shí)和透明的結(jié)算，以及允許跨平臺(tái)權(quán)益的轉(zhuǎn)移等。
BUIDL 基金將保持每個(gè)代幣 1 美元的穩(wěn)定價(jià)值，并且通過 rebase 的形式進(jìn)行分配利息，即在每日將應(yīng)計(jì)股息作為新代幣直接支付到投資者的錢包中。基金的總資產(chǎn) 100% 將投資于現(xiàn)金、美國國債和回購協(xié)議，讓投資者在鏈上持幣的同時(shí)賺取收益。最重要的是，投資者可以 24/7/365 將其代幣轉(zhuǎn)讓給其他預(yù)先批準(zhǔn)的投資者，基金還提供靈活的托管選項(xiàng)。
紐約梅隆銀行將為該基金實(shí)現(xiàn)數(shù)字市場(chǎng)和傳統(tǒng)市場(chǎng)之間的互操作性，并作為基金的托管人和管理人，Securitize 將作為基金的轉(zhuǎn)讓代理和代幣化平臺(tái)，管理代幣化基金份額并報(bào)告基金認(rèn)購、贖回和分配事宜。Securitize Markets 將作為銷售代理，向合格投資者提供該基金。普華永道已被任命為該基金的審計(jì)師。此外，其他資產(chǎn)托管合作伙伴還包括：Anchorage Digital Bank, BitGo, Coinbase, 以及 Fireblocks。
3.2 代幣化基金潛力巨大
從傳統(tǒng)金融TradFi?的角度來看，基金通過區(qū)塊鏈與分布式賬本技術(shù)被代幣化后，能夠釋放更加巨大的價(jià)值。
此前，貝萊德 CEO Larry Fink 在接受彭博專訪時(shí)明確表示，資產(chǎn)代幣化將成為貝萊德的下一步發(fā)展方向："我們相信，金融資產(chǎn)代幣化將是接下來的趨勢(shì)，這意味著每一只股票、債券都將被記錄在一個(gè)總賬本上。"
此外，英國監(jiān)管也在積極探索基金代幣化，在其投資協(xié)會(huì)的聲明中表示：基金代幣化有望提高投資管理領(lǐng)域的效率、透明度和國際競(jìng)爭力，并發(fā)布了《英國基金代幣化——實(shí)施藍(lán)圖》的報(bào)告 [7]。
雖然 Franklin Templeton 早已實(shí)現(xiàn)在公共區(qū)塊鏈上的代幣化基金，但是貝萊德這艘航空母艦無疑打開了傳統(tǒng)金融 RWA 新世界的大門，未來我們將看到更多傳統(tǒng)金融資產(chǎn)利用區(qū)塊鏈技術(shù)被釋放更大的價(jià)值。目光可及之處就是股票市場(chǎng)的代幣化。
(https://app.rwa.xyz/treasuries)
四、歐盟的非托管錢包反洗錢新規(guī)
2024 年 3 月 23 日，據(jù) Cointelegraph 報(bào)道 [8]，歐盟監(jiān)管正在更新一項(xiàng)新的反洗錢監(jiān)管規(guī)定，旨在對(duì)非托管錢包（Non-Custodial Wallet）的虛擬貨幣商業(yè)交易活動(dòng)進(jìn)行 KYC 等監(jiān)管。
這一措施被視為歐盟去年建立虛擬資產(chǎn)全方面監(jiān)管框架（Markets in Crypto-Assets Regulation，MiCA）的延續(xù)，是歐盟更廣泛反洗錢戰(zhàn)略的重要組成部分。該反洗錢法案預(yù)計(jì)將在 3 年后的 2027 年實(shí)施，與 MiCA 法案共同加強(qiáng)對(duì)匿名賬戶提供服務(wù)的限制。
（EU scraps proposed $1K payment limit for self-custody crypto wallets）
該反洗錢法案要求，在歐盟提供服務(wù)的虛擬貨幣服務(wù)商（Crypto Asset Service Providers，CASPs）對(duì)與非托管錢包用戶達(dá)成 1000 歐元以上的交易，進(jìn)行客戶盡調(diào)、身份識(shí)別（KYC）。值得注意的是，這是歐盟對(duì)受 MiCA 監(jiān)管項(xiàng)下虛擬貨幣服務(wù)商（主要指托管用戶資金的服務(wù)商，如交易所、托管錢包等）的合規(guī)要求——即任何非托管錢包與虛擬貨幣服務(wù)商之間超過 1000 歐元以上的交易將被監(jiān)管，而非托管錢包之間的交易不受該法案的限制。
毫無疑問，歐盟的監(jiān)管規(guī)定對(duì)虛擬資產(chǎn)的匿名性帶來巨大的挑戰(zhàn)，歐盟通過 MiCA 法案將虛擬貨幣服務(wù)商納入監(jiān)管之后，又通過反洗錢法案將與虛擬貨幣服務(wù)商相關(guān)的非托管錢包納入監(jiān)管，很明顯在全面監(jiān)管之后，下一步將是與之相關(guān)的稅收法案。
近期，我們看到無論是已經(jīng)在歐盟，還是擬在歐盟展業(yè)提供虛擬貨幣服務(wù)的主體都在積極履行歐盟 MiCA 法案的合規(guī)要求，歐盟各個(gè)成員國也在與虛擬貨幣服務(wù)主體進(jìn)行博弈，待歐盟各方面的監(jiān)管全面落地之后，無疑將會(huì)重構(gòu)歐盟此前虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)野蠻生長的格局。
大魚將繼續(xù)以更加歐盟的方式參與市場(chǎng)博弈，小魚將出于監(jiān)管合規(guī)的壓力出局。
參考文章：虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)管法 MiCA，能否讓歐盟全面擁抱 Web3？
五、全面走向合規(guī)的香港
隨著 2022 年 10月《關(guān)于香港虛擬資產(chǎn)發(fā)展的政策宣言》的提出，香港全新的虛擬資產(chǎn)?VASP?制度已于?2023?年?6?月?1?日正式施行，這是有史以來中國香港虛擬資產(chǎn)行業(yè)的重大利好。
為了全面監(jiān)管香港所有的虛擬資產(chǎn)交易活動(dòng)，并落實(shí)金融行動(dòng)特別工作組（FATF）的標(biāo)準(zhǔn)，港府除了通過修訂了《打擊洗錢條例》，并建立全新的VASP“強(qiáng)制發(fā)牌”制度之外，亦從穩(wěn)定幣、虛擬資產(chǎn)出入金 OTC、虛擬資產(chǎn)托管等方面，對(duì)虛擬資產(chǎn)在實(shí)際流轉(zhuǎn)過程中的參與方以及參與形式進(jìn)行了全面的監(jiān)管。
盡管除了 VASP 發(fā)牌制度外，其他方面的監(jiān)管依舊處于征求意見或立法規(guī)范過程中，但是依舊能夠給我們提供一個(gè)全面的整體監(jiān)管框架。
此前介紹過虛擬資產(chǎn)交易所的 VASP 發(fā)牌制度，這里不再贅述。
5.1 穩(wěn)定幣
2023 年 12 月 27 日，香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局（“財(cái)庫局”）和香港金融管理局（“金管局”）聯(lián)合發(fā)布了一份公眾咨詢文件，就在香港實(shí)施法幣穩(wěn)定幣發(fā)行人監(jiān)管制度的立法建議展開咨詢 [9]。
立法背景：由于穩(wěn)定幣在 Web3 和虛擬資產(chǎn)生態(tài)系統(tǒng)中的重要角色，且傳統(tǒng)金融體系與虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)之間的聯(lián)系亦越趨緊密，港府認(rèn)為有需要就法幣穩(wěn)定幣發(fā)行人設(shè)立監(jiān)管制度。通過風(fēng)險(xiǎn)為本和靈活的方式監(jiān)管法幣穩(wěn)定幣發(fā)行人，可適當(dāng)?shù)毓芾矸◣欧€(wěn)定幣潛在對(duì)貨幣與金融穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)，并提供清晰的法律及監(jiān)管環(huán)境，以促進(jìn)香港虛擬資產(chǎn)生態(tài)的可持續(xù)負(fù)責(zé)發(fā)展。
立法建議考慮引入新法例來實(shí)施法定穩(wěn)定幣發(fā)行人發(fā)牌制度，主要由兩部分組成：
（1）法幣穩(wěn)定幣發(fā)行人的發(fā)牌及監(jiān)管制度。法幣穩(wěn)定幣發(fā)行人必須滿足一系列嚴(yán)格的發(fā)牌條件和監(jiān)管要求，在獲得牌照之后，方可在香港運(yùn)營。不論有關(guān)法幣穩(wěn)定幣的穩(wěn)定機(jī)制及相關(guān)支持資產(chǎn)，所有法幣穩(wěn)定幣發(fā)行人將須符合相同的監(jiān)管框架。意思是 USDC、USDT 穩(wěn)定幣發(fā)行人在港展業(yè)需要申請(qǐng)牌照。
（2）法幣穩(wěn)定幣發(fā)售和推廣活動(dòng)主體的監(jiān)管制度。只有獲發(fā)牌的法幣穩(wěn)定幣發(fā)行人、認(rèn)可機(jī)構(gòu)、持牌法團(tuán)及持牌虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)，可以在香港提供購買法幣穩(wěn)定幣的服務(wù)，或積極向香港公眾人士積極推廣有關(guān)服務(wù)；只有由持牌發(fā)行人所發(fā)行的法幣穩(wěn)定幣可售予零售投資者（社會(huì)大眾），否則只可售予專業(yè)投資者。意思是只有持牌主體才能在港零售，如 USDC、USDT 穩(wěn)定幣發(fā)行人未在港持牌，可以通過持牌出入金服務(wù)商進(jìn)行交易，但只能針對(duì)專業(yè)投資者。
香港的穩(wěn)定幣監(jiān)管制度著重于法幣穩(wěn)定幣而非其他類型的穩(wěn)定幣（例如與黃金或其他資產(chǎn)掛鉤的穩(wěn)定幣）。香港的穩(wěn)定幣監(jiān)管制度將采用以風(fēng)險(xiǎn)為本的方法監(jiān)管法幣穩(wěn)定幣發(fā)行人及相關(guān)活動(dòng)，并將遵循“相同業(yè)務(wù)、相同風(fēng)險(xiǎn)、相同監(jiān)管”的監(jiān)管原則。港府有權(quán)根據(jù)虛擬資產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)新監(jiān)管制度的適用范圍進(jìn)行調(diào)整。
除了公眾咨詢文件之外，為配合穩(wěn)定幣發(fā)行人監(jiān)管制度立法建議的咨詢，金管局宣布推出穩(wěn)定幣發(fā)行人“沙盒”。金管局希望通過“沙盒”，向有意在香港發(fā)行法幣穩(wěn)定幣的機(jī)構(gòu)傳達(dá)監(jiān)管期望，并收集參與者對(duì)監(jiān)管要求的意見，以促進(jìn)后續(xù)監(jiān)管制度的落實(shí) [10]。
5.2 虛擬資產(chǎn)場(chǎng)外交易 OTC
2024 年 2 月 8 日，財(cái)庫局發(fā)布了《有關(guān)規(guī)管虛擬資產(chǎn)場(chǎng)外交易的立法建議》的公眾咨詢文件（”O(jiān)TC 立法建議”）[11]，擬根據(jù)《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集條例》設(shè)立新的由香港海關(guān)作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)的虛擬資產(chǎn)場(chǎng)外交易服務(wù)提供者發(fā)牌制度，對(duì)所有提供虛擬資產(chǎn)場(chǎng)外交易服務(wù)（OTC 服務(wù)）的主體進(jìn)行規(guī)管。在擬議制度下，任何人如在香港從事有關(guān)任何虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨交易服務(wù)的業(yè)務(wù)，須向海關(guān)關(guān)長申領(lǐng)牌照。
虛擬資產(chǎn)場(chǎng)外交易 OTC 業(yè)務(wù)將定義為：
(a) 以業(yè)務(wù)形式提供任何虛擬資產(chǎn)的現(xiàn)貨交易服務(wù)，其中豁除個(gè)人與個(gè)人 (peer-to-peer) 之間非業(yè)務(wù)形式的虛擬資產(chǎn)買賣；
(b) 不論是透過實(shí)體店 ( 即包括自動(dòng)柜員機(jī) ) 或其他平臺(tái) ( 例如互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)）提供服務(wù)，不適用于并非合約/具約束力交易一方的人士，例如相關(guān)（僅提供展示服務(wù)而不參與交易的）網(wǎng)上平臺(tái)/網(wǎng)上應(yīng)用程序/通訊系統(tǒng)運(yùn)營商等；
(c) 明確豁除已為虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)發(fā)牌制度所涵蓋的虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)的營運(yùn)。
同理，考慮到虛擬資產(chǎn)場(chǎng)外交易營運(yùn)者的廣泛業(yè)務(wù)形式。按相同業(yè)務(wù)、相同風(fēng)險(xiǎn)、相同規(guī)則的原則，確保所有形式的虛擬資產(chǎn)場(chǎng)外交易服務(wù)均為擬議制度所規(guī)管。
港府建議規(guī)定任何人如在香港經(jīng)營虛擬資產(chǎn)場(chǎng)外交易業(yè)務(wù)，或向香港公眾積極推廣提供虛擬資產(chǎn)場(chǎng)外交易服務(wù)，均須取得海關(guān)關(guān)長發(fā)出的牌照，并符合適當(dāng)人選準(zhǔn)則及其他規(guī)管要求。
“積極推廣”的定義可考慮因素包括是否有詳細(xì)的推廣計(jì)劃、是否通過推廣途徑（互聯(lián)網(wǎng)、報(bào)紙等）宣傳、推廣是否有計(jì)劃地進(jìn)行等。
5.3 虛擬資產(chǎn)托管
2024 年 2 月 20 日，金管局發(fā)布了關(guān)于虛擬資產(chǎn)托管活動(dòng)的指引，為機(jī)構(gòu)申請(qǐng)?zhí)摂M資產(chǎn)托管服務(wù)提供商牌照（TCSP）提供了明確的治理和風(fēng)險(xiǎn)管理、客戶資產(chǎn)隔離和保護(hù)、委托和外包等標(biāo)準(zhǔn) [12]。
發(fā)布指引的背景：隨著虛擬資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展，金管局留意到認(rèn)可機(jī)構(gòu)對(duì)虛擬資產(chǎn)相關(guān)活動(dòng)，尤其為客戶提供虛擬資產(chǎn)保管服務(wù)的興趣日益濃厚。為確保認(rèn)可機(jī)構(gòu)保管的客戶虛擬資產(chǎn)得到充分保障，同時(shí)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)得到妥善管理，金管局認(rèn)為有需要就認(rèn)可機(jī)構(gòu)提供虛擬資產(chǎn)保管服務(wù)提供指引。
我們已經(jīng)在 VSAP 發(fā)牌制度中看到了港府對(duì)于虛擬資產(chǎn)托管的要求，如 VASP 發(fā)牌制度中要求交易所通過全資擁有的附屬公司，以信托方式持有客戶的款項(xiàng)和虛擬資產(chǎn)。本次對(duì)于虛擬資產(chǎn)托管要求的進(jìn)一步規(guī)范將進(jìn)一步落實(shí)虛擬資產(chǎn)參與方的落地形式，并保護(hù)投資者利益。
REFERENCE
[1] Grayscale vs. SEC
https://www.docdroid.net/9mRdJzU/sec-arbitrary-capricious-PDF
[2] SEC BTC ETF Decision
https://www.sec.gov/files/rules/sro/nysearca/2024/34-99306.pdf
[3] Statement on the Approval of Spot Bitcoin Exchange-Traded Products
https://www.sec.gov/news/statement/gensler-statement-spot-bitcoin-011023
[4] Prominent Global Cryptocurrency Exchange KuCoin And Two Of Its Founders Criminally Charged With Bank Secrecy Act And Unlicensed Money Transmission Offenses
https://www.justice.gov/usao-sdny/pr/prominent-global-cryptocurrency-exchange-kucoin-and-two-its-founders-criminally
[5] CFTC Charges KuCoin with Operating Illegal Digital Asset Derivatives Exchange
https://www.cftc.gov/PressRoom/PressReleases/8884-24
[6] BlackRock Launches Its First Tokenized Fund, BUIDL, on the Ethereum Network
https://securitize.io/learn/press/blackrock-launches-first-tokenized-fund-buidl-on-the-ethereum-network
[7] UK FUNDS GIVEN THE GREEN LIGHT FOR TOKENISATION DEVELOPMENT
https://www.theia.org/news/press-releases/uk-funds-given-green-light-tokenisation-development
[8] EU scraps proposed $1K payment limit for self-custody crypto wallets
https://cointelegraph.com/news/eu-enacts-ban-on-anonymous-crypto-transactions-via-self-custody-wallets?utm_source=tldrcrypto
[9] Stablecoin Issuers - Hong Kong Monetary Authority
https://www.hkma.gov.hk/eng/news-and-media/insight/2023/12/20231227/
[10] 香港金融管理局- 金管局推出穩(wěn)定幣發(fā)行人「沙盒」
https://www.hkma.gov.hk/gb_chi/news-and-media/press-releases/2024/03/20240312-4/
[11] 有關(guān)規(guī)管虛擬資產(chǎn)場(chǎng)外交易的立法建議 公眾諮詢
https://www.fstb.gov.hk/fsb/tc/publication/consult/doc/VAOTC_consultation_paper_tc.pdf
[12] Provision of Custodial Services for Digital Assets
https://www.hkma.gov.hk/media/eng/doc/key-information/guidelines-and-circular/2024/20240220e4.pdf
喜來順財(cái)經(jīng)
